Το ένα πράγμα που πρέπει να γνωρίζετε πριν από την αγορά ευρωπαϊκών επιλογών

Οποιοσδήποτε Αμερικανός που έχει έρθει στο Ηνωμένο Βασίλειο μπορεί να σας πει ότι μόνο επειδή οι χώρες μιλούν την ίδια γλώσσα δεν σημαίνει ότι … καλά, μιλούν την ίδια γλώσσα. Εξετάστε αυτή την πρόταση, γραμμένη στα Βρετανικά:

Ο John πήρε τόσο άρρωστο στα μάρκες χθες το βράδυ που το τράβηξε πάνω από το καπό του φορτηγού του Jake πριν φτάσει στο πρατήριο καυσίμων.:

Ο John πήρε τόσο άρρωστος στη γαλλική πατάτες χτες τη νύχτα που πέταξε όλη την κουκούλα του φορτηγού του Τζέικ προτού να μπορέσει να φτάσει στο λουτρό του βενζινάδικο.

Όπως μπορείτε να δείτε, ίσως κατανοήσουμε τις λέξεις, αλλά οι έννοιές τους εξαρτώνται από το πού βρισκόμαστε. Φυσικά, ο χρηματοπιστωτικός κόσμος κάνει μια καλή δουλειά να χρησιμοποιεί τους καθολικούς όρους, αλλά όταν πρόκειται για επιλογές, υπάρχουν μερικές βασικές διαφορές στον τρόπο με τον οποίο κάνουν τα πράγματα σε όλη την λίμνη.

Πρώτον, ένα Word About Options

Όλες οι επιλογές είναι παράγωγα μέσα, που σημαίνει ότι οι τιμές τους προέρχονται από την τιμή άλλης ασφάλειας. Συγκεκριμένα, οι τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης προέρχονται από την τιμή ενός υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου.

Κάθε επιλογή αντιπροσωπεύει σύμβαση μεταξύ αγοραστή και πωλητή. Σε μια επιλογή αγοράς, για παράδειγμα, ο αγοραστής έχει το δικαίωμα - αλλά όχι την υποχρέωση - να αγοράζει απόθεμα από τον πωλητή σε καθορισμένη τιμή μέχρι καθορισμένη ημερομηνία. Εν τω μεταξύ, ο πωλητής μιας σύμβασης προαιρέσεως έχει την υποχρέωση να ολοκληρώσει τη συναλλαγή όταν επιλέξει ο αγοραστής.

Όταν λήγει μια επιλογή, αν δεν είναι προς το συμφέρον του αγοραστή να ασκήσει την επιλογή, τότε δεν υποχρεούται να κάνει τίποτα. Ο αγοραστής έχει αγοράσει τη δυνατότητα να πραγματοποιήσει μια συγκεκριμένη συναλλαγή στο μέλλον - εξ ου και το όνομα.

Αν και οι ιδέες αυτές είναι καθολικές, οι Αμερικανοί το κάνουν διαφορετικά όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα σε σύγκριση με τους Ευρωπαίους - ημερομηνία λήξης - και αυτό μπορεί να έχει μεγάλες συνέπειες για το χαρτοφυλάκιο σας.

Αμερικανικές επιλογές

Μια αμερικανική επιλογή - ας πούμε ότι είναι μια επιλογή αγοράς - δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να αγοράσει 100 μετοχές ενός συγκεκριμένου υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου σε συγκεκριμένη τιμή διαπραγμάτευσης κατά ή πριν την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης

Ας υποθέσουμε ότι την 1η Ιανουαρίου αγοράσατε ένα αμερικανικό δικαίωμα αγοράς μετοχών της Intel (Nasdaq: INTC) με τιμή άσκησης $ 40 και ημερομηνία λήξης της 16ης Απριλίου. Η επιλογή αυτή σας δίνει το δικαίωμα να αγοράσετε 100 μετοχές της Intel σε τιμή $ 40 στις ή πριν από τις 16 Απριλίου (το δικαίωμα να το κάνετε αυτό, φυσικά, θα είναι πολύτιμο μόνο αν η Intel διαπραγματεύεται πάνω από $ 40 ανά μετοχή σε αυτό το σημείο).

Αυτό σημαίνει ότι οποιοδήποτε όταν η τιμή της μετοχής της Intel υπερβαίνει τα 40 δολάρια μεταξύ 1 Ιανουαρίου και 16 Απριλίου, έχετε την ευκαιρία να κάνετε κάποια χρήματα.

Ευρωπαϊκές επιλογές

Μια ευρωπαϊκή επιλογή κλήσης δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να αγοράσει 100 μετοχές συγκεκριμένου υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου με καθορισμένη τιμή προειδοποίησης

μόνο από την ημερομηνία λήξης της επιλογής. Αυτή είναι μια μεγάλη διαφορά. Δεν ξέρω ότι θα μπορούσε να σας κοστίσει μεγάλο χρόνο όταν θέλετε να ασκήσετε τις επιλογές.

Εδώ είναι αυτό που εννοώ …

Εάν αγοράσετε ένα ευρωπαϊκό δικαίωμα αγοράς σε μετοχές της Intel με τιμή άσκησης $ 40 και ημερομηνία λήξης 16 Απριλίου, έχετε μόνο το δικαίωμα να αγοράσετε 100 μετοχές της Intel στην τιμή των $ 40 στις 16 Απριλίου. Με τη σειρά της, αυτό σημαίνει ότι οι επιλογές σας θα είναι πολύτιμες μόνο αν η Intel διαπραγματεύεται πάνω από $ 40 ανά μετοχή στις 16 Απριλίου., λέει η Intel ανεβαίνει και χτυπά $ 65 στις 16 Απριλίου. Αν ασκείστε εκείνη την ημέρα, θα κάνετε ένα ωραίο ποσό. Αλλά αν είστε ακόμα μια μέρα αργά, πραγματικά ρίχνετε μακριά ένα κέρδος $ 2.500. (Η 2.500 δολάρια είναι η διαφορά 25 δολαρίων μεταξύ της τιμής απεργίας και της τιμής αγοράς κατά 100 μετοχές.) Αυτό συμβαίνει επειδή η μόνη ημέρα κατά την οποία θα μπορούσατε να επωφεληθείτε από την τιμή έκπτωσης $ 40 είναι η 16η Απριλίου. μετά από αυτό, έχετε χάσει την ευκαιρία σας.

Αυτό είναι ένα δαπανηρό λάθος να κάνουμε ακριβώς επειδή δεν γνωρίζουμε τους κανόνες.

XPOs

Οι ημερομηνίες λήξης δημιουργούν το μεγαλύτερο μέρος του χάσματος μεταξύ αμερικανικών και ευρωπαϊκών επιλογών, γι 'αυτό και οι XPOs είναι ενδιαφέρουσες.

Το XPO είναι μια διαρκή επιλογή - δεν έχει ημερομηνία λήξης. Τα XPOs γενικά υπάρχουν μόνο στις Ηνωμένες Πολιτείες. Δίνουν στους επενδυτές σημαντική ευελιξία, επειδή δεν περιορίζονται από τις προθεσμίες. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές XPO έχουν την πολυτέλεια να είναι σε θέση να περιμένουν πολύ χρόνο για την υποκείμενη ασφάλεια να χτυπήσει μια ευνοϊκή τιμή.

Μια ενδιαφέρουσα πτυχή είναι ότι το μοντέλο τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes είναι συχνά λιγότερο χρήσιμο στον υπολογισμό της αξίας των XPOs (λόγω έλλειψης ημερομηνίας λήξης). Το μοντέλο Black-Scholes είναι μια εξεζητημένη φόρμουλα που προσπαθεί να καθορίσει, μεταξύ άλλων, την πιθανότητα ότι μια επιλογή θα είναι στα χρήματα πριν από την ημερομηνία λήξης της.

Το πρόβλημα είναι ότι χρειάζεστε μια ημερομηνία λήξης για να κάνετε τη μαθηματική εργασία. Αυτό σημαίνει ότι είναι πολύ, πολύ πιο δύσκολο να υπολογίσετε την αξία ενός XPO σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή, και επομένως η διαπραγμάτευση XPOs είναι συχνά θέμα εντέρου και ένστικτου.

Η επενδυτική απάντηση:

Οι επιλογές είναι επικίνδυνες επιχειρήσεις όπως είναι, αλλά ορισμένες επιλογές είναι πιο επικίνδυνες από άλλες λόγω της προέλευσης. Οι ευρωπαϊκές επιλογές είναι πιο επικίνδυνες από τις αμερικανικές επιλογές - επιτρέπουν μόνο μία ημέρα άσκησης σε επενδυτές. Οι XPOs, από την άλλη πλευρά, είναι ωραίες για τους αναβλητές. Πολλές επιλογές ευρετηρίων είναι ευρωπαϊκές επιλογές, οπότε οι επενδυτές πρέπει να είναι σίγουροι για την κατανόηση της φύσης του τι αγοράζουν.