Θεωρία Τιμών Επιλογή Θεωρία & Παράδειγμα

Τι είναι:

800x600

η αγορά. Το μοντέλο Black-Scholes είναι η πιο συνηθισμένη θεωρία τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης Κανονικό

0

ψευδές

ψευδές

NONE

MicrosoftInternetExplorer4

UnhideWhenUsed =" ψευδής "QFormat =" true "Όνομα =" επικεφαλίδα 1 ">

UnhideWhenUsed = "false" QFormat = "true" Όνομα = "Τίτλος" "false" QFormat = "true" Name = "Υπότιτλος">

UnhideWhenUsed = "false" QFormat = "true" Name = "Ισχυρή">

UnhideWhenUsed = "false" QFormat = "true" Name = "Έμφαση">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Πίνακας πλέγματος ">

UnhideWhenUsed =" false "QFormat = "Name =" No Spacing ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =: LsdException Κλειδωμένο = "false" Προτεραιότητα = "61" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Light List">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Light Grid">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Μεσαία Σκίαση 1">

: LsdException Κλειδωμένο = "false" Προτεραιότητα = "65" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "ψευδή" Name = "Μεσαία Λίστα 1">

UnhideWhenUsed = "false" Name =

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Medium Grid 1">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαίο Πλέγμα 2">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Dark Λίστα" >

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Πολύχρωμο σκίασης">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Πολύχρωμη Λίστα">

UnhideWhenUsed = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Φωτεινή λίστα Accent 1">

UnhideWhenUsed = "false" Name = Άνοιγμα πλέγματος 1 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =: LsdException Locked = "false" Priority = "64" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαία Σκίαση 2" 65 "SemiHidden =" false "

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαία Λίστα 1 Έμφαση 1 ">

UnfideWhenUsed =" false "QFormat =" true "Name =" Intense Quote ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Μεσαία Λίστα 2" ψευδή "Priority =" 67 "SemiHidden =" false "

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαίο Πλέγμα 1 Έμφαση 1 ">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαίο Πλέγμα 2 Άκτιο 1 ">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Έγχρωμη σκίαση Accent 1">

UnhideWhenUsed =" false "Name =" Colorful Grid Accent 1 ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Priority =" 61 "SemiHidden =" false "

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Φωτεινή Λίστα Accent 2 ">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Φωτεινό πλέγμα Accent 2">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαία Λίστα 1 Έμφαση 2 ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = 1 Accent 2 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =: LsdException Locked = "false" Priority = "69" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαίο Πλέγμα 3" 70 "SemiHidden =" ψευδής "

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Dark Accent 2 ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Έγχρωμη σκίαση Accent 2">

UnhideWhenUsed = "false" ">

UnhideWhenUsed =

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Έγχρωμη Σκίαση Accent 3">

UnhideWhenUsed = "false" Name = Λίστα Accent 3 ">

LsdException Κλειδωμένο = "false" Priority = "63" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαία Σκίαση 1" 3 <>

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαία Σκίαση 2 Άκρη 3 ">

UnhideWhenUsed = "ψευδή" Name = "Μεσαία Λίστα 1" 3 <>

UnhideWhenUsed = "false" Name = Accent 3 ">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαίο Πλέγμα 1 Έμφαση 3">

UnhideWhenUsed = "false" Name = 2 Accent 3 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =" Μεσαίο Πλέγμα 3 Αξία 3 ">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Dark Accent 3">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Έγχρωμη σκίαση Accent 3 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =" Φωτεινή λίστα Accent 4 ">

UnhideWhenUsed =" false " = "Φωτεινό πλέγμα Accent 4">

>

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαία Λίστα 1 Έμφαση 4">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαία Λίστα 2 Έμφαση 4">

UnhideWhenUsed = "false" Name = >

UnhideWhenUsed = "ψευδώνυμο" Name = "Μεσαίο πλέγμα 3 Accent 4">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Έγχρωμη Γκρίζα Άκρη 4 ">

w: LsdException κλειδωμένο = "false" Προτεραιότητα = "63" SemiHid

: LsdException Κλειδωμένο = "false" Priority = "64" SemiHidden = "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαία σκίαση 2" "

UnhideWhenUsed =" false "Name = 5 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name =" Μεσαία Λίστα 2 Accent 5 ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Μεσαίο Πλέγμα 1 Έμφαση 5">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Μεσαίο Πλέγμα 2 Έμφαση 5">

UnhideWhenUsed = "false" ">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Έγχρωμη σκίαση Accent 5">

UnhideWhenUsed = "false" 5 ">

UnhideWhenUsed =" false "Name = = "ψευδή" Priority = "60" SemiHidden = "ψευδή"

UnhideWhenUsed = "false" "false"

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Φωτεινή λίστα Accent 6">

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Μεσαία σκίαση 2" Accent 6 ">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαία Λίστα 1 Έμφαση 6 ">

UnhideWhenUsed = "false" Name =

UnhideWhenUsed = "false" Name = "Μεσαίο πλέγμα 2" false "Προτεραιότητα =" 69 "SemiHidden =" ψευδή "

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Μεσαίο πλέγμα 3 Accent 6 ">

UnhideWhenUsed =" false "Όνομα =" Dark Accent 6 ">

UnhideWhenUsed =" false " = "Έγχρωμη σκίαση Accent 6">

UnhideWhenUsed = "false" Όνομα = "Πολύχρωμο πλέγμα Accent 6">

>

()> Όλες οι επιλογές είναι παραγώγια παράμετροι ("παράμετροι") , που σημαίνει ότι οι τιμές τους προέρχονται από την τιμή άλλης ασφάλειας. Συγκεκριμένα, οι τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης προέρχονται από την τιμή ενός υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι αγοράζετε μια επιλογή κλήσης σε μετοχές της Intel (INTC) με τιμή προειδοποίησης $ 40 και ημερομηνία λήξης στις 16 Απριλίου. Αυτή η επιλογή σάς δίνει το δικαίωμα να αγοράσετε 100 μετοχές της Intel με τιμή $ 40 ή πριν από την 16η Απριλίου (το δικαίωμα να το κάνουμε αυτό, φυσικά, θα είναι πολύτιμο μόνο αν η Intel διαπραγματεύεται πάνω από 40 δολάρια ανά μετοχή σε αυτή την χρονική στιγμή)

Συνεπώς, η τιμή μιας επιλογής είναι ένας συντελεστής της τρέχουσας τιμής η υποκείμενη ασφάλεια (το απόθεμα της Intel), πόσο καιρό θα πρέπει να ασκήσετε την επιλογή, πόσο ευμετάβλητο είναι το απόθεμα της Intel και το τίμημα που θα πρέπει να πληρώσετε για να ασκήσετε το δικαίωμα επιλογής σας (τιμή προειδοποίησης). Ο πιο συνηθισμένος τρόπος για να γίνει αυτό είναι να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο Black-Scholes, το οποίο ονομάστηκε από τους Fischer Black και Myron Scholes, που το ανέπτυξε το 1973. (Ο Robert Merton συμμετείχε επίσης στη δημιουργία του μοντέλου και γι 'αυτό το μοντέλο ονομάζεται μερικές φορές το μοντέλο Black-Scholes-Merton.)

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Η βασική αποστολή της θεωρίας τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης είναι να υπολογίσει την πιθανότητα να λήξει μια επιλογή στα χρήματα. Για να γίνει αυτό, το μοντέλο Black-Scholes φαίνεται πέρα ​​από το απλό γεγονός ότι η αξία μιας επιλογής αγοράς αυξάνεται όταν η υποκείμενη τιμή μετοχών αυξάνεται ή όταν η τιμή άσκησης μειώνεται. Αντίθετα, το μοντέλο αποδίδει αξία σε μια επιλογή εξετάζοντας αρκετούς άλλους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της μεταβλητότητας του αποθέματος της εταιρείας XYZ, του χρόνου που έμεινε μέχρι την λήξη της επιλογής και των επιτοκίων.

Για παράδειγμα, αν το απόθεμα της Εταιρείας XYZ είναι αρκετά ασταθές, είναι πιο πιθανό να έχετε την επιλογή να μεταβείτε στα χρήματα προτού λήξει. Επίσης, όσο περισσότερο ο επενδυτής πρέπει να ασκήσει το δικαίωμα επιλογής, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να υπάρξει μια επιλογή στα χρήματα και τόσο χαμηλότερη είναι η παρούσα αξία της τιμής άσκησης. Και τα υψηλότερα επιτόκια αυξάνουν την τιμή της επιλογής επειδή μειώνουν την παρούσα αξία της τιμής άσκησης.

Ωστόσο, καμία θεωρία δεν είναι τέλεια. Οι εμπειρικές μελέτες δείχνουν ότι το μοντέλο Black-Scholes είναι μια πολύ προβλέψιμη θεωρία τιμολόγησης των επιλογών, πράγμα που σημαίνει ότι παράγει τιμές επιλογών που είναι πολύ κοντά στην πραγματική τιμή στην οποία διαπραγματεύονται οι επιλογές. Ωστόσο, διάφορες μελέτες δείχνουν επίσης ότι το μοντέλο τείνει να υπερτιμήσει τις βαθιές εξωχρηματιστηριακές κλήσεις και να υποτιμήσει τις βαθιές κλήσεις χρημάτων. Έχει επίσης την τάση να προβαίνει σε εσφαλμένες επιλογές που περιλαμβάνουν αποθέματα υψηλής μερίσματος.