Επιλογές: Πότε να πουλήσει, να μην αγοράσει |

Οι επιλογές πώλησης είναι μια πτυχή των συναλλαγών που πρέπει να εξοικειωθούν οι επενδυτές. Μερικές φορές, είναι προς το συμφέρον του επενδυτή να πωλεί ή να γράφει επιλογές. Όταν γράφετε επιλογές, θα έχετε ένα πολύ διαφορετικό σύνολο κινδύνων / ανταμοιβών σε σχέση με την αγορά τους. Αλλά πριν αρχίσουμε να δούμε το θέμα, ας ρίξουμε μια ματιά στις δύο μορφές επιλογών:

• Καλυφθείσες - Ο συγγραφέας της επιλογής είναι ιδιοκτήτης του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ή περιουσιακού στοιχείου

• Naked - Ο συγγραφέας της επιλογής δεν είναι κύριος του υποκείμενου αποθέματος. Σε αυτή την περίπτωση, ο συγγραφέας πιθανότατα κερδοσκοπεί στην κατεύθυνση που θα κινήσει το απόθεμα και όχι στην αντιστάθμιση μιας θέσης.

Ο ασφαλέστερος τρόπος πώλησης μιας επιλογής είναι να γράψετε αυτό που είναι γνωστό ως «καλυμμένη κλήση». Αυτή η στρατηγική είναι τόσο ασφαλής, στην πραγματικότητα, ότι είναι κατάλληλη για τους περισσότερους λογαριασμούς συνταξιοδότησης (IRA). Σε αυτό το είδος συναλλαγών, ο επενδυτής πωλεί ένα δικαίωμα αγοράς σε ένα υποκείμενο αποθετήριο το οποίο κατέχει ήδη. Αυτό το εμπόριο γίνεται συνήθως σε μια προσπάθεια δημιουργίας πρόσθετου εισοδήματος από μια συγκεκριμένη εκμετάλλευση

Εδώ είναι πώς λειτουργεί η διαδικασία:

Ας υποθέσουμε ότι τον Ιανουάριο ένας επενδυτής κατέχει 100 μετοχές της IBM, οι οποίες σήμερα διαπραγματεύονται στα $ 100. Κατά τη διάρκεια του επόμενου μήνα, ο επενδυτής δεν πιστεύει ότι η IBM θα διαπραγματεύεται για περισσότερα από $ 105. Με αυτή την προσδοκία, ο επενδυτής θα ήταν σοφό να πουλήσει μια σύμβαση προαιρετικής προμήθειας στην IBM για $ 105 σε έναν άλλο επενδυτή που αισθάνεται διαφορετικά. Υποθέστε ότι μια επιλογή IBM FEB 105 πωλεί για $ 3. Ο επενδυτής που πωλεί την επιλογή θα λάβει ως εκ τούτου $ 3 σήμερα (ή συνολικά $ 300, δεδομένου ότι κάθε δικαίωμα αντιπροσωπεύει ένα ενδιαφέρον για 100 υποκείμενες μετοχές) σε αντάλλαγμα για την πώληση του δικαιώματος προαίρεσης (αν και η επιλογή δεν λήγει μέχρι τον επόμενο μήνα). λάβετε υπόψη τα ακόλουθα σενάρια:

Η IBM διαπραγματεύεται τα $ 110 με λήξη

. Σε αυτό το σενάριο, ο πωλητής ήταν υπερβολικά συντηρητικός στην εκτίμησή του για το πού θα διαπραγματευόταν η IBM αυτό το μήνα. Συνεπώς, ο πωλητής υποχρεούται να πουλήσει 100 μετοχές στον αγοραστή του δικαιώματος αγοράς για $ 105 η κάθε μία. Ο καθαρός αντίκτυπος στον πωλητή δικαιωμάτων προτίμησης είναι $ 105 (για την πώληση του αποθέματος) + $ 3 (για την πώληση της επιλογής) για απόδοση $ 108. Αυτό θα είναι το καθαρό αποτέλεσμα για τον πωλητή, ανεξάρτητα από το πόσο ψηλά τα μερίδια της IBM. Έτσι, όπως βλέπετε, με την πώληση μιας καλυμμένης κλήσης, ο πωλητής δικαιωμάτων προτίμησης έχει περιορίσει την ανοδική του δυνατότητα. Σε αντάλλαγμα, έλαβε $ 300 για την πώληση της σύμβασης προαίρεσης. Η IBM διαπραγματεύεται στα 103 δολάρια με λήξη

. Σε αυτό το σενάριο, ο πωλητής ήταν ακριβής στην εκτίμησή του. Ο πωλητής δεν είναι υποχρεωμένος να πουλήσει τις μετοχές του επειδή ο αγοραστής δεν θα ήθελε να τους αγοράσει στα 105 δολάρια (τελικά, ο αγοραστής θα μπορούσε να τα αγοράσει στην ελεύθερη αγορά για μόλις $ 103). Το καθαρό αποτέλεσμα είναι ότι ο επενδυτής παράγει πρόσθετα έσοδα ύψους 300 δολαρίων, διατηρώντας παράλληλα το απόθεμά του, το οποίο επίσης κέρδισε $ 300 κατά τη διάρκεια του μήνα. Η IBM διαπραγματεύεται με $ 95 με λήξη

. Σε αυτό το σενάριο, ο επενδυτής υπερεκτίμησε την απόδοση του αποθέματος. Αν και ο επενδυτής θα έχει υποστεί $ 5 ζημιά στα αποθέματά του / της, αυτή η απώλεια θα είναι ρυθμισμένη από την πριμοδότηση $ 3 που εισπράχθηκε για την πώληση της κλήσης. Ο επενδυτής θα εξακολουθήσει να κατέχει τις μετοχές του και θα έχει χάσει μόλις 200 δολάρια συνολικά (έναντι 500 δολαρίων αν δεν είχε πωλήσει την επιλογή αγοράς). Η καλυμμένη στρατηγική κλήσεων λειτουργεί καλύτερα όταν ο επενδυτής σχεδιάζει να κρατήσει το υποκείμενο αποθεματικό για αλλά δεν αναμένει σημαντική αύξηση στο εγγύς μέλλον. Όπως μπορείτε να δείτε από το παραπάνω διάγραμμα, ο επενδυτής περιορίζει την ανοδική του δυναμική σε $ 8 σε αντάλλαγμα για ένα εγγυημένο ασφάλιστρο $ 3. Εάν οι μετοχές της δεξαμενής της IBM, τότε οι απώλειες του επενδυτή μπορεί να εξακολουθούν να είναι σημαντικές. Ωστόσο, αν το απόθεμα μειωθεί, τότε χάρη στην πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης ο επενδυτής θα είναι πάντα $ 3 καλύτερα από ό, τι αν είχε απλώς κρατήσει το απόθεμα μόνο του. (Παρακαλούμε σημειώστε ότι μπορείτε επίσης να χρησιμοποιήσετε μια παρόμοια στρατηγική με το shorting ενός μετοχικού κεφαλαίου και την πώληση ενός στοιχήματος έναντι της θέσης.)

Naked Option Writing

Όταν ένας επενδυτής πωλεί μια επιλογή ένα απόθεμα που δεν κατέχει, αναφέρεται ως πώληση ενός "γυμνού" προαιρετικού συμβολαίου. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται κυρίως για κερδοσκοπία. Ο επενδυτής πρέπει να είναι πολύ σίγουρος για την κατεύθυνση της μετοχής και να έχει τους διαθέσιμους πόρους για να καλύψει τυχόν λάθη.

Για προφανείς λόγους, η γυμνή γραπτή επιλογή είναι διαθέσιμη μόνο σε έμπειρους ή έμπειρους εμπόρους. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο επενδυτής αναλαμβάνει ένα πιθανώς απεριόριστο ποσό κινδύνου σε αντάλλαγμα για ένα σταθερό ασφάλιστρο. Γιατί ο κίνδυνος είναι απεριόριστος όταν πρόκειται για πώληση γυμνών επιλογών; Λοιπόν, στο παραπάνω παράδειγμα, ο επενδυτής διέθετε ήδη μετοχές της IBM, οπότε ακόμα και αν η IBM εκτιμά γρήγορα (το χειρότερο σενάριο), ο επενδυτής θα μπορούσε απλώς να πουλήσει το απόθεμά του για χαμηλότερη τιμή από την αγορά. Ωστόσο, εάν ο επενδυτής είχε γράψει μια επιλογή γυμνής κλήσης (με άλλα λόγια, δεν ανήκε στην IBM και εξακολουθούσε να πωλεί αυτή την επιλογή κλήσης), τότε το αποτέλεσμα θα μπορούσε να ήταν καταστροφικό.

Ας υποθέσουμε ότι η IBM ανέπτυξε μια επαναστατική τεχνολογία και το απόθεμα η τιμή διπλασιάστηκε σε σύντομο χρονικό διάστημα στα $ 200 (δεν είναι πιθανό σενάριο, αλλά μπορεί να συμβεί παρόλα αυτά). Ο επενδυτής που πώλησε την επιλογή για $ 3 θα έπρεπε τώρα να πουλήσει το απόθεμα της IBM στον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης για τη συμφωνηθείσα τιμή των $ 105. Ωστόσο, η τιμή αγοράς της μετοχής της IBM είναι τώρα $ 200. Για να παραδώσει το απόθεμα στον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης, ο πωλητής δικαιωμάτων αγοράς πρέπει να αγοράσει την IBM στην ελεύθερη αγορά για $ 200, στη συνέχεια να πουλήσει αμέσως τις ίδιες μετοχές στον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης για $ 105. Εάν υπολογίσετε το $ 3 που έλαβε αρχικά ο πωλητής δικαιωμάτων προτίμησης για την πώληση της σύμβασης, τότε οι συνολικές απώλειές του θα ήταν επιζήμια για την ανάληψη σύμβασης 92 δολάρια ανά σύμβαση.

Σημείωση: Για να αντισταθμιστεί αυτός ο κίνδυνος δραματικών ζημιών, ορισμένοι επενδυτές θα πουλήσουν με χαμηλότερη τιμή προειδοποίησης και ταυτόχρονα να αγοράσει μια επιλογή με υψηλότερη τιμή απεργίας. Αυτή η τεχνική μειώνει την απόδοση που λαμβάνει ο επενδυτής, αλλά επίσης περιορίζει τις απώλειες που μπορεί να υποστεί.

Συμπέρασμα

Υπάρχουν πολλές περιπτώσεις στις οποίες ενδέχεται να βρείτε κατάλληλες επιλογές πώλησης. Αν είστε αποφασισμένοι να διατηρήσετε ένα συγκεκριμένο απόθεμα για μακρά μεταφορά, προτείνουμε να εξετάσετε τη διαδικασία σύνταξης καλυμμένων κλήσεων. Αυτή η τεχνική θα σας βοηθήσει να προσθέσετε πραγματικό εισόδημα στο χαρτοφυλάκιό σας και να συγχαρώ τις συμμετοχές σας. Εάν σχεδιάζετε να διατηρήσετε ένα απόθεμα για τη μακρά μεταφορά ούτως ή άλλως, τότε το χειρότερο που μπορεί να συμβεί είναι ίσως να αναγκαστείτε να πωλήσετε το απόθεμά σας στο τέλος του μήνα (αλλά για μια τιμή που θα δεχόσαστε ευχαρίστως στην αρχή του μήνα)

Πρέπει να σημειώσετε ότι μακροπρόθεσμα, επειδή οι επιλογές τείνουν να χάνουν την αξία τους καθώς πλησιάζουν την ημερομηνία λήξης τους, οι επιλογές πώλησης τείνουν να είναι πολύ πιο κερδοφόρες από τις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης. Εάν αποφασίσετε να πωλήσετε γυμνά προαιρετικά, τότε παρακαλούμε να είστε ιδιαίτερα προσεκτικοί και να γνωρίζετε τις απώλειες που μπορεί να αντιμετωπίσετε. Αυτή η στρατηγική μπορεί να λειτουργήσει 9 από 10 φορές, αλλά καλύτερα να είστε προετοιμασμένοι για τη μία φορά που μπορεί δραματικά να πάει εναντίον σας.