Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργούν τα τμήματα Z, είναι σημαντικό να κατανοήσετε τον τρόπο δημιουργίας τους. Ας υποθέσουμε ότι θέλετε να αγοράσετε ένα σπίτι, και έτσι έχετε υποθήκη από την XYZ Bank. Η XYZ Bank μεταφέρει χρήματα στο λογαριασμό σας και συμφωνείτε να επιστρέψετε τα χρήματα σύμφωνα με ένα καθορισμένο χρονοδιάγραμμα. Η XYZ Bank μπορεί επίσης να επιλέξει να κρατήσει την υποθήκη στο χαρτοφυλάκιό της (δηλαδή απλά να εισπράξει τις πληρωμές τόκων και κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια) ή να την πουλήσει

. Εάν η XYZ Bank πωλεί την υποθήκη, παίρνει μετρητά για να κάνει άλλα δάνεια. Ας υποθέσουμε ότι η XYZ Bank πωλεί την υποθήκη σας στην ABC Company, η οποία θα μπορούσε να είναι κυβερνητική, οιονεί κυβερνητική ή ιδιωτική οντότητα. Η εταιρεία ABC ομαδοποιεί την υποθήκη σας με παρόμοια στεγαστικά δάνεια που έχει ήδη αγοράσει (αναφέρεται ως "συγκέντρωση" των ενυπόθηκων δανείων). Οι υποθήκες στην πισίνα έχουν κοινά χαρακτηριστικά (δηλαδή, παρόμοια επιτόκια, διάρκειες κ.λπ.). Η ABC Company στη συνέχεια πωλεί τίτλους που αντιπροσωπεύουν ενδιαφέρον για την υποθήκη υποθηκών, των οποίων η υποθήκη σας είναι ένα μικρό μέρος (που ονομάζεται τιτλοποίηση η πισίνα). Πωλεί αυτούς τους ενυπόθηκους τίτλους (MBS) στους επενδυτές στην ανοικτή αγορά. Όταν κάνετε την μηνιαία πληρωμή υποθηκών στην XYZ Bank, η XYZ Bank διατηρεί μια χρέωση ή ένα spread και στέλνει το υπόλοιπο της πληρωμής στην ABC Company. Η εταιρία ABC παίρνει με τη σειρά της μια αμοιβή και περνάει ό, τι έχει απομείνει από το κεφάλαιο και την πληρωμή τόκων μαζί με τους επενδυτές που κατέχουν το MBS (η ABC Company προσλαμβάνει έναν κεντρικό φορέα πληρωμών για να το επιτύχει διοικητικά) Οι επενδυτές που αγοράζουν το Z- η MBS αρχίζει να λαμβάνει πληρωμές τόκων και κεφαλαίων μόνο μετά την καταβολή όλων των άλλων δόσεων. Αυτά τα ομόλογα μπορούν να έχουν διάρκεια έως 20 έτη ή περισσότερο. Οι τόκοι Z είναι οι πιο επικίνδυνες δόσεις ενός MBS, επειδή οι επενδυτές δεν λαμβάνουν πληρωμές σε μετρητά για παρατεταμένο χρονικό διάστημα.

Γιατί Σημαίνει:

του χρόνου και συνεπώς μπορεί να είναι πιο πιθανό να αφεθεί να κρατάει την τσάντα σε περίπτωση αθέτησης των υποκείμενων υποθηκών. Ωστόσο, η παρουσία Z-τμημάτων καθιστά πιο ασφαλή τα μεγαλύτερα μερίδια - σε τελευταία ανάλυση, τα δάνεια (και οι επενδυτές τους) λαμβάνουν πρώτα τις πληρωμές του Z-tranche. Ένα πλεονέκτημα, ωστόσο, είναι ότι ο κάτοχος ενός Z-tranche δεν αντιμετωπίζει μεγάλο κίνδυνο επανεπένδυσης - αυτός ή αυτή θα συνεχίσει να συγκεντρώνει τόκους ως το δηλωμένο επιτόκιο για τη διάρκεια ζωής του ομολόγου (παρόλο που δεν μπορεί να υπάρξει άμεση πληρωμή μετρητών).

Για τους επενδυτές, ένα MBS μοιάζει πολύ με ένα ομόλογο. Οι περισσότεροι προσφέρουν εξαμηνιαία ή μηνιαία έσοδα και αυτή η συχνότητα πληρωμής ενισχύει τα αποτελέσματα σύνθετης επανεπένδυσης. Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι πληρωμές που αποτελούν μέρος του κεφαλαίου και μέρος του κεφαλαίου ενδέχεται να είναι δυσμενείς για ορισμένους επενδυτές, επειδή με κάθε μείωση του ανεξόφλητου κεφαλαίου υπάρχει αντίστοιχη μείωση του ποσού των τόκων που συγκεντρώνεται. Για παράδειγμα, ένα Ginnie Mae αξίας 50.000 δολαρίων με κουπόνι 5% θα πλήρωνε κάθε μήνα 208,33 δολ. (50.000 δολάρια.05 / 12), αλλά θα μπορούσε επίσης να πληρώσει 100 δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι μόλις 49,900 δολάρια κερδίζει το ενδιαφέρον τον επόμενο μήνα, και μέχρι το τέλος του έτους μπορεί να είναι μόνο $ 48,800 που κερδίζουν ενδιαφέρον. Η επιστροφή κεφαλαίου μπορεί επίσης να ποικίλει ανάλογα με το πόσο γρήγορα επιστρέφονται τα υποκείμενα δάνεια.

Ο κίνδυνος προπληρωμής αποτελεί μεγάλη ανησυχία για τους επενδυτές της MBS. Όταν οι άνθρωποι μετακινούνται, για παράδειγμα, πωλούν τα σπίτια τους, πληρώνουν τα στεγαστικά δάνεια με τα έσοδα και αγοράζουν νέα σπίτια με νέες υποθήκες. Όταν μειώνονται τα επιτόκια, πολλοί ιδιοκτήτες σπιτιών αναχρηματοδοτούν τα στεγαστικά δάνεια τους, δηλαδή αποκτούν νέα στεγαστικά δάνεια χαμηλότερου επιτοκίου και πληρώνουν τα στεγαστικά δάνεια υψηλότερου επιτοκίου με τα έσοδα. Όπως και τα ομόλογα, οι μεταβολές των επιτοκίων επηρεάζουν τις τιμές MBS, αλλά η αλλαγή επιδεινώνεται από το γεγονός ότι οι επενδυτές του MBS είναι πιο πιθανό να πάρουν το αρχικό τους κεφάλαιο νωρίτερα. Ίσως χρειαστεί να επανεπενδύσουν αυτό το κεφάλαιο σε επιτόκια χαμηλότερα από αυτά που αποδίδουν τα MBS τους.