Ανασκόπηση της αγοράς 2014: Τι γνωρίζουμε;

Από τον Λον Τζέφρις

Μάθετε περισσότερα για το Lon στην ιστοσελίδα μας Ρωτήστε έναν σύμβουλο

Εάν δώσετε αρκετή προσοχή στα μέσα ενημέρωσης, θα μάθετε τελικά ότι δίδεται μεγάλη έμφαση στις προβλέψεις των διαδηλωτών, αλλά πολύ λίγη προσοχή δίνεται στο πόσο ακριβείς είναι οι προβολές. Όταν ξεκίνησε το 2014, υπήρξαν κάποιες αρκετά ευρέως αποδεκτές προσδοκίες σχετικά με το επενδυτικό περιβάλλον. Ας πάρουμε ένα λεπτό για να αναθεωρήσουμε αυτές τις προσδοκίες και να αναλύσουμε πόσο ακριβείς αποδείχτηκαν.

Μία από τις πιο παγκοσμίως αποδεκτές πεποιθήσεις που έγιναν το 2014 ήταν ότι τα επιτόκια ήταν στην άκρη της αύξησης και ότι συνεπώς οι αποδόσεις των ομολόγων θα έπεφταν. (Φυσικά, αυτό ήταν η προσδοκία για περίπου πέντε χρόνια τώρα, αλλά αυτή είναι μια συζήτηση για μεταγενέστερη περίοδο.) Οι επενδυτές αμφισβήτησαν αν πρέπει να μειώσουν ή να εξαλείψουν το τμήμα των χαρτοφυλακίων τους μέχρι να σημειωθεί αύξηση του επιτοκίου.

Έτσι βιώσαμε την άνοδο των επιτοκίων που περιμέναμε; Την 1/2/14, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου ήταν 3%. Στις 6/26/14, η απόδοση της ίδιας σημείωσης ήταν 2.533%. Αυτό είναι σωστό - τα επιτόκια έχουν μειωθεί πραγματικά τους τελευταίους έξι μήνες. Μήπως οι επενδυτές που διατήρησαν τις επενδυτικές στρατηγικές τους και διατήρησαν τις θέσεις των ομολόγων τους μειώθηκαν στην αξία του χαρτοφυλακίου τους; Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο μια ποικιλία διαφορετικών ομολόγων έχει εκτελέσει από έτος σε ημερομηνία (από τις 26/6/14):

• Χρεόγραφα ΗΠΑ (IEF): 5,01%
• ΗΠΑ ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ (TIP): 5,52%
• Εταιρικά ομόλογα (LQD): 5,79%
• Διεθνείς Ομολογίες (IGOV): 4,95%
• Ομόλογα αναδυόμενων αγορών (LEMB): 6,43%

Τι συμβαίνει με την πλευρά των μετοχών του χαρτοφυλακίου; Τον Ιανουάριο, οι προβλέψεις για τα αποθέματα ήταν σε όλο τον χάρτη - μερικοί προέβλεπαν μια πλήρη διόρθωση (απώλεια άνω του -20%), μερικοί πρόβλεψαν ότι θα συνεχίσαμε να αγκαλιάζουμε τον ρυθμό του 2013 και οι περισσότεροι προέβλεπαν κάτι κάπου ενδιάμεσα. Υπήρχαν, ωστόσο, πολλοί παράγοντες που αποτελούσαν κοινή αιτία ανησυχίας.

Ο ευρύτερα αποδεκτός φόβος μεταξύ των επενδυτών μετοχών ήταν η σταδιακή κατάργηση του ποσοτικού προγράμματος QE του Ομοσπονδιακού Αποθέματος. Οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι η Fed θα αρχίσει να μειώνει το ποσό των δανείων που θα αγοράζει η κυβέρνηση από τις εμπορικές τράπεζες κάθε μήνα, γεγονός που θα μειώσει τη διαθεσιμότητα κεφαλαίου στην οικονομία. Ιστορικά, λιγότερα χρήματα στο σύστημα οδηγούν σε λιγότερες επενδύσεις σε νέες επιχειρήσεις, λιγότερη καινοτομία και λιγότερες θέσεις εργασίας.

Έτσι, η μείωση της ποσοτικής χαλάρωσης της Fed ήταν και ο νόμιμος φόβος; Στην πραγματικότητα, αυτή η δυνατότητα έχει φθάσει σε καρπούς. Τον Δεκέμβριο, η Fed αγόραζε 85 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων από εμπορικές τράπεζες και άλλα ιδιωτικά ιδρύματα. Η Fed έχει μειώσει αυτό το μηνιαίο ποσό κατά τη διάρκεια κάθε συνάντησης που έχει πραγματοποιήσει φέτος, και το ποσό αυτό είναι τώρα κάτω από 35 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Ωστόσο, το βασικό ερώτημα είναι τι συνέπειες έχει αυτό στο χρηματιστήριο. Ακολουθεί το πώς ένα ευρύ καλάθι μετοχών έχει εκτελέσει από έτος σε ημερομηνία (από τις 26/6/14):

• Μεγάλα αποθέματα Cap (IVV): 6,90%
• Μεσαία αποθέματα Cap (IJH): 6,44%
• Μικρά αποθέματα κεφαλαίου (IJR): 2,13%
• Εξωτερικές μετοχές (IEFA): 3,87%
• Αναδυόμενες αγορές (IEMG): 4,58%
• Ακίνητα (IYR): 15,49%
• Εμπορεύματα (DJP): 8,82%
• Χρυσός (GLD): 9,14%

Η τελευταία ευρέως διαδεδομένη άποψη στην αρχή του έτους ήταν ότι το 2014 ήταν πιθανόν να είναι ένα έτος πιο ασταθές από οτιδήποτε βιώσαμε το 2012 ή το 2013. Υπήρξε πολλή συστροφή για τις αποτιμήσεις και οι δείκτες PE είναι πολύ υψηλοί, στην Ουκρανία, μια συναίνεση ότι η Κίνα επρόκειτο να βιώσει μια δραστική μείωση τόσο στις εισαγωγές όσο και στις εξαγωγές, και μια γενική αίσθηση ότι η αγορά οφειλόταν για μια σημαντική (αν όχι υγιή) ανάκαμψη.

Έτσι έχει το 2014 μια άγρια ​​βόλτα; Ο δείκτης S & P 500 μειώθηκε κατά 5,51% από 1/22/14 - 2/03/14, και κατά 3,89% από 4/2/14 - 4/11/14. Αυτές είναι οι μοναδικές μειώσεις κατά περισσότερο από 2% που το S & P 500 έχει ζήσει όλο το χρόνο! Επιπλέον, από τις 6/26/14, το S & P 500 έχει περάσει 48 διαδοχικές ημέρες διαπραγμάτευσης χωρίς κίνηση πάνω ή κάτω μεγαλύτερη από 1%, η μεγαλύτερη έκταση από το 1995! Σύμφωνα με τα ιστορικά πρότυπα, το 2014 θεωρείται μια πολύ ομαλή πορεία.

Το πιο σημαντικό μάθημα που είναι εγγενές σε αυτούς τους αριθμούς είναι ότι οι προσδοκίες της αγοράς είναι ουσιαστικά άχρηστες. Κοντά στην αρχή του έτους, η συντριπτική πλειοψηφία των εμπειρογνωμόνων αναμένεται να αυξηθούν τα επιτόκια, να μειωθούν οι τιμές των ομολόγων και να αυξηθεί η αστάθεια. Δυστυχώς, οι ειδήμονες που προβάλλουν σπάνια τηρούν τις ανακριβείς προβλέψεις τους και τους επιτρέπεται να συνεχίσουν να ζουν, δείχνοντας ότι δεν έχουν μεγαλύτερη γνώση από τον μέσο επενδυτή.

Φυσικά, αυτό δεν σημαίνει ότι τα επιτόκια δεν θα αυξηθούν ποτέ, ότι οι τιμές των ομολόγων δεν θα υποχωρήσουν ποτέ, και ότι η αγορά δεν θα επιστρέψει στο τρέιλερ. Στην πραγματικότητα, όλα αυτά τα πράγματα είναι βέβαιο ότι θα συμβούν. Δυστυχώς, όποιος ισχυρίζεται ότι γνωρίζει το αβέβαιο τμήμα αυτής της εξίσωσης - πότε - πιθανότατα δεν ξέρει πια απ 'ότι εσείς ή εγώ. Για το λόγο αυτό, η ύπαρξη και η εμμονή σε μια διαφοροποιημένη επενδυτική στρατηγική που συμπίπτει με ένα λεπτομερές οικονομικό σχέδιο είναι η πιο πιθανή πορεία προς την οικονομική επιτυχία.