Συχνές ερωτήσεις εμπειρογνωμόνων: Τι πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές για το Crowdfunding των μετοχών;

Από σήμερα, ο τίτλος ΙΙ του νόμου JOBS τίθεται σε ισχύ και οι νεοσύστατες επιχειρήσεις επιτρέπεται τώρα να προσελκύσουν επενδύσεις σε πληθωρισμού. Προτού η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς περάσει τον Τίτλο ΙΙ τον Ιούλιο, ήταν παράνομο για τις νεοσύστατες εταιρείες να διαφημίζουν δημοσίως ότι αναζητούσαν χρηματοδότηση.

Τώρα, οι νεοσύστατες επιχειρήσεις και οι μικρές επιχειρήσεις είναι σε θέση να ζητήσουν επενδύσεις και να διαφημίσουν δημοσίως, αρκεί να εγγραφούν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και να αποκαλύψουν λεπτομέρειες σχετικά με την πρόσκλησή τους. Για παράδειγμα, ο τοπικός ανθοπώλης σας μπορεί να αναζητήσει χρηματοδότηση μέσω Facebook ή Twitter. Ωστόσο, αν δεν είστε διαπιστευμένος επενδυτής, somone που έχει πάνω από 1 εκατομμύριο δολάρια ή έχει κερδίσει περισσότερα από $ 200,000 τα τελευταία τρία χρόνια, δεν θα μπορείτε να επενδύσετε.

Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές και τις μικρές επιχειρήσεις; Η συγκέντρωση μετοχικού κεφαλαίου θα δημιουργήσει τελικά μια τεράστια νέα αγορά. Οι περισσότεροι ειδικοί, ωστόσο, συμφωνούν ότι θα χρειαστεί λίγος χρόνος για να ωριμάσουν οι crowdfunding. Δύο από τα πιο τρομερά εμπόδια που αντιμετωπίζει η συγκέντρωση κεφαλαίων είναι η δημιουργία κατάλληλων πλατφόρμων για τη συγκέντρωση χρημάτων και η προστασία των επενδυτών. Σύμφωνα με δημοσίευμα του καθηγητή Ajay Agrawal και Avi Goldfarb του Πανεπιστημίου του Τορόντο Ρότμαν, ο καθηγητής Christian Catalini, οι πρώτες μέρες του crowdfunding θα είναι οδυνηρές:

"Παρά τις καλύτερες προσπάθειες των υπεύθυνων χάραξης πολιτικής και των σχεδιαστών πλατφόρμας, θα υπάρξουν σίγουρα θεαματικές αποτυχίες. Οι χρηματοδότες θα χάσουν σημαντικά ποσά, όχι μόνο για απάτες, αλλά και για ανίκανους διαχειριστές, κακές ιδέες και κακή τύχη. Οι επιχειρηματίες θα αμφισβητήσουν τους επενδυτές τους και οι επενδυτές θα διαμαρτυρηθούν για τους επιχειρηματίες. Οι ιδέες και η πνευματική ιδιοκτησία θα κλαπούν εξαιτίας της δημόσιας διάθεσης σε πρώιμο στάδιο. Οι αυξανόμενοι πόνοι που βιώνει η βιομηχανία crowdfunding που βασίζεται σε μετοχές θα είναι ακόμα πιο δραματικές και σοβαρές από ό, τι στο πλαίσιο των μη μετοχικών κεφαλαίων ».

Ποια άλλα εμπόδια αντιμετωπίζουν τα περιθωριακά κέρδη; Για να μάθετε, ο Investmentmatome απευθύνθηκε σε ορισμένους ειδικούς.

• Δεδομένου ότι το crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου είναι ένα νέο φαινόμενο, ο καθηγητής νομικής του Πανεπιστημίου Georgetown, James Angel, πιστεύει ότι η δημιουργία δευτερογενών αγορών για μετοχές με εξαγορές είναι απαραίτητη:

"Μία από τις μεγάλες προκλήσεις είναι:" Ποια θα είναι η έξοδος για τους επενδυτές; "Η δευτερογενής αγορά των μετοχών θα είναι πολύ λεπτή, οπότε θα είναι δύσκολο για τους επενδυτές να βγουν από την έξοδο όταν το επιθυμούν. Υποψιάζομαι ότι οι πρόσθετοι γύροι χρηματοδότησης θα παράσχουν ορισμένες ευκαιρίες εξόδου για επιχειρήσεις που κάνουν έναν άλλο κύκλο χρηματοδότησης.

"Μια άλλη πρόκληση είναι:" Πώς θα προστατευθούν οι επενδυτές; "Οι εταιρείες δεν θα καταθέσουν τις πρότυπες οικονομικές καταστάσεις στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Ποια δικαιώματα θα πρέπει να έχουν οι μέτοχοι για να προστατευθούν από πολλές από τις απειλές που έχουν σημειωθεί στα αποθέματα μικρών εταιρειών; Ποιες πληροφορίες θα παρέχουν οι εταιρείες και πώς; Ποια προσφυγή θα έχουν οι μέτοχοι εάν η διοίκηση παραβιαστεί;

Τέλος, «Πότε θα φτάσει η ΑΕΚ στη συγγραφή των κανόνων;» Η Α.Κ.Ε. έχει ιστορικά εχθρική για το crowdfunding - είχαν την εξουσία να το κάνουν να συμβαίνει εδώ και πολύ καιρό, αλλά επέλεξαν να μην το κάνουν. Το Κογκρέσο ψήφισε το νόμο JOBS για να το κάνει να συμβεί, αλλά το άφησε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η οποία σκόπιμα έσυρε τα πόδια της στο θέμα ".

• Πανεπιστήμιο Syracuse Whitman School of Management Καθηγητής John M. Torrens σημειώνει ότι ένας αυξημένος αριθμός κατόχων μετοχών θα περιπλέξει τη λήψη αποφάσεων των ιδρυτών.

"Ο κύριος στόχος της νομιμοποίησης της χρηματοδότησης με βάση το μετοχικό κεφάλαιο είναι ο εκδημοκρατισμός της πρόσβασης στο κεφάλαιο, το οποίο αποτελεί αξιόλογο στόχο. Δεν υπάρχουν πολλές λογικές αντιρρήσεις γι 'αυτό. Το πρόβλημα είναι ότι οι κανονισμοί και οι προστατευτικοί χώροι που είναι απαραίτητοι για την ασφαλή απομάκρυνσή του θα καταργήσουν επίσης την ευκινησία. Για παράδειγμα, ένας από τους προτεινόμενους κανονισμούς θα περιορίσει τους επενδυτές στο «πλήθος» σε $ 2000. Εάν μια εκκίνηση χρειάζεται μόνο 10.000 δολάρια, τότε πρέπει να προσελκύσουν τουλάχιστον 5 επενδυτές από το πλήθος. Ο αντίκτυπος της κατοχής 5 μεριδιούχων σε αντάλλαγμα για 10.000 δολάρια θα μπορούσε να είναι αρκετός για να κάνει ο ιδρυτής να ευχηθεί απλά να το ξεκινήσει.

"Τα άλλα, πιο σοβαρά ζητήματα αφορούν την αποτίμηση και τη ρευστότητα. Ο καθορισμός του ακριβούς ποσοστού της επιχείρησης που αγοράζει ένας επενδυτής που αγοράζει επενδυτές θα είναι πολύ δύσκολο. Θα πρέπει να ληφθεί μέριμνα ώστε το ποσό των μετοχών που διαπραγματεύονται να είναι δίκαιο για το ποσό του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Οι διαπιστευμένοι επενδυτές λαμβάνουν πολύ σοβαρά υπόψη την αποτίμηση, αλλά υπάρχει η πραγματική πιθανότητα ότι οι απλοί επενδυτές δεν θα καταλάβουν ακριβώς τι αγοράζουν. Επιπλέον, οι προτεινόμενοι κανονισμοί για τις νέες πλατφόρμες χρηματοδότησης θα πρέπει να καταστήσουν σαφές στον επενδυτή ότι η επένδυση δεν είναι υγρή και ότι υπάρχει πιθανότητα τα χρήματα να χαθούν ».

• Μέσα από την έρευνά του, ο καθηγητής Douglas Cumming του Πανεπιστημίου της Υόρκης διαπίστωσε ότι η αυξημένη κυβερνητική ρύθμιση συμβάλλει στην προσέλκυση επενδυτών σε μετοχικό κεφάλαιο.

"Στην πρόσφατη εργασία μας που βασίζεται σε δεδομένα της έρευνας του Καναδά, όπου δεν επιτρέπεται η συγκέντρωση κεφαλαίων, αλλά μελετάται αυτή τη στιγμή, διαπιστώσαμε ότι ορισμένοι επιχειρηματίες και δυνητικές πύλες είχαν προτίμηση για πιο χαλαρή ρύθμιση, ενώ οι επενδυτές προτιμούσαν πιο αυστηρούς κανονισμούς μαζί με βήματα για καλύτερη ενημέρωση και να εκπαιδεύσει τους επενδυτές. Ενόψει της παγκόσμιας διαδικτυακής αγοράς και της δυνατότητας των επενδυτών να μεταφέρουν κεφάλαια στη δικαιοδοσία που ταιριάζει καλύτερα στα συμφέροντά τους, τα δεδομένα της εργασίας μας είναι συνεπή με την άποψη ότι οι αγορές θα ευδοκιμήσουν όταν υπάρχει ένα καλύτερο σύνολο κανονισμών που να ανταποκρίνεται στις απαιτήσεις των επενδυτών, απαιτεί και εξυπηρετεί τα συμφέροντα των επιχειρηματιών και των πυλών.

"Παρομοίως, στο σχετικό έγγραφο που βασίζεται σε στοιχεία της Αυστραλίας όπου επιτρέπεται επί του παρόντος η συγκέντρωση μετοχών, διαπιστώσαμε ότι η καλύτερη αποκάλυψη από τους επιχειρηματίες συσχετίζεται πολύ με την επιτυχία των επιχειρηματιών στην άντληση κεφαλαίων".

• Αντί για την εξοικονόμηση μετοχών, ο καθηγητής Andrew A. Schwartz του Πανεπιστημίου του Κολοράντο πιστεύει ότι θα μπορούσε να είναι ευκολότερο για τους ιδρυτές να προσφέρουν χρέη.

"Μία σημαντική πρόκληση για το μετοχικό κεφάλαιο είναι ότι ένας επιχειρηματίας που πωλεί μετοχές σε πολλούς ξένους έχει τώρα μια ομάδα μετόχων που μπορεί να προκαλέσουν περισπασμούς για την εταιρεία. Οι μέτοχοι έχουν δικαιώματα βάσει του κρατικού δικαίου να φέρνουν παράγωγες αγωγές κατά της διαχείρισης, των βιβλίων και των βιβλίων ζήτησης, να προτείνουν ψηφίσματα των μετόχων και να ψηφίζουν για τους διευθυντές. Οποιαδήποτε ή όλα αυτά θα μπορούσαν να κοστίζουν την επιχείρηση και τον ιδρυτή της, χρόνο και χρήμα, ανεξάρτητα από το τελικό αποτέλεσμα.

"Για να αποφευχθούν αυτά τα ζητήματα, μια εταιρεία που επιδιώκει να χρηματοδοτήσει τον εαυτό της μέσω των χρεογράφων crowdfunding θα μπορούσε να πουλήσει ομόλογα (ή άλλα είδη χρέους), και όχι απόθεμα. Το χρέος δεν συνοδεύεται από κανένα από τα προβλήματα που μόλις απαριθμούνται και τα οποία είναι ενδημικά στην ισότητα. Σε αντίθεση με την πώληση μετοχών, η οποία δημιουργεί καθήκοντα καταπιστευματοποίησης και εκθέτει διαχειριστές σε κίνδυνο προσωπικής ευθύνης, η πώληση χρεών δεν δημιουργεί καθήκοντα καταπιστευτικής διαχείρισης. Αντιθέτως, τα δικαιώματα ενός οφειλέτη είναι σύμβαση μεταξύ της και της εταιρείας στην οποία η διοίκηση δεν είναι συμβαλλόμενο μέρος. Επιπλέον, οι χρεώστες δεν κατέχουν κανένα από τα νομικά δικαιώματα που αναφέρονται παραπάνω που κατέχονται από τους μετόχους. Εάν δεν υπάρχει συγκεκριμένη διάταξη στη σύμβαση χρέους, δεν μπορούν να ζητήσουν βιβλία και αρχεία, δεν μπορούν να προτείνουν ψήφισμα των μετόχων και να μην πάρουν ψήφο στις εταιρικές εκλογές. Επομένως, καμία από αυτές τις αδυναμίες των ιδίων κεφαλαίων δεν είναι παρούσα στην πώληση χρεών, καθιστώντας την τελευταία ελκυστική επιλογή."

Διαβάστε περισσότερα από το Investmentmatome:

• Πώς να ανοίξετε έναν λογαριασμό ηλεκτρονικής διαμεσολάβησης σε 5 βήματα

• Μελέτη: Το 81% των Αμερικανών δεν ξέρουν πώς να ανοίξουν έναν λογαριασμό χρηματιστηριακής διανομής στο διαδίκτυο

• Ο ιστότοπός μας Προτεινόμενοι μεσίτες για το χρηματιστήριο μετοχών Penny

Το παλιρροιακό κύμα Crowdfunding: Πώς οι πλατφόρμες που βασίζονται σε μετοχές μπορούν να ανοίξουν επιχειρήσεις μέσω του Creative Commons