Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ας υποθέσουμε ότι τα επιτόκια έχουν μειωθεί και η πόλη XYZ θέλει να αναχρηματοδοτήσει ορισμένα εκκρεμή δημοτικά ομόλογα. Πρώτον, η City XYZ μισθώνει έναν αναδότη (συνήθως ένα τμήμα που είναι μέρος ενός πολύ μεγαλύτερου χρηματοπιστωτικού ιδρύματος, όπως μια τράπεζα επενδύσεων) για να χειριστεί τα logistics, συμμόρφωση και διοικητικά καθήκοντα που σχετίζονται με την προσφορά.

Ένα από αυτά τα καθήκοντα είναι που ονομάζεται "επιστροφή προκαταβολών", με την οποία η City XYZ επενδύει τα έσοδα από τα νέα ομόλογα στα αμερικανικά Treasurys με σκοπό να χρησιμοποιήσει τα Treasurys για να εξοφλήσει τα παλαιά ομόλογα κάποια στιγμή στο μέλλον. (Οι Δήμοι δεν μπορούν πάντοτε να αποπληρώσουν τα ομόλογα τους κατά βούληση, μερικές φορές οι περιορισμοί στις συμβάσεις ομολόγων σημαίνουν ότι πρέπει να περιμένουν να αποσταλούν οι έλεγχοι.) Ο ασφαλιστής αγοράζει τα Treasurys εξ ονόματος του City XYZ και αυτό το χαρτοφυλάκιο του Treasury ονομάζεται τώρα " χαρτοφυλάκιο μεσεγγύησης. " Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν φορολογεί τους δήμους για το ενδιαφέρον που καταβάλλουν για δημοτικά ομόλογα. Αλλά για να αντισταθμίσει τα χαμένα έσοδα, περιορίζει το ποσό που μπορεί να κερδίσει η City XYZ στο χαρτοφυλάκιό της από τα Treasurys μόνο στην απόδοση των νέων δημοτικών ομολόγων της. Δεδομένου ότι οι Treasurys συνήθως αποφέρουν περισσότερα από δημοτικά ομόλογα, αυτό μπορεί να είναι ένα ζήτημα για το City XYZ και για τον ασφαλειοδότη που προσπαθεί να κάνει τη συμφωνία.

Στο σημείο αυτό εισέρχεται η αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιτοκίων των κουπονιών και των τιμών των ομολόγων. προκειμένου να συμμορφωθεί με τον κανόνα ότι η απόδοση του χαρτοφυλακίου μεσεγγύησης δεν μπορεί να υπερβεί την απόδοση των νέων ομολόγων της City XYZ, ο ασφαλιστής αγοράζει το Treasurys για λογαριασμό του City XYZ, σηματοδοτεί άγρια ​​την τιμή και πωλεί τα Treasurys στην πληθωρισμένη τιμή τους στο ταμείο μεσεγγύησης της πόλης XYZ. Επειδή ο ασφαλιστής αυξάνει τεχνητά την τιμή του ομολόγου, η απόδοση μειώνεται σημαντικά. Έτσι, ο ασφαλιστής καίει παράνομα την απόδοση σε ένα επίπεδο που φαίνεται να συμμορφώνεται με τον ομοσπονδιακό νόμο, ενώ ταυτόχρονα πραγματοποιεί σημαντικό κέρδος για τον εαυτό του.

Γιατί Σημαίνει:

Η απόδοση της καύσης

εκτρέπει τα χρήματα στους αναδόχους σε βάρος του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών και θέτει σε κίνδυνο τη φορολογική απαλλαγή των τόκων που καταβάλλονται στους κατόχους δημοτικών ομολόγων (και σε ορισμένες περιπτώσεις των δήμων) που συνδέονται με την πρακτική. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει διώξει δεκάδες επενδυτικές τράπεζες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την πρακτική αυτή και έχει επιβάλει πρόστιμα σε εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια