Ορισμός και παράδειγμα μη φυσιολογικής απόδοσης

Τι είναι:

Μη φυσιολογικό ποσοστό απόδοσης , επίσης γνωστό ως " επιστροφή ", είναι το τμήμα της αποδόσεως ενός χαρτοφυλακίου ή χαρτοφυλακίου που δεν εξηγείται από το ρυθμό απόδοσης της αγοράς. Αντίθετα, παράγεται από την εμπειρογνωμοσύνη του επενδυτή ή του διαχειριστή χαρτοφυλακίου και είναι ένα από τα πιο συνηθισμένα μέτρα μέτρησης της απόδοσης με βάση τον κίνδυνο

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ας υποθέσουμε ότι είστε διαχειριστής χαρτοφυλακίου ο οποίος αναμένει το χαρτοφυλάκιο του πελάτη σας να επιστρέψει το 15% το επόμενο έτος. Στο τέλος του έτους το χαρτοφυλάκιο επιστρέφει στην πραγματικότητα το 16%. Με απλά λόγια, ο μη φυσιολογικός ρυθμός απόδοσης του χαρτοφυλακίου είναι 16% - 15% = 1%.

Μαθηματικά, ο μη φυσιολογικός ρυθμός απόδοσης είναι η απόδοση που ξεπερνά αυτό που αναμενόταν από μοντέλα όπως το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου). Για να καταλάβουμε πώς λειτουργεί, ας δούμε τον τύπο CAPM:

r = Rf + beta * (Rm - Rf) + μη φυσιολογικός ρυθμός απόδοσης

Rf = μηδενικό συντελεστή απόδοσης

βήτα = η αστάθεια τιμών του χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου σε σχέση με τη συνολική αγορά

Rm = απόδοση της αγοράς

Το μεγαλύτερο μέρος του τύπου CAPM (όλοι εκτός από τον μη φυσιολογικό συντελεστή επιστροφής) καθορίζει το ποσοστό απόδοσης ενός συγκεκριμένου τίτλου ή χαρτοφυλακίου, υπό ορισμένες συνθήκες της αγοράς. Σημειώστε ότι δύο παρόμοια χαρτοφυλάκια θα μπορούσαν να φέρουν τον ίδιο κίνδυνο (βήτα), αλλά λόγω των διακυμάνσεων του μη φυσιολογικού ποσοστού απόδοσης, μπορεί να υπάρξουν μεγαλύτερες αποδόσεις από την άλλη. Αυτό είναι ένα πρωταρχικό δίλημμα για τους επενδυτές, οι οποίοι πάντα επιθυμούν το υψηλότερο ποσοστό απόδοσης με τον μικρότερο κίνδυνο.

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Ο μη φυσιολογικός ρυθμός απόδοσης

είναι ένας προσδιορίσιμος τρόπος προσδιορισμού αν η ικανότητα ενός διαχειριστή συνέβαλε στην αξία ενός χαρτοφυλακίου με βάση την εκτίμηση του κινδύνου. Για το λόγο αυτό, είναι το ιερό χάρισμα της επένδυσης για κάποιους.

Η ίδια η ύπαρξη του μη φυσιολογικού ρυθμού απόδοσης είναι αμφιλεγόμενη. Επειδή όσοι πιστεύουν στην υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς (που λέει, μεταξύ άλλων, ότι είναι αδύνατο να νικήσει την αγορά) πιστεύουν ότι ένα υψηλότερο ποσοστό απόδοσης είναι αποτέλεσμα τύχης και όχι δεξιοτήτων, υποστηρίζουν τις ιδέες τους με το γεγονός ότι, μακροπρόθεσμα, πολλοί διαχειριστές ενεργών χαρτοφυλακίων δεν κάνουν πολύ περισσότερο για τους πελάτες τους από τους διαχειριστές που ακολουθούν απλώς παθητικές στρατηγικές ευρετηρίασης. Έτσι, οι επενδυτές που πιστεύουν ότι οι διαχειριστές προσθέτουν αξία αναμένουν ότι αναμένουν υψηλότερες αποδόσεις της αγοράς ή υψηλότερες αποδόσεις - δηλαδή αναμένουν μη φυσιολογικό ρυθμό απόδοσης