Θεωρία Τιμολόγησης Arbitrage (APT) Ορισμός και Παράδειγμα

γνωστή μέθοδος εκτίμησης της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου. Η θεωρία υποθέτει ότι η απόδοση ενός στοιχείου ενεργητικού εξαρτάται από διάφορους παράγοντες μακροοικονομικής, αγοράς και ασφάλειας.

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα): Το APT

αποτελεί εναλλακτική λύση στο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Ο Stephen Ross ανέπτυξε τη θεωρία το 1976.

Ο τύπος APT είναι: E (r

j) = r _{f 1} + b _j2 RP ₂ + b _j4 RP ( _j ) = το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης του στοιχείου ₄ + … + b _{jn r} f _{= ο συντελεστής κινδύνου} b _j = η ευαισθησία της απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου στο συγκεκριμένο παράγοντα < παράγοντας _{Η γενική ιδέα πίσω από το APT είναι ότι δύο πράγματα μπορούν να εξηγήσουν την αναμενόμενη απόδοση ενός χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου: 1) μακροοικονομικές / επιρροές που σχετίζονται με την ασφάλεια και 2) την ευαισθησία του περιουσιακού στοιχείου σε αυτές τις επιδράσεις. Αυτή η σχέση παίρνει τη μορφή του γραμμικού συντελεστή παλινδρόμησης παραπάνω.}

Υπάρχει ένας απεριόριστος αριθμός επιπτώσεων για συγκεκριμένη ασφάλεια για κάθε δεδομένη ασφάλεια, συμπεριλαμβανομένου του πληθωρισμού, των μέτρων παραγωγής, της εμπιστοσύνης των επενδυτών, των συναλλαγματικών ισοτιμιών, των δεικτών της αγοράς ή των μεταβολών των επιτοκίων. Εναπόκειται στον αναλυτή να αποφασίσει ποιες επιρροές σχετίζονται με το προς ανάλυση στοιχείο.

Μόλις ο αναλυτής αντλήσει το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου από το μοντέλο APT, μπορεί να καθορίσει ποια είναι η "σωστή" τιμή του περιουσιακού στοιχείου θα πρέπει να συνδέσετε το επιτόκιο σε ένα μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής. _{Λάβετε υπόψη ότι η APT μπορεί να εφαρμοστεί σε χαρτοφυλάκια καθώς και σε μεμονωμένους τίτλους. Εξάλλου, ένα χαρτοφυλάκιο μπορεί να έχει εκθέσεις και ευαισθησίες σε ορισμένους τύπους παραγόντων κινδύνου.} Γιατί αυτό έχει σημασία:

Το APT ήταν ένα επαναστατικό μοντέλο επειδή επιτρέπει στο χρήστη να προσαρμόζει το μοντέλο στην ασφάλεια που αναλύεται. Και όπως συμβαίνει με άλλα μοντέλα τιμολόγησης, βοηθά τον χρήστη να αποφασίσει αν η ασφάλεια είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη και έτσι μπορεί να επωφεληθεί από αυτές τις πληροφορίες. Το APT είναι επίσης πολύ χρήσιμο για την κατασκευή χαρτοφυλακίων επειδή επιτρέπει στους διαχειριστές να ελέγχουν αν τα χαρτοφυλάκια τους είναι εκτεθειμένα σε ορισμένους παράγοντες. _{Το APT μπορεί να είναι περισσότερο προσαρμόσιμο από το CAPM, αλλά είναι επίσης πιο δύσκολο να εφαρμοστεί επειδή ο καθορισμός των παραγόντων που επηρεάζουν ένα απόθεμα χαρτοφυλάκιο λαμβάνει ένα σημαντικό ποσό της έρευνας. Μπορεί να είναι ουσιαστικά αδύνατο να ανιχνεύσουμε κάθε παράγοντα που επηρεάζει πολύ λιγότερο τον προσδιορισμό του πόσο ευαίσθητη είναι η ασφάλεια για έναν συγκεκριμένο παράγοντα. Αλλά να πάρει "αρκετά κοντά" είναι συχνά αρκετά καλή? Στην πραγματικότητα, μελέτες διαπιστώνουν ότι τέσσερις ή πέντε παράγοντες συνήθως εξηγούν το μεγαλύτερο μέρος της απόδοσης της ασφάλειας: εκπλήξεις στον πληθωρισμό, ΑΕΠ, εμπιστοσύνη των επενδυτών και μεταβολές στην καμπύλη αποδόσεων}