Ορισμός και Παράδειγμα

Τι είναι:

είναι τα μη εξασφαλισμένα χρεόγραφα με ανώτατο επιτόκιο που καταβάλλουν ετήσιο επιτόκιο και αποπληρώνουν το αρχικό τους κεφάλαιο είτε σε μετρητά είτε σε μετοχές, ανάλογα με την απόδοση του εκδότη.

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ας υποθέσουμε ότι τα θέματα Morgan Stanley HITS για την εταιρεία XYZ που έχουν ονομαστικές αξίες 10 δολαρίων, πληρώνουν ένα ετήσιο κουπόνι 10% και ωριμάζουν ένα έτος από σήμερα. Εν τω μεταξύ, το HITS φέρει ένα επίπεδο ενεργοποίησης 75% της τιμής της μετοχής της Εταιρείας XYZ τη στιγμή της έκδοσης του HITS. Έτσι, αν οι μετοχές της XYZ διαπραγματεύονται με 100 δολάρια ανά μετοχή την ημερομηνία έκδοσης του HITS, η τιμή ενεργοποίησης είναι $ 75. Εάν κατά την ημερομηνία λήξης του HITS η τιμή της μετοχής της εταιρείας XYZ παρέμεινε πάνω από την τιμή ενεργοποίησης των $ 75 ανά μετοχή για ολόκληρη τη ζωή του HITS, τότε η Morgan Stanley θα εξοφλήσει το κεφάλαιο των 10 δολαρίων σε μετρητά. Αν όμως η μετοχή της Εταιρείας XYZ πέσει κάτω από τα $ 75 ανά μετοχή ανά πάσα στιγμή, οι επενδυτές λαμβάνουν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών (π.χ. 0,25) της Εταιρείας XYZ για κάθε HITS που κατέχει, αντί για πληρωμή σε μετρητά.

Σημειώστε ότι η Εταιρεία XYZ δεν εμπλέκεται στην έκδοση HITS και δεν έχει υποχρεώσεις όσον αφορά τους τίτλους. Οι επενδυτικές τράπεζες ή άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα είναι συνήθως οι εκδότες και πρέπει να καταθέτουν δηλώσεις εγγραφής και ενημερωτικά δελτία με την SEC όταν προσφέρουν HITS

Υπάρχει πολύ μικρή δευτερογενής αγορά για τα HITS, που σημαίνει ότι οι αγοραστές αυτών των τίτλων τις κρατούν συχνά μέχρι τη λήξη τους. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές γενικά δεν μπορούν να βιώσουν καμία εκτίμηση της αξίας των ίδιων των HITS. Οι αποδόσεις τους περιορίζονται κατά κανόνα στο κουπόνι που καταβάλλεται.

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Όπως τα μετατρέψιμα ομόλογα, τα HITS μοιράζονται τα χαρακτηριστικά τόσο των μετοχών όσο και των ομολόγων. Ωστόσο, με το μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο, οι κάτοχοι των ομολόγων μπορούν να συμμετάσχουν στην ανατίμηση της τιμής της μετοχής της εταιρείας, καθώς όσο υψηλότερη είναι η αγοραία αξία των υποκείμενων μετοχών, τόσο περισσότερο τα ομόλογα διαπραγματεύονται ως μετοχές. Αλλά αυτή η ανοδική είναι περιορισμένη με HITS? ο επενδυτής απλώς συλλέγει τις πληρωμές τόκων και παίρνει το προνόμιο να δεχθεί την πληρωμή του κεφαλαίου του σε μετρητά όταν το HITS ωριμάσει.

Ομοίως, οι μετατρέψιμοι κάτοχοι ομολόγων προστατεύονται κάπως από την απότομη πτώση των τιμών των μετοχών: κατά τη διάρκεια αυτών των περιόδων, και τις κύριες πληρωμές και έχουν προτεραιότητα έναντι των μετόχων της εταιρείας. Αλλά τα HITS δεν προσφέρουν αυτήν την κύρια προστασία. Εάν η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου μειωθεί, ο επενδυτής θα μπορούσε θεωρητικά να λάβει ένα απόθεμα αξίας πολύ χαμηλότερο από την αρχική επένδυση. Έτσι, το HITS αφαιρεί ένα από τα δίχτυα ασφαλείας που οι εκδότες των ομολόγων δίνουν στους επενδυτές τους - την υπόσχεση της επιστροφής του κεφαλαίου. Οι κίνδυνοι αυτοί είναι κυρίως ο λόγος για τον οποίο τα ΧΑΚ συνήθως πληρώνουν υψηλότερο σταθερό κουπόνι από ό, τι παρόμοιο μετατρέψιμο χρέος και συνήθως αποφέρουν περισσότερα από το αποθεματικό που συνδέονται με αυτά - καθιστώντας τα ιδανικά για επενδυτές εισοδήματος