Το μέτρο του Jensen

είναι μια στατιστική μέτρηση του τμήματος της απόδοσης μιας ασφάλειας ή του χαρτοφυλακίου που δεν είναι εξηγείται από τη σχέση της αγοράς ή της ασφάλειας με την αγορά αλλά από την ικανότητα του επενδυτή ή του διαχειριστή χαρτοφυλακίου. Το μέτρο του Jensen (το οποίο αναπτύχθηκε το 1968 από τον Michael Jensen) είναι μαθηματικά ο ρυθμός απόδοσης που υπερβαίνει αυτό που αναμενόταν ή το οποίο αναμενόταν. που προβλέπεται από μοντέλα όπως το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Για να καταλάβετε πώς λειτουργεί, εξετάστε τον τύπο CAPM:

r = R f + beta x (R m

όπου:

r = απόδοση του χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου _R f _{= μηδενικό ποσοστό απόδοσης} beta = η συνολική αγορά _R m

= η απόδοση της αγοράς

Ο κύριος όγκος του τύπου CAPM (όλοι εκτός από τον συντελεστή άλφα) υπολογίζει το ποσοστό απόδοσης ενός συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου ή χαρτοφυλακίου συνθήκες της αγοράς. Έτσι εάν αυτό το τμήμα του μοντέλου προβλέπει ότι το χαρτοφυλάκιό σας από 10 αποθέματα θα πρέπει να επιστρέψει 12%, αλλά στην πραγματικότητα επιστρέφει το 15%, θα καλούσαμε τη διαφορά 3% ("υπερβάλλον απόδοση") alpha ή το μέτρο του Jensen. ότι δύο παρόμοια χαρτοφυλάκια θα μπορούσαν να φέρουν τον ίδιο κίνδυνο (δηλαδή, έχουν το ίδιο βήτα), αλλά λόγω των διαφορών στο μέτρο του Jensen, θα μπορούσε κανείς να αποφέρει υψηλότερες αποδόσεις από το άλλο. Αυτό είναι ένα θεμελιώδες πρόβλημα για τους επενδυτές, οι οποίοι θέλουν πάντα την υψηλότερη απόδοση για τον ελάχιστο αποδεκτό κίνδυνο.

Γιατί έχει σημασία: _{Το μέτρο του Jensen είναι ένας μετρήσιμος τρόπος για να καθοριστεί αν ένας διευθυντής έχει προστιθέμενη αξία σε ένα χαρτοφυλάκιο, επειδή η άλφα είναι η απόδοση που αποδίδεται στις ικανότητες του διαχειριστή χαρτοφυλακίου παρά στις γενικές συνθήκες της αγοράς.} Η ίδια η ύπαρξη του άλφα είναι αμφιλεγόμενη, ωστόσο, επειδή εκείνοι που πιστεύουν στην υπόθεση της αποδοτικής αγοράς (που λέει, μεταξύ άλλων, ότι είναι αδύνατο να νικήσουμε την αγορά) πιστεύουμε ότι το alpha οφείλεται στην τύχη και όχι στην ικανότητα. υποστηρίζουν αυτή την ιδέα με το γεγονός ότι πολλοί διαχειριστές ενεργητικού χαρτοφυλακίου δεν κάνουν πολύ περισσότερο για τους πελάτες τους από όσους διαχειριστές ακολουθούν απλώς παθητικές στρατηγικές ευρετηρίασης. Έτσι, οι επενδυτές που πιστεύουν ότι οι διαχειριστές προσθέτουν αξία αναμένουν ότι αναμένουν υψηλότερες αποδόσεις της αγοράς ή υψηλότερης απόδοσης αναφοράς - δηλαδή αναμένουν alpha.