Ένα Primer για τα Αμερικανικά Πιστοποιητικά Αποθήκης

Ο κόσμος είναι ένα μεγάλο μέρος, αλλά για τους επενδυτές δεν χρειάζεται να είναι. Στην πραγματικότητα, οι επενδυτές που επιδιώκουν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο θα ήταν καλό να επεκτείνουν τους ορίζοντές τους πέρα ​​από τα σύνορα των ΗΠΑ

Ακόμη και οι πιο ερασιτέχνες διεθνείς επενδυτές δεν χρειάζεται να φοβούνται να επενδύσουν στο εξωτερικό. Καθώς το διεθνές εμπόριο σημείωσε άνοδο, ανεβάζοντας τις πρώην ανεπτυγμένες οικονομίες στην πρωτοπορία της παγκόσμιας σκηνής, οι προσφορές των ξένων εταιρειών είναι διαθέσιμες στους επενδυτές των ΗΠΑ. Αυτό είναι σωστό, δεν χρειάζεται να συσκευάζετε τις τσάντες ή τη σκόνη από το διαβατήριό σας για να είστε παγκόσμιος επενδυτής.

Υπάρχουν πολλές επιλογές για Αμερικανούς επενδυτές που επιθυμούν να αγοράσουν μετοχές σε ξένη εταιρεία. Από τα μέσα του 2008, υπάρχουν 2.250 προγράμματα θεματοφύλακα που απαριθμούνται σε διάφορα παγκόσμια χρηματιστήρια. Το ποσό αυτό αντιπροσωπεύει 1.800 επιχειρήσεις από 70 διαφορετικές χώρες. Επιπλέον, οι επενδύσεις των ΗΠΑ σε ξένες μετοχές ανέρχονται σήμερα σε περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan. Η εγγραφή ξένων μετοχών στα χρηματιστήρια των ΗΠΑ είναι μια επικερδής επιχείρηση που δημιουργεί ροές αμοιβών με βάση τις αμοιβές των μεγάλων τραπεζών, συνεπώς, υπολογίζετε σε πολλές άλλες ξένες λίστες στο μέλλον.

Ας δούμε πώς μπορούν να ωφεληθούν τα Αμερικανικά Παραστατικά Αποδεικτών το χαρτοφυλάκιό σας

Τι είναι μια ADR; Στο επενδυτικό λεξικό υπάρχει μια πληθώρα ακρωνυμίων και όλοι φαίνονται να τρέχουν μαζί μετά από λίγο, οπότε ας καθορίσουμε τι είναι ακριβώς το ADR. Ο J.P. Morgan εισήγαγε τους Αμερικανούς στην ADR το 1927 και είναι ένα απόθεμα που διαπραγματεύεται σε ένα χρηματιστήριο των ΗΠΑ που αντιπροσωπεύει ένα σταθερό αριθμό μετοχών σε μια ξένη εταιρεία. Δεν υπάρχουν κριτήρια επιλογής όσον αφορά την πατρίδα μιας εταιρείας, επομένως οι αγορές των ΗΠΑ παρουσιάζουν ADR από ανεπτυγμένα κράτη όπως η Γαλλία και η Γερμανία, καθώς και αναδυόμενες αγορές όπως η Ινδία και η Νότια Κορέα.

Ένα από τα βασικά οφέλη για τους επενδυτές ADR είναι ότι μία φορά οι εταιρείες υπόκεινται σε κανόνες και κανονισμούς της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και πρέπει να αναφέρουν τα κέρδη τους ανά τρίμηνο, ακριβώς όπως μια αμερικανική εταιρεία. Πολλές ξένες εταιρείες υποχρεούνται να αναφέρουν αποτελέσματα κέρδους μόνο δύο φορές το χρόνο στην κατοικία τους.

Τύποι και είδη ADRs

Στη συνέχεια, πρέπει να εξετάσουμε τους τύπους ADR. Υπάρχουν τρεις τύποι, ο καθένας ονομάζεται επίπεδο. Το επίπεδο Ι μπορεί να είναι μια επικίνδυνη περιοχή για να παίξουν οι επενδυτές. Αυτά είναι συχνά αποθέματα πενών, διαπραγμάτευσης στο πάγκο ή στα ροζ φύλλα και λιγότερο ρυθμιζόμενα από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Επίπεδο I Οι ADRs είναι ο ευκολότερος τρόπος για τους ξένους οι επιχειρήσεις να εισαγάγουν τις μετοχές τους σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ, το οποίο η εταιρεία ελπίζει, κάνει το απόθεμά τους πιο ελκυστικό για περισσότερους επενδυτές. Οι δυνητικοί αγοραστές των ΑΕΕ επιπέδου I πρέπει να λάβουν υπόψη ότι αυτά τα αποθέματα και οι μέθοδοι αναφοράς τους δεν υπόκεινται σε γενικά αποδεκτούς λογιστικούς διακανονισμούς (GAAP) και δεν απαιτείται να εκδίδουν τριμηνιαίες ή ετήσιες εκθέσεις. Ωστόσο, πρέπει να δημοσιεύουν μια ετήσια έκθεση στα αγγλικά στην ιστοσελίδα της εταιρείας τους. Πολλές μεγάλες, γνωστές ξένες εταιρείες έχουν ADR επιπέδου I (συμπεριλαμβανομένων των Bayer, Fiat και Imperial Tobacco) για να μειώσουν το κόστος ικανοποίησης των κανονιστικών απαιτήσεων (βλ. Ρυθμιστικά Θέματα που αντιμετωπίζουν το τμήμα ADRs), ενώ παράλληλα προσφέρουν τις μετοχές τους στους Αμερικανούς επενδυτές. > Επίπεδο II Οι ανεπιθύμητες ενέργειες (ADR) του επιπέδου ΙΙ είναι βαθμοί πάνω από τα θέματα του επιπέδου Ι και ρυθμίζονται περισσότερο. Οι εταιρείες επιπέδου ΙΙ πρέπει να καταθέσουν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και πρέπει να ακολουθήσουν τις μεθόδους GAAP. Πρέπει επίσης να υποβάλουν Έντυπο 20-F, το οποίο ισοδυναμεί με έκθεση 10-K ή ετήσια έκθεση. Μόλις μια εταιρεία μετατραπεί σε Επίπεδο II ADR, είναι επιλέξιμες για εισαγωγή σε πιο διάσημο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, όπως το NASDAQ ή το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης

Επίπεδο III ADRs είναι η κρέμα της καλλιέργειας. Αυτές είναι συνήθως μεγάλες, αναγνωρίσιμες εταιρείες που επιδιώκουν την έκθεση σε αμερικανικά χρηματιστήρια. Κάποιες ανεπιθύμητες ενέργειες που ίσως γνωρίζετε ήδη περιλαμβάνουν: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras και Sterlite Industries. Αυτά είναι τα είδη των διεθνών μετοχών που πρέπει να εξετάζουν οι επενδυτές.

Για να καταστεί επιλέξιμο για το Επίπεδο ΙΙΙ, μια εταιρεία πρέπει να υποβάλει ένα έντυπο F-1 με την SEC, η οποία είναι ουσιαστικά ένα ενημερωτικό δελτίο. Η εταιρεία πρέπει επίσης να καταθέτει ετήσια έκθεση, να τηρεί τις διατάξεις των Γενικών Λογιστικών Προτύπων (GAAP) και να έχει στη διάθεσή της και στις Η.Π.Α. οποιεσδήποτε σημαντικές πληροφορίες είναι διαθέσιμες στους επενδυτές στην πατρίδα της. Το 2002, το Κογκρέσο υιοθέτησε το νόμο Sarbanes-Oxley ή το SOX μετά από το σκάνδαλο Enron για την καθιέρωση προτύπων εταιρικής πληροφόρησης πιο αυστηρή. Δυστυχώς, μια ακούσια συνέπεια αυτού του νόμου είναι ότι έχει κάνει τις εταιρικές καταθέσεις πιο δαπανηρές για τις εταιρείες και πολλοί ειδικοί πιστεύουν ότι αυτό έχει μετριάσει το ποσό των ξένων εταιρειών που επιθυμούν να καταχωρήσουν μετοχές στις ΗΠΑ

Φυσικά αυτό είναι αρνητικό όχι μόνο για οι τράπεζες που κερδίζουν χρήματα για την καταγραφή αυτών των μετοχών, αλλά περιορίζει τις επιλογές για τους επενδυτές. Ο νόμος δεν κάνει διάκριση μεταξύ αμερικανικών και ξένων εταιρειών για σκοπούς εισαγωγής και, ως επί το πλείστον, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν προβαίνει ούτε σε ενέργειες επιβολής.

Ανεξάρτητα από το γεγονός ότι το κόστος που συνδέεται με το SOX έχει μειώσει τον ενθουσιασμό των ξένων εταιρειών αναφέροντας τα μερίδιά τους στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ, ειδικά επειδή οι ADR επιπέδου ΙΙ και ΙΙΙ πρέπει να συμμορφώνονται πλήρως με το SOX.

Ο αντίκτυπος του νόμου ήταν εκπληκτικός. Το 2004 και το 2005, οι καταχωρίσεις των επιπέδων II και III ADR μειώθηκαν στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1989, σύμφωνα με την έρευνα της JP Morgan. Επιπλέον, ο αριθμός των ξένων εταιρειών που αποσύρθηκαν από τα αμερικανικά χρηματιστήρια άρχισε να αυξάνεται σύντομα μετά το πέρασμα του νόμου. Η τάση αυτή συνεχίστηκε τα τελευταία χρόνια

Μερικοί αντίπαλοι της SOX υποστηρίζουν ότι ο νόμος μειώνει την αποτελεσματικότητα των Η.Π.Α. ως κορυφαίο χρηματοοικονομικό κέντρο και ανοίγει την πόρτα για άλλα οικονομικά κεφάλαια για να κλέψουν τις επιχειρήσεις μακριά από αμερικανικές εταιρείες. Από το 2007, οι ξένες λίστες ήταν στο χαμηλότερο επίπεδο τους σε 16 χρόνια ενώ οι διαγραφές ήταν αντίστοιχα υψηλότερες.

Τα οφέλη

Φυσικά πρέπει να υπάρξει κάποιο όφελος για την αγορά ADRs και υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα σίγουρος. Πρώτον, ένας επενδυτής δεν μπορεί να ελπίζει ότι θα διαφοροποιήσει κατάλληλα το χαρτοφυλάκιό του αν οι μετοχές του είναι εγκατεστημένες στην ίδια χώρα. Η κατοχή ADRs μπορεί να βοηθήσει αν οι αμερικανικές αγορές καθυστερούν τους ξένους συνομηλίκους. Για παράδειγμα, αν είστε κάτοχος βραζιλιάνικου ADR που ασχολείται με το NYSE, αυτό το απόθεμα μπορεί να αποδώσει καλά, ακόμη και αν οι αγορές των ΗΠΑ δεν είναι επειδή η απόδοσή του βασίζεται περισσότερο στην οικονομία της Βραζιλίας από τη Βόρεια Αμερική

Δεύτερον, οι αγοραστές ADRs πρέπει να ανησυχούν για την πληρωμή των ξένων φόρων. Εάν επρόκειτο να αγοράσετε ένα χρηματιστήριο μετοχών της Αυστραλίας στο Σίδνεϊ, θα υπόκεισθε σε αυστραλιανούς φόρους σε οποιαδήποτε κέρδη κεφαλαίου. Με την ADR της ίδιας εταιρείας, πρέπει μόνο να ανησυχείτε για την καταβολή των φόρων στις ΗΠΑ

Τρίτον, οι επενδυτές ADR μπορούν να επωφεληθούν από τις αποτιμήσεις σε ξένο νόμισμα. Σημαίνει ότι εάν η Αυστραλιανή ADR σας αυξάνει το μέρισμα και το δολάριο Αυστραλίας είναι ισχυρό έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, το μέρισμα σας αξίζει περισσότερο επειδή η πληρωμή μετατρέπεται σε δολάρια ΗΠΑ. Μιλώντας για μερίσματα, οι ξένες εταιρείες - παρόλο που μπορούν να πληρώνουν μερίσματα μόνο μια φορά ή δύο φορές το χρόνο - έχουν μια ιστορική παράδοση που δεν είναι τόσο τσιγκούνη με τους αμερικανούς ομολόγους τους, όταν πρόκειται για πληρωμές μετόχων. Συγκρίνετε ένα απόθεμα των Η.Π.Α. και ένα ευρωπαϊκό απόθεμα από τον ίδιο κλάδο και είστε βέβαιοι ότι η ευρωπαϊκή εταιρεία έχει ένα πλουσιότερο μέρισμα.

Τέλος, το κόστος αγοράς μετοχών σε ξένο συνάλλαγμα μπορεί να είναι απαγορευτικό. Ο μεσίτης σας είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα σας ding με πολλά περισσότερα τέλη πέρα ​​από ακριβώς το κόστος του εμπορίου για το προνόμιο της άμεσης αγοράς στο Λονδίνο ή το Παρίσι. Με τα ADRs, είμαστε σε θέση να μειώσουμε δραματικά το κόστος των ξένων επενδύσεών μας