Σφάλμα εντοπισμού

Σφάλμα παρακολούθησης

Σκοπός παρακολούθησης είναι η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων ενός χαρτοφυλακίου και του δείκτη αναφοράς ή του δείκτη που σημαίνει να μιμείται ή να νικήσει. Το σφάλμα παρακολούθησης ονομάζεται μερικές φορές ενεργός κίνδυνος.

Υπάρχουν δύο τρόποι μέτρησης του σφάλματος παρακολούθησης. Το πρώτο είναι να αφαιρέσετε τις αθροιστικές αποδόσεις του δείκτη από τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου ως εξής:

Επιστροφή _p - Επιστροφή _i = Σφάλμα παρακολούθησης

χαρτοφυλάκιο

i = δείκτης ή δείκτης αναφοράς

Ωστόσο, ο δεύτερος τρόπος είναι πιο συνηθισμένος, ο οποίος είναι ο υπολογισμός της τυπικής απόκλισης της διαφοράς στο χαρτοφυλάκιο και των αποδόσεων αναφοράς σε βάθος χρόνου. Ο τύπος έχει ως εξής:

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ας υποθέσουμε ότι επενδύετε στο αμοιβαίο κεφάλαιο της XYZ Company, το οποίο υπάρχει για να αναπαραγάγει τον δείκτη Russell 2000, τόσο σε σύνθεση όσο και σε επιστροφές. Εάν το Αμοιβαίο Κεφάλαιο της Εταιρείας XYZ επιστρέφει 5,5% σε ετήσια βάση, αλλά το Russell 2000 (benchmark) επιστρέφει 5,0%, στη συνέχεια, χρησιμοποιώντας τον πρώτο τύπο παραπάνω, θα λέγαμε ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο της XYZ Company είχε 0,5% Με το πέρασμα του χρόνου, θα υπάρχουν περισσότερες περίοδοι κατά τις οποίες μπορούμε να συγκρίνουμε τις αποδόσεις. Αυτό είναι όπου ο δεύτερος τύπος γίνεται πιο χρήσιμος. Η συνέπεια (ή η ασυνέπεια) των "διαφορών" μεταξύ των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου και των αποδόσεων του δείκτη αναφοράς είναι αυτό που επιτρέπει στους αναλυτές να προσπαθήσουν να προβλέψουν τη μελλοντική απόδοση του χαρτοφυλακίου. Αν, για παράδειγμα, γνωρίζαμε ότι οι ετήσιες αποδόσεις του χαρτοφυλακίου ήταν κατά 0,4% υψηλότερες από το 67% της χρονικής στιγμής της τελευταίας πενταετίας, θα γνωρίζαμε ότι πιθανόν να συμβεί κάτι τέτοιο (αν υποτεθεί ότι ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου δεν έκανε σημαντικές αλλαγές). Η προγνωστική αξία αυτών των υπολογισμών γίνεται ακόμη καλύτερη όταν υπάρχουν περισσότερα σημεία δεδομένων και όταν ο αναλυτής υπολογίζει τον τρόπο με τον οποίο οι τίτλοι του χαρτοφυλακίου κινούνται σε σχέση με τον άλλο (αυτό ονομάζεται συν-παραλλαγή).

Διάφοροι παράγοντες καθορίζουν γενικά το σφάλμα παρακολούθησης ενός χαρτοφυλακίου:

1. Ο βαθμός στον οποίο το χαρτοφυλάκιο και το σημείο αναφοράς έχουν κοινές αξίες

2. Διαφορές στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς, χρονοδιάγραμμα, επενδυτικό στυλ και άλλα βασικά χαρακτηριστικά του χαρτοφυλακίου και του δείκτη αναφοράς

3. Διαφορές στη στάθμιση των στοιχείων ενεργητικού μεταξύ του χαρτοφυλακίου και του δείκτη αναφοράς

4. Οι αμοιβές διαχείρισης, τα τέλη θεματοφυλακής, τα έξοδα μεσιτείας και άλλα έξοδα που επηρεάζουν το χαρτοφυλάκιο και δεν επηρεάζουν το σημείο αναφοράς

5. Η αστάθεια του δείκτη αναφοράς

6. Το χαρτοφυλάκιο beta

Επιπλέον, οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου πρέπει να δέχονται εισροές και εκροές χρημάτων από τους επενδυτές, γεγονός που τους αναγκάζει να επανεξισορροπήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους κατά διαστήματα. Αυτό συνεπάγεται επίσης άμεσες και έμμεσες δαπάνες.

800x600

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Χαμηλό σφάλμα παρακολούθησης σημαίνει ότι ένα χαρτοφυλάκιο παρακολουθεί στενά το σημείο αναφοράς του. Τα υψηλά σφάλματα παρακολούθησης δείχνουν το αντίθετο. Έτσι, το σφάλμα παρακολούθησης δίνει στους επενδυτές μια αίσθηση του πόσο «σφιχτό» το εν λόγω χαρτοφυλάκιο είναι γύρω από το σημείο αναφοράς του ή πόσο ευμετάβλητο είναι το χαρτοφυλάκιο σε σχέση με το σημείο αναφοράς του. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ορισμένα χαρτοφυλάκια συγκριτικής αξιολόγησης επιτρέπουν μεγαλύτερο σφάλμα παρακολούθησης από άλλα - γι 'αυτό οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν εάν τα χαρτοφυλάκια αναφοράς τους έχουν σκοπό είτε να αναπαραστήσουν ένα σημείο αναφοράς, να επενδύσουν σε τρόπους που αντικατοπτρίζουν το πνεύμα του δείκτη αναφοράς ή απλώς επιχειρούν για να αναπαράγουμε στατιστικά τις συμπεριφορές του δείκτη αναφοράς.

Παρόλο που ορισμένοι επενδυτές μπορεί να είναι ευτυχείς ότι το χαρτοφυλάκιο στο παράδειγμά μας ξεπέρασε το σημείο αναφοράς, το σφάλμα παρακολούθησης δείχνει ότι ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου ανέλαβε μεγαλύτερο κίνδυνο. Αυτό δεν είναι πάντα αυτό που θέλουν οι επενδυτές του αμοιβαίου κεφαλαίου και αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το σφάλμα παρακολούθησης είναι κατά κάποιο τρόπο ένα μέτρο υπερβολικού κινδύνου.

Αν και το σημείο αναφοράς αντιπροσωπεύει μια εφικτή εναλλακτική λύση στο συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, ο υπολογισμός του σφάλματος παρακολούθησης δεν σημαίνει ότι οι σοφοί ο επενδυτής πρέπει να περιορίσει τη σύγκριση μόνο στο σημείο αναφοράς. θα αξιολογήσει επίσης τα σφάλματα παρακολούθησης άλλων χαρτοφυλακίων με τον ίδιο στόχο

Τελικά, το σφάλμα παρακολούθησης είναι ένας δείκτης της ικανότητας ενός διαχειριστή και μια αντανάκλαση του τρόπου με τον οποίο χειρίζεται ενεργά ή παθητικά ένα χαρτοφυλάκιο. Τα χαρτοφυλάκια που διαχειρίζονται ενεργά επιδιώκουν να παρέχουν αποδόσεις υψηλότερου επιπέδου αναφοράς και γενικά απαιτούν πρόσθετο κίνδυνο και εμπειρογνωμοσύνη για να το κάνουν. Σε αυτές τις περιπτώσεις, ο επενδυτής επιδιώκει να μεγιστοποιήσει το σφάλμα παρακολούθησης. Από την άλλη πλευρά, τα παθητικά διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια επιδιώκουν να αναπαράγουν τις αποδόσεις του δείκτη και έτσι ένα μεγάλο σφάλμα εντοπισμού θεωρείται γενικά ανεπιθύμητο για αυτούς τους επενδυτές. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το σφάλμα παρακολούθησης μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον καθορισμό αποδεκτών επιδόσεων για τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων.