Οι πολύ καλύτερες αποδόσεις για τους επενδυτές ασθενών
ΠαÏ?αμÏ?θι χωÏ?ίς όνομα (Tale Without Name)
Πολύ πριν από τις μέρες ανάπτυξης των μετοχών, οι επενδυτές χρησιμοποίησαν για την αναζήτηση αξίας σε μετοχές που διαπραγματεύονταν για λιγότερο από το καθαρό ενεργητικό στους ισολογισμούς τους. Ήταν μια δοκιμασμένη και αληθινή φόρμουλα για να προστατεύει το μειονέκτημα σας, ενώ ψάχνει για την ανοδική πορεία.
Οι αρχικοί γκουρού των χρηματιστηρίων - ο Benjamin Graham και ο David Dodd της Columbia Business School έθεσαν μια αρκετά απλή υπόθεση στο βιβλίο τους Ανάλυση: Εφόσον δεν έχουμε κρυστάλλινη σφαίρα που να μας λέει πού κατευθύνεται μια επιχείρηση, μπορούμε να δώσουμε αξία μόνο σε πράγματα που ήδη γνωρίζουμε. Και γνωρίζουμε ότι αν μια εταιρεία επέλεξε να κλείσει αύριο, να πωλήσει τα περιουσιακά της στοιχεία, να πληρώσει τα χρέη της και να τα μετατρέψει σε μετρητά, μπορούμε να έχουμε μια αίσθηση της αξίας που υπάρχει. Αυτή είναι η απτή λογιστική αξία μιας εταιρείας, η οποία αποκλείει τα στοιχεία εκτός ισολογισμού όπως η υπεραξία και η απόσβεση. Και όπως εκτιμούσαν αυτοί οι αξιότιμοι συγγραφείς, αν η χρηματιστηριακή αξία μιας εταιρείας (γνωστή ως κεφαλαιοποίηση της αγοράς) είναι μικρότερη από αυτή της απτής λογιστικής αξίας, τότε έχετε μια πιθανή συμφωνία. Θεωρητικά, η αξία ενός αποθέματος δεν πρέπει ποτέ να πέσει κάτω από την απτή λογιστική αξία, επειδή οι επενδυτές πρέπει να προσφέρουν μετοχές αντίγραφα ασφαλείας μέχρι το σημείο όπου οι δύο αυτές αξίες είναι ίσες - επίσης γνωστή ως "διαπραγμάτευση στο βιβλίο". Αλλά η αγορά δεν είναι ποτέ τόσο αποτελεσματική. Μερικές φορές, ένα απόθεμα θα πέσει κάτω από την εγγενή αξία του και το εμπόριο είναι πολύ κάτω από την απτή λογιστική αξία. Στις αγορές ταύρων, μπορείτε πάντα να βρείτε μερικές δωδεκάδες μετοχές διαπραγμάτευσης κάτω από το βιβλίο. Και σε αγορές όπως η σημερινή, θα βρείτε εκατοντάδες.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι επενδυτές έχουν δίκιο να αγνοούν την αναφερόμενη λογιστική αξία. Για παράδειγμα, αν μια εταιρεία χάνει χρήματα, τα μετρητά θα μειωθούν και έτσι θα αποτιμηθεί η αξία.
Το Alcoa (NYSE: AA) , το οποίο ξεκινά κάθε τρίμηνο, είναι ένα καλό παράδειγμα. Η απτή λογιστική αξία μειώθηκε από $ 12,76 ανά μετοχή στο τέλος του 2007 σε ένα πρόσφατο $ 7,40. Οι μετοχές μειώθηκαν σε μόλις 5 δολάρια στο ύψος της οικονομικής κρίσης, επειδή οι επενδυτές γνώριζαν ότι η απτή λογιστική αξία θα συνέχιζε να συρρικνώνεται ενόψει των απωλειών αορίστου χρόνου. Σε άλλες περιπτώσεις, μια εταιρεία θα μεταφέρει περιουσιακά στοιχεία με το κόστος τους, αλλά αυτά τα περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν πλέον να αξίζουν τόσο πολύ. Για παράδειγμα, τα διυλιστήρια πετρελαίου
Valero (NYSE: VLO) και West Rafining (NYSE: WNR) ξόδεψαν δισεκατομμύρια δολάρια για την κατασκευή μαζικών εγκαταστάσεων παραγωγής βενζίνης και πετρελαίου κίνησης. Αλλά η βιομηχανία είναι άφθονη σε υπερβολική δυναμικότητα και καμία επιχείρηση δεν θα πάρει όλα τα χρήματά της αν θέλουν να πουλήσουν μερικά από αυτά τα διυλιστήρια Σε ορισμένες ακραίες περιπτώσεις, τα αποθέματα αυτά όχι μόνο διαπραγματεύονται κάτω από τη λογιστική αξία, αλλά κάτω από τα μετρητά επίπεδα. Ο κατασκευαστής τηλεπικοινωνιακών συσκευών
τα δίκτυα Sycamore (Nasdaq: SCMR) αποτιμάται από τους επενδυτές σε περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, η Sycamore έχει περίπου 635 εκατομμύρια δολάρια σε βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Προφανώς, ένας αντίπαλος μπορεί να έρθει μαζί και να πληρώσει ένα ασφάλιστρο 25% στην τρέχουσα αγοραία αξία της εταιρείας και να πάρει όλη την επιχείρηση δωρεάν, απορροφώντας τα μετρητά. Αυτό είναι μια ξεκάθαρη περίπτωση όπου ο Graham & Dodd θα ξύπνηζε τα κεφάλια τους.
Έτρεξα μια οθόνη και βρήκα εκατοντάδες μετοχές κάτω από το βιβλίο. Έχω πολύ συμπυκνώσει αυτόν τον κατάλογο για εσάς, μεταξύ άλλων, τοποθετώντας ένα ελάχιστο ποσό 500 εκατομμυρίων δολαρίων στην αγοραία αξία. Έχω επίσης εξαλείψει ορισμένες επιχειρήσεις παροχής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών λόγω ανωμαλιών που σχετίζονται με τις δηλωμένες αξίες των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού τους (αν και διατηρήσαμε ορισμένα οικονομικά ονόματα στον κατάλογο που αντιπροσωπεύουν στοιχεία ισολογισμού με σαφήνεια).
Εταιρεία (Δελτίο)
| Κεφαλαία αγοράς | Πρόσφατη τιμή | Τιμή Ενεργητικού ανά Μερίδιο | Τιμή ως ποσοστό επί της λογιστικής αξίας | Trinity Industries |
| B
$ 18.62 |
$ 9.55 | 91% | Εταιρείες Rowan | (NYSE: RDC) |
| $ 2.8B
$ 9.45 |
(NYSE: OMG) | $ 743M | $ 24.08 | $ 27.02 |
| 89% | Bristow Group (NYSE: BRS) | $ 1.1B | $ 31.75 | $ 36.41 |
| % | Seacor Holdings | (NYSE: CKH) | $ 9.95 | $ 9.95 |
| 86%
Ingram Micro (NYSE: AEE) |
: IM) | $ 2.6B | $ 9.60 | |
| $ 9.39 | 85% | CapitalSource (NYSE: CSE) > Century Aluminum | (Nasdaq: CENX) | $ 905M |
| $ 9.77 | 11.54 | 85% | Kaiser Alum. | |
| (NASDAQ: KALU) | $ 721 | $ 37.52 | $ 44.45 < $ 9.66 | |
| 84%
Globalstar (Nasdaq: GSAT) |
$ 506M | $ 1.69 | $ 9.02> B | $ 33.51 |
| $ 40.14
83% |
Καταστήματα Winn-Dixie | Helix Energy (NYSE: | ||
| 81% | Piper Jaffray (NYSE: PJC) | $ 940> | $ | |
| > 80% | Πόροι PNM | (NYSE: PNM) | $ 1.0B | 1199 |
|
(NYSE: VLO) |
$ 10.1B | $ 17.89 | $ 25.67 | 70% |
| 69% | Ingram Micro (NYSE: IM) | Όπως δείχνει ο πίνακας, ορισμένες μετοχές διαπραγματεύονται για απότομες εκπτώσεις σε λογιστική αξία. Και πολλά από αυτά τα αποθέματα πιθανότατα βρήκαν ένα πάτωμα, ακόμη και αν η υπόλοιπη αγορά υποχωρήσει περαιτέρω. Για παράδειγμα, οι μετοχές της Ingram Micro, του μεγαλύτερου διανομέα στον κόσμο του εξοπλισμού γραφείου και των ηλεκτρονικών ειδών, έχουν πέσει σε μόλις 85% της απτής λογιστικής αξίας λόγω φόβων ότι οι ευρωπαϊκές πωλήσεις θα υποχωρήσουν τα επόμενα τρίμηνα. | ||
| Αλλά οι επενδυτές αξιών πρέπει να είναι έτοιμοι να αναπηδήσουν. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η απτή λογιστική αξία αυξήθηκε από $ 10,59 το 2004 σε ένα πρόσφατο $ 18,32. Σχεδόν όλο αυτό το κέρδος οφείλεται σε ένα αυξανόμενο ταμείο, το οποίο τώρα προσεγγίζει ένα δισεκατομμύριο δολάρια. Και αυτό το ποσοστό είναι πιθανό να συνεχίσει να αυξάνεται, καθώς η Ingram Micro θα πρέπει να παραμείνει ωφέλιμη κερδοφόρα, ακόμη και αν η ευρωπαϊκή πτώση των πωλήσεων. Η Ingram Micro δεν έχει ποτέ χάσει χρήματα στην ιστορία της (εξαιρώντας μια εφάπαξ χρέωση το 2009)
Υπάρχουν δύο πράγματα που πρέπει να ξέρετε για αυτή την μακρόχρονη αλυσίδα πολυκαταστημάτων. Η διοίκηση έχει πολύ επιδεικτικά αποτελέσματα όσον αφορά τις πωλήσεις και την αύξηση των κερδών και η εταιρεία βρίσκεται σε χρυσωρυχείο όσον αφορά την ακίνητη περιουσία. Το χαρτοφυλάκιο των καταστημάτων της εταιρείας αξίζει τουλάχιστον τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια που αποτιμώνται στα βιβλία της. Ωστόσο, ολόκληρη η εταιρεία αποτιμάται σε λιγότερο από το ήμισυ του ποσού αυτού. |
Τα αποτελέσματα της Dillard βελτιώνονται αισθητά φέτος, καθώς τα κέρδη ανά μετοχή θα υπερδιπλασιαστούν. Αλλά η χώρα εξακολουθεί να είναι καταπλήσσω σε πάρα πολλά εμπορικά καταστήματα. Έτσι, ο Dillard's θα πρέπει να περιμένει πριν προσπαθήσει να αυξήσει τα μετρητά με την πώληση καταστημάτων. Αλλά αν πρόκειται για αυτό, οι επενδυτές θα πρέπει να σημειώσουν ότι πολλά από τα καταστήματα Dillard βρίσκονται σε προνομιακές θέσεις. Εν τω μεταξύ, ολόκληρη η εταιρεία αποτιμάται σε μόλις 69% της απτής λογιστικής αξίας. | Royal Caribbean (NYSE: RCL) | Ένα κρουαζιερόπλοιο δεν αξίζει πια. Κοστίζουν χρήματα για την κατασκευή, και επί του παρόντος συσκευάζονται με κυνηγούς ευκαιρίας που αναζητούν έκπτωση. Πολλά πλοία δεν παράγουν περισσότερα κέρδη από τα δάνεια που έχουν ληφθεί για να πληρώσουν για αυτά. Μέρος του προβλήματος πηγάζει από το γεφύρωμα των κρουαζιερόπλοιων που χτίστηκαν ενώ η οικονομία βουνούει. Χρειάζονται αρκετά χρόνια για να κατασκευαστεί ένα πλοίο, έτσι καινούργια έρχονταν, ακόμα και όταν η οικονομία υποχώρησε. | Αλλά με την πάροδο του χρόνου, η ζήτηση για κρουαζιέρες θα πρέπει να καλύψει την προσφορά και η αξία των κρουαζιερόπλοιων που κατασκευάστηκε από την Royal Caribbean θα ξεκινήσει να επιστρέψουν στην αξία του κόστους κατασκευής τους. Οι μετοχές θα πρέπει να αυξηθούν κατά 21% μόνο για να πάρουν πίσω την απτή λογιστική αξία. |
| Η επενδυτική απάντηση:
Αυτές οι καταστάσεις αξίας απαιτούν υπομονή. Πράγματι, ο Graham & Dodd κήρυξε "Buy and Hold" Εν τω μεταξύ, αυτά τα αποθέματα είναι πιθανό να μειωθούν κατά λιγότερο από άλλα αποθέματα που διαπραγματεύονται πολύ πάνω από τη λογιστική αξία. Έτσι παίρνετε (ενδεχομένως) ανταμοιβή χωρίς υπερβολικό κίνδυνο. Από αυτές τις εταιρείες, η Ingram Micro είναι η πιο πιθανό να δει την απτή λογιστική αξία να αυξάνεται, ενώ οι επενδυτές στην Royal Caribbean και Dillard θα πρέπει να περιμένουν την αγορά για τα περιουσιακά τους στοιχεία (πλοία και ακίνητα αντίστοιχα) |
Ενδιαφέροντα άρθρα
IRobot Roomba 770 Αναθεώρηση: Πώς καθαρίζει αυτό το κενό ρομπότΠριν αγοράσετε το iRobot Roomba 770, ελέγξτε την ανάλυσή μας σχετικά με το κενό με βάση τις πραγματικές κριτικές των χρηστών. 
IRobot Roomba 880 Ανασκόπηση: Πλεονεκτήματα, Αδυναμίες και Ιδανικό ΧρήστηΠριν να ξοδέψετε εκατοντάδες δολάρια σε κενό ρομπότ, πρέπει να ξέρετε πόσο καλά λειτουργεί και αν η επένδυσή σας θα κάνει τη ζωή σας λίγο πιο εύκολη. 
Jawbone Big Jambox εναντίον Bose SoundLink IIIΣτον κόσμο των φορητών ασύρματων ηχείων Bluetooth, οι αγοραστές έχουν πολλές επιλογές. Συγκρίνουμε δύο μοντέλα που διαθέτουν προηγμένες δυνατότητες. 
Το Jagubone Big Jambox: Ένα συμπαγές ηχείο με μεγάλο ήχοΧάρη στη μεγάλη διάρκεια ζωής της μπαταρίας και το σχεδιασμό χωρίς καλώδιο, συνιστούμε το Jawbone Big Jambox για μουσικά κορίτσια που θέλουν να φέρουν το ηχείο τους παντού. 
Νέο Jawbone UP4 Fitness Band Επιτρέπει πληρωμές American ExpressΟ ιστότοπός μας είναι ένα δωρεάν εργαλείο για να βρείτε τις καλύτερες πιστωτικές κάρτες, τις τιμές cd, τις αποταμιεύσεις, τους λογαριασμούς ελέγχου, τις υποτροφίες, την υγειονομική περίθαλψη και τις αεροπορικές εταιρείες. Ξεκινήστε εδώ για να μεγιστοποιήσετε τις ανταμοιβές σας ή να ελαχιστοποιήσετε τα επιτόκιά σας. 
JBL Charge 2 έναντι χρέωσης 2+Ο ιστότοπός μας είναι ένα δωρεάν εργαλείο για να βρείτε τις καλύτερες πιστωτικές κάρτες, τις τιμές cd, τις αποταμιεύσεις, τους λογαριασμούς ελέγχου, τις υποτροφίες, την υγειονομική περίθαλψη και τις αεροπορικές εταιρείες. Ξεκινήστε εδώ για να μεγιστοποιήσετε τις ανταμοιβές σας ή να ελαχιστοποιήσετε τα επιτόκιά σας. |