)> Μια επιχείρηση μπορεί να χρηματοδοτήσει ένα έργο ή μια επένδυση χρησιμοποιώντας μόνο τα ίδια κεφάλαια των μετόχων (δηλαδή χωρίς μόχλευση, ή δανεισμένα, ταμειακές ροές). Υπό αυτές τις συνθήκες, η εταιρεία αποπληρώνει τα συνδεδεμένα χρέη χρησιμοποιώντας τη μη τακτοποιημένη ταμειακή ροή από τα ίδια κεφάλαια. Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία δικαιούται σημαντικές φορολογικές ελαφρύνσεις για το στοιχείο των τόκων αυτών των πληρωμών. Αυτές οι φορολογικές ελαφρύνσεις έδωσαν στην εταιρεία πλεονέκτημα όσον α

Για να το δείξουμε, ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία XYZ επενδύει $ 1.000 σε ένα έργο, $ 800 εκ των οποίων είναι ίδια κεφάλαια και $ 200 εκ των οποίων είναι χρέος. Το ετήσιο έτος ταμειακών ροών μετά από ένα έτος προβλέπεται να είναι $ 146. Ο φορολογικός συντελεστής είναι 25%, και ο τόκος και το κόστος του χρέους είναι 7%, ενώ η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων είναι 15%.

APV = NPV + PV πλεονεκτήματα χρηματοδότησης χρέους NPV = - $ 1000 init. επενδύω. + ($ 146 ετησίως / 0,15 ευρώ ανά ισοδύναμο) = - $ 26,67

Φ.Π. adv. = (0,25 φορολογικός συντελεστής ($ 200 χρέος * 0,07 χρέος int.)) / (1 - (1 / (1 + 0,07 χρέος)))

= 3,5 $ / 0,0655

= 53.44 $

APV = NPV + 53,44 δολάρια Φ.Π.

APV = $ 26,77

Στην περίπτωση αυτή, τα φορολογικά πλεονεκτήματα για την εταιρεία XYZ μόνο για χρηματοδότηση καθιστούν το έργο κερδοφόρο όπως αντικατοπτρίζεται στο θετικό APV. Εάν δεν ήταν για αυτά τα πλεονεκτήματα, το έργο δεν θα είχε γίνει δεκτό με βάση το αρνητικό NPV του.

Γιατί έχει σημασία:

Η APV μετρά την αποδοτικότητα ενός έργου ή μιας επένδυσης στην οποία εφαρμόζονται φορολογικές ελαφρύνσεις της χρηματοδότησης του χρέους μέσω ταμειακής ροής χωρίς μόχλευση. Για το λόγο αυτό, το APV μπορεί να είναι ένα χρήσιμο μέτρο για επενδύσεις και έργα με υψηλά επίπεδα χρέους που θα μεταβιβαστούν στην απορροφώσα εταιρεία εάν γίνει δεκτή.