Πώς η Φιλοσοφία Επενδύσεων Επενδύσεων μπορεί να βελτιώσει το χαρτοφυλάκιό σας

Από τους Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Μάθετε περισσότερα για τον Robert στον ιστότοπό μας Ρωτήστε έναν σύμβουλο

Η Φιλοσοφία Επενδυτικών Επενδύσεων χτίζει χαρτοφυλάκια χρησιμοποιώντας μια μεθοδολογία κατανομής περιουσιακών στοιχείων που επιδιώκουν μεγάλα πανεπιστήμια όπως το Yale και το Χάρβαρντ και προσφέρει τις καλύτερες δυνατότητες για υψηλότερες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο και χαμηλότερη μεταβλητότητα σε όλους τους κύκλους της αγοράς. Είναι καλή ιδέα να εξοικειωθείτε με αυτή τη φιλοσοφία, καθώς θα μπορούσε να σας βοηθήσει να δημιουργήσετε ένα καλύτερο χαρτοφυλάκιο.

Αυτή η φιλοσοφία επένδυσης επεκτείνει τον αριθμό των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και στρατηγικών που χρησιμοποιήθηκαν για τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου, συμπεριλαμβάνοντας εναλλακτικές επενδύσεις όπως τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, πέραν των παραδοσιακών μετοχών και ομολόγων. Η προσθήκη εναλλακτικών επενδύσεων παρέχει μια ολόκληρη σειρά στρατηγικών για την ενίσχυση της απόδοσης και τη μείωση των κινδύνων.

Μας αρέσει να αναφερόμαστε σε αυτή την τρίτη διάσταση ως τμήμα διαχείρισης κινδύνων, αυξάνοντας τους λογαριασμούς ανάπτυξης και εισοδήματος σε ένα συνολικό πλαίσιο κατανομής περιουσιακών στοιχείων.

Πως κινδυνεύει η φιλοσοφία της επένδυσης για επενδύσεις;

Πριν απαντήσουμε σε αυτήν την ερώτηση, πρέπει να ορίσουμε και να ποσοτικοποιήσουμε τον «κίνδυνο». Ο κίνδυνος μπορεί να θεωρηθεί με τους εξής διαφορετικούς τρόπους:

1. Με την παραδοσιακή στατιστική έννοια, υπολογίζεται ως ετήσιος αριθμός μεταβλητότητας. Όσο υψηλότερος είναι ο αριθμός μεταβλητότητας, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος. Ωστόσο, πρέπει να γίνει διάκριση μεταξύ της ανοδικής και της προς τα κάτω μεταβλητότητας, καθώς κάθε ανοδική πορεία θεωρείται γενικά καλή.
2. Σε μια άλλη παραδοσιακή στατιστική έννοια, μπορεί επίσης να ποσοτικοποιηθεί ως η "μέγιστη έλξη" ή η μέγιστη πτώση της αξίας από την κορυφή σε ελάχιστη. Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η πτώση, τόσο υψηλότερο είναι το χαρτοφυλάκιο που πρέπει να αυξήσει την αξία του σε ισοτιμία. Για παράδειγμα, εάν ένα χαρτοφυλάκιο μειωθεί κατά 50% στην αξία από την κορυφή σε κατώτατο σημείο, πρέπει να αυξηθεί κατά 100% έως το ισοζύγιο. Η μείωση κατά 75% της αξίας του δείκτη Nasdaq από την κορυφή του Μαρτίου-2000, απαιτεί αύξηση κατά περίπου 300% σε μόλις ισοτιμία. Ακόμη και μετά από 12 χρόνια από τότε που κορυφώθηκε, δεν έχει ακόμη ανακτήσει το προηγούμενο υψηλό του
3. Μόνιμη απώλεια κεφαλαίου, όπου εξαιτίας απάτης ή πλήρους απώλειας της αξίας μιας επένδυσης όπως σε περίπτωση πτώχευσης ή αναδιάρθρωσης, το σύνολο του αρχικού κεφαλαίου καταστρέφεται, χωρίς δυνατότητα ανάκτησης αξίας.

Σε γενικές γραμμές, η προσθήκη χαμηλότερων συσχετισμένων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων σε ένα χαρτοφυλάκιο συμβάλλει στη μείωση της συνολικής μεταβλητότητας και της μέγιστης απορρόφησης ενός χαρτοφυλακίου. Για παράδειγμα, ένα δισδιάστατο χαρτοφυλάκιο μετοχικών ομολόγων μειώθηκε κατά 30,8% από την κορυφή σε κατώτατο σημείο κατά την περίοδο Ιανουαρίου-2000 έως το Δεκέμβριο του 2012. Λάβετε υπόψη ότι αυτή η πρόσφατη χρονική περίοδος είχε δύο κυκλικές αγορές ταύρων και κερμάτων, το καθένα στο πλαίσιο μιας παγκόσμιας αγοράς κοσμημάτων που ξεκίνησε μετά την άνοδο των αγορών μετοχών τον Μάρτιο του 2000.

Ένα τρισδιάστατο χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει έναν τομέα με διαχείριση κινδύνου με ίση κατανομή στις τρεις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μειώθηκε κατά 23,2%, σημαντικά μικρότερο από ένα δισδιάστατο χαρτοφυλάκιο ομολόγων μετοχών. Επιπλέον, η ετήσια μεταβλητότητα του τρισδιάστατου χαρτοφυλακίου ήταν 6,5% σε σύγκριση με το χαρτοφυλάκιο δύο διαστάσεων στο 9,2%.

Ένας άλλος τρόπος για να απεικονιστεί η παραπάνω έννοια μείωσης του κινδύνου είναι μέσω του παρακάτω διαγράμματος που αναφέρεται ως αποτελεσματικό όριο. Όπως βλέπετε, προσθέτοντας ένα μόνο στοιχείο του κουτιού που διαχειρίζεται τον κίνδυνο, δηλαδή τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, συμβάλλει στη μείωση της ετήσιας τυπικής απόκλισης διατηρώντας ταυτόχρονα τις αποδόσεις στο ίδιο επίπεδο με ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων μετοχών 60-40.

Πηγή: Pertrac Financial Solutions

Μήπως η φιλοσοφία της επένδυσης της επένδυσης αυξάνεται;

Ενώ ο κουβάς που διαχειρίζεται τον κίνδυνο χρησιμοποιείται για να μειώσει κυρίως τον κίνδυνο ενός χαρτοφυλακίου, μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για τη βελτίωση των αποδόσεων, μέσω της χρήσης ιδιωτικών μετοχών και πραγματικών περιουσιακών στοιχείων. Πρωτίστως, αν αυτές οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων υλοποιούνται μέσω εταιρικών σχέσεων ιδιωτικών επενδύσεων, μπορεί να συμβάλει στη σύλληψη της πριμοδότησης ρευστότητας, η οποία ενισχύει τις αποδόσεις από ρευστά χρεόγραφα.

Για παράδειγμα, το επίδομα του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ στις 30 Ιουνίου 2012, αποτιμήθηκε στα 30,7 δισεκατομμύρια δολάρια, καθιστώντας το το μοναδικό μεγαλύτερο πανεπιστημιακό ίδρυμα. Οι μακροπρόθεσμες επιδόσεις της κατά τις τελευταίες περιόδους των 10 και 20 ετών που έληξαν στις 30 Ιουνίου 2012 ήταν 9,49% και 12,29% ετησίως, σε σύγκριση με ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών ομολόγων 60:40, το οποίο έφθασε το 5,86% και το 7,94%.

Μήπως αυξάνει τις επιστροφές προσαρμοσμένες στον κίνδυνο;

Θα πρέπει να μετρήσετε τις προσαρμοσμένες στις επικινδυνότητες επιστροφές από άποψη Sharpe Ratio. Αυτός ο λόγος αναπτύχθηκε από τον βραβευμένο με Νόμπελ William F. Sharpe για τη μέτρηση των επιδόσεων προσαρμοσμένων στον κίνδυνο. Ο δείκτης Sharpe υπολογίζεται με την αφαίρεση του ποσοστού άνευ κινδύνου - όπως είναι ο μέσος όρος 3μηνης δημοπρασίας T-Bill Treasury των ΗΠΑ, από το ποσοστό απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου και τη διαίρεση του αποτελέσματος από την τυπική απόκλιση των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου. Ο τύπος αναλογίας Sharpe είναι:

Ο δείκτης Sharpe μας λέει εάν οι αποδόσεις ενός χαρτοφυλακίου οφείλονται σε έξυπνες επενδυτικές αποφάσεις ή αποτέλεσμα υπερβολικού κινδύνου. Αυτή η μέτρηση είναι πολύ χρήσιμη επειδή, αν και ένα χαρτοφυλάκιο ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να αποκομίσει υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι οι συνομήλικοί του, είναι μόνο μια καλή επένδυση εάν αυτές οι υψηλότερες αποδόσεις δεν έχουν υπερβολικό πρόσθετο κίνδυνο. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης Sharpe ενός χαρτοφυλακίου, τόσο καλύτερη είναι η απόδοση του με βάση τον κίνδυνο. Ο αρνητικός δείκτης Sharpe υποδηλώνει ότι ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο θα είχε καλύτερη απόδοση από την ασφάλεια που αναλύεται.

Δεδομένου ότι η προσθήκη εναλλακτικών επενδύσεων συμβάλλει στη μείωση του κινδύνου και μπορεί να αυξήσει τις αποδόσεις, σημαίνει ότι οι αναπροσαρμοσμένες με βάση τον κίνδυνο αποδόσεις ή οι Sharpe Ratios θα είναι ανώτερες από ένα δισδιάστατο χαρτοφυλάκιο ομολόγων μετοχών. Για παράδειγμα, η προσθήκη των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου σε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων σε ίσο ποσοστό δημιούργησε Sharpe Ratio 0,46 για την περίοδο Ιανουαρίου 2000 έως Δεκεμβρίου 2012. Αυτό συγκρίνεται με το Sharpe Ratio 0,24 για ένα χαρτοφυλάκιο που έχει διατεθεί κατά 60% και 40% στα ομόλογα των ΗΠΑ.

Πώς μειώνει το συνολικό κόστος διαχείρισης του χαρτοφυλακίου και αυξάνει τις αποδόσεις μετά τη φορολογία;

Η Φιλοσοφία Επενδυτικών Επενδύσεων μπορεί να συμβάλει στη μείωση του συνολικού κόστους διαχείρισης του χαρτοφυλακίου μέσω της χρήσης ρευστών εναλλακτικών επενδύσεων που επενδύονται μέσω των παραδοσιακών επενδυτικών δομών όπως τα Αμοιβαία Κεφάλαια Διαπραγμάτευσης, τα Χρεόγραφα, τα Κλειστά Τέλη και τα Αμοιβαία Κεφάλαια. Το κόστος αυτών των επενδυτικών μέσων είναι γενικά χαμηλότερο από τις κλασσικές ιδιωτικές εταιρικές σχέσεις που έχουν χρησιμοποιηθεί κατά βάση ιστορικά από θεσμικούς επενδυτές και οικογένειες υψηλής καθαρής θέσης. Αυτές οι ιδιωτικές εταιρικές σχέσεις έχουν κατά κανόνα ετήσια αμοιβή διαχείρησης 1-2% μαζί με τέλη κοινής χρήσης κέρδους 10-20% με ή χωρίς υψηλό υδατογράφημα. Επιπλέον, αν αυτές οι ιδιωτικές εταιρικές σχέσεις είναι αμοιβαίο κεφάλαιο, υπάρχει ένα άλλο ετήσιο τέλος διαχείρισης 1% και ένα τέλος κινήτρου 5-10%. Ο πολλαπλασιασμός υγρών εναλλακτικών επενδύσεων μας επέτρεψε να μειώσουμε ορισμένα από τα προκαταβολικά έξοδα διαχείρισης καθώς και τα τέλη back-end.

Σε γενικές γραμμές, οι μη ρευστοποιήσιμες εναλλακτικές επενδύσεις που πραγματοποιούνται μέσω ιδιωτικών εταιρικών σχέσεων έχουν μακροπρόθεσμους επενδυτικούς ορίζοντες που παράγουν το μεγαλύτερο μέρος των αποδόσεων τους μέσω μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών κερδών, τα οποία έχουν χαμηλότερους φορολογικούς συντελεστές από τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη ή / και εισοδήματα. Επιπλέον, ορισμένοι από τους ρευστοποιήσιμους εναλλακτικούς επενδυτικούς φορείς, όπως τα Χρηματιστήρια Αμοιβαίων Κεφαλαίων, είναι εγγενώς πιο φορολογικά αποδοτικά στον τρόπο που κατασκευάζονται, γεγονός που ελαχιστοποιεί την εμπορική δραστηριότητα.

Ποιοι είναι οι διαφορετικοί τρόποι εφαρμογής αυτής της φιλοσοφίας;

Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τη Φιλοσοφία Επενδύσεων Επενδύσεων για να δημιουργήσετε χαρτοφυλάκια με δύο ξεχωριστούς τρόπους, μαζί με μια τρίτη προσέγγιση που συνδυάζει τα δύο:

1. Χρησιμοποιείται η πρώτη στρατηγική υλοποίησης μη ρευστοποιήσιμες εναλλακτικές επενδύσεις όπως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Αυτή είναι η προτιμώμενη μεθοδολογία για τα μεγαλύτερα κέντρα κολλεγίων όπως τα πανεπιστήμια Harvard και Yale, καθώς και οι πελάτες Ultra High Net Worth για την υλοποίηση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων τους. Αυτό επιτρέπει στον επενδυτή να συλλάβει το σημαντικό ασφάλιστρο ρευστότητας που έχει ιστορικά υπερβεί το 5% ετησίως για αυτές τις επενδύσεις. Οι επενδυτές πρέπει να είναι "πιστοποιημένοι" για να μπορούν να επενδύσουν σε αυτά τα χαρτοφυλάκια.
2. Χρησιμοποιείται η δεύτερη μεθοδολογία υγρές εναλλακτικές επενδύσεις . Ο πρόσφατος πολλαπλασιασμός των προϊόντων με διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο, κυρίως με τη χρήση χρηματιστηριακών συναλλαγών και συναλλαγματικών διαταγών, μας επέτρεψε να χτίσουμε χαρτοφυλάκια χρησιμοποιώντας ρευστοποιήσιμες εναλλακτικές επενδύσεις. Τα Στελέχη περιουσιακών στοιχείων και οι στρατηγικές που δεν είναι διαθέσιμα προς το παρόν στα Αμοιβαία Κεφάλαια / Γραμμές διαπραγμάτευσης συναλλάγματος υλοποιούνται με Αμοιβαία Κεφάλαια ή / και Κλειστά Τέλη Κεφαλαίων. Επενδυτές μην πρέπει να "πιστοποιηθεί" για αυτά τα χαρτοφυλάκια.
3. Η τρίτη μεθοδολογία είναι ένα υβριδικό μοντέλο που χρησιμοποιεί έναν συνδυασμό ρευστών και ρευστών εναλλακτικών επενδύσεων. Οι επενδυτές πρέπει να είναι "πιστοποιημένοι" για αυτό το χαρτοφυλάκιο.

Ορισμοί:

1. Ενημερωμένη απόδοση: Η ετήσια απόδοση, ή, η ετήσια απόδοση, περιγράφει την απόδοση που αποκομίζεται κατά μέσο όρο κάθε χρόνο μιας πολυετούς περιόδου παρά μια σωρευτική απόδοση.
2. Ετήσια Τυπική Απόκλιση: Κίνδυνος όπως μετράται από τη μεταβλητότητα της απόδοσης. Όσο υψηλότερη είναι η τυπική απόκλιση, τόσο μεγαλύτερη είναι η μεταβλητότητα (και επομένως ο κίνδυνος) του αμοιβαίου κεφαλαίου ή του δείκτη.
3. Ο Δείκτης Αθροιστικών Συναλλαγών Barclays Capital των ΗΠΑ είναι ένας μη διαχειριζόμενος δείκτης τίτλων σταθερής απόδοσης ονομαστικής αξίας δολαρίων ΗΠΑ, ονομαστικής αξίας σε δολάρια ΗΠΑ, ημεδαπών εκδοτών που έχουν διάρκεια άνω του ενός έτους.
4. Ο δείκτης HFRI του Ταμείου Σύνθετων Αμοιβαίων Κεφαλαίων είναι ένας ίσος σταθμισμένος δείκτης πάνω από 650 συστατικών κεφαλαίων αντιστάθμισης κεφαλαίων που επενδύουν σε ένα ευρύ φάσμα στρατηγικών.
5. S & P 500: Δείκτης συνολικής απόδοσης 500 Standard & Poor's 500. Περίοδοι μεγαλύτερες του ενός έτους είναι ετήσιες. Ένας δείκτης που αποτελείται από 500 μετοχές που επιλέγονται από το μέγεθος της αγοράς, τη ρευστότητα και την εκπροσώπηση του ομίλου, μεταξύ άλλων παραγόντων, το S & P 500 έχει σχεδιαστεί για να αποτελέσει τον κύριο δείκτη αμερικανικών μετοχών και έχει ως στόχο να αντικατοπτρίζει τα χαρακτηριστικά κινδύνου / cap universe.
6. 60/40 Χαρτοφυλάκιο: Υποθετική επένδυση όπου το 60% του χαρτοφυλακίου επενδύεται στο S & P 500 και το 40% επενδύεται στον δείκτη Barclays Capital Aggregate Bond.

Διαπιστευμένος επενδυτής: Στις Ηνωμένες Πολιτείες, προκειμένου ένα άτομο να θεωρηθεί ως διαπιστευμένος επενδυτής, πρέπει να έχει καθαρή αξία τουλάχιστον ενός εκατομμυρίου δολαρίων, χωρίς να συμπεριλαμβάνει την αξία της κύριας κατοικίας ενός ατόμου ή να έχει εισόδημα τουλάχιστον 200.000 δολαρίων ετησίως για τα δύο τελευταία χρόνια (ή 300.000 δολάρια μαζί με τον σύζυγό του αν παντρεύτηκε) και έχουν την προσδοκία να κάνουν το ίδιο ποσό φέτος.

Πηγές δεδομένων: Morningstar Direct και Pertrac

Αποποίηση ευθυνών: Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων. Οι αποδόσεις των δεικτών παρέχονται για επεξηγηματικούς σκοπούς μόνο για να αποδειχθεί η χρήση της διαφοροποίησης μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων χρησιμοποιώντας ευρείας βάσης δείκτες τίτλων. Οι επιστροφές δεν αντιπροσωπεύουν πραγματική επένδυση. Οι πραγματικές αποδόσεις των επενδύσεων θα διαφέρουν. Οι δείκτες δεν έχουν κόστος, τέλη ή άλλα έξοδα που σχετίζονται με την απόδοσή τους. Συνεπώς, οι πραγματικές αποδόσεις των επενδύσεων θα ήταν χαμηλότερες. Επιπλέον, τα χρεόγραφα που διατηρούνται σε ένα δείκτη δεν μπορεί να είναι παρόμοια με τα αξιόγραφα που κατέχονται σε πραγματικό λογαριασμό.Δεν είναι δυνατή η άμεση επένδυση σε ένα ευρετήριο.