Προωθητικό επιτόκιο

(που ονομάζεται επίσης το

( forward yield ) είναι η θεωρητική, αναμενόμενη απόδοση σε έναν δεσμό αρκετούς μήνες ή χρόνια από τώρα. Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα): Η καμπύλη αποδόσεων υπαγορεύει τι είναι οι σημερινές τιμές των ομολόγων οι τιμές πρέπει να είναι, αλλά μπορεί επίσης να συμπεράνει ποια είναι η αγορά που πιστεύει ότι τα επιτόκια του αύριο θα είναι για τα κρατικά ομόλογα με διαφορετικές διάρκειες. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι θα λάβετε τα χρήματα που θα θέλατε να χρησιμοποιήσετε για ένα νομοσχέδιο που γνωρίζετε ότι θα φτάσει ακριβώς ένα χρόνο. Εάν επενδύσετε τα χρήματα στα Θησαυροφυλάκια για να κρατήσετε ασφαλή και υγρά, έχετε ακόμα δύο επιλογές: Θα μπορούσατε είτε να αγοράσετε ένα T-Bill που ωριμάζει σε ένα χρόνο είτε θα μπορούσατε να αγοράσετε ένα T-Bill που ωριμάζει σε έξι μήνες και στη συνέχεια να αγοράσετε ένα άλλο εξάμηνο T-Bill όταν η πρώτη ωριμάσει.

Αν και οι δύο επιλογές προκάλεσαν το ίδιο αποτέλεσμα, πιθανότατα θα ήταν αδιάφορη και θα πήγαινε με ό, τι ήταν πιο εύκολο. Αλλά ίσως τα ποσοστά θα είναι υψηλότερα σε έξι μήνες. Αν ναι, θα κερδίσετε περισσότερα χρήματα αγοράζοντας τώρα ένα Τ-Bill έξι μηνών και μεταφέρετέ τον σε ένα άλλο Τ-Bill έξι μηνών για να επωφεληθείτε από αυτά τα δυνητικά υψηλότερα ποσοστά. Ή ίσως τα ποσοστά να είναι χαμηλότερα και θα κάνατε περισσότερα χρήματα να κλειδώνετε τα χρήματά σας τώρα για ολόκληρο το έτος. Έτσι, το πραγματικό ερώτημα είναι, πόσο θα κοστίσει έξι μήνες T-Bill έξι μήνες από τώρα; Δηλαδή, ποια είναι η προθεσμιακή ισοτιμία για το εξάμηνο Τ-Bill;

Η απάντηση δεν είναι ξεκάθαρη. Μετά από όλα, απλά κοιτάζοντας στην εφημερίδα ή σε απευθείας σύνδεση, μπορείτε να μάθετε πόσο ένα T-Bill ένα χρόνο αποδίδει τώρα και μπορείτε να μάθετε πόσο ένα τετραμηνιαίο T-Bill αποδίδει αυτή τη στιγμή. Αλλά δεν υπάρχει τρόπος να πούμε με βεβαιότητα τι θα αποφέρει ένα εξάμηνο T-Bill σε έξι μήνες. Ωστόσο, υπάρχει ένας τρόπος για να καθορίσετε τι περιμένει η αγορά και αυτό είναι με τον υπολογισμό των προθεσμιακών επιτοκίων.

Μαθηματικά, η προθεσμιακή ισοτιμία είναι ο ρυθμός με τον οποίο θα είχατε αδιάφορη τις δύο εναλλακτικές λύσεις στο παράδειγμά μας. Με άλλα λόγια, εάν αγοράσατε μόνο το μονοετές Treasury, το οποίο γνωρίζετε από την εφημερίδα αποδίδει το 3% αυτή τη στιγμή, μπορείτε εύκολα να υπολογίσετε την τιμή αυτού του T-Bill:

$ 100 / (1 +.015)

2

= $ 97,09 ^{Γνωρίζετε ότι αν επενδύσετε $ 97,09 σήμερα, θα έχετε τα $ 100 που χρειάζεστε σε ένα χρόνο.} Τώρα, πόσο πρέπει να επενδύσετε εάν αγοράσετε ένα εξάμηνο T-Bill και στη συνέχεια να επανεπενδύσει ότι μετά από έξι μήνες σε άλλο T-Bill; Δεν ξέρετε με βεβαιότητα αν δεν ξέρετε τι θα κερδίσει το δεύτερο εξάμηνο T-Bill. Αν η ετήσια απόδοση σε εξαμηνιαίο T-Bill που αγοράστηκε σήμερα είναι 2%, δηλαδή 1% σε εξαμηνιαία βάση, τότε η τιμή αγοράς ενός T-Bill έξι μηνών σήμερα και στη συνέχεια η κύλιση σε ένα άλλο έξι μηνών T-Bill θα είναι:

Οι απαιτούμενες επενδύσεις σήμερα = $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))

Για να είστε αδιάφοροι για τις δύο εναλλακτικές λύσεις σας, θα πρέπει να είστε βέβαιοι ότι η επένδυση $ 97,09 και στα δύο σενάρια θα δημιουργήσει τα $ 100 που χρειάζεστε σε ένα χρόνο. Έτσι, οι αποδόσεις των δύο επενδύσεων πρέπει να είναι ίσες.

Δηλαδή

$ 100 / (1 +.015)

2

= 100 $ / ((1 +.01))) ^ή $ 97.06617 = $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))

Ποιο είναι το ποσοστό που κάνει αυτές τις επενδύσεις ίσες; Πρέπει να επιλύσουμε το f:

f = ((1 +.015)

2

/ (1 +.01)) - 1 = 2.00% για έξι μήνες ή 4.00% ^{Η προθεσμιακή ισοτιμία είναι 4% ετησίως. Έτσι, γνωρίζουμε ότι η αγορά πιστεύει ότι σήμερα το εξάμηνο T-Bill θα αποφέρει 4% ετησίως σε έξι μήνες. Έτσι, εάν επιλέξατε να αγοράσετε ένα εξάμηνο T-Bill και να επανεπενδύσετε τα έσοδα σε ένα άλλο εξάμηνο T-Bill, αυτό το δεύτερο T-Bill θα έπρεπε να έχει ετήσια απόδοση 4% για να σας κάνει αδιάφορο να το κάνετε αυτό και μόνο αγοράζοντας ένα τριμηνιαίο λογαριασμό T στο επιτόκιο. Τώρα το ερώτημα είναι, νομίζετε ότι θα πάρετε πραγματικά 4%;} Γιατί Σημαίνει:

Τα προθεσμιακά επιτόκια είναι ουσιαστικά οι προσδοκίες της αγοράς για τα μελλοντικά επιτόκια. Εάν ο επενδυτής πιστεύει ότι τα επιτόκια θα είναι στην πραγματικότητα υψηλότερα ή χαμηλότερα από τα αναμενόμενα, αυτό μπορεί να αποτελέσει επενδυτική ευκαιρία. Ομοίως, οι προθεσμιακές ισοτιμίες χρησιμεύουν ως οικονομικοί δείκτες, λέγοντας στους επενδυτές εάν η αγορά αναμένει περισσότερα ή λιγότερο από όλα τα πράγματα που σχετίζονται με τα επιτόκια.

Αν υπάρχει κάτι που πρέπει να αντληθεί από τα μελλοντικά επιτόκια, είναι ότι αποτελούν πρωταρχικό παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο τα επιτόκια συνδυάζονται σε όλο το φάσμα. Τα προθεσμιακά επιτόκια μπορούν να υπολογιστούν περαιτέρω στο μέλλον από μόλις έξι μήνες. Είναι απλά θέμα να κάνεις τα μαθηματικά. Για παράδειγμα, ο επενδυτής θα μπορούσε να υπολογίσει το τετραετές τεκμαρτό προθεσμιακό επιτόκιο για τέσσερα χρόνια από τώρα, το επταετές τεκμαρτό επιτόκιο δύο χρόνια από τώρα κλπ.