Ο τομέας κρυφού πτώχευσης

Στις 24 Μαΐου, ένα άρθρο στην Ώρα ρώτησε αν τα δημοτικά ομόλογα θα μπορούσαν να είναι "Το επόμενο οικονομικό ορυχείο. "

Ο Richard Raphael, εκτελεστικός διευθυντής της Fitch Ratings, λέει:" Αυτή είναι η χειρότερη κάμψη … και το πιεστικό περιβάλλον για τους δήμους εδώ και δεκαετίες. "

Οι Δήμοι έχουν ήδη αθετήσει χρεόγραφα αξίας 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2010 και 90 % των εμπειρογνωμόνων αναδιάρθρωσης που ερωτήθηκαν από την AlixPartners LLP πιστεύουν ότι ένας μεγάλος δήμος των ΗΠΑ θα χρεοκοπήσει το χρέος του το 2010.

Η αγορά φαίνεται να συμφωνεί. Τα αυξανόμενα πιστωτικά περιθώρια και οι υψηλότερες τιμές για ασφάλιση έναντι αθέτησης υποδεικνύουν ότι οι περίπλοκοι επενδυτές αρχίζουν να αντισταθμίζουν την κατάρρευση δημοτικών αγορών με ομόλογα ακάλυπτων πωλήσεων και την προστασία της προπληρωμής. Σύμφωνα με την Wall Street Journal, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και οι πελάτες τους έχουν αγοράσει συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) ή ανοικτές πωλήσεις ομολόγων σε περισσότερες από δώδεκα πολιτείες, πόλεις, διόδια, αυτοκινητόδρομους και σήραγγες Όμως, ενώ οι διαχειριστές των hedge fund και οι στρατηγικοί της Wall Street είναι σε θέση να μυρίσουν το αίμα στο νερό, οι Moms και Pops που παραδοσιακά θεωρούν ότι τα δημοτικά ομόλογα είναι ένα ασφαλές καταφύγιο ίσως δεν έχουν ιδέα για το τι θα μπορούσε να γίνει γύρω από τη γωνία.

Η δημοτική αγορά ομολόγων ύψους 2,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων βοηθά τα κράτη, τις πόλεις και τις τοπικές κυβερνήσεις να χρηματοδοτούν τα πάντα, από αθλητικά στάδια μέχρι αυτοκινητόδρομους. Ο δανειζόμενος αποπληρώνει τα ομόλογα με τους φόρους που εισπράττονται για ακίνητα, πωλήσεις και έσοδα.

Το ιστορικό ασφαλές καταφύγιο

Το ποσοστό αθέτησης των δημοτικών ομολόγων ήταν ιστορικά μικρότερο από το 1%, σε σύγκριση με σχεδόν 13% για τα εταιρικά ομόλογα. Με ένα τέτοιο ιστορικό, δεν είναι περίεργο ότι τα δημοτικά ομόλογα θεωρούνται ασφαλές μέρος για τους συντηρητικούς επενδυτές.

Και λόγω των φορολογικών πλεονεκτημάτων των δημοτικών ομολόγων, πλούσιοι, συνταξιούχοι, συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλοι θεσμικοί επενδυτές πρόβλεψη της αύξησης των φορολογικών συντελεστών. Εννέα κράτη έχουν ήδη αυξήσει τους φόρους εισοδήματος και η κυβέρνηση Obama κατέστησε προτεραιότητα την αποτελεσματική αύξηση των ομοσπονδιακών συντελεστών φόρου εισοδήματος, αφήνοντας να λήξουν οι φορολογικές ελαφρύνσεις του Μπους το επόμενο έτος.

Επομένως, σε αναζήτηση ασφάλειας, απόδοσης και φοροαπαλλαγής, εκατομμύρια επενδυτές έχουν παραδοθεί συστηματικά σε μια τάξη ομολόγων που επιστρέφουν μόνο εάν οι τοπικές κυβερνήσεις μπορούν να εισπράξουν 1) τους φόρους ακίνητης περιουσίας για την εκτίμηση της αξίας των κατοικιών, 2) τους φόρους επί των πωλήσεων για την αγορά καταναλωτικών αγαθών και 3) τους φόρους εισοδήματος ενός απασχολούμενου πληθυσμού.

Επομένως, είναι προφανές ένα πρόβλημα όταν θεωρείτε ότι σχεδόν όλες οι δικαιοδοσίες έχουν μειωμένα έσοδα και από τις τρεις αυτές πηγές. Σύμφωνα με το Γραφείο Απογραφής, το 2009 οι συνολικές κρατικές φορολογικές εισπράξεις μειώθηκαν κατά 11,3% σε σχέση με το προηγούμενο έτος

Γνωρίζουμε όλοι για τα τεράστια προβλήματα ελλείμματος στα κράτη της Καλιφόρνια, Νέα Υόρκη και Ιλλινόις. Προσθέστε σε αυτά τα κολοσσιαία προβλήματα τον μικρότερο, αλλά αυξανόμενο αριθμό πόλεων που βρίσκονται σε προεπιλεγμένο ρολόι, μερικοί από τους οποίους μπορεί να μην έχουν άλλη επιλογή παρά να καταθέσουν πτώχευση κεφαλαίου 9.

Νωρίτερα αυτό το μήνα, ο πρώην δήμαρχος του Λος Άντζελες, Richard Riordan, ένα περιοδικό στο περιοδικό

Wall Street Journal ότι η Λος Άντζελες πιθανότατα θα έχει λίγη επιλογή αλλά να κηρύξει πτώχευση από τώρα έως το 2014. Η πόλη ενώνει το Ντιτρόιτ, το Λας Βέγκας, το Φοίνιξ, το Μαϊάμι, το Ορλάντο, το Τζάκσονβιλ, PA), Orange County (CA) και County Jefferson (AL) στον αυξανόμενο κατάλογο των κοινοτήτων που λυγίζουν κάτω από το βάρος των δανειακών υποχρεώσεών τους. Αν μια μεγάλη πόλη όπως LA ή Ντιτρόιτ αρχειοθετεί για πτώχευση, πανικός θα μπορούσε να κυματίζει δημοτική αγορά ομολόγων. Ο φόβος των επενδυτών θα μπορούσε να προκαλέσει την κατάληψη ολόκληρης της δημοτικής αγοράς, παρόμοια με την πιστωτική κρίση που αντιμετώπισαν πρόσφατα τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

# - ad_banner_2- # Αλλά μια διαδεδομένη επιλογή και μια που δίνει δημοτικά ομόλογα στη φήμη τους για ασφάλεια είναι ότι οι κυβερνήσεις θα είναι πάντα σε θέση να αυξήσουν τους φόρους για να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους. Η άνοδος του Κόμματος Τσάι φαίνεται να έρχεται σε αντίθεση με αυτή την έννοια.

Η άλλη κοινή πεποίθηση σχετικά με την δημοτική αγορά ομολόγων, και μία που εξέφρασε ο ίδιος ο κ. Warren Buffett, είναι ότι η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν θα επιτρέψει σοβαρή αθέτηση υποχρεώσεων. Το τελευταίο ετήσιο συνέδριο του Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), δήλωσε ο Buffett: "Θα ήταν δύσκολο τελικά η ομοσπονδιακή κυβέρνηση να απομακρύνει ένα κράτος με εξαιρετικές οικονομικές δυσκολίες όταν έχει μεταβεί στη General Motors και σε άλλες οντότητες και τους έσωσε. "

Έτσι, ποιος θα ήταν αρκετά μεγάλος για ένα bailout; Το κράτος της Καλιφόρνιας σίγουρα θα ήταν, αλλά πιθανότατα δεν είναι η πόλη του Λος Άντζελες. Έτσι, ακόμα και αν τα κράτη είναι υπερβολικά μεγάλα για να αποτύχουν, τα αποτελέσματα των πόλεων και άλλων τοπικών κυβερνήσεων που βρίσκονται στην άκρη της φερεγγυότητας σίγουρα δεν θα πληρούν τις προϋποθέσεις.

Επανεξέταση των παραδοσιακών σας εννοιών ασφάλειας

Η Wall Street προσπαθεί πάντα να τιμωρήσει τους πιο αδύναμους υποψηφίους μέσω αμείλικτων ανοικτών πωλήσεων ή μέσω στοιχημάτων σε αθετήσεις. Σήμερα, οι επιχειρήσεις μπορούν να καταστραφούν με την αναλαμπή ενός ματιού αν οι έμποροι μυρίσουν αδυναμία. Αυτό δεν σημαίνει ότι θα σας φοβίσει - πρόκειται να αμφισβητήσει τις παραδοσιακές έννοιες των οποίων οι επενδύσεις είναι ασφαλείς.

Ο φόβος είναι ότι όσοι είναι πιο εκτεθειμένοι σε μια κρίση στην δημοτική αγορά ομολόγων είναι εκείνοι που είναι λιγότερο ικανοί να αντέξουν σε κατάρρευση. Μια δέσμη συνταξιούχων και συνταξιούχων που χάνουν τις αποταμιεύσεις τους δεν απειλεί ολόκληρο το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, οπότε μπορεί να μην δικαιολογεί τη διάσωση της Ουάσινγκτον. Αλλά θα μπορούσε να είναι μια καταστροφή για όσους πίστευαν ότι κάνουν το σωστό και αναζητούν ασφαλείς επενδύσεις.

Έτσι λοιπόν, το ερώτημα παραμένει: εάν ανησυχείτε για μια πιθανή δημοτική τάξη ομολόγων, πώς μπορείς να προστατεύσεις τον εαυτό σου;

Αρχικά, ελέγξτε ότι δεν είστε υπερβολικά εκτεθειμένοι σε δημοτικά ομόλογα. Καταλάβετε ότι ένα 1% ιστορικό ποσοστό αθέτησης δεν σημαίνει ότι υπάρχει 1% πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής στην σημερινή ευμετάβλητη αγορά. Εάν έχετε επενδύσει σε ένα ταμείο ή ένα ΕΙΕΕ, διαβάστε το ενημερωτικό δελτίο για να δείτε τι είδους ομόλογα κατέχουν. Εάν φαίνεται πολύ επικίνδυνο, βρείτε ένα άλλο ταμείο.

Στη συνέχεια, βεβαιωθείτε ότι η επένδυσή σας πληροί τον χρονικό ορίζοντα που επενδύετε. Εάν χρειάζεστε τα χρήματα σε 10 χρόνια, μπορείτε να ξεπεράσετε την αμηχανία των επόμενων μηνών ή ετών και να βγείτε από την άλλη. Εάν χρειάζεστε τα χρήματα τώρα, μετακινήστε το σε κάτι που δεν έχει τόσο μεγάλο πιστωτικό κίνδυνο.

Πριν επενδύσετε σε οτιδήποτε, κάντε κάποια έρευνα για να βρείτε τους συγκεκριμένους δεσμούς που είναι καλύτεροι στην κατηγορία. Και μην βασίζεστε στους οργανισμούς αξιολόγησης για να κάνετε την έρευνά σας για εσάς. Αγοράστε μόνο χρεόγραφα επενδυτικής ποιότητας που εκδίδονται από πόλεις και κράτη που είναι φορολογικά υπεύθυνα. Μην κυνηγείτε τις αποδόσεις - υπάρχει ένας λόγος που ορισμένες πόλεις και κράτη πρέπει να προσελκύσουν επενδυτές με υψηλότερες αποδόσεις.

Και τέλος, εάν στην έρευνά σας συναντήσετε τη χειρότερη στην τάξη, που πωλούν τα πιο αδύναμα θέματα ή μπορείτε να αγοράσετε επιλογές πώλησης ως ασφάλεια έναντι μειώσεων τιμών