Ο λόγος P / E - ένα πραγματικό μέτρο των κερδών; |

Οι αναλογίες τιμών προς κέρδη (P / E) είναι ένα πολύ βολικό στιγμιότυπο για να μετρήσετε εάν ένα απόθεμα είναι φθηνό ή ακριβό. Αλλά δεν λένε ολόκληρη την ιστορία και σε ορισμένες περιπτώσεις μπορεί να είναι εντελώς παραπλανητικές.

Αν πάρετε μερικά ακόμη βήματα, μπορείτε πραγματικά να αξιολογήσετε την αξία του αποθέματος σε σχέση με τα κέρδη που παράγονται. Για να τονίσουμε την κατάσταση ταμειακών ροών, υποθέτουμε ότι έχουμε δύο εταιρείες, οι οποίες και οι δύο αποτιμώνται σε 500 εκατομμύρια δολάρια και κέρδισε 25 εκατομμύρια δολάρια σε καθαρό εισόδημα πέρυσι, με λόγο P / E 20. Υποθέστε επίσης ότι η πρώτη εταιρεία πρέπει να συνεχίσει να επενδύει αυτά τα κέρδη σε αναβαθμίσεις στα εργοστάσιά της μόνο για να παραμείνει στην αιχμή του, ενώ η δεύτερη η εταιρεία δεν χρειάζεται πλέον να προβεί σε τέτοιου είδους επενδύσεις Η πρώτη εταιρεία δεν θα έχει τίποτα να δείξει για τα κέρδη των 25 εκατομμυρίων δολαρίων, ενώ η δεύτερη εταιρεία μπορεί να προσθέσει 25 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά στον ισολογισμό της

το κέρδος μπορεί να είναι λίγο παραπλανητικό. Οποιεσδήποτε παρελθούσες επενδύσεις, όπως οι αναβαθμίσεις εργοστασίων, σημειώνονται στον ισολογισμό ως περιουσιακό στοιχείο (στην περίπτωση αυτή στην κατηγορία Φυτά, Ακίνητα & Εξοπλισμός ή P, P & E). Κάθε χρόνο, η εταιρεία καταγράφει ορισμένα από αυτά τα P, P & E (καθώς τα περιουσιακά στοιχεία όπως τα εργοστάσια και ο εξοπλισμός γίνονται λιγότερο πολύτιμα με την ηλικία τους). Ωστόσο, η εταιρεία πρέπει επίσης να μειώσει τα κέρδη της με ένα ανάλογο ποσό, καθώς αυτή η "απόσβεση" θεωρείται δαπάνη στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων.

Επομένως, αν μια εταιρεία είχε αποσβέσεις 5 εκατομμυρίων δολαρίων, τότε το εισόδημα ροή) θα μπορούσε να είναι πραγματικά υψηλότερο από αυτό που δήλωσε 25 εκατομμύρια δολάρια. Μπορείτε να δείτε την απόσβεση που έχει προστεθεί στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, ελέγχοντας την κατάσταση ταμειακών ροών.

Το Martek Biosciences (Nasdaq: MATK)

προσφέρει ένα σαφές παράδειγμα. Η εταιρεία δημιούργησε μια τεράστια μονάδα παρασκευής για να επεξεργαστεί συστατικά που πηγαίνουν σε συνταγές για βρέφη και συμπληρώματα διατροφής.

Τα καλά νέα: Η Martek πραγματοποιείται με αυτές τις επενδύσεις και δεν χρειάζεται πλέον να ξεπερνά τα σκληρά κερδοφόρα κέρδη της. Τα κακά νέα: Το υψηλό επίπεδο υποτίμησης δίνει την εμφάνιση μειωμένων κερδών Οι πεπειραμένοι επενδυτές ξέρουν να ενσωματώσουν αυτές τις πληροφορίες στην ανάλυσή τους.

Στους πρώτους εννέα μήνες του Fiscal (Οκτώβριος) 2011, ο Martek κέρδισε 34 εκατομμύρια δολάρια (1,02 δολάρια ανά μετοχή) στο καθαρό εισόδημα. Ωστόσο, η ελεύθερη ταμειακή ροή (ή τα μετρητά που πραγματικά κατέχει η Martek) ήταν περίπου 100 εκατομμύρια δολάρια (σχεδόν 3 δολάρια ανά μετοχή).

Αν εξετάσατε απλώς τα προβλεπόμενα καθαρά έσοδα για ολόκληρο το οικονομικό έτος, από ό, τι η Martek ασχολείται με ένα λογικό κέρδος 15 φορές. Αλλά αν αποτιμάτε μετοχές σε βάση ταμειακών ροών, τότε φαίνονται εξαιρετικά φθηνές, σε λιγότερο από επτά φορές προβαλλόμενες ελεύθερες ταμειακές ροές.

Η ελεύθερη απόδοση σε ταμειακές ροές

Όταν οι αγορές χτύπησαν ένα τραχύ μπάλωμα, η ελεύθερη ταμειακή ροή γίνεται πιο σημαντική καθώς παρέχει ένα πολύ πραγματικό και ακριβές εύρος ενός αποθέματος σε σύγκριση με άλλες επενδύσεις, όπως τα ομόλογα. Ενώ πολλοί επενδυτές αναζητούν αποθέματα βάσει των αποδόσεων μερισμάτων τους, οι επενδυτές που δεν χρειάζονται εισόδημα πρέπει τώρα να ελέγξουν τα αποθέματα με βάση την απόδοση ταμειακών ροών τους.

Είναι εύκολο να υπολογιστεί. Μπορείτε απλά να διαιρέσετε το 100 με το πλήθος πολλαπλών ταμειακών ροών.

Στην περίπτωση της Martek, η οποία έχει ελεύθερη ταμειακή ροή πολλαπλάσια των επτά, τότε η ελεύθερη ταμειακή της απόδοση είναι περίπου 14%. Αυτό συγκρίνεται με το μετριοπαθές 1% έως 3% που καταβάλλουν τα CD και τα Γραμμάτια του Δημοσίου. Τα επιτόκια (και αυτές οι αποδόσεις σταθερού εισοδήματος) θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά ένα σημαντικό ποσό και η μετοχή της Martek θα συγκριθεί ευνοϊκά.

Ο λόγος P / E ήρθε στη μόδα στα τέλη της δεκαετίας του 1920, καθώς οι επενδυτές δεν είχαν ιδέα πώς να εκτιμήσουν τα αποθέματα αγοράζουν. Έχουμε διανύσει πολύ δρόμο από τότε, όμως ο δείκτης EPS και ο λόγος P / E εξακολουθούν να κυριαρχούν στους τίτλους. Εκτελέστε το επιπλέον βήμα και υπολογίστε τον λόγο ελεύθερων ταμειακών ροών και την ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών. Τα αποθέματα που φαίνονται ελκυστικά από αυτά τα μέτρα θα βοηθήσουν το χαρτοφυλάκιό σας να κρατήσει δικά του σε χαμηλές αγορές και να εκτιμήσει τις αυξανόμενες αγορές.