Παθητική Διαχείριση Ορισμός και Παράδειγμα

Τι είναι:

Η παθητική διαχείριση είναι μια στρατηγική επένδυσης με την οποία ένας επενδυτής ή ένας οικονομικός σύμβουλος πραγματοποιεί μακροπρόθεσμες επενδύσεις ορισμένους τίτλους και δεν επηρεάζεται από βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις της αγοράς. Το στυλ διαχείρισης είναι το αντίθετο της ενεργού διαχείρισης.

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Ας υποθέσουμε ότι έχετε $ 100.000 να επενδύσετε. Με βάση τις περιστάσεις σας, την αποφυγή κινδύνου, τους στόχους και τη φορολογική σας κατάσταση, ο σύμβουλος επενδύσεων σας βάζει $ 50.000 από τα χρήματα σε μετοχές, 30.000 δολάρια σε ομόλογα, 10.000 δολάρια σε ακίνητα και 10.000 δολάρια σε μετρητά. Έτσι, το 50% του χαρτοφυλακίου είναι σε μετοχές, το 30% είναι σε ομόλογα, 10% σε ακίνητα και 10% σε μετρητά. Με το πέρασμα του χρόνου, τα αποθέματα στο χαρτοφυλάκιο θα μπορούσαν να αυξηθούν τόσο πολύ ώστε η στάθμισή του να αυξάνεται από 50% σε 70% και κατά συνέπεια να μειώνει το ποσοστό των άλλων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου.

Σε αυτή την περίπτωση, να πουλήσει μερικά από τα αποθέματα ή να αγοράσει τίτλους σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων προκειμένου να επαναφέρει το χαρτοφυλάκιο στην αρχική στάθμιση (αυτό καλείται συχνά μια στρατηγική σταθερής ή δυναμικής). Αν ο σύμβουλος ξανασκεφτεί το χαρτοφυλάκιο συχνά, λέει κάθε τρεις μήνες, τότε ο σύμβουλος λέγεται ότι συμμετέχει σε χρονοδιάγραμμα αγοράς, τακτική κατανομή ενεργητικού ή ενεργό επένδυση. Και στις δύο προσεγγίσεις αναπροσαρμογής, ο σύμβουλος πρέπει να εξετάσει εάν η προσπάθεια και το πρόσθετο κόστος συναλλαγών θα αυξήσουν τις αποδόσεις. Ωστόσο, εάν ο σύμβουλος αποφύγει να αποκαταστήσει την ισορροπία του χαρτοφυλακίου καθόλου, πράγμα που αφήνει τις επενδύσεις να κάνουν ό, τι μπορούν, ο σύμβουλος ασκεί πραγματική παθητική διαχείριση.

Η παθητική διαχείριση δεν είναι εντελώς παθητική επειδή εκτός εάν ο επενδυτής αγοράζει μετοχές ενός δείκτη (ή ο σύμβουλος) πρέπει να επιλέξει ενεργά τους τίτλους στους οποίους θα επενδύσει. Η παθητική διαχείριση βασίζεται συνήθως σε θεμελιώδεις αναλύσεις της εταιρείας πίσω από μια ασφάλεια, όπως η μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή στρατηγική της εταιρείας, η ποιότητα των προϊόντων της ή οι σχέσεις της εταιρείας με τη διοίκηση όταν αποφασίζουν αν θα αγοράσουν ή θα πουλήσουν. Ωστόσο, οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, οι κύκλοι των επιχειρήσεων, ο πληθωρισμός και οι απαντήσεις στη νέα νομοθεσία δεν επηρεάζουν τους παθητικούς διαχειριστές.

Γιατί έχει σημασία:

Υπάρχουν πολλοί λόγοι που ο Warren Buffett και άλλοι επιτυχημένοι επενδυτές ευνοούν την παθητική διαχείριση. Πρώτον, υιοθετούν τη θεωρία των τυχαίων περιόδων, η οποία αναφέρει ότι οι τιμές των κινητών αξιών είναι τυχαίες και δεν επηρεάζονται από παρελθόντα γεγονότα. Ο καθηγητής οικονομικών του Princeton Burton G. Malkiel εφάρμοσε τον όρο στο βιβλίο του 1973, Random Walk Down Wall Street. Η ιδέα αναφέρεται επίσης ως αδύναμη μορφή αποτελεσματικής αγοράς. Η βασική ιδέα πίσω από τη θεωρία είναι ότι είναι αδύνατο να υπερκεραστεί η αγορά, ιδιαίτερα βραχυπρόθεσμα, καθιστώντας την παθητική διαχείριση τον καλύτερο τρόπο μεγιστοποίησης των αποδόσεων.

Δεύτερον, πολλοί ειδικοί πιστεύουν ότι κάτι που ένας επενδυτής αγοράζει ή πουλάει είναι περισσότερο σημαντικό από όταν το αγοράζει ή το πουλάει. Αυτή είναι η ουσία της κατανομής του ενεργητικού. Επειδή πολλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων τείνουν να αυξάνονται και να πέφτουν μαζί, η συνολική απόδοση ενός χαρτοφυλακίου επηρεάζεται πολύ περισσότερο από τον τρόπο με τον οποίο το χαρτοφυλάκιο διατίθεται παρά από τους συγκεκριμένους τίτλους που επιλέγονται. Μια γνωστή μελέτη του 1986 από τους Brinson, Hood και Beebower επιβεβαίωσε ότι το 95% του χρόνου, η κατανομή του ενεργητικού καθόρισε τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου παρά τις συγκεκριμένες επιλεγμένες χρεόγραφα.

Τρίτον, η παθητική διαχείριση είναι συχνά φθηνότερη. Μπορεί να έχει φορολογικά οφέλη εάν το IRS φορολογεί τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη με χαμηλότερο ρυθμό από τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη. Επίσης, απαιτεί λιγότερες προμήθειες διαπραγμάτευσης και συμβουλευτικές αμοιβές, οι οποίες συχνά αναγκάζουν τους επενδυτές να έχουν υψηλότερες απαιτήσεις απόδοσης για να αντισταθμίσουν αυτό το επιπλέον κόστος.