Ας δούμε αν μπορούμε να ρίξουμε φως στο QE: τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Fed, τις ενέργειες που μπορεί να πάρει και τι πρέπει να κάνει ένας επενδυτής για να προετοιμαστεί.

Η επερχόμενη ανακοίνωση από την Federal Reserve θα είναι μία από τους πιο σημαντικούς τους τελευταίους μήνες. Το ερώτημα είναι τι πρέπει να κάνετε για να είστε έτοιμοι όταν ανακοινωθούν τα νέα.

Μερικά βασικά στοιχεία

Η ποσοτική χαλάρωση είναι μια στρατηγική που χρησιμοποιείται από μια κεντρική τράπεζα, όπως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, για να αυξήσει την ποσότητα των χρημάτων που κυκλοφορούν. Η αρχή (η οποία είναι σε μεγάλο βαθμό θεωρητική και μη δοκιμασμένη) είναι ότι εάν η προσφορά χρήματος αυξάνεται ταχύτερα από τον ρυθμό αύξησης του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος (ΑΕΠ), η οικονομία θα αυξηθεί.

Για να κατανοήσουμε το σκεπτικό της στρατηγικής, στη βάση της σχέσης μεταξύ του ΑΕΠ, της προσφοράς χρήματος και της ταχύτητας του χρήματος.

Γενικά, το ΑΕΠ ισούται με τα χρήματα σε κυκλοφορία (Μ) με την ταχύτητα του χρήματος μέσω της οικονομίας (V):

GDP = M * V

Η ταχύτητα είναι η ταχύτητα με την οποία περνάει το χρήμα από τα χέρια ενός ατόμου ή εταιρείας σε μια άλλη. Όταν δαπανώνται τα χρήματα γρήγορα, ενθαρρύνει την αύξηση του ΑΕΠ. Όταν τα χρήματα σώζονται και δεν ξοδεύονται, το ΑΕγχΠ της χώρας επιβραδύνεται.

Σήμερα, ένα από τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι οι άνθρωποι και οι εταιρείες εξοικονομούν τα χρήματά τους και πληρώνουν το χρέος αντί να το ξοδεύουν. Όταν οι άνθρωποι δαπανούν λιγότερα και εξοικονομούν περισσότερο, η ταχύτητα του χρήματος πέφτει και μειώνει την οικονομική ανάπτυξη.

Μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης, η Federal Reserve θα προσπαθήσει να εξουδετερώσει την πτώση της ταχύτητας αυξάνοντας την προσφορά χρήματος. Έχει δύο κύρια εργαλεία για να το κάνει. Ο πρώτος τρόπος με τον οποίο η Fed διαχειρίζεται την προσφορά χρήματος είναι μέσω του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Οι τράπεζες με πλεονάζοντα αποθεματικά μπορούν να δανείσουν χρήματα σε άλλες τράπεζες που χρειάζονται πρόσθετα αποθεματικά πριν κλείσουν τα βιβλία τους για την ημέρα. Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι το επιτόκιο που οι τράπεζες χρεώνουν ο ένας τον άλλο για αυτές τις συναλλαγές μιας ημέρας.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ορίζει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Ως ένα από τα σημαντικότερα επιτόκια στον κόσμο, αναφέρεται ευρέως στον Τύπο.

Το τρέχον επιτόκιο χρηματοδότησης είναι μεταξύ 0% και 0,25%. Ουσιαστικά οι τράπεζες μπορούν να "δανείσουν" με πολύ χαμηλό συντελεστή 0 - 0,25%, κάνοντας το κόστος των κεφαλαίων τους πολύ χαμηλό. Θεωρητικά, αυτό θα πρέπει να ενθαρρύνει τις τράπεζες να δανείζουν κεφάλαια σε ιδιώτες και επιχειρήσεις σε υψηλότερα επιτόκια - εάν μπορούν να δανειστούν στο 0% και να δανείσουν σε κάποιον άλλον πάνω από 0%, κάνουν χρήματα.

Το δεύτερο εργαλείο που χρησιμοποιεί η Fed είναι η μόνιμη λειτουργία ανοικτής αγοράς (POMO). Η Fed χρησιμοποιεί τα ΠΟΑ για να αγοράσει ή να πουλήσει τίτλους που οι τράπεζες κατέχουν γενικά - ενυπόθηκα δάνεια, κρατικά ομόλογα και εταιρικά ομόλογα. Όταν η Federal Reserve αγοράζει τίτλους, εμπορεύεται την ασφάλεια για μετρητά και αυξάνει την προσφορά χρήματος. Όταν πωλούν τίτλους πίσω στις τράπεζες, μειώνουν την προσφορά χρήματος.

Στο παρελθόν, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έκανε χρήση αυτής της προσέγγισης για να διαχειριστεί την προσφορά χρημάτων στην οικονομία. Αλλά ξεκινώντας από το 2008, άρχισε να αγοράζει μεγάλα ποσά ενυπόθηκων δανείων (MBS) και κρατικών ομολόγων για να προσθέσει περισσότερα χρήματα στην οικονομία και να βοηθήσει στη σταθεροποίηση των τραπεζών.

Πού είμαστε σήμερα

Δεδομένου ότι η Federal Reserve μείωσε την ισοτιμία των τρεχούμενων κεφαλαίων στο 0 - 0,25%, οι τράπεζες έχουν πρόσβαση σε φθηνά χρήματα. Η Fed ελπίζει ότι η πρόσβαση σε φθηνά χρήματα θα ενθάρρυνε τις τράπεζες να δανείζουν στους πελάτες τους σε λογικές τιμές. Αλλά δεν ήταν τόσο εύκολο. Η Fed αντιμετωπίζει δύο προβλήματα:

Πρώτον, πολλές εταιρείες και άτομα φοβούνται να δανειστούν. Δεν έχουν εμπιστοσύνη στην οικονομία. Προτιμούν να εξοικονομήσουν τα μετρητά τους και να πληρώσουν το υπάρχον χρέος. Το φαινόμενο αυτό αντικατοπτρίζεται στην αύξηση του ποσοστού αποταμίευσης και στο μειωμένο επίπεδο καταναλωτικών και επιχειρηματικών δανείων. Όχι μόνο δεν έχει αυξηθεί η προσφορά χρήματος, αλλά η αυξημένη εξοικονόμηση έχει επιβραδύνει την ταχύτητα του χρήματος μέσω της οικονομίας.

Δεύτερον, οι τράπεζες φοβούνται να δανείζονται επειδή φοβούνται ότι δεν θα το πάρουν πίσω. Σε περίπτωση που η εταιρεία ή το άτομο αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσκολίες, η τράπεζα μπορεί να έχει κολλήσει με απώλειες δανείων. Έτσι, αντί να επενδύουν σε δάνεια, οι τράπεζες γυρίζουν πίσω και αγοράζουν αξιόγραφα υψηλής ποιότητας, όπως τα μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου. Σήμερα, ένα 10ετές Treasury καταβάλλει απόδοση περίπου 2,5%. Με κόστος κεφαλαίων 0,25%, αυτό δίνει στην τράπεζα ένα περιθώριο επιτοκίου 2,25% - ένα πολύ καλό κέρδος χωρίς σχεδόν κανένα κίνδυνο.

Όλα αυτά σημαίνει ότι η προσπάθεια της Federal Reserve να τονώσει την οικονομία με χαμηλή βραχυπρόθεσμη δεν επιτυγχάνει τον επιδιωκόμενο στόχο.

Και οι σχετικά υψηλές μακροπρόθεσμες αποδόσεις του δημόσιου Ταμείου (σε σύγκριση με το 0% των βραχυπρόθεσμων αποδόσεων) δημιούργησαν δημιουργικά κίνητρο για τις τράπεζες να σταματήσουν να δίνουν δάνεια εκτός από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ

Πώς θα βοηθήσει την ποσοτική χαλάρωση;

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναγνωρίζει ότι οι τράπεζες χρησιμοποιούν πολύ φθηνά βραχυπρόθεσμα χρήματα για την αγορά πιο μακροπρόθεσμων τίτλων και τροφοδοτούν τη διαφορά στα έσοδα από τόκους. Έτσι, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αποφάσισε ότι θέλει να μειώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια και να αφαιρέσει το κίνητρο για την αγορά κρατικών ομολόγων.

Εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Αγοράς αγοράσει επαρκή θησαυροφυλάκια 2 ετών, 3 ετών, 5 ετών και 10 ετών, αύξηση των τιμών τους. Και οι τιμές των ομολόγων συνδέονται αντιστρόφως με τις αποδόσεις των ομολόγων: όταν οι τιμές ανεβαίνουν, οι αποδόσεις μειώνονται. Μία χαμηλότερη απόδοση σημαίνει ότι οι τράπεζες δεν μπορούν να κάνουν όσο το δυνατόν περισσότερα χρήματα χρησιμοποιώντας τα χρήματα διάρκειας μίας ημέρας στο 0 - 0,25% και αγοράζοντας μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου, δεδομένου ότι η απόδοση αυτών των ομολόγων θα ωθηθεί χαμηλότερα και χαμηλότερα.

Οι περισσότεροι άνθρωποι αναμένουν από την Federal Reserve να ανακοινώσει ότι θα προσθέσουν ακόμη ένα τρισεκατομμύριο δολάρια σε νέα χρήματα στην οικονομία με την αγορά κρατικών ομολόγων. Δεν νομίζω ότι η Fed θα προχωρήσει πολύ σύντομα. Η ανακοίνωση ενός μεγάλου αριθμού δεσμεύει την Fed να αγοράζει πολλά Θησαυροφυλάκια και δεν της δίνει την ευελιξία που χρειάζεται για να προσαρμόσει το πρόγραμμα, καθώς τα αποτελέσματά της κυμαίνονται μέσω της οικονομίας.

Αντίθετα, πιστεύω ότι η Fed θα ανακοινώσει ότι είναι έτοιμη να αγοράσετε τίτλους 2, 3, 5 και 10 ετών σε μπλοκ περίπου 100 δισ. δολαρίων το μήνα. Το ακριβές μακιγιάζ θα εξαρτηθεί από την άποψη της Fed για το πού μπορεί να πάρει το μεγαλύτερο όφελος για τα χρήματα που δαπανώνται.

Με την πραγματοποίηση της ποσοτικής χαλάρωσης σε μια σειρά μηνών, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής αφήνει κάποια ευελιξία να προσαρμόζει τις αγορές βάσει ενημερωμένων προβλέψεων της οικονομίας. Επίσης, επιτρέπει στην Fed να ανακοινώνει τις προθέσεις της με την πάροδο του χρόνου, μειώνοντας τον αριθμό των εκπλήξεων που προκαλούνται στην εύθραυστη οικονομία.

Εάν η Federal Reserve αγοράσει 100 δισ. Δολάρια των ενδιάμεσων κρατικών ομολόγων κάθε μήνα, θα ασκήσει πίεση προς τα κάτω τα επιτόκια των κρατικών ομολόγων που αγοράζουν. Αλλά επειδή η Fed έχει ήδη τηλεγράψει τις προθέσεις της προς την αγορά, τα επιτόκια έχουν μειωθεί σημαντικά εν αναμονή της επίσημης ανακοίνωσης ποσοτικής χαλάρωσης. Ως εκ τούτου, είναι πιθανό να παρατηρήσουμε μια σύντομη μετακίνηση σε μακροπρόθεσμα επιτόκια καθώς οι έμποροι των ομολόγων κλείνουν τις κερδοφόρες θέσεις τους.

Μετά την αρχική αναταραχή στις αγορές μετοχών και ομολόγων, είναι βέβαιο ότι ο οικονομολόγος θα παρακολουθεί συνεχώς την οικονομία μετρήστε την αποτελεσματικότητα του QE. Εάν το πρόγραμμα ενθαρρύνει περισσότερους δανεισμούς, η οικονομία πρέπει να αρχίσει να αναπτύσσεται ταχύτερα. Αν όμως ο δανεισμός δεν πάρει, μας λέει ότι οι δανειολήπτες και / ή οι δανειστές δεν έχουν εμπιστοσύνη στο μέλλον και δεν θέλουν να θέσουν σε κίνδυνο τους ισολογισμούς τους. Εάν συμβεί κάτι τέτοιο, η οικονομία θα παραμείνει σε κατάσταση βραδείας ανάπτυξης.

Ο Πρόεδρος της Fed Ben Bernanke είναι βέβαιο ότι θα κάνει τακτικές ανακοινώσεις σχετικά με την κατάσταση του προγράμματος. Εάν δηλώνει ότι θα αγοράσει περισσότερα Θησαυροί στο μέλλον, σημαίνει ότι η οικονομία δεν ανταποκρίνεται, όπως ελπίζει, και θέλει να προσθέσει περισσότερα χρήματα στο σύστημα. Εάν υποδείξει ότι η Fed θα μειώσει τις αγορές, υποδηλώνει την πεποίθησή του ότι η ποσοτική χαλάρωση λειτουργεί και η οικονομία βελτιώνεται.

Όσον αφορά το εμπόριο, το βραχυπρόθεσμο μειονέκτημα υπερτερεί κατά πολύ της ανοδικής τάσης, αν και μόνο λόγω της αβεβαιότητας. Εάν είστε βραχυπρόθεσμος έμπορος, ενδεχομένως να θέλετε να μεταβείτε σε μετρητά για να αποφύγετε την αναπόφευκτη μεταβλητότητα που θα προκύψει, καθώς πρόκειται για πώληση στο γεγονός.

Εάν είστε πιο μακροπρόθεσμος επενδυτής, βεβαιωθείτε ότι προσθέστε κάποια προστασία προς τα κάτω στο χαρτοφυλάκιό σας. Μπορεί επίσης να θέλετε να είστε κάτοχοι κάποιων πιο μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων, καθώς το όλο σημείο της QE είναι να αυξήσετε την τιμή των συγκεκριμένων τίτλων. Μην είστε προετοιμασμένοι να τις κρατάτε για πάντα. Σε κάποιο σημείο (ελπίζουμε), η οικονομία θα αυξηθεί ξανά και οι τιμές των ομολόγων θα μειωθούν.

Αυτός ο γύρος ποσοτικής χαλάρωσης θα μελετηθεί για χρόνια. Βρισκόμαστε σε άγνωστο έδαφος και οι κίνδυνοι δεν πρέπει να υποτιμούνται. Η διατήρηση του κεφαλαίου είναι σημαντική για την επιτυχία. Λάβετε μέτρα για να μειώσετε τον κίνδυνο σας μέχρι να έχουμε καλύτερη εικόνα των μακροπρόθεσμων επιπτώσεων αυτού του επόμενου κύκλου QE.

P.S.

Πολλοί επενδυτές αναρωτιούνται πώς το QE θα επηρεάσει τη χρηματιστηριακή αγορά. Εάν είστε ένας από αυτούς, διαβάζετε για να μάθετε γιατί το χρηματιστήριο κλαίει για τον πληθωρισμό. Πολλοί επενδυτές είναι επίσης σκεπτικοί ότι θα δούμε ποτέ οφέλη από τον τελευταίο γύρο QE. Αν θέλετε να ακούσετε την πλευρά τους από το επιχείρημα, κάντε κλικ εδώ για να διαβάσετε 9 Λόγοι Η ποσοτική χαλάρωση είναι κακή για την οικονομία των ΗΠΑ