Top Down ή Bottom Up: Ποιο είναι το επενδυτικό ύφος σας;

Το πιστεύετε ή όχι, η επένδυση μπορεί να είναι πολύ σαν να βάζετε τη ντουλάπα σας μαζί. Μπορείτε να συνδυάσετε και να συνδυάσετε ιδέες και θέματα για να δώσετε στο χαρτοφυλάκιό σας τη δική σας προσωπική αίσθηση. Φυσικά, η υπογραφή σας στο χαρτοφυλάκιό σας δεν πρέπει να έρχεται σε κίνδυνο επιστροφής. Ένα χαρτοφυλάκιο που δεν είναι στυλ θα σας βοηθήσει να επιτύχετε τους οικονομικούς στόχους σας, αλλά γνωρίζοντας τι επενδυτικό στυλ σας ταιριάζει καλύτερα είναι ζωτικής σημασίας για την οικοδόμηση ενός εκπληκτικού χρηματοοικονομικού συνόλου.

Υπάρχουν δύο κυρίαρχα σχολεία επενδυτικής σκέψης που χρησιμοποιούνται από διαχειριστές κεφαλαίων και άλλους επονομαζόμενους εμπειρογνώμονες: Bottom-Up και Top-Down. Ευτυχώς για εμάς τους τακτικούς επενδυτές, και οι δύο είναι αρκετά εύκολο να κατανοήσουμε και οι εμπειρογνώμονες δεν έχουν μονοπώλιο σε αυτά. Έτσι μπορούμε να τα χρησιμοποιήσουμε και εγώ.

Το μειονέκτημα της επένδυσης από κάτω προς τα πάνω και από πάνω προς τα κάτω είναι ότι είναι κάπως δύσκολο να συνδυαστούν σε ένα χαρτοφυλάκιο ταυτόχρονα. Παρόλο που μπορεί να φαίνεται ότι ο συνδυασμός των δύο μαζί θα μπορούσε να λειτουργήσει ως αντιστάθμιση, η χρήση και των δύο προσεγγίσεων μπορεί ταυτόχρονα να έχει αρνητικές επιπτώσεις στις συνολικές σας αποδόσεις κατά τις ακραίες συνθήκες της αγοράς.

Για παράδειγμα, εάν το χαρτοφυλάκιό σας αποτελείται από 10 διαφορετικές εκμεταλλεύσεις και θέλετε η έκθεση σε αμφότερα τα στυλ, πιθανώς δεν θέλετε πέντε εκμεταλλεύσεις που είναι από κάτω προς τα πάνω και πέντε που είναι από την κορυφή προς τα κάτω. Είναι ίσως καλύτερο να το υπερβολικό βάρος υπέρ μιας προσέγγισης. Το καλό είναι αν οι προοπτικές σας αλλάξουν, μπορείτε να προσαρμόσετε τις εκμεταλλεύσεις σας ανά πάσα στιγμή για να κλίνετε υπέρ μιας προσέγγισης έναντι της άλλης. Μπορείτε να ξεκινήσετε ως επενδυτής από πάνω προς τα κάτω αλλά να αλλάξετε από κάτω προς τα πάνω οποιαδήποτε στιγμή θέλετε

Ας πάρουμε και τις δύο θεωρίες και να καταλάβουμε ποια ταιριάζει καλύτερα στην επενδυτική σας ντουλάπα

Εστίαση στα αποθέματα: up Επένδυση

Η επένδυση από κάτω προς τα επάνω είναι η προσέγγιση που πολλοί "μέσοι" επενδυτές είναι πιθανό να αισθάνονται πιο άνετοι καθώς είναι οι πλέον ευνοϊκοί για μακροπρόθεσμους χρονικούς ορίζοντες. Το σκεπτικό της επένδυσης από κάτω προς τα πάνω είναι η εστίαση στην ποιότητα των μεμονωμένων αποθεμάτων και στην ικανότητά τους να παράγουν αποδόσεις, αντί να εστιάζουν σε ολόκληρη τη βιομηχανία ή στον αντίκτυπο των κύκλων των επιχειρήσεων και των αγορών.

Για παράδειγμα, σκεφτόμαστε επενδύοντας στην XYZ Corp., τη μεγαλύτερη εταιρεία παραγωγής λιπασμάτων στον κόσμο. Έχετε κάνει την εργασία σας και διαπιστώσετε ότι η XYZ κατέχει κυρίαρχο μερίδιο αγοράς, τιμολογιακή δύναμη και έχει νέα, καινοτόμα προϊόντα στα έργα. Αυτοί οι παράγοντες παρέχουν σαφώς πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών της. Πιστεύετε επίσης ότι η εταιρεία είναι σε καλή θέση για να αντιμετωπίσει τους κύκλους των βασικών εμπορευμάτων και άλλων δυνητικά σοβαρών οικονομικών γεγονότων.

Ο επενδυτής από κάτω προς τα πάνω θα αγόραζε μετοχές στο XYZ με βάση ορισμένα από τα χαρακτηριστικά που μόλις τονίσαμε. Δεν θα επηρεαστεί από γεγονότα της αγοράς ούτε θα έπρεπε να αγοράσει μετοχές σε οποιονδήποτε από τους αντιπάλους της XYZ απλώς και μόνο επειδή οι μετοχές αυτές έχουν χαμηλότερες τιμές. Αυτός ο τρόπος επενδύσεων δίνει έμφαση στην ικανότητα μιας καλής επιχείρησης να αποφέρει κέρδη ανεξάρτητα από το πόσο κακή είναι η βιομηχανία ή η αγορά της.

Είναι προφανές ότι οι επενδυτές από τη βάση προς την κορυφή επικεντρώνονται στις θεμελιώδεις αρχές μιας εταιρείας και αυτό ταιριάζει περισσότερο με τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Σκεφτείτε τις γραμμές των επενδυτών μεγάλης αξίας όπως ο Benjamin Graham, ο Warren Buffett και ο Peter Lynch. Μεγάλο μέρος της επιτυχίας τους οφείλεται στην ικανότητά τους να βλέπουν το δάσος μέσα από τα δέντρα και να συνειδητοποιούν ότι ανεξάρτητα από την συμπεριφορά της αγοράς ή του τομέα, υπάρχουν πάντα τουλάχιστον μερικές ισχυρές εταιρείες για να τοποθετήσουν στοιχήματα.

Η μακροοικονομική προσέγγιση: Down Investing

Από την άλλη πλευρά, έχουμε επάνω-κάτω επενδύσεις, οι οποίες παίρνουν μια πολύ ευρύτερη εικόνα του κόσμου και των επενδυτικών του ευκαιριών. Αντί να μηδενίζουμε σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα, όπως κάναμε με το ύφος εκ των κάτω προς τα πάνω, η επένδυση από την κορυφή προς τα κάτω χρησιμοποιεί παράγοντες όπως οι παγκόσμιες συνθήκες και οι τάσεις της αγοράς, καθώς και οι ειδικές για τη βιομηχανία έρευνες για τη δημιουργία επενδυτικών ιδεών.

ο επενδυτής μπορεί να δει ότι οι αμερικανικές αγορές προσφέρουν σήμερα αρκετά μέτριες αποδόσεις, αλλά ότι η Βραζιλία υπερέχει. Έτσι, στρέφει την προσοχή του στη Βραζιλία. Από εκεί, θα αξιολογεί παράγοντες όπως το επιχειρηματικό κλίμα στη Βραζιλία, το ΑΕΠ, τις πρόσφατες επιδόσεις της αγοράς και σε ποιους κλάδους υπάρχουν καλές επιδόσεις. Μετά τον εντοπισμό των ισχυρότερων βιομηχανιών στη Βραζιλία, ο επενδυτής από την κορυφή προς τα κάτω βρίσκει αυτό που πιστεύει ότι είναι η καλύτερη εταιρεία και κάνει τα στοιχήματά του ανάλογα.

Οι εμπειρογνώμονες έχουν και θα συνεχίσουν να συζητούν ποια προσέγγιση είναι καλύτερη για τη δημιουργία αποδόσεων και είναι δύσκολο να πούμε ποιο είναι καλύτερο για τους τακτικούς επενδυτές. Μπορούμε να το εξηγήσουμε απλά: Στο κυνήγι για ισχυρά μεμονωμένα αποθέματα, είναι καλύτερο να εφαρμόσουμε τη θεωρία από τη βάση προς τα πάνω, αλλά όταν ψάχνουμε για τους καλύτερους τομείς, χρησιμοποιήστε την προσέγγιση "από πάνω προς τα κάτω"

η επένδυση απαιτεί περισσότερη πορεία από ό, τι η επένδυση από κάτω προς τα πάνω. Αυτό είναι προφανές γιατί πρέπει να αξιολογήσουμε πολλούς περισσότερους παράγοντες για να δώσουμε τις απολύσεις προς όφελός μας με το σχολείο από πάνω προς τα κάτω. Και ενώ οι επενδύσεις από την κορυφή προς τα κάτω δεν λειτουργούν απαραίτητα ενάντια σε μακροπρόθεσμους επενδυτές, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι οι παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες μπορούν να αλλάξουν γρήγορα και αυτό που σήμερα είναι αγαπημένος τομέας, μπορεί να πεταχτεί αύριο. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν συνεχώς τα γεγονότα της αγοράς.

Συμπέρασμα: Ίδιος Σκοπός, Διαφορετικές Μέθοδοι

Στο τέλος της ημέρας, οι επενδύσεις από κάτω προς τα πάνω και από πάνω προς τα πάνω εξυπηρετούν τον ίδιο σκοπό: τη δύναμη του χαρτοφυλακίου σας. Δεδομένου ότι δεν υπάρχει καμία εμπειρική έρευνα σχετικά με την αποτελεσματικότητα μιας προσέγγισης έναντι της άλλης, είναι δύσκολο να υποστηρίξουμε το ένα και κακόητο το άλλο. Όπως βλέπουμε τόσο συχνά στον κόσμο των επενδύσεων, η επιλογή ανάμεσα στις δύο σχολές σκέψης είναι απλώς θέμα επενδυτικού στόχου και ανοχής κινδύνου. Εάν μία από αυτές τις προσεγγίσεις ήταν κατά πολύ ανώτερη από την άλλη, τότε είναι πιθανό ότι θα υπήρχε μόνο μία.