Ενεργός έναντι παθητικής επένδυσης: Βήμα πίσω για καλύτερες αποδόσεις

Τα νέα είναι τα ίδια εδώ και χρόνια: περισσότερα χρήματα εξέρχονται από ενεργά διαχειριζόμενα επενδυτικά κεφάλαια και σε παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια.

Το 2016, οι επενδυτές άντλησαν 285 δισεκατομμύρια δολάρια από τα ενεργά ταμεία, ωθώντας παράλληλα σχεδόν τα 429 δισεκατομμύρια δολάρια σε παθητικά - και αυτό το έτος βλέπει μια παρόμοια μετατόπιση, σύμφωνα με την Morningstar. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι τα παθητικά κεφάλαια θα έχουν τόσο συνολικά χρήματα όσο τα ενεργά μέσα σε λίγα χρόνια.

Γιατί λοιπόν οι επενδυτές είναι τόσο παθιασμένοι;

Η σύντομη απάντηση: Μια παθητική προσέγγιση οδηγεί σε καλύτερες συνολικές αποδόσεις, και είναι ταχύτερη και ευκολότερη από την έρευνα και την επιλογή μετοχών. Εδώ γιατί οι παθητικές επενδύσεις μπορεί να λειτουργούν για σας, και πώς μπορείτε να αρχίσετε να επενδύσετε παθητικά με έναν robo-σύμβουλο χωρίς να χρειάζεται να ξέρετε πολλά για το χρηματιστήριο.

Διαφορά μεταξύ ενεργού και παθητικού

Υπάρχουν δύο γενικές προσεγγίσεις για επενδύσεις: ενεργητικές και παθητικές.

• Οι ενεργές επενδυτές ερευνούν και παρακολουθούν στενά τις επιχειρήσεις και αγοράζουν και πωλούν μετοχές βάσει της άποψης τους για το μέλλον. Πρόκειται για μια τυπική προσέγγιση για τους επαγγελματίες ή για εκείνους που μπορούν να αφιερώσουν πολύ χρόνο στην έρευνα και την εμπορία.
• Οι παθητικοί επενδυτές αγοράζουν ένα καλάθι αποθεμάτων και αγοράζουν περισσότερο ή λιγότερο τακτικά, ανεξάρτητα από τον τρόπο με τον οποίο εξελίσσεται η αγορά. Αυτή η προσέγγιση απαιτεί μια μακροπρόθεσμη νοοτροπία που αγνοεί τις καθημερινές διακυμάνσεις της αγοράς.

Ομοίως, τα αμοιβαία κεφάλαια και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια μπορούν να υιοθετήσουν μια ενεργή ή παθητική προσέγγιση.

• Οι δραστήριοι διαχειριστές κεφαλαίων αγοράζουν και πωλούν καθημερινά με βάση την έρευνά τους, προσπαθώντας να εξαπολύσουν μετοχές που μπορούν να κερδίσουν τους μέσους όρους της αγοράς
• Αντίθετα, οι παθητικοί διαχειριστές κεφαλαίων είναι ικανοποιημένοι είναι ο μέσος όρος της αγοράς, ο οποίος έρχεται σε προκαθορισμένο δείκτη επενδύσεων, όπως ο δείκτης Standard & Poor's 500 των μεγάλων εταιρειών ή άλλων

Και οι επενδυτές μπορούν να αναμιχθούν και να ταιριάξουν. Μπορούν να είναι ενεργά έμποροι παθητικών κεφαλαίων, στοιχηματίζοντας στην άνοδο και πτώση της αγοράς, αντί να αγοράζουν και να κατέχουν ως πραγματικό παθητικό επενδυτή. Αντίθετα, οι παθητικοί επενδυτές μπορούν να διατηρούν ενεργά κεφάλαια διαχείρισης, αναμένοντας ότι ένας καλός διαχειριστής χρημάτων μπορεί να νικήσει την αγορά.

»Προτιμάτε την παθητική προσέγγιση; Δείτε τις επιλογές μας για κορυφαίους ρομπορικούς συμβούλους

Παθητική επένδυση τείνει να παραδώσει

Περίπου 83% έως 95% των διαχειριστών ενεργητικού χρήματος δεν καταφέρνουν να κερδίσουν τις αποδόσεις του δείκτη αναφοράς σε κάθε δεδομένο έτος. στοιχημάτισαν κατά του βιομηχανικού μέσου όρου Dow Jones και ο Dow κέρδισε. Με τόσους πολλούς επαγγελματίες, οι επενδυτές έχουν καταλήξει στο συμπέρασμα ότι "εάν δεν μπορείτε να τους κερδίσετε, να τους ενώσετε". Έχουν επιλέξει όλο και περισσότερο τα παθητικά επενδυτικά κεφάλαια που αποτελούνται από ένα προκαθορισμένο δείκτη μετοχών ή άλλων τίτλων.

Τα παθητικά κεφάλαια αγοράζουν και πωλούν μετοχές μηχανικά. Οι επενδυτές σε παθητικά κεφάλαια πληρώνουν για υπολογιστές και λογισμικό για να μεταφέρουν χρήματα, αντί για επαγγελματίες υψηλής αξίας. Επομένως, τα παθητικά κεφάλαια έχουν συνήθως χαμηλότερους δείκτες δαπανών ή το ετήσιο κόστος για την κατοχή ενός τμήματος του αμοιβαίου κεφαλαίου. Αυτές οι χαμηλότερες δαπάνες είναι ένας άλλος παράγοντας στις καλύτερες αποδόσεις για τους παθητικούς επενδυτές.

Τα κεφάλαια που βασίζονται στον δείκτη S & P 500, ο οποίος παρακολουθεί κυρίως τις μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες, συγκαταλέγονται στις πιο δημοφιλείς παθητικές επενδύσεις. Εάν αγοράσουν και κρατήσουν, οι επενδυτές θα κερδίσουν κοντά στην μακροπρόθεσμη μέση απόδοση της αγοράς - περίπου 10% ετησίως - που σημαίνει ότι θα κερδίσουν σχεδόν όλους τους επαγγελματίες επενδυτές με μικρή προσπάθεια και χαμηλότερο κόστος. Η εμπειρία του ενεργού διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να μεταφράζεται σε υψηλότερες αποδόσεις, αλλά η παθητική επένδυση, ακόμη και από τους αρχάριους επενδυτές, παλεύει σταθερά όλοι εκτός από τους κορυφαίους παίκτες.

Αυτό μοιάζει σαν να «καθιερώνεται» για μια παθητική προσέγγιση. Στην πραγματικότητα, ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Warren Buffett συστήνει τακτικά την αγορά χαμηλού κόστους κεφαλαίων δείκτη S & P 500 ως την καλύτερη επιλογή για τακτικούς επενδυτές.

Ενώ τα χρηματιστηριακά κεφάλαια S & P 500 είναι τα πιο δημοφιλή, τα κεφάλαια δεικτών μπορούν να κατασκευαστούν γύρω από πολλές κατηγορίες. Για παράδειγμα, υπάρχουν δείκτες που αποτελούνται από μεσαίες και μικρές επιχειρήσεις. Άλλα κεφάλαια κατηγοριοποιούνται από τη βιομηχανία, τη γεωγραφία και σχεδόν οποιαδήποτε άλλη δημοφιλής θέση, όπως κοινωνικά υπεύθυνες εταιρείες ή "πράσινες" εταιρείες.

Ενώ ορισμένοι παθητικοί επενδυτές επιθυμούν να πάρουν τα ίδια κεφάλαια, πολλοί επιλέγουν αυτοματοποιημένους ρομπορικούς συμβούλους για να χτίσουν και να διαχειριστούν τα χαρτοφυλάκιά τους. Αυτοί οι ηλεκτρονικοί σύμβουλοι χρησιμοποιούν συνήθως χαμηλού κόστους ETF για να κρατήσουν τα έξοδα κάτω, και κάνουν την επένδυση τόσο εύκολη όσο η μεταφορά χρημάτων στον ρομπο-σύμβουλο λογαριασμό σας.

»Θέλετε ενεργή διαχείριση επενδύσεων; Κοιτάξτε τους κορυφαίους μεσίτες μας για επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων

Αλλά πρέπει να μείνετε

Ωστόσο, για να επιτευχθεί η μακροπρόθεσμη απόδοση της αγοράς, οι παθητικοί επενδυτές πρέπει να παραμείνουν παθητικοί και να κρατήσουν τις θέσεις τους (και ιδανικά να προσθέσουν περισσότερα χρήματα στα χαρτοφυλάκιά τους σε τακτά χρονικά διαστήματα).

Για τους περισσότερους επενδυτές, το πρώτο βήμα προς την κατεύθυνση της ενεργητικής δραστηριότητας μπορεί να σημάνει την απόρριψη των δυνητικών αποδόσεων. Οι επενδυτές μπαίνουν στον πειρασμό να:

• Πώληση αφού οι επενδύσεις τους μειώθηκαν σε αξία
• Αγοράστε μετά από τις επενδύσεις τους έχουν αυξηθεί σε αξία
• Σταματήστε να αγοράζετε χρήματα μετά την πτώση της αγοράς

Ακόμη και ενεργό διαχειριστές κεφαλαίων των οποίων η εργασία είναι να ξεπεράσουν την αγορά σπανίως. Είναι απίθανο ένας ερασιτέχνης επενδυτής, με λιγότερους πόρους και λιγότερο χρόνο, να κάνει καλύτερα.

Στο παραπάνω γράφημα μπορείτε να δείτε πώς μια παθητική προσέγγιση ευρετηρίασης S & P 500 συγκρίνεται με την απόδοση όλων των χρηματιστηριακών κεφαλαίων (τόσο ενεργών όσο και παθητικών) κατά τη διάρκεια των διαφόρων περιόδων κατά τα τελευταία 30 χρόνια, όπως μετράται από τον Dalbar, ανεξάρτητο εκτιμητή των οικονομικών επιδόσεων. Μια παθητική προσέγγιση που χρησιμοποιεί ένα ταμείο δείκτη S & P βελτιώνεται κατά μέσο όρο σε σχέση με μια ενεργή προσέγγιση.

Για να διαβάσετε μια σύντομη μελέτη περί του πώς οι ενεργές επενδυτές ακολούθησαν τον Peter Lynch, έναν από τους κορυφαίους επενδυτές του κόσμου και ακόμα έχασαν χρήματα, κάντε κλικ παρακάτω στην πλαϊνή γραμμή.

+ Θέλετε ένα παράδειγμα;

Ο Peter Lynch διοργάνωσε το ταμείο Magellan της Fidelity για 13 χρόνια, από το 1977 έως το 1990. Ως ενεργός διευθυντής κεφαλαίων κέρδισε μια εντυπωσιακή ετήσια απόδοση 29% - περίπου το διπλάσιο του 13,3% της αγοράς κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Αυτό θα είχε μετατρέψει μια αρχική επένδυση $ 1.000 σε περισσότερα από $ 27.000 στο τέλος της θητείας του Lynch.

Οι ενεργές επενδύσεις μπορούν να λειτουργήσουν για ορισμένους επενδυτές και να οδηγήσουν σε πλεονάζοντα κέρδη. Και μερικοί διαχειριστές χρημάτων είναι αρκετά έμπειροι ώστε να μπορούν αρκετά σταθερά, αν και όχι πάντα, να νικήσουν τους μέσους όρους της αγοράς. Ακόμη και επενδύοντας θρύλους όπως ο Warren Buffett σκοντάψουν μερικές φορές, αν και το μακροπρόθεσμο ιστορικό του Buffett είναι φαινομενικό.

Τι γίνεται με τους επενδυτές που διαπραγματεύονται ενεργά το ταμείο της Lynch; Φορούσαν τρομερά, τουλάχιστον σε σχέση με τον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων. Οι επενδυτές της Lynch κέρδισαν συνολικά μόνο 7% ετήσιες αποδόσεις και ο μέσος επενδυτής έχασε πραγματικά χρήματα, η Fidelity σκέφτηκε, καθώς κυνηγούσε τις θερμότερες επιδόσεις του, αγοράζοντας τα αποθέματα που είχαν ξεπεράσει και πουλούσαν μετά την αποτυχία τους. Ο Lynch ήταν ένα ιδανικό σκηνικό για τους ενεργούς επενδυτές και απέτυχαν άθλια.

Οι επενδυτές πληρώθηκαν με άλλους τρόπους. Εξόφλησαν τις προμήθειες για το εμπόριο του αμοιβαίου κεφαλαίου και υπέστησαν οποιαδήποτε φορολογητέα κέρδη. Οι επενδυτές ανέλαβαν επίσης το χρονικό κόστος παρακολούθησης του χαρτοφυλακίου και ανησυχούν για το πότε να πουλήσουν. Τα ενεργά κεφάλαια τείνουν να έχουν υψηλότερο λόγο δαπανών από τα παθητικά ταμεία.

Και επενδύοντας παθητικά σε ένα ενεργό ταμείο;

Οι παθητικοί επενδυτές, ωστόσο, προχώρησαν μυθικά στο ταμείο της Lynch.

Θα είχαν εκτελέσει περίπου όπως ο ίδιος ο Lynch, 29% ετησίως, και κάποιοι θα είχαν κάνει καλύτερα, ανάλογα με το πότε είχαν προσθέσει χρήματα στη θέση τους. Για παράδειγμα, οι παθητικοί επενδυτές ενδέχεται να έχουν δει την τρομακτική πτώση των μετοχών τον Οκτώβριο του 1987 ως ευκαιρία να επενδύσουν περισσότερο σε έναν αποδεδειγμένο διαχειριστή όπως ο Lynch. Σε κάθε περίπτωση, οι παθητικοί επενδυτές θα είχαν συνεχίσει να προσθέτουν στη θέση τους όταν ήταν κάτω, συμβάλλοντας στην τόνωση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων τους.

Χτυπημένος σε ένα αστέρι όπως ο Lynch, οι παθητικοί επενδυτές έκαναν φανερά με έναν ενεργό διαχειριστή. Αλλά αυτό δεν συμβαίνει πάντα. Μεταξύ 83% και 95% των ενεργών επαγγελματικών διευθυντών δεν καταφέρνουν να κερδίσουν τις αποδόσεις του δείκτη αναφοράς τους σε ένα δεδομένο έτος, οπότε απλώς αγοράζοντας και κρατώντας έναν ενεργό διαχειριστή δεν είναι η λύση, εκτός αν βρεθεί ο επόμενος Lynch. Φυσικά, κάποιοι διαχειριστές χρημάτων είναι ο επόμενος Lynch, αλλά μπορεί να είναι δύσκολο ή αδύνατο να τους βρεις πριν περάσουν.

Πιθανός νικητής

Ας σπάσουμε όλα αυτά σε ένα γράφημα που συγκρίνει τις δύο προσεγγίσεις για έναν επενδυτή που επιθυμεί να αγοράσει ένα αμοιβαίο κεφάλαιο μετοχών που είναι είτε ενεργό είτε παθητικό.

	Ενεργό ταμείο	Παθητικό κεφάλαιο
* Σε διάστημα 30 ετών, σύμφωνα με την 22η Ετήσια Ποσοτική Ανάλυση της Επενδυτικής Συμπεριφοράς του Dalbar, 2016 ** Perspective Research ICI, Μάιος 2017
Επιστρέφει	3.7%*	Περίπου 10% με την πάροδο του χρόνου, ο μέσος όρος της αγοράς
Εξοδα	Υψηλό, στο 0,82% **	Χαμηλή, σε 0,09% **
Σκοπός	Κερδίστε τις αποδόσεις της αγοράς	Να είναι οι αποδόσεις της αγοράς

Στο τέλος, η παθητική επένδυση σε παθητικά ταμεία μοιάζει με τον νικητή για τους περισσότερους επενδυτές.

Ίσως ο ευκολότερος τρόπος να αρχίσετε να επενδύετε παθητικά είναι μέσω ενός robo-advisor, ο οποίος αυτοματοποιεί τη διαδικασία με βάση τους επενδυτικούς στόχους σας, τον χρονικό ορίζοντα και άλλους προσωπικούς παράγοντες. Ο ρομπο-σύμβουλος επιλέγει τα κεφάλαια για να επενδύσει. Πολλοί σύμβουλοι κρατούν τις επενδύσεις σας ισορροπημένες και ελαχιστοποιούν τα φορολογητέα κέρδη με διάφορους τρόπους.

Σχεδόν το μόνο που έχετε να κάνετε είναι να ανοίξετε ένα λογαριασμό και να το σπορείτε με χρήματα. Και στη συνέχεια πίσω.

Περισσότερα από το Investmentmatome

• Καλύτεροι μεσίτες αμοιβαίων κεφαλαίων
• Ποιο είναι το τυπικό ποσοστό αμοιβαίων κεφαλαίων;
• Οι καλύτεροι μεσίτες για την εμπορία ETF χωρίς προμήθειες