Διαχειριστείτε ενεργά το παθητικό χαρτοφυλάκιό σας

Από τον Steven Podnos, MD, CFP

Μάθετε περισσότερα σχετικά με τον Steven στην τοποθεσία μας Ρωτήστε έναν σύμβουλο

Όταν διαβάζετε τον οικονομικό Τύπο, θα δείτε συχνά τα οργισμένα επιχειρήματα σχετικά με τις "ενεργές" και τις "παθητικές" επενδύσεις. Οι όροι αυτοί ισχύουν για το κατά πόσον ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή ένα χρηματιστήριο αμοιβαίων κεφαλαίων που χρησιμοποιείται στο χρηματιστήριο χρησιμοποιεί έναν διαχειριστή για να επιλέγει ενεργά από "νικητές έναντι ηττημένων". Τα κεφάλαια αυτά είναι "ενεργά διαχειριζόμενα" και τα αμοιβαία κεφάλαια τύπου δείκτη αγοράζονται παθητικά "θεωρούνται" παθητικές "επενδύσεις.Η οικονομική βιβλιογραφία δείχνει ότι η πληρωμή για ενεργητική διαχείριση σε μεγάλες αποδοτικές αγορές όπως η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά δεν πληρώνει συνήθως.

Ωστόσο, θα υποστήριζα ότι είμαστε όλοι ενεργοί επενδυτές. Εσείς (ή ο σύμβουλός σας) πρέπει να επιλέξετε ένα ποσοστό από το μηδέν έως το 100% για το ποσό του χαρτοφυλακίου σας που θα κατέχει αμερικανικά αποθέματα (και ποιο μέγεθος και τύπο;), ξένα μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα, ακίνητα και άλλες εκμεταλλεύσεις. Εάν δεν είστε διατεθειμένοι να υπολογίσετε ή να αναζητήσετε τα ακριβή ποσοστά που υπάρχουν για κάθε μία από αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με βάση την παγκόσμια αξία και, στη συνέχεια, ευθυγραμμίστε το χαρτοφυλάκιό σας ανάλογα, έχετε επιλέξει να κάνετε μια ενεργή επιλογή στην κατανομή. Περαιτέρω ενεργές επιλογές διαχείρισης συνεχίζονται καθώς τα αρχικά ποσοστά κάθε επιλογής περιουσιακών στοιχείων αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου (αναπτύσσονται ή συρρικνώνεται σε αξία). Ανακατασκεύατε τα αρχικά ποσοστά; Αποφασίζετε περιοδικά μια νέα κατανομή περιουσιακών στοιχείων; Εξαιρείτε τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που θεωρούνται ότι υπερεκτιμούνται ανά πάσα στιγμή; Αντίθετα, υπερβαίνετε τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που εμφανίζονται ιστορικά "φθηνά"; Οι τάσεις στις παγκόσμιες υποθέσεις και στα οικονομικά επηρεάζουν τις επιλογές σας; Για παράδειγμα, εάν πιστεύετε ότι το πετρέλαιο θα είναι μια όλο και λιγότερη ουσία, θα πρέπει το χαρτοφυλάκιό σας να αντικατοπτρίζει αυτήν την πεποίθηση;

Μόλις πραγματοποιηθούν οι μη τόσο εύκολες επιλογές κατανομής του ενεργητικού, τότε ο επενδυτής / σύμβουλος πρέπει να επιλέξει τα οχήματα για κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Εδώ επιστρέφουμε στον τίτλο του άρθρου, διότι τα αποδεικτικά στοιχεία είναι αρκετά ισχυρά ώστε οι περισσότερες επενδύσεις κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων να τοποθετηθούν σε «παθητικά» δείκτη κεφαλαίων. Για παράδειγμα, μετά την απόφαση να τεθεί το χαρτοφυλάκιο του 45% σε αμερικανικά αποθέματα, οι περισσότερες έρευνες αποκαλύπτουν ότι η καλύτερη επιλογή είναι να αγοράσουν αμοιβαία κεφάλαια χαμηλού κόστους (ή χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο) που κατέχουν μεγάλα κομμάτια ολόκληρου του αμερικανικού χρηματιστηριακού δείκτη es). Το ίδιο ισχύει και για τις περισσότερες μετοχές της αλλοδαπής και για τις ομολογίες - τόσο εγχώριες όσο και ξένες. Μπορούμε να ισχυριστούμε ότι ορισμένες πολύ μικρές αγορές αγοράζονται καλύτερα χρησιμοποιώντας ενεργούς διαχειριστές που προσπαθούν να επιλέξουν τα καλύτερα αποθέματα στη συγκεκριμένη αγορά, αλλά δεν υπάρχουν στοιχεία ότι αυτό λειτουργεί (παρόλο που σίγουρα κοστίζει περισσότερο!).

Οι φαινομενικά αντιφατικές παραγράφους υπερβαίνουν μια καλά αποδεκτή οικονομική θεωρία γνωστή ως Θεωρία της Αποτελεσματικής Αγοράς. Η παρούσα διατριβή αναφέρει ότι οι αγορές αντιδρούν στιγμιαία σε οικονομικούς και άλλους παράγοντες που διαφορετικά θα επέτρεπαν σε έναν επενδυτή να αποκτήσει πλεονέκτημα. Οποιαδήποτε ενδεχόμενη αναποτελεσματικότητα θεωρείται ότι είναι αρκετά μικρή ώστε να μην αξίζει τον χρόνο και το κόστος για να προσδιοριστεί. Η ισχυρή επιμονή των επιστροφών των ταμείων δεικτών σε αυτούς που διαχειρίζονται ενεργά υποστηρίζει τη θεωρία και ο Ευγένιος Φάμα κέρδισε μόλις το βραβείο Νόμπελ στα Οικονομικά για την υποστήριξη αυτού του θεώρημα.

Αλλά η προσκόλληση στη θεωρία με ορθόδοξο τρόπο μπορεί να είναι δύσκολο να γίνει (είναι για μένα). Υπάρχουν σαφείς χρόνοι που οι ευρείες κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού δεν είναι αποτελεσματικές και ότι ο συνετός επενδυτής μπορεί να διαπιστώσει σαφώς τις ακραίες ιστορικές εκτιμήσεις. Τα αποθέματα NASDAQ του τέλους του εικοστού αιώνα και οι κινητές αξίες του 2006-7 μοιάζουν με σαφή παραδείγματα. Η παραβίαση των άκρων της συμπεριφοράς στην αγορά φαίνεται άστοχη και μιλάει σε κάποιο βαθμό για ενεργό διαχείριση κατά την κατανομή του ενεργητικού σας. Ο Robert Shiller μόλις κέρδισε το βραβείο Νόμπελ στα Οικονομικά για αυτή τη γραμμή σκέψης.

Βάλτε τις σκέψεις αυτές μαζί και μπορούμε να συμφωνήσουμε ότι ο συνετός επενδυτής χρησιμοποιεί ένα ενεργό στυλ διαχείρισης για να αναπτύξει και να διατηρήσει μια κατανομή ενεργητικού. Στη συνέχεια, τα οχήματα που χρησιμοποιούνται μπορεί συχνά να είναι παθητικά για να μειώσουν το κόστος και να βελτιώσουν την απόδοση.