Ανάλυση: Οι επενδυτές μπορούν να λάβουν την εκτέλεση μεσιτείας ποιότητας για ένα κλάσμα του κόστους

Η Investmentmatome διενήργησε ανάλυση Brokerage Expense κατά τη διάρκεια της οποίας πραγματοποιήσαμε συνεντεύξεις με επενδυτές με λογαριασμούς σε δημοφιλείς χρηματιστηριακές εταιρείες, όπως το ηλεκτρονικό εμπόριο, το Schwab και το TD Ameritrade. Πολλοί από αυτούς τους μικροεπενδυτές συνειδητοποίησαν ότι ο μεσίτης τους δεν ήταν η φθηνότερη επιλογή, αλλά θεώρησε ότι η ανώτερη εκτέλεση δικαιολόγησε τη διαφορά των τιμών. Όπως είπε ένας συνεντευξιασμένος, «ξέρω ότι θα μπορούσα να πληρώσω λιγότερα αλλού, αλλά εμπιστεύομαι το ηλεκτρονικό εμπόριο για να μου δώσει μεγάλη εκτέλεση». Αλλά είναι αλήθεια ότι η καταβολή υψηλότερων εμπορικών τελών οδηγεί σε ανώτερη εκτέλεση;

Ποιος εκτελεί τις συναλλαγές σας;

Όταν υποβάλλετε μια παραγγελία για την εμπορία ενός αποθέματος, η μεσιτεία σας έχει διάφορες επιλογές για το πώς να κατευθύνει αυτό το αίτημα. Ορισμένες χρηματιστηριακές εταιρίες, όπως το E-trade και οι Interactive Brokers, εκτελούν συνήθως την παραγγελία σας απευθείας. Άλλοι χρηματιστηριακοί οργανισμοί, όπως οι Schwab και TD Ameritrade, αναθέτουν την εκτέλεση του εμπορίου σε τρίτους. Ο μεσίτης έχει επίσης τη δυνατότητα να υποβάλει την παραγγελία σας απευθείας σε ένα δίκτυο ηλεκτρονικών επικοινωνιών (ECN), το οποίο ταιριάζει με τις παραγγελίες ή ο μεσίτης μπορεί να ταιριάξει την παραγγελία σας εσωτερικά με μια άλλη εντολή που πηγαίνει προς την αντίθετη κατεύθυνση. Στην πράξη, οι περισσότεροι μεσίτες στο διαδίκτυο αναθέτουν την εκτέλεση εμπορικών συναλλαγών σε μια υπηρεσία εκτέλεσης τρίτου μέρους.

Όνομα Brands έναντι Deep Discounters

Οι χρηματιστηριακές υπηρεσίες απαιτούνται από τον Κανόνα 606 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για να αποκαλύψουν ποιες υπηρεσίες εκτέλεσης τρίτων χειρίζονται τη ροή των παραγγελιών τους. Ο κανόνας 605 απαιτεί από τους παρόχους υπηρεσιών εκτέλεσης να αποκαλύπτουν λεπτομερή στοιχεία σχετικά με το πόσο επιτυχώς εκτελέστηκαν αυτές οι συναλλαγές. Η Investmentmatome συνέλεξε αυτά τα στοιχεία και εξέτασε την ποιότητα εκτέλεσης εκατοντάδων χιλιάδων συναλλαγών, γεγονός που έδωσε κάποια εκπληκτικά συμπεράσματα.

1. Πολλοί μεσίτες εμπορικών σημάτων χρησιμοποιούν την ίδια υπηρεσία εκτέλεσης ως τους βαθιούς discounters. Οι πελάτες της TD Ameritrade έχουν εκτελέσει τις εντολές τους από τους Knight Capital, Citadel και Citigroup για 9,99 δολάρια ανά εμπόριο. Το TradeKing, το οποίο χρεώνει μόνο 4,95 δολάρια ανά εμπόριο χρησιμοποιεί τις ίδιες ίδιες υπηρεσίες εκτέλεσης. Το CobraTrading, με $ 1 ανά εμπόριο, χρησιμοποιεί ομοίως τους Knight, Citadel και Goldman Sachs.

2. Η βελτίωση των τιμών δεν είναι σημαντικά καλύτερη σε μεσίτες υψηλότερου κόστους. Ενώ οι χρηματιστηριακές επωνυμίες επωνυμίας είχαν ελαφρώς μεγαλύτερη πιθανότητα να επιτύχουν "βελτίωση των τιμών" (καλύτερη εκτέλεση από την προσφορά) από τους βαθύτερους μειωτές, το ποσό της βελτίωσης των τιμών ανά μετοχή ήταν στην πραγματικότητα το υψηλότερο στο Interactive Brokers, το οποίο χρεώνει μόνο $ 1 ή λιγότερο ανά εμπόριο. Κατά την εξέταση του καθαρού αντίκτυπου τόσο της πιθανότητας όσο και της αύξησης της τιμής, η καθαρή απόδοση είναι περίπου η ίδια σε ολόκληρη τη βιομηχανία, ανεξάρτητα από το σημείο τιμής.

3. Η διαφορά μεταξύ των χρόνων εκτέλεσης των καλύτερων και των χειρότερων χρηματιστηρίων ήταν μικρότερη από 0,8 δευτερόλεπτα. Η Schwab εκτέλεσε εντολές αγοράς κατά μέσο όρο 0,12 δευτερόλεπτα τον Αύγουστο για 8,95 δολάρια, ενώ η Interactive Brokers πήρε 0,90 δευτερόλεπτα για $ 1.

Ακολουθεί μια περίληψη της εύρεσης του ιστότοπού μας σχετικά με την ποιότητα εκτέλεσης, όπως μετράται από τη βελτίωση της ταχύτητας και των τιμών, στα πιο δημοφιλή χρηματιστήρια στην Αμερική και σε μερικούς από τους ανταγωνιστές τους με έκπτωση. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η πληρωμή περισσότερων δεν οδηγεί πάντοτε σε ανώτερη εκτέλεση.

Τι είδους μεσιτεία πρέπει να επιλέξει ένας επενδυτής;

Ορισμένοι μπορεί να εξετάσουν τα δεδομένα αυτά και να συμπεράνουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει πάντοτε να επιλέγουν την Schwab, τη μεσιτεία με την ταχύτερη εκτέλεση με βάση τα πιο πρόσφατα διαθέσιμα δεδομένα. Αλλά η ταχύτερη με κάθε κόστος δεν είναι πάντα η καλύτερη επιλογή για έναν τυπικό επενδυτή λιανικής. Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα έγγραφα SEC, τα 17 εκατομμύρια λογαριασμοί των Schwab, TD Ameritrade και E-trade εκτελούν συναλλαγές κατά μέσο όρο λιγότερο από δύο φορές το μήνα. Αυτό υποδηλώνει ότι η πλειοψηφία των κατόχων λογαριασμών δεν είναι βραχυπρόθεσμοι έμποροι για τους οποίους η εκτέλεσή τους είναι κρίσιμη. Δεδομένου ότι η διαφορά μεταξύ της καλύτερης και της χειρότερης εκτέλεσης είναι μόνο ένα κλάσμα του δευτερολέπτου, σχεδόν χωρίς νόημα για τους μακροπρόθεσμους θεμελιώδεις επενδυτές, οι πελάτες αυτοί θα ήταν καλό να επιλέξουν μια χρηματιστηριακή αγορά βασισμένη σε άλλους παράγοντες, όπως η υπηρεσία και η έρευνα ή να επιλέξουν ένα βαθύ μεσίτη έκπτωσης στο ένα δέκατο του κόστους του ηλεκτρονικού εμπορίου ή της Schwab.

Για ορισμένους άλλους εμπόρους, ωστόσο, η ποιότητα εκτέλεσης είναι η διαφορά μεταξύ κερδών και ζημιών. Οι έμποροι ημέρας μοντέλων, οι οποίοι ορίζονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ως πελάτες που εκτελούν συναλλαγές τέσσερις ή περισσότερων ημερών εντός πέντε εργάσιμων ημερών, συχνά ανταλλάσσουν και αποστέλλουν θέσεις σε ώρες ή και λεπτά. Συνήθως αναλαμβάνουν μεγάλους κινδύνους πραγματοποιώντας συναλλαγές μεγάλου όγκου ενόψει των μικρών μεταβολών των τιμών. Η εκτέλεση χαμηλής ποιότητας θα μειώσει σημαντικά ή θα εξαλείψει τα κέρδη τους. Για αυτούς τους πελάτες, η ποιότητα εκτέλεσης έχει σημασία και αξίζει να πληρώσετε.

Ποιότητα εκτέλεσης: Ταχύτητα έναντι τιμής

Η ποιότητα εκτέλεσης μπορεί να μετρηθεί με βάση το πόσο γρήγορα εκτελούνται οι παραγγελίες ή πόσο συχνά επιτυγχάνεται μια μεγάλη τιμή. Είναι σημαντικό να αποφασίσετε ποια μετρική είναι πιο σημαντική για εσάς κατά την αξιολόγηση των χρηματιστηριακών εταιρειών σχετικά με την ικανότητά τους να ικανοποιούν τις ανάγκες εκτέλεσης. Ορισμένοι έμποροι προτιμούν να πληρωθεί αμέσως η παραγγελία τους, ακόμα κι αν κοστίζει ένα λεπτό ή δύο ακόμη. Αφορούν περισσότερο τον κίνδυνο απώλειας του εμπορίου (με την κίνηση της αγοράς προς την κατεύθυνση που προβλέπουν πριν από την πλήρωση του εμπορίου) από την τιμή εκτέλεσης. Για αυτούς τους επενδυτές, μπορεί να αξίζει να πληρώσετε 8,95 δολάρια ανά συναλλαγή για μια χρηματιστηριακή εταιρεία όπως η Schwab που εκτελεί κατά μέσο όρο 0,12 δευτερόλεπτα με μόνο το ένα τρίτο του ενός λεπτού μέση βελτίωση των τιμών. Άλλοι επενδυτές μπορεί να επιθυμούν πιο εκτεταμένη εμπορική εκτέλεση. Εάν ένας επενδυτής είναι πρόθυμος να είναι λιγότερο επιθετικός με την εκτέλεση και τον κίνδυνο να χάσει το εμπόριο, μπορεί να είναι σε θέση να επιτύχει μεγαλύτερη βελτίωση των τιμών. Για αυτούς τους εμπόρους, η πλατφόρμα Interactive Brokers μπορεί να είναι βέλτιστη. Αυτή η πλατφόρμα επιτρέπει στους επενδυτές να εκτελούν τις δικές τους συναλλαγές, καθιστώντας τον ίδιο τον ανταγωνισμό μεταξύ ταχύτητας και ποιότητας. Ενώ μόνο το 10% είναι αρκετά ασθενής για να επιτύχει τη βελτίωση των τιμών, όσοι κάνουν είναι σε θέση να βελτιώσουν τις τιμές κατά περισσότερο από 1,4 σεντς, περισσότερο από τέσσερις φορές τη βελτίωση των τιμών της Schwab και παρόμοιων χρηματιστηριακών εταιρειών.

Κατά τη σύγκριση των ταχυτήτων εκτέλεσης σε μεσιτικά γραφεία, είναι επίσης σημαντικό να θυμάστε ότι όταν τοποθετείτε ένα εμπόριο, ο χρόνος που χρειάζεται για να λάβει η μεσιτική εταιρεία το εμπόριο ποικίλλει ανάλογα με την ταχύτητα της σύνδεσής σας στο διαδίκτυο. Για το λόγο αυτό, οι χρηματιστές δεν είναι υπεύθυνοι για το πόσο χρόνο τους παίρνει για να παραλάβουν την παραγγελία από έναν πελάτη, αλλά μετράνε χρόνο εκτέλεσης από τη στιγμή που θα παραλάβουν την παραγγελία έως ότου ολοκληρωθεί η συναλλαγή. Συνεπώς, δεν έχει νόημα να πληρώσετε δέκα φορές την τιμή για ένα κλάσμα μιας δεύτερης βελτίωσης στην εκτέλεση, εκτός αν έχετε παρόμοια σύνδεση στο internet.

Εγγυήσεις εκτέλεσης

Οι επενδυτές που θέλουν να εγγυηθούν ότι θα έχουν αρκετά γρήγορη ή αποτελεσματική εκτέλεση θα μπορούν να αναζητήσουν μια μεσιτεία που να προσφέρει εγγύηση εκτέλεσης, αλλά να είστε προσεκτικοί για να διαβάσετε την λεπτή εκτύπωση. Η Fidelity εγγυάται ότι οι εντολές θα εκτελούνται σε λιγότερο από ένα δευτερόλεπτο, αλλά μόνο εφόσον πληρούνται ορισμένες προϋποθέσεις (λιγότερες από 1000 μετοχές, αποθέματα πενών, μόνο μεμονωμένες παραγγελίες). Το ηλεκτρονικό εμπόριο επικεντρώνεται επίσης στην ταχύτητα, διασφαλίζοντας την εκτέλεση δύο δευτερολέπτων, αλλά με ακόμη μεγαλύτερους περιορισμούς (λιγότερες από 500 μετοχές, αποθέματα πενών, χωρίς ETF χωρίς προμήθειες, μόνο μεμονωμένες παραγγελίες). Το TradeKing επικεντρώνεται στην τιμή και όχι στην ταχύτητα, διασφαλίζοντας ότι η εκτέλεση εντολών αγοράς θα ταιριάζει ή θα νικήσει την καλύτερη προσφορά ή προσφορά σε εθνικό επίπεδο. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ωστόσο ότι αυτές οι εγγυήσεις διασφαλίζουν μόνο ότι ο επενδυτής δεν θα πρέπει να πληρώσει για κακή εκτέλεση, όχι ότι θα λάβει μεγάλη εκτέλεση. Εάν η μεσιτεία δεν πληροί τους όρους της εγγύησης, η προμήθεια απλώς επιστρέφεται.

Συστάσεις Investmentmatome: Οι καλύτερες χρηματιστηριακές πράξεις για την εκτέλεση

Υψηλή ταχύτητα εκτέλεσης

1. Schwab - 0,12 δευτερόλεπτα
2. TD Ameritrade - 0,20 δευτερόλεπτα
3. Wells Fargo - 0,21 δευτερόλεπτα

Ποσοστό των τιμών συναλλαγών βελτιώθηκε

1. Wells Fargo - 88% της τιμής των συναλλαγών βελτιώθηκε
2. Schwab - Το 84% της τιμής των συναλλαγών βελτιώθηκε
3. Ηλεκτρονικό εμπόριο - Το 79% της τιμής των συναλλαγών βελτιώθηκε

Ποσό βελτίωσης των τιμών

1. Διαδραστικοί Μεσίτες - $ 0,0144 βελτίωση της μέσης τιμής
2. Wells Fargo - $ 0,0049 μέση βελτίωση των τιμών
3. Scottrade - $ 0,0044 βελτίωση της μέσης τιμής

Καλύτερη τιμή για γρήγορη εκτέλεση

1. Cobra Trading - $ 1 για μέση εκτέλεση 0,46 δευτερολέπτων
2. TradeKing - $ 4.95 για μέση εκτέλεση 0.30 δευτερολέπτων
3. Schwab - 8,95 δολάρια για μέση εκτέλεση 0,12 δευτερολέπτων

Η Investmentmatome δημιούργησε επίσης έναν Αριθμοδείκτη χρηματιστηριακών τελών ο οποίος καθορίζει την καλύτερη χρηματιστηριακή προσφορά για έναν μεμονωμένο επενδυτή, ανάλογα με τις ανάγκες και τις προτιμήσεις του. Ο εξατομικευμένος κατάλογος των χρηματιστηρίων που πληρούν τις προϋποθέσεις κατατάσσεται έπειτα από το κόστος.

Μεθοδολογία

Οι υπολογισμοί για την παρούσα έκθεση βασίστηκαν σε δεδομένα από επίσημα έγγραφα που υποβλήθηκαν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σύμφωνα με τους Κανόνες 605 και SEC 606 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Για τις χρηματιστηριακές υπηρεσίες που χρησιμοποιούν υπηρεσίες εκτέλεσης από τρίτους, η απόδοση υπολογίστηκε βάσει του σταθμισμένου μέσου όρου των επιδόσεων των υπηρεσιών εκτέλεσης που χρησιμοποιήθηκαν. Τα δεδομένα απόδοσης ήταν από τον Αύγουστο του 2012, τα πιο πρόσφατα διαθέσιμα στοιχεία κατά τη στιγμή της ανάλυσης αυτής.

• Δείτε επίσης: Ενδιαφέρεστε να μάθετε πώς να επενδύσετε ή είστε έτοιμοι να ξεκινήσετε; Ελέγξτε τους αγαπημένους λογαριασμούς χρηματιστηριακών συναλλαγών της Investmentmatome για νέους και έμπειρους επενδυτές.