Ορισμός και Παράδειγμα

Η ημερομηνία

είναι η ημερομηνία μετά την οποία ένας εκδότης ομολογιών μπορεί να εξαργυρώσει ένα καλούμενο Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα): Τα χρεόγραφα που εκκρεμούν έχουν συνήθως ένα χρονοδιάγραμμα κλήσεων. Πρόκειται για μια σειρά

ημερομηνιών κλήσεων

την ή πριν την οποία ο εκδότης μπορεί να εξαγοράσει το ομολογιακό δανείο σε συγκεκριμένες τιμές. Ας δούμε ένα παράδειγμα Υποθέτουμε ότι η Εταιρεία XYZ εκδίδει εκπεστέο ομόλογο 1.000 δολαρίων με τοκομερίδιο 5% και ημερομηνία λήξης 31 Δεκεμβρίου 2015. Η πρόσκληση του Ομολογιακού Δανείου είναι η 1η Ιανουαρίου 2014 και η τιμή κλήσης της είναι 1.050 δολάρια.

Σε αντάλλαγμα για τη συμπερίληψη του χαρακτηριστικού κλήσης, το επιτόκιο 5% της εταιρείας XYZ στο ομόλογο είναι πιθανότατα υψηλότερο από ό, τι άλλοι εκδότες παρόμοιου κινδύνου και λήξης προσφέρουν στους μη επισυναπτόμενους ομολόγους. Αλλά σε αντάλλαγμα, η εταιρεία XYZ έχει την ενσωματωμένη επιλογή να αναχρηματοδοτήσει το χρέος της εάν τα επιτόκια μειωθούν.

Τώρα ας υποθέσουμε ότι στα τέλη του 2013, τα επιτόκια μειώνονται δραματικά. Την 1η Δεκεμβρίου 2013, η εταιρεία XYZ ενημερώνει τους επενδυτές ομολόγων της ότι θα ονομάσει 5% ομόλογα και θα εκδώσει νέα ομόλογα 3%. Η εταιρεία καταβάλλει στους επενδυτές ένα ασφάλιστρο τηλεφωνικής κλήσης ύψους 50 δολαρίων ανά ομόλογο και οι επενδυτές χάνουν περίπου δύο χρόνια πληρωμών τόκων στο 5%.

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Οι ενσωματωμένες επιλογές κλήσεων καθιστούν την ανάλυση των ομολόγων πολύ πιο περίπλοκη επειδή εισάγουν δύο πρόσθετες διαστάσεις κινδύνου για τους κατόχους ομολόγων. Πρώτον, αυξάνουν τον κίνδυνο επανεπένδυσης επειδή, όταν τα επιτόκια μειώνονται, ο εκδότης ομολόγων είναι πιθανότερο να ασκήσει το δικαίωμα αγοράς, προκειμένου να αναχρηματοδοτήσει υψηλότερο χρεωστικό επιτόκιο με χαμηλότερο χρεωστικό επιτόκιο. Αυτό σημαίνει ότι ο επενδυτής έχει μετρητά που πρέπει να επανεπενδύονται με την επικρατούσα χαμηλότερη τιμή αγοράς

Δεύτερον, τα δικαιώματα αγοράς θέτουν ένα ανώτατο όριο στην πιθανή ανατίμηση των ομολόγων γιατί, όταν τα επιτόκια πέφτουν,, και η τιμή δεν θα υπερβαίνει την τιμή κλήσης. Έτσι, η πραγματική απόδοση ενός καλούντος δεσμού (γνωστή ως "απόδοση προς κλήση") είναι σχεδόν πάντοτε μικρότερη από την απόδοση έως την ωριμότητα.

[Κάντε κλικ εδώ για να χρησιμοποιήσετε τον Αριθμοδότη μας Απόδοση σε Υπολογιστή Κλήσεων και Υπολογιστή Απόδοσης έως Ωριότητας. > Επειδή οι προβλέψεις για τις κλήσεις θέτουν τους επενδυτές σε μειονεκτική θέση, τα ομόλογα με τις προμήθειες κλήσεων τείνουν να είναι χαμηλότερα από τα μη πληρωτέα ομόλογα με τους ίδιους όρους. Έτσι, για να προσελκύσουν τους επενδυτές να αγοράσουν, οι εταιρείες πρέπει να προσφέρουν υψηλότερα επιτόκια τοκομεριδίων επί των καλυμμένων ομολογιών.