Ορισμός και Παράδειγμα

Υποκατάστατο Υποχρεωτικό Υποχρεώσεων (ΚΟΑ)

είναι μια σταθερή ασφάλεια εισοδήματος που χρησιμοποιεί ως εγγύηση χρεόγραφα που εξασφαλίζονται με υποθήκη. Όπως συμβαίνει και με άλλους διαρθρωμένους τίτλους, οι ΚΟΑ υποδιαιρούνται σε βαθμίδες κινδύνου, που ονομάζονται δόσεις που ποικίλλουν ανάλογα με τη δομή των υποθηκών. Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα): Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ΚΟΑ, αγοράζει κάποια κατηγορία ή τμήμα της ασφάλειας, του οποίου ο κίνδυνος εξαρτάται από τη δομή ωριμότητας των υποθηκών που την υποστηρίζουν. Αυτά τα τμήματα συνήθως ορίζονται ως Α, Β, Γ κ.λπ. και αυξάνεται ο βαθμός κινδύνου καθώς ανέρχονται τα γράμματα.

Για να καταδείξει κανείς, η Κλάση Α μιας ΚΟΑ θα ήταν η μεγαλύτερη δόση κινδύνου που προσφέρει το υψηλότερο ποσοστό απόδοσης με βάση υποθήκες που εξακολουθούν να έχουν μακροχρόνια διάρκεια μέχρι την πλήρη εξόφληση από τους δανειολήπτες. Για το λόγο αυτό, είναι εκτεθειμένοι όχι μόνο στον κίνδυνο επιτοκίου και αθέτησης, αλλά και στον κίνδυνο προπληρωμής, ο κίνδυνος ότι οι οφειλέτες θα πληρώσουν την υποθήκη πριν από την υποθήκη (π.χ. 15 χρόνια, 30 χρόνια κλπ.). Η κατηγορία Α της εν λόγω ΚΟΑ θα είναι η πρώτη από τις δόσεις που θα απορροφήσει τις απώλειες από την αδυναμία πληρωμής των δανειοληπτών. Ωστόσο, η κατηγορία Α θα είναι η πρώτη που θα λάβει τα χρήματα από προπληρωμές.

Αντίθετα, η κλάση Γ μιας ΚΟΑ θα φέρει τον ελάχιστο κίνδυνο για τον κάτοχο, αλλά θα προσφέρει πολύ χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα στεγαστικά δάνεια που υποστηρίζουν πιθανότατα πλησιάζουν την πλήρη εξόφλησή τους, πράγμα που σημαίνει ότι ο κάτοχος λαμβάνει μόνο τόκους και ίσως μερικές πληρωμές κεφαλαίου από το υπόλοιπο της υποθήκης. Για το λόγο αυτό, οι ΚΟΑ Κλάσης Γ θα λάβουν ελάχιστες ή καθόλου επιστροφές από προπληρωμές.

Γιατί Σημαίνει:

Οι εγγυημένες υποθήκες

προσφέρουν στους επενδυτές την ευκαιρία να επωφεληθούν από ένα διαφοροποιημένο, και κατά συνέπεια μειωμένο, ενυπόθηκα χρεόγραφα. Οι υποδιαιρέσεις ΚΟΑ σε διαβαθμισμένες κατηγορίες κινδύνου ανταποκρίνονται στις προτιμήσεις κινδύνου των υποψήφιων επενδυτών. Εξάλλου, οι ΚΟΑ, παρόμοιες με τις συμβατικές δανειακές υποχρεώσεις (ή CLO), παρέχουν στους πιστωτικούς φορείς τη δυνατότητα να μειώσουν τους κινδύνους τόκων και κινδύνων αθέτησης και να αυξήσουν τη δανειοδοτική τους δύναμη με τη μεταφορά χρεών στους επενδυτές με τη μορφή δομημένων τίτλων.