Εταιρικές εκπτώσεις: Η υπόθεση για μια επιχειρηματική διακοπή

Οι περισσότεροι από εμάς είμαστε προετοιμασμένοι να δούμε μια διάλυση ως κακό πράγμα.

Στην επιχείρηση, οι περισσότεροι διευθύνοντες σύμβουλοι αναζητούν τρόπους επέκτασης, απόκτησης κερδοφόρων θυγατρικών και αύξησης των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση.

Ωστόσο, μερικές φορές, η θεραπεία μιας υπερβολικά περίπλοκης, μη διευθυνόμενης ή αδιάφορης επιχείρησης είναι να μετατρέψει τις διαδικασίες συγχωνεύσεων και εξαγορών ανάποδα.

Το συμβούλιο του EBay κατέληξε στο συμπέρασμα αυτό το Σεπτέμβριο, όταν ανακοίνωσε ότι η γιγαντιαία αγορά και το PayPal θα διασπαστούν στα μέσα του 2015.

Πουλώ. Spinoff. Εκτελέστε μια αποκοπή. Όλα αυτά είναι παραλλαγές μιας στρατηγικής που ονομάζεται εκποίηση.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των μεγάλων επιχειρήσεων

Το μέγεθος έχει κάποια πλεονεκτήματα. Οι μεγάλες εταιρείες μπορούν να επωφεληθούν από οικονομίες κλίμακας. Οι περιττές λειτουργίες μπορούν να εξαλειφθούν ή να παγιωθούν στα κεντρικά γραφεία των εταιρειών και η ποικιλομορφία μπορεί να επιτευχθεί εμπλέκοντας σε διαφορετικά είδη επιχειρήσεων.

Αλλά η μεγάλη επιχείρηση έχει την τιμή της. Πολύ μεγάλες εταιρείες είναι δύσκολες και δύσκολο να διαχειριστούν. Το προσωπικό της έδρας τείνει να αναπαράγει, προσθέτοντας πολλά μεσαία στελέχη, διευθυντές έργων και μετρητές φασολιών. Οι επιχειρηματικές μονάδες μπορούν να παραμεληθούν και οι διευθύνοντες σύμβουλοι των επιχειρήσεων ετερογενών δραστηριοτήτων ενδέχεται να μην έχουν τις δεξιότητες ή τις εξειδικευμένες γνώσεις για να κάνουν έγκυρες και έγκαιρες αποφάσεις σχετικά με τις θυγατρικές.

Καλύτερη εστίαση

Ο Marlen Kruzhkov, σύμβουλος συγχώνευσης και εξαγοράς με τους Gusrae, Kaplan και Nusbaum και παλαίμαχος πολλών εταιρικών αναλύσεων, εξαγορών και εκχωρήσεων, επισημαίνει τον Jack Welch της General Electric, έναν από τους πιο διάσημους διευθυντές της γενιάς του. Ο Welch βασιζόταν σε μεγάλο μέρος της στρατηγικής του όχι στην επέκταση του αριθμού των πράξεων που διέθετε, αλλά στην κοπή τους. Μια από τις πρώτες του κινήσεις ως διευθύνων σύμβουλος ήταν η αποκοπή των μη κερδοσκοπικών περιουσιακών στοιχείων, μειώνοντας τον αριθμό ξεχωριστών επιχειρηματικών μονάδων από περίπου 150 - περισσότερο από ό, τι μπορούσε κανείς να εντοπίσει ο ίδιος - σε ένα πολύ πιο εύχρηστο 15.

"Μερικές φορές μια επιχείρηση πρέπει να εγκαταλείψει μια θυγατρική προκειμένου να εστιάσει τις ενέργειές της στις βασικές της ικανότητες", λέει ο Kruzhkov. Η διαχείριση μόνο τόσων διαφορετικών εταιρειών μπορεί να γίνει απόσπαση της προσοχής και να προσελκύσει ανώτερα διευθυντικά στελέχη σε σχετικά ασήμαντα θέματα, όταν τα ταλέντα τους - και το κεφάλαιο των μετόχων - μπορούν να χρησιμοποιηθούν πιο παραγωγικά στις βασικές επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Ο GE μειώθηκε - και τα αποτελέσματα ήταν θεαματικά.

Μειώστε τον κίνδυνο

Η Nina Ries, άλλος έμπειρος πληρεξούσιος και σύμβουλος του ομίλου Ries Law στο Λος Άντζελες, προσφέρει μια άλλη λογική για την εξαγωγή θυγατρικής - απομονώνοντας τη μητρική εταιρεία από πιθανή άγνωστη ευθύνη.

Υπόθεση: Μια από τις εταιρείες-πελάτες της είχε μια εξειδικευμένη εταιρεία λογισμικού ως μία από τις επιχειρησιακές της μονάδες. Εάν το λογισμικό λειτούργησε, η εταιρεία θα μπορούσε να είναι εξαιρετικά επιτυχημένη. Αλλά εάν το λογισμικό δεν λειτούργησε όπως είχε προγραμματιστεί, υπήρχε το ενδεχόμενο πολύ σημαντικής ευθύνης. Ο διευθύνων σύμβουλος και η ανώτερη διοίκηση της μητρικής εταιρείας δεν διέθεταν το απαραίτητο υπόβαθρο για την ορθή εκτίμηση των κινδύνων. Επιπλέον, η θυγατρική πιθανότατα αξίζει περισσότερο από μόνη της από ό, τι απλώς από μια δέσμη των ελάχιστα γνωστών υπομονάδων μέσα σε μια μεγαλύτερη εταιρεία.

Έτσι, η μητρική εταιρεία διέσχιζε τη μικρότερη λειτουργία λογισμικού, αντλώντας όμως μετρητά που θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει στις δικές της βασικές επιχειρηματικές δραστηριότητες, όπου η διοίκηση είχε περισσότερη εμπειρία και μπορούσε να προσθέσει περισσότερη αξία.

Βασικές ικανότητες

"Οι εταιρίες έχουν ευθύνη," προσθέτει ο Chris Tyrrell, Διευθύνων Σύμβουλος της OfferBoard, μια ιδιωτική πλατφόρμα τοποθέτησης που συνεργάζεται με διαπιστευμένους επενδυτές για να τους βοηθήσει να ταιριάξουν με ευκαιρίες επενδύσεων σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, πολλές από τις οποίες είναι και οι ίδιοι spinoffs. "Σε περίπτωση που μια εταιρεία δεν μπορεί να αποφέρει κέρδος από τα περιουσιακά της στοιχεία, έχει την ευθύνη να εκποιήσει την θυγατρική της, να πάρει ό, τι μπορεί για το σκοπό αυτό και να προχωρήσει".

Ο Tyrrell παραθέτει την ιστορία Walgreens: Στις αρχές του 20ου αιώνα, ο Walgreens ήταν γνωστός για τα σιντριβάνια σόδα του και οι μετρητές μετρητών είχαν γίνει ένα σημαντικό κομμάτι του επιχειρηματικού μοντέλου του, ένα la Woolworth. Αλλά οι μετρητές του μεσημεριανού γεύματος δεν είχαν νόημα καθώς πέρασε ο καιρός. Η Walgreens συνειδητοποίησε περισσότερες οικονομίες κλίμακας και επιτυχία στις φαρμακείο και τα φαρμακεία της. Οι μετρητές μετρητών ανέλαβαν πολύτιμο χώρο στο κατάστημα που θα μπορούσε να αποφέρει πολύ περισσότερα κέρδη ανά τετραγωνικό πόδι αν ανακατανεμηθούν.

Έτσι ο Walgreens έριξε το μοντέλο του γεύματος. Στην πραγματικότητα, κάτω από την ηγεσία του Καρόλου "Κορκ" Walgreen στη δεκαετία του 1970, η εταιρεία έριξε επτά μεγάλες θυγατρικές μονάδες - συμπεριλαμβανομένων των εστιατορίων, μετρητών μετρητών, πολυκαταστήματα, διανομή τροφίμων και σχεδόν οτιδήποτε άλλο - και επικεντρώθηκε στην βασική του ικανότητα, -εργασίες καταστημάτων.

Εκπληρώνει;

Ορισμένες μελέτες έχουν δείξει ότι μια εκποίηση, είτε πρόκειται για πώληση σε μετρητά, είτε για σπιτάρισμα, είτε για διαγραφή είτε για κάποιο συνδυασμό, μπορεί να έχει ουσιαστικά ευεργετικά αποτελέσματα για την εταιρεία εξορθολογισμού. Οι έρευνες που πραγματοποίησε ο όμιλος Boston Consulting Group δείχνουν ότι οι εταιρείες που εφαρμόζουν στρατηγική εκποίησης αποκτούν κατά μέσο όρο βελτίωση κατά 1,2 ποσοστιαίες μονάδες στα περιθώρια κέρδους προ φόρων τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) μεταξύ της ημερομηνίας εκποίησης και του τέλους της χρήσης. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μια μέση βελτίωση περίπου 170 εκατομμυρίων δολαρίων προς την κατώτατη γραμμή των εταιρειών που μελετήθηκαν.

Το αποτέλεσμα είναι ακόμη σημαντικότερο για τις οικονομικά δεσμευμένες εταιρείες, οι οποίες πραγματοποιούν μια μέση βελτίωση κατά 14 ποσοστιαίες μονάδες στα περιθώρια EBITDA μετά την αποχώρηση μιας προβληματικής επιχειρηματικής μονάδας. Για πολλές επιχειρήσεις, αυτή ήταν εύκολα η διαφορά μεταξύ κόκκινου μελανιού και συνολικής κερδοφορίας.

Οι αγορές ανταμείβαν τις εταιρείες εκποίησης και τις τιμές των μετοχών τους με υψηλότερο πολλαπλάσιο των κερδών, βελτιώνοντας το EBITDA πολλαπλάσιο κατά μέσο όρο 0,4 φορές, όπου υπήρχαν κέρδη και ο λόγος μπορούσε να υπολογιστεί με νόημα.

Η μελέτη BCG επιβεβαίωσε μια πολύ νωρίτερη μελέτη από την Journal of Corporate Finance, η οποία διαπίστωσε ότι από τις 370 συναλλαγές απόσπασης που μελετήθηκαν στην έκθεση του 2000, οι εταιρείες απολάμβαναν κατά μέσο όρο 3% ακαθάριστα κέρδη (μεσαία 1,8%) από την ημέρα πριν από την ανακοίνωση πώλησης μέχρι την επόμενη ημέρα.

Πώληση εικονογράφησης μέσω του Shutterstock.