General Motors - Ένα ζήτημα της ηγεσίας

Πλήρης αποκάλυψη, έγραψα ευνοϊκά για τις πιο μακροπρόθεσμες προοπτικές για τις μετοχές της General Motors μόλις πριν από λίγους μήνες, εδώ. Αυτό ήταν τον Ιανουάριο, με μετοχές που διαπραγματεύονταν λίγο πάνω από $ 41.

Από τότε, έχουν πάρει μπάνιο. Από το κλείσιμο των εργασιών στις 11 Απριλίου, οι μετοχές της GM διαπραγματεύονταν σε 31,93 δολάρια - απώλειες 21 τοις εκατό από το χρόνο μέχρι σήμερα - οι οποίες διακυβεύονταν από τις δίδυμες άνοδος των τιμών των μετοχών σε όλο το εύρος και από μια σειρά από δυσάρεστες ανακλήσεις προβλέψεις κερδών για το τρίμηνο και για το έτος. Οι υπενθυμίσεις των ελαττωματικών διακοπτών ανάφλεξης που σκότωσαν ίσως 13 άτομα θα μπορούσαν να κοστίσει την εταιρεία περίπου 1,3 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η τρέχουσα οπτική είναι επίσης κακή. Δεν είναι ποτέ καλό για μια εταιρεία να δει τον CEO της για την κάμερα να μαρτυρεί ενώπιον επιτροπής του Κογκρέσου σε τραπέζι με πράσινα τραπεζομάντιλα και μια κανάτα με νερό. Αυτή είναι ακριβώς η εικόνα που είχε το κοινό για το σήμα της GM την περασμένη εβδομάδα, καθώς η CEO Mary Barra πήρε τη σειρά της καθισμένη στο Capitol Grill, διασκεδάζοντας και κάνοντας τη ρουτίνα "Δεν ήξερα" (ενώ τα κόμικς αργά τη νύχτα σημείωσαν και γέλασαν.

Ήταν μια από τις μεγαλύτερες στιγμές στην ιστορία της Ford.

Χρηματοδοτική ταχύτητα

Οι αξιολογήσεις Fitch επιβεβαίωσαν την πιστοληπτική διαβάθμιση BB + χρέους της GM, αργά την Παρασκευή. "Πιστεύουμε ότι η ταμειακή ροή της εταιρείας και η θέση σε μετρητά θα της επιτρέψουν να ανταποκριθεί σε αυτές τις προκλήσεις", δήλωσε ο Fitch σε δήλωσή του. Εν τω μεταξύ, οι μετοχές της GM μπορούν να αποσπαστούν κοντά στις χαμηλότερες τιμές σε ένα χρόνο.

Συνολικά, τα 1,3 δις εκτιμώμενα κόστη ανάκλησης αποτελούν ένα μικρό κλάσμα των συνολικών διαθέσιμων ταμειακών αποθεμάτων της GM: περίπου 19 δισεκατομμύρια δολάρια. Το μεγαλύτερο μέρος αυτού του αποθεματικού ήταν σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών. Έτσι, από οικονομικής απόψεως, αυτό είναι λίγο περισσότερο από ένα χτύπημα ταχύτητας για τον κατασκευαστή γίγαντα.

Ομιλωτικά, ωστόσο, είναι μια πιο ασταθής κατάσταση. Αυτό που διακυβεύεται είναι η ακεραιότητα της ανώτερης διοίκησης της GM, και ειδικά η Mary Barra - ο παλαίμαχος εμπιστευτικών και μηχανικών ανέβηκε στην κορυφή της GM.

Οι ερευνητές του Κογκρέσου διαρρέουν έγγραφα που τείνουν να υποβαθμίζουν τις δημόσιες μαρτυρίες των ανώτερων μηχανικών και διαχειριστών της GM. Το κλειδί τώρα είναι σε ποιο βαθμό η διοίκηση και το διοικητικό συμβούλιο της GM είναι διατεθειμένο να κρατήσει τους ανθρώπους της υπόλογους - ένα σύνολο ανθρώπων που θα μπορούσαν να συμπεριλάβουν τον εντεταγμένο Διευθύνοντα Σύμβουλο.

Γράφοντας στο Autoblog, ο Pete Bigelow αναφέρει ότι τα μηνύματα που κυκλοφόρησαν από τις πηγές του Congressional δείχνουν ότι η Mary Barra μπορεί να είχε συνειδητοποιήσει τα θέματα σχετικά με το τιμόνι και τους διακόπτες ανάφλεξης ήδη από το 2011 - αν και αυτό θα ήταν ακόμα καλά μετά το πρώτο πρόβλημα να εμφανιστεί στον τομέα, το 2001. Δυστυχώς, έρχεται επίσης σε αντίθεση με την ορκωτή μαρτυρία που έδωσε ενώπιον του Κογκρέσου αυτή την εβδομάδα - ότι δεν γνώριζε για το πρόβλημα του διακόπτη ανάφλεξης μέχρι τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους.

Ειδήσεις του Bloomberg περιγράφει την κατάσταση στην GM ως «κουλτούρα άρνησης». Εάν υπάρχει κάποια αλήθεια σε αυτή τη δήλωση, η Mary Barra (προωθούμενη από τις τάξεις ως η πρώτη γυναίκα επικεφαλής μιας μεγάλης εταιρείας αυτοκινήτων) είναι πιθανό να θεωρηθεί προϊόν του πολιτισμού αυτού και ενός συμμετέχοντος σε αυτό.

Οι ανακριτές έτρεχαν σε πέτρες

Για την πίστη της, η διοίκηση της GM διέταξε μια εσωτερική έρευνα για τα προβλήματα μηχανικής. Ωστόσο, η έρευνα ανατέθηκε σε έναν σχετικά μικρό μηχανικό - Brian Stouffer, ο οποίος δεν είχε τη διαχειριστική θερμότητα και τα gravitas να σπάσει μέσα από ένα κύμα αντίστασης. Ο Stouffer προφανώς δεν είχε την υποστήριξη που χρειαζόταν από την κορυφή, για οποιοδήποτε λόγο.

Οι ομοσπονδιακοί αστυνομικοί ήταν επίσης απογοητευμένοι με τη χρόνια αδιαλλαξία της GM, έριχναν τελικά ένα μήνυμα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου στην κα Carmen Benavides, γενικό διευθυντή διερευνήσεων προϊόντων, λέγοντας: "Η γενική αντίληψη είναι ότι η GM είναι αργή να επικοινωνούν, αργά να ενεργούν,"

"Αρκετοί εξέχοντες Δημοκρατικοί καλούν τον Γενικό Εισαγγελέα να προχωρήσει μετά την GM για εγκληματική κάλυψη. Αυτό δεν είναι μια συνηθισμένη ανάκληση."

Η GM έχει ένα επίπεδο προστασίας της ευθύνης - τουλάχιστον όσον αφορά την οικονομική ευθύνη για θανάτους και τραυματισμούς πριν από την αναδιοργάνωση και πτώχευση του 2009. Όταν συνέπεσε η χρεοκοπία, η "νέα" GM απαλλάχθηκε από την ευθύνη της έναντι των πιστωτών της "Παλιά" GM. Αυτός είναι ο τρόπος λειτουργίας της πτώχευσης, θεωρητικά.

Όμως, οι πέντε Δημοκρατικοί υποστηρίζουν ότι, λόγω της κάλυψης, το δικαστήριο δεν ενημερώθηκε ποτέ για την πιθανή ευθύνη που προέκυψε από τις ελαττωματικές αναφλέξεις. Το επιχείρημα είναι ότι η εξαίρεση της ενδεχόμενης υποχρέωσης από τον διακανονισμό συνίστατο σε απάτη στο δικαστήριο πτώχευσης. Αν επικυρωθεί η νομική αιτιολογία (και υπάρχει προηγούμενο για αυτό), ορισμένες διατάξεις της πτώχευσης θα μπορούσαν να ακυρωθούν, και η προστασία της ευθύνης από την πτώχευση διατρυπάται.

Θεωρώ ότι το θέμα αυτό, αν περιορίζεται στην επίμαχη υπενθύμιση, είναι σχετικά μικρό. Η GM έχει τη ρευστότητα και την οικονομική δυνατότητα να αντιμετωπίσει εύκολα το πρόβλημα, από άποψη ταμειακών ροών.

Μια δοκιμασία της ακεραιότητας των διοικητικών στελεχών

Το πολύ μεγαλύτερο ζήτημα είναι η ακεραιότητα της διοίκησης και της εσωτερικής κουλτούρας της επιχείρησης - η οποία είναι εξαιρετικά δύσκολη για κάθε παλιό εμπιστευματοδόχο, όπως ο Barra, να γυρίσει.

Μέχρι στιγμής, η εταιρεία έχει ρίξει δύο μηχανικούς κάτω από το λεωφορείο. Ο τύπος που οδήγησε την έρευνα που δεν πήρε πουθενά αποχώρησε μετά από 29 χρόνια - ακόμα ένας μηχανικός χαμηλού επιπέδου.Θα έπρεπε να έστειλαν κάποιον με κάποια τάξη μετά το πρόβλημα, αλλά δεν το έκαναν. Δεν το πήραν σοβαρά, εσωτερικά. Μέχρι να υπάρξει περισσότερη λογοδοσία εκ μέρους της GM (και δεν μιλάω να ρίχνω μερικούς μηχανικούς στους λύκους), είναι ένα εκτελεστικό πρόβλημα σε αυτό το σημείο. Επί του παρόντος, δεν έχω μεγάλη εμπιστοσύνη στο νέο CEO της GM. Μπορώ να πω πότε ένας ηγέτης παίρνει το ταύρο από τα κέρατα, και όταν προσπαθούν να αποφύγουν και να διαλυθούν. Αυτό μυρίζει σαν να παρακάμπτουμε και να διασκεδάζουμε.

Πιστεύω ότι είναι δυνητικά μια συναρπαστική αξία, αλλά δεν εμπιστεύομαι τους υπεύθυνους αυτή τη στιγμή. Χρειάζονται ένα Lee Iacocca ή τον στρατηγό Patton. Αντ 'αυτού, παίρνουν μια μέτρια απόδοση που θα περίμενε κανείς από έναν διευθυντή τμήματος τεχνοκράτη - όχι τον αρχηγό και τον πρότυπο κομιστή και τον υπεύθυνο δεοντολογίας για την εταιρεία, που είναι η δουλειά του CEO.

Το λέει ακόμη και σε περίπτωση που δεν είναι απολύτως σαφές.

Είναι πολύ απλό, αλλά τα απλούστερα πράγματα είναι συχνά πολύ δύσκολα για τους αναπάντεχους και ατελείς ανθρώπους να κάνουν. Αν ήταν εύκολο, όλοι θα το κάνουν.

Μέχρι στιγμής, δεν το βλέπουμε από τον Barra και την υπόλοιπη εκτελεστική ομάδα της GM, αλλά η GM είναι αρκετά μεγάλη (και μπορεί να αντισταθμίσει αρκετά) για να πάρει το καλύτερο. Οι μέτοχοι της GM πρέπει να επιμείνουν καλύτερα.