Τι είναι το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Αντιστάθμισης; Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, ο νόμος Glass-Steagall και ο κανόνας Volcker

από την Susan Lyon

Από την οικονομική κρίση, υπήρξαν πολλές συζητήσεις στα νέα για τη δημοσιονομική ρύθμιση. Με το πέρασμα του νόμου Dodd-Frank του 2010, η κυβέρνηση Ομπάμα κατέστησε τη ρύθμιση των hedge funds βασικό μέρος της προσπάθειάς τους για τη μεταρρύθμιση του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Αυτό προκαλεί το ερώτημα: τι ακριβώς είναι ένα hedge fund; Η απάντηση στο ερώτημα αυτό αποκαλύπτει γιατί τόσοι κυβερνητικοί αξιωματούχοι και αναλυτές πιστεύουν ότι η αυστηρότερη ρύθμιση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου είναι σημαντική για τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Εξετάζουμε ποια είναι τα προστατευτικά μέτρα για τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου (hedge fund) και εάν αυτά λειτουργούν όπως προβλέπεται.

Τι είναι τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου (Hedge Funds)

Με απλά λόγια, ένα hedge fund είναι μια επενδυτική συμφωνία που συνάπτεται μεταξύ μιας ομάδας επενδυτών και ενός διαχειριστή κεφαλαίων. Οι επενδυτές μπορούν να είναι ιδιωτικοί ή θεσμικοί και αναθέτουν στον διαχειριστή του hedge fund ένα μεγάλο χρηματικό ποσό που ο διαχειριστής επενδύει όπως το θεωρεί κατάλληλο. Αν οι επενδύσεις πραγματοποιήσουν κέρδος, τότε ο διαχειριστής κερδίζει ένα ποσοστό του κέρδους, όπως ορίζεται από τη συμφωνία που υπογράφουν οι επενδυτές.

Γιατί λοιπόν οι επενδυτές επιλέγουν να τοποθετήσουν τα χρήματά τους στα χέρια ενός διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αντί για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή μια επενδυτική τράπεζα; Η απάντηση είναι απλή - η δυνατότητα κέρδους είναι εξαιρετικά υψηλή. Σε αντίθεση με τις επενδυτικές τράπεζες, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου υπόκεινται σε μικρότερη ρύθμιση από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου έχουν την εξουσία να λαμβάνουν γρήγορα αποφάσεις με υψηλή μόχλευση ως ανταπόκριση στις διακυμάνσεις της αγοράς.

Εδώ είναι ένα γρήγορο στιγμιότυπο:

• Το συνολικό ποσό των περιουσιακών στοιχείων που κατέχουν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου στο 2^nd το τρίμηνο του 2012 ήταν περίπου 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια.
• Ένας από τους κορυφαίους διαχειριστές hedge funds του κόσμου, Ray Dalio, περπάτησε σπίτι με 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε αμοιβές διαχειριστών το 2011.

Παρά την πρόσφατη πτώση των κερδών των αμοιβαίων κεφαλαίων, οι άνθρωποι συνεχίζουν να επενδύουν μεγάλα χρηματικά ποσά σε αυτά.

Μια γρήγορη ιστορία του Glass-Steagall και του κανόνα Volcker: Πόσο καλά ρυθμίζουμε σήμερα τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου;

Ανατρέξτε στη λεπτομερή εξήγηση του νόμου Glass-Steagall εδώ και ανατρέξτε στη λεπτομερή εξήγηση του κανόνα Volcker εδώ.

Δημιουργημένο το 1933, η πράξη Glass-Steagall δημιούργησε αποτελεσματικά μια αόρατη σφαίρα ανάμεσα στην εμπορική τραπεζική και την επενδυτική τραπεζική, για να εμποδίσει τις τράπεζες να πάρουν τις καταθέσεις των ανθρώπων και στη συνέχεια να τις επενδύσουν μακριά. Ο νόμος Glass-Steagall του 1933, ο οποίος πέρασε κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης, εμπόδισε τις εμπορικές τράπεζες να διαπραγματεύονται τίτλους με τις καταθέσεις των πελατών τους και δημιούργησε το FDIC ως φύλακας κατά των τρεχουσών τραπεζών. Πέρασε το 1933 ως νόμος περί τραπεζών, ο Glass-Steagall καταργήθηκε κατά τη διάρκεια των ετών και τελικά καταργήθηκε κατά τη διάρκεια της διοίκησης του Κλίντον με το νόμο Gramm-Leach-Billey του 1999. Μερικοί ειδικοί πιστεύουν ότι η κατάργηση της πράξης συνέβαλε στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και ο νόμος χρησίμευσε ως βάση για τον κανόνα Volcker του νομοσχεδίου μεταρρύθμισης Dodd-Frank του 2009.

Η Elizabeth Warren εξηγεί καλύτερα πώς η πράξη διαχωρίζει τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και τις συναφείς επενδύσεις από την τραπεζική εξυπηρέτηση των καταναλωτών:

"Η Glass-Steagall είπε στην πραγματικότητα ότι τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου πρέπει να διαχωριστούν από την εμπορική τραπεζική. Αν ένα μεγάλο ίδρυμα θέλει να βγει και να παίξει στην αγορά, αυτό είναι εντάξει. Αλλά δεν παίρνει το υπόβαθρο της ομοσπονδιακής κυβέρνησης."

Μια προσπάθεια να αποκατασταθεί η ισχύς του νόμου Glass-Steagall, σύμφωνα με τον κανόνα του Volcker, οι εμπορικές τράπεζες δεν πρέπει να κερδοσκοπούν και να τοποθετούν κερδοσκοπικά στοιχήματα. Απαγορεύει στις εμπορικές τράπεζες και στις τράπεζες που υποστηρίζονται από την FDIC από:

• Η ιδιοκτησία, η συνεργασία ή η επένδυση σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ή ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια.
• Συμμετοχή σε ιδιόκτητο εμπόριο: η κερδοσκοπία που χρησιμοποιεί τα ίδια κεφάλαια της επιχείρησης με σκοπό την επίτευξη κέρδους και όχι την άμβλυνση του κινδύνου.

Ωστόσο, πολλοί υποστηρίζουν ότι αυτό δεν αρκεί, ιδιαίτερα διότι είναι διφορούμενο το τι ακριβώς συνιστά "κερδοσκοπία" σε αντίθεση με το "αντιστάθμισμα".

Γιατί θα έπρεπε να αντισταθμίσει τα αμοιβαία κεφάλαια;

Πρόσφατα, το κοινό έχει τρομοκρατηθεί από φαινομενικά ευρέως διαδεδομένο παράπτωμα μεταξύ των διαχειριστών αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Το Υπουργείο Δικαιοσύνης ασχολείται με περιπτώσεις εμπιστευτικών συναλλαγών που διαπράττονται από διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Τον Σεπτέμβριο, για παράδειγμα, ένας πρώην εκτελεστικός της Intel κατέθεσε εναντίον του υψηλού προφίλ διευθυντή του hedge fund Raj Rajaratnam. Ο Rajaratnam καταδικάστηκε και καταδικάστηκε σε 11 χρόνια αυτοπροσώπως για αυτό που ορισμένοι αποκαλούν "το μεγαλύτερο σκανδάλο που διαπράττει εμπιστευτικές συναλλαγές σε μια γενιά".

Παρά τις ανησυχίες ότι τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ενδέχεται να διαδραμάτισαν ρόλο στην οικονομική κατάρρευση του 2008, υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο πρέπει να ρυθμίζονται καλύτερα τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εξακολουθεί να εργάζεται για την πλήρη επιβολή των νέων εγγυήσεων που επιβλήθηκαν με το νομοσχέδιο Dodd-Frank, προσφάτως επεκτείνοντας την προθεσμία για τα hedge funds που κάνουν περισσότερα από 150 εκατομμύρια δολάρια για να εγγραφούν στην SEC.

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ελέγχουν ένα σημαντικό κεφάλαιο επενδύσεων και τα υψηλά μοχλευμένα στοιχήματα τους μπορούν να έχουν σοβαρές συνέπειες για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, καθιστώντας τη συζήτηση για τον αποτελεσματικό τρόπο ρύθμισής τους, προκειμένου να αποφευχθεί η αχαλίνωτη διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών,.