Οικιακά αποθέματα με χρεόγραφα ύψους 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων

Οι εταιρείες προσπάθησαν να βρουν το σωστό ποσό χρέους για να μεταφέρουν τον ισολογισμό τους. Ακριβώς αρκετά χρέος είναι καλό - μπορεί να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή (δεδομένου ότι πρέπει να εκδοθούν λιγότερα μερίδια) και τα έξοδα χρεωστικών τόκων μπορούν να συμβάλουν στη μείωση του φόρου. Αλλά το υπερβολικό χρέος μπορεί να είναι πολύ τρομακτικό αν η οικονομία γυρίσει νότια.

Γιατί είναι μια κακή οικονομία τόσο επικίνδυνη για τις εταιρείες με υπερβολικά χρέη; Ακριβώς όπως τα άτομα που πληρώνουν τα προσωπικά δάνεια, οι εταιρείες με υψηλά ποσά χρεών υποχρεούνται να καταβάλλουν σταθερές δόσεις. Εάν ο Bob έχει δάνεια σπουδαστών για να αποπληρώσει, πρέπει να κάνει την πληρωμή του κάθε μήνα, ακόμα κι αν χάσει τη δουλειά του. Αν η οικονομία υποχωρήσει, οι εταιρείες πρέπει ακόμα να πληρώσουν τα δάνεια τους, ακόμα κι αν φέρνουν λιγότερα χρήματα.

Η GM (NYSE: GM) στοχεύει περίπου το ίδιο μείγμα μεταξύ χρέους και μετοχών για πολλές δεκαετίες. όταν έπληξε την οικονομική κρίση του 2008, το χρέος της εταιρείας ξαφνικά έγινε υπερβολικό για να διαχειριστεί και ο σεβαστός κατασκευαστής αυτοκινήτων χρειαζόταν να κηρύξει πτώχευση.

Σε ανταπόκριση της οικονομικής κρίσης του 2008, πολλές εταιρείες προσπάθησαν να μειώσουν το χρέος τους φόβος μιας άλλης ύφεσης. Όμως, καθώς αυτή η κρίση έχει υποχωρήσει από την οπτική γωνία, οι εταιρείες έχουν επανέλθει ξαφνικά σε εκεχειρία, συσσωρεύοντας χρέος σαν να μην συνέβη ποτέ το 2008.

Οι μεγαλύτεροι χρεώστες είναι γενικά σε χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες. Μπορεί να φανεί τρομακτικό το γεγονός ότι οι επιχειρήσεις όπως η Bank of America (NYSE: BAC) , JP Morgan (NYSE: JPM) και Citigroup (NYSE: C) περισσότερα από 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμο χρέος, αλλά αυτές οι τράπεζες είναι πραγματικά πολύ πιο υγιείς από ό, τι πριν από μερικά χρόνια. Οι νέοι κανονισμοί τους ανάγκασαν να κατέχουν πολύ περισσότερα χρήματα από ό, τι πριν και οι πιθανότητες μιας άλλης κατάρρευσης γι 'αυτούς είναι πολύ λιγότερο πιθανό από ό, τι το 2008.

Αλλά τι γίνεται με τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις; Δεδομένου ότι δεν υπάρχουν ρυθμιστικές αρχές για την παρακολούθηση των ισολογισμών τους, μπορεί να διατρέχουν υπερβολικό κίνδυνο για αυτούς τους αβέβαιους οικονομικούς χρόνους; Ίσως, ίσως όχι. Αλλά οι επενδυτές ίσως να θέλουν να απομακρυνθούν από αυτές τις επιχειρήσεις - τουλάχιστον μέχρι να είμαστε βέβαιοι ότι η οικονομία των Η.Π.Α. δεν έχει υποχωρήσει στην ύφεση.

Μία χούφτα μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών μεταφέρει περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμο χρέος.

Εδώ είναι πέντε εταιρείες με το μεγαλύτερο χρέος στο S & P 500. Αν η οικονομία υποχωρήσει τα επόμενα τρίμηνα και χρόνια, τα χρέη θα μπορούσαν να αποδειχθούν τοξικά.

1. Τα υψηλά επίπεδα χρέους αποδείχθηκαν καταστροφικά για την GE το 2008, καθώς η GE Capital Division της εταιρείας βρέθηκε ξαφνικά χωρίς ζωντανούς δεσμούς όταν η κατάρρευση της Lehman Bros. προκάλεσε χάος στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η GE βασίζεται σε τραπεζικές συναλλαγές μιας ημέρας για να μεταβιβάσει μέρος του χρέους της.

Την εποχή εκείνη, η GE είδε τις μετοχές της να πέφτουν από 25 δολάρια το καλοκαίρι του 2008 σε μόλις $ 6 στις αρχές του 2009. Μπορεί να γίνει αστραπή δύο φορές; Ίσως όχι σε τόσο ακραία επίπεδα, αλλά είναι λίγη άνεση για τους επενδυτές ότι η GE εξακολουθεί να μεταφέρει περίπου 3 δολάρια σε χρέη στα βιβλία της για κάθε δολάριο μετοχών. Μια βαθιά οικονομική μείωση θα φέρει αυτό το ισοζύγιο στο προσκήνιο.

2. Ford (NYSE: F)

Αυτός ο κατασκευαστής αυτοκινήτων κατόρθωσε να αποφύγει την πτώχευση το 2008, έχοντας λίγο προνοητικότητα. Πώλησε πολλά περιουσιακά στοιχεία κατά τους τελευταίους 24 μήνες, βοηθώντας στην άντληση μετρητών για να αντισταθμίσει κάθε επικείμενη χρεωστική κρίση.

Παρόλο που το τρέχον φορτίο φόρου ύψους 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Ford φαίνεται τρομακτικό, ο κατασκευαστής αυτοκινήτων στην πραγματικότητα δημιούργησε επίπεδα μετρητών, πληρώνοντας τα χρέη που αναμενόταν να πληρώσουν πολύ βραχυπρόθεσμα. Ως αποτέλεσμα, η Ford θα μπορούσε να χειριστεί μια έντονη οικονομική επιβράδυνση χωρίς να αυξήσει τους φόβους της πτώχευσης. Αλλά δεν είναι πολύ αργή μια επιβράδυνση. Εάν μια τέτοια επιβράδυνση διήρκεσε αρκετά χρόνια, η Ford θα χρειαζόταν να περικόψει τις δαπάνες για να κερδίσει μετρητά, θέτοντας τη σε μειονεκτική θέση για τους καλύτερους ανταγωνιστές της.

# - ad_banner_2- # 3. AIG (NYSE: AIG)

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την επιχείρηση αυτή είναι όχι μόνο μια βαθιά οικονομική αποτυχία αλλά και άλλα απρόβλεπτα γεγονότα που θα απαιτούσαν από την εταιρεία να δαπανήσει πολλά χρήματα για την πληρωμή των ασφαλιστικών απαιτήσεων των ανθρώπων, όπως περιβαλλοντικές καταστροφές. Με δάνεια ύψους 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα βιβλία της, ο ασφαλιστής αυτός θα ήταν άσχημα εξοπλισμένος για να εξαντλήσει και να αντλήσει νέα κεφάλαια μέσω της χρηματιστηριακής αγοράς

Το 2008, η AmEx υπέστη έναν μώλωπο που μοιάζει με GE, καθώς οι μετοχές της μειώνονται κατά 80% από το καλοκαίρι του 2008 έως την άνοιξη του 2009. Ο φόβος ότι μια παρατεταμένη οικονομική κρίση θα αναγκάσει την εταιρεία να η κατάρρευση του χρέους του κυριάρχησε στους τίτλους των επιχειρήσεων, αν και οι ανησυχίες αποδείχθηκαν αβάσιμες. Η AmEx κατάφερε να παραγάγει 4.6 δισεκατομμύρια δολάρια σε ελεύθερες ταμειακές ροές το 2009, 20% κάτω από τα επίπεδα του 2008. Η ελεύθερη ροή μετρητών ανέκαμψε στα 7,5 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι. Θα χρειαζόταν μια πραγματικά κακή οικονομική αποδυνάμωση για τον ισολογισμό του χρέους της AmEx για να γίνει και πάλι θέμα.

5.

AT & T (NYSE: T) και Verizon) Αυτά τα δύο πρέπει να συγκεντρωθούν μαζί καθώς έχουν πολύ παρόμοια επιχειρηματικά μοντέλα. Το καθένα έχει μια φθίνουσα σταθερή επιχείρηση και μια ανερχόμενη ασύρματη επιχείρηση. Θα χρειαστεί ακόμη πιο γρήγορη πτώση της σταθερής επιχείρησης ή ένας πόλεμος τιμών στην ασύρματη επιχείρηση, για να μπορέσουν οι επενδυτές να τοποθετήσουν τον ισολογισμό. Πέραν του πιθανού, και οι δύο αυτές επιχειρήσεις θα συνεχίσουν τις τρέχουσες τροχιές τους - ανεξάρτητα από την υγεία της οικονομίας - δίνοντας στις αντίστοιχες ομάδες διαχείρισης αρκετό χρόνο για να προσαρμόσουν τους ισολογισμούς τους σε νέες πραγματικότητες.

Η επενδυτική απάντηση:

Τι γίνεται με το χαρτοφυλάκιό σας; Μπορεί να θέλετε να ελέγξετε όλες τις επενδύσεις σας για να δείτε πόσο χρέος που μεταφέρουν. Εάν ψάχνετε υποψηφίους για πώληση, τότε τα αποθέματα με το μεγαλύτερο χρέος θα πρέπει να βρίσκονται στην κορυφή της λίστας σας - τουλάχιστον μέχρι να καταστεί σαφές ότι η οικονομία δεν επιστρέφει στην ύφεση.

Μέχρι τότε, αναζητήστε εταιρείες με χαμηλό φόρτο εργασίας. Δεδομένου ότι οι χαμηλές πληρωμές χρεών έχουν μικρότερο αντίκτυπο στα κέρδη, οι εταιρείες αυτές είναι ασφαλέστερες σε περιόδους οικονομικών προβλημάτων, καθώς και λιγότερο ευμετάβλητες.

Φωτογραφία ευγενική προσφορά του Flickr