Όταν επιλέγετε επενδύσεις, σκεφτείτε τη στρατηγική και το κόστος

Με τον Michael Finch

Μάθετε περισσότερα για τον Michael σχετικά με το Ask a Advisor από το Investmentmatome

Η έννοια ότι πρέπει να κάνουμε τα πράγματα όσο το δυνατόν πιο απλά, αλλά όχι απλούστερα, συχνά αποδίδεται στον Albert Einstein. Μου θυμίζει συχνά αυτή η ιδέα όταν διαβάζω άρθρα σχετικά με την επένδυση.

Σίγουρα δεν θέλουμε να υπερβάλλουμε τις επενδύσεις, αλλά το να το κάνουμε σωστό απαιτεί κριτική σκέψη. Πρέπει να διασφαλίσουμε ότι θα βγάλουμε τα κατάλληλα συμπεράσματα για αυτό που διαβάζουμε. Χωρίς μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτό που πραγματικά μας λένε οι αριθμοί, θα μπορούσαμε να οδηγήσουμε σε μια λιγότερο από τη βέλτιστη (και πιθανώς πολύ δαπανηρή) πορεία με τις επενδύσεις μας.

Ένα πρόσφατο άρθρο σχετικά με τον οικονομικό σχεδιασμό της ιστοσελίδας του κλάδου, "Ενεργός έναντι παθητικού; Ο απροσδόκητος νικητής, "με έκανε να σκεφτώ ακριβώς αυτό το ζήτημα. Είναι όλα τα πραγματικά δεδομένα, σκέφτηκα, αλλά είναι χρήσιμη για τους επενδυτές; Υπάρχει καλύτερος τρόπος να σκεφτείτε και να χρησιμοποιήσετε τα στοιχεία επιστροφής των επενδύσεων;

Ενεργά έναντι παθητικών κεφαλαίων

Το άρθρο συγκρίνει τις τριετείς αποδόσεις των 20 κορυφαίων ενεργών κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης με τις αποδόσεις των 20 κορυφαίων παθητικών κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Αυτά τα κορυφαία ενεργητικά ταμεία έχουν υψηλότερη μέση απόδοση από τα κορυφαία παθητικά κεφάλαια της ίδιας κατηγορίας, σύμφωνα με τις εκθέσεις του άρθρου. Ωστόσο, δεν είναι αυτό που θα περιμέναμε; Το πιο σημαντικό, τι κάνουμε με αυτές τις πληροφορίες, ούτως ή άλλως;

Τα ενεργά κεφάλαια επιδιώκουν να κερδίσουν την αγορά στην κατηγορία τους. Οι αποδόσεις τους συγκρίνονται με τις αποδόσεις του δείκτη αναφοράς, συχνά δείκτη ευρείας αγοράς που παρακολουθεί τις αποδόσεις της κατηγορίας στο σύνολό της. Επειδή τα ενεργά κεφάλαια θέλουν καλύτερα το σημείο αναφοράς τους, πρέπει να έχουν διαφορετικές συμμετοχές.

Από το σχεδιασμό, οι αποδόσεις κάθε ενεργού ταμείου πιθανόν να κυμαίνονται από το σημείο αναφοράς, συχνά σημαντικά. Μερικές φορές οι αποδόσεις τους είναι πολύ υψηλότερες και μερικές φορές είναι σημαντικά χαμηλότερες. Επομένως, εξετάζοντας μόνο τα 20 κορυφαία ενεργητικά κεφάλαια θα μας δείξει μια εικόνα των κεφαλαίων με κέρδη μεγάλης απόδοσης. Φυσικά, οι αποδόσεις αυτών των κεφαλαίων θα είναι πολύ υψηλότερες από αυτές των 20 κορυφαίων παθητικών ταμείων, τα οποία τυπικά τείνουν να μοιάζουν περισσότερο με το σημείο αναφοράς.

Επιπλέον, μια μελέτη Vanguard δείχνει ότι κατά μέσο όρο, η ενεργή διαχείριση μειώνει τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου και αυξάνει την αστάθειά του σε σύγκριση με μια στρατηγική παθητικού δείκτη που χρησιμοποιεί την ίδια κατανομή ενεργητικού.

Επιλέγοντας τους νικητές

Έτσι, οι τριετείς επιστροφές των 20 κορυφαίων ενεργών κεφαλαίων που διαχειρίζονται τα χρήματά μου είναι χρήσιμα κατά τη λήψη αποφάσεων μου; Η σύντομη απάντηση είναι όχι. Για να επωφεληθείτε από αυτές τις πληροφορίες, πρέπει να επιλέξετε εκ των προτέρων τα κέρδη. Βλέπουμε την επενδυτική αποκήρυξη σχεδόν παντού: «Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη για μελλοντική απόδοση». Και φυσικά, είναι η μελλοντική απόδοση που μας απασχολεί.

Αλλά γιατί να μην επιλέξετε απλώς έναν παρελθόντα νικητή, να πείτε ένα ταμείο στο 20%, να επενδύσετε; Ενώ αυτό αρχικά φαίνεται σαν μια καλή ιδέα, μια άλλη μελέτη Vanguard δείχνει πόσο δύσκολο είναι να πούμε εάν αυτοί οι νικητές θα συνεχίσουν να είναι οι κορυφαίοι ερμηνευτές στο μέλλον. Η μελέτη διαπίστωσε ότι η εμμονή των επιδόσεων στους νικητές του παρελθόντος δεν είναι πλέον προβλέψιμη από το να κτυπήσει ένα νόμισμα.

Για παράδειγμα, η μελέτη δείχνει ότι από τα κεφάλαια που πραγματοποίησαν το 20% στην πενταετία που έληξε το 2007, μόνο το 12% παρέμεινε στο κορυφαίο πεμπτημόριο για την επόμενη πενταετία, ενώ το 28% έπεσε στο χαμηλότερο πεμπτημόρια και 14% συγχωνευμένα ή κλειστά. Με άλλα λόγια, αν ένας επενδυτής πήρε ένα ταμείο στο ανώτατο 20% και έπειτα κοίταξε την κατάταξή του πέντε χρόνια αργότερα, είναι τρεις φορές πιο πιθανό το ταμείο του να καταλήξει στο χαμηλότερο πεμπτημόριο ή στην κλειστή ή συγχωνευμένη ομάδα αμοιβαίων κεφαλαίων να έμεινε στην κορυφαία ομάδα 20%.

Καλύτερη ερώτηση

Αντί να ρωτάμε πώς οι αποδόσεις των ενεργητικών κεφαλαίων με τις καλύτερες επιδόσεις συγκρίνονται με εκείνα των παθητικών κεφαλαίων με τις καλύτερες επιδόσεις, θα μπορούσε να είναι πιο συναφές ερώτημα ποιο στυλ έγινε καλύτερα μακροπρόθεσμα; Με άλλα λόγια, ποιοι τύποι, ενεργητικά ή παθητικά ταμεία, είχαν καλύτερες αποδόσεις κατά μέσο όρο σε μια δεδομένη κατηγορία και περίοδο;

Για να απαντήσουμε σε αυτή την ερώτηση, μπορούμε να αναφερθούμε σε έγγραφο του Ιουνίου 2015 από την εταιρεία επενδύσεων έρευνας Morningstar. Αν και δεν παρουσιάζει τη συγκεκριμένη τριετή περίοδο που συζητήθηκε στο άρθρο του Χρηματοοικονομικού Σχεδιασμού, παρέχει μια σύγκριση για την περίοδο των 10 ετών που λήγει στις 31 Δεκεμβρίου 2014.

Όταν εξετάζονται οι μέσες αποδόσεις για την κατηγορία ανάπτυξης μεγάλης κεφαλαιοποίησης, ο ενεργός και παθητικός διαγωνισμός έρχεται με έναν σαφή νικητή. Για την περίοδο των 10 ετών που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2014, οι διαχειριστές παθητικών κεφαλαίων υπερέβησαν σημαντικά τους διαχειριστές των ενεργητικών ταμείων.

Στην πραγματικότητα, η έκθεση αναφέρει: "Οι ενεργητικοί διαχειριστές μεγάλης ανάπτυξης είχαν τη χειρότερη εμφάνιση. Μόνο το 16,9% των αμερικανών διευθυντών μεγάλης ανάπτυξης κατάφεραν να βρουν τα καλύτερα τους παθητικούς ομολόγους τους κατά τη διάρκεια της τελευταίας δεκαετίας, αν και το ποσοστό επιτυχίας βελτιώθηκε σε 28,9% όταν περιορίστηκε στα χαμηλότερου κόστους μεγάλα αναπτυξιακά κεφάλαια.

Κόστους εξόδων

Εάν οι προηγούμενες επιδόσεις δεν μας βοηθήσουν να προβλέψουμε τις μελλοντικές επιδόσεις των ταμείων, ποιοι άλλοι παράγοντες θα μπορούσαμε να εξετάσουμε; Κόστος επενδύσεων. Η Morningstar αναφέρει ότι ο μέσος όρος των δαπανών για το 2014 σε όλα τα ταμεία ήταν 0,64%, αλλά οι δαπάνες μπορεί να κυμανθούν από λιγότερο από 0,3% έως 2% ή περισσότερο, ανάλογα με διάφορους παράγοντες.

Σε μια μελέτη για την πρόβλεψη της επιτυχίας του ταμείου, ο διευθυντής της έρευνας του διευθυντή Morningstar, Russ Kinnel, προτείνει: "Οι επενδυτές πρέπει να καταστήσουν τους δείκτες εξόδων πρωταρχικό έλεγχο στην επιλογή των κεφαλαίων.Εξακολουθούν να είναι ο πιο αξιόπιστος προγνωστικός παράγοντας της απόδοσης. "Προσθέτει," Σε κάθε δοκιμασμένο χρονικό διάστημα και σημείο δεδομένων, τα χαμηλού κόστους κεφάλαια χτύπησαν πόρους υψηλού κόστους."

Η έμφαση του Kinnel στη σημασία του κόστους είναι ιδιαίτερα σημαντική, καθώς ισχύει τόσο για τα ενεργητικά όσο και για τα παθητικά ταμεία. Οι δείκτες εξόδων μπορούν να διαφέρουν ανά κατηγορία, αλλά η έρευνα της Vanguard δείχνει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιδόσεων των επενδύσεων και του κόστους σε πολλές κατηγορίες κεφαλαίων, τόσο ενεργών όσο και παθητικών.

Ο νικητής του βραβείου Νόμπελ και ο καθηγητής William Sharpe του Πανεπιστημίου του Στάνφορντ προσυπογράφουν ένα παρόμοιο μήνυμα σχετικά με τη σημασία της ελαχιστοποίησης των δαπανών. Στο έγγραφο για τα επενδυτικά έξοδα, ο Sharpe εκτιμά ότι οι επενδυτές που επιλέγουν επενδύσεις χαμηλού κόστους θα μπορούσαν να έχουν ένα βιοτικό επίπεδο συνταξιοδότησης 20% υψηλότερο από ένα συγκρίσιμο άτομο που επέλεξε επενδύσεις υψηλού κόστους.

Ο εμπειρογνώμονας επενδύσεων Charles Ellis, ο οποίος διδάσκει στα Χάρβαρντ και το Yale, προειδοποιεί επίσης ότι ενώ ορισμένα ενεργά κεφάλαια θα ξεπεράσουν την αγορά, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά τα έξοδα του ταμείου.

Στο άρθρο του, τα "Τέλη Διαχείρισης Επενδύσεων είναι (πολύ) υψηλότερα από ό, τι νομίζετε", η Ellis γράφει ότι "Εκτεταμένα, αναμφισβήτητα στοιχεία δείχνουν ότι ο προσδιορισμός εκ των προτέρων ενός συγκεκριμένου διαχειριστή επενδύσεων ο οποίος - μετά από δαπάνες, φόρους και τέλη - «Ορισμένοι διευθυντές θα νικήσουν πάντα την αγορά, αλλά δεν έχουμε αξιόπιστο τρόπο να καθορίσουμε εκ των προτέρων ποιοι διευθυντές θα είναι οι τυχεροί».

Συμπέρασμα

Έτσι, αντί να εξετάσουμε τα καλύτερα αποτελέσματα με βάση τις αποδόσεις τους τα τελευταία χρόνια, οι επενδυτές θα έπρεπε να εξετάσουν δύο βασικούς παράγοντες: τη μακροπρόθεσμη μέση απόδοση των στρατηγικών κεφαλαίων και το κόστος που σχετίζεται με ένα συγκεκριμένο ταμείο.

Αν δεν έχετε μια αποδεδειγμένη μέθοδο για να επιλέξετε εκ των προτέρων τους διαχειριστές κερδών, οι μέσες αποδόσεις ενός στυλ αμοιβαίου κεφαλαίου είναι ακόμα πιο σχετικές με τις αποδόσεις των κορυφαίων εκτελεστών. Οι επενδυτές πρέπει επίσης να εξετάσουν προσεκτικά τα συνολικά έξοδα των κεφαλαίων που επιλέγουν, καθώς οι μελέτες έχουν δείξει μια αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιδόσεων των επενδύσεων και του κόστους.

Η κριτική σκέψη για τις αποδόσεις των επενδύσεων και τα τέλη θα βοηθήσει τους επενδυτές να λάβουν αποφάσεις που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε καλύτερες αποδόσεις και μεγαλύτερη επενδυτική επιτυχία μακροπρόθεσμα.

Αυτό το άρθρο εμφανίζεται επίσης στο Nasdaq.

Εικόνα μέσω iStock.