Το βασικό σφάλμα που οι επενδυτές κάνουν ξανά και ξανά |

Περισσότερο από μια δεκαετία που αφαιρέθηκε από την εποχή dot-com, οι επενδυτές είναι μία φορά ξαναβρίσκοντας και πάλι σε κακές συνήθειες. Χορεύουν φαινομενικά σέξι καυτές IPOs (αρχικές δημόσιες προσφορές) καθώς αυξάνονται όλο και πιο ψηλά και είναι συχνά οι τελευταίοι που αφήνουν την τσάντα όταν η πραγματικότητα καταλήγει τελικά και οι μετοχές αυτές πέφτουν σταθερά.

Έχουμε ήδη δει αυτό το σενάριο (

)> Ανακαλύψτε ότι στα τέλη του 2011, οι επενδυτές ένοιωθαν βιαστικά για τις πιο δημοφιλείς δημόσιες εγγραφές του έτους: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon Nasdaq: GRPN) και Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

Ως πραγματικός έλεγχος, έβλεπα πιο προσεκτικά αυτά τα επιχειρηματικά μοντέλα τον Φεβρουάριο του τρέχοντος έτους δημιουργίας ενός απτού επιχειρηματικού μοντέλου. Τόσο η Zynga όσο και η Groupon φαινόταν έντονα υπερτιμημένη την εποχή εκείνη, καθώς οι επενδυτές σαφώς αγόραζαν ένα μέλλον που δεν θα μπορούσε ποτέ να υλοποιηθεί. Ας δούμε πώς έχουν κάνει τα αποθέματα αυτά από τότε …

Μετά την αποδυνάμωση των μηνυμάτων μετά την IPO και τις πρόσθετες τριμηνιαίες εκθέσεις, οι Groupon και Zynga δεν μπορούσαν πλέον να διατηρήσουν τις αποτιμήσεις τους, οι οποίες υπερέβησαν τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια στις κορυφές τους. Και η πώληση μπορεί να μην γίνει. Η Groupon καταφεύγει σε επιθετική λογιστική και δεν είναι ξεκάθαρο ότι τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή (EPS) 0,75 δολαρίων το 2013 αντιπροσωπεύουν πραγματικό κέρδος από αυτήν την επιχείρηση ή όχι. Η Zynga κάνει τα δυνατά της για να χρησιμοποιήσει την οικονομική της δύναμη μετά το IPO για να αγοράσει το δρόμο της σε μακροπρόθεσμη συνάφεια, αλλά καθώς οι πρόσφατες πωλήσεις σε παραδοσιακούς κατασκευαστές παιχνιδιών όπως το Electronic Arts (NYSE: EA) μας λένε, είστε τόσο καλός όσο ο τελευταίος τίτλος παιχνιδιού σας. Είναι λίγο δύσκολο για μένα να βλέπω προς τα πάνω το LinkedIn από εδώ, αλλά τουλάχιστον αυτό είναι ένα πραγματικό επιχειρησιακό μοντέλο.

Ένας άλλος IPO Bubble Emerges

Οι επενδυτές θέλουν μόνο να κατέχουν αυτές τις μετοχές απλώς και μόνο επειδή σκέφτονται ότι άλλοι επενδυτές θα θέλουν διαθέτουν τα αποθέματα αυτά ακόμη περισσότερο. Έτσι, η έκκλησή τους έγκειται σε μια άυλη και εφήμερη αντίληψη της αξίας που αντιλαμβάνονται οι άλλοι.

Και τώρα, μια νέα συγκομιδή των πρόσφατων δημόσιων εγγραφών αυξάνεται και πάλι ψηλά και η πλειοψηφία τελικά θα πρέπει να αντιμετωπίσει την πραγματικότητα των τριμηνιαίων αναφορές και όχι απλώς ένα παιχνίδι ζεστής πατάτας

Για να δημιουργήσετε μια βασική γραμμή για το τι αξίζει μια νέα IPO, πρέπει να κοιτάξετε πίσω στη διαδικασία τιμολόγησης IPO. Ας δούμε ένα παράδειγμα.

# - ad_banner_2- # Καθώς οι επενδυτές τράπεζες προετοιμάζαν την τελική γραφειοκρατία για την εταιρεία λογισμικού Splunk (Nasdaq: SPLK) , σε χαμηλά έως εφήβους. Η τιμολόγηση αυτή καθορίζεται με τη σύγκριση μιας νεοδημοκρατικής εταιρείας με τις αποτιμήσεις που αποδίδονται σε αντιπάλους ή με εταιρείες που έχουν πρόσφατα αποκτηθεί σε ιδιωτικές συναλλαγές στην αγορά. Οι τραπεζίτες της εταιρείας προετοίμασαν ακόμη την πιθανότητα η τιμή πώλησης να είναι τόσο χαμηλή όσο 8 δολάρια, σε περίπτωση που η ζήτηση για μετοχές ήταν αδύναμη.

Λοιπόν, μια σειρά IPO είχε αποδώσει πολύ καλά τους τελευταίους μήνες, άλλοι ισχυροί επενδυτές που τείνουν να αγοράζουν σε αυτές τις διαπραγματεύσεις έπρεπε να βρεθούν στην ομάδα για να βρουν ένα άλλο ζεστό απόθεμα, κι έτσι γκρεμίστηκαν για ένα κομμάτι της IPO Splunk. Αυτή ήταν μια σοφή κίνηση: Οι μετοχές χρεώθηκαν στα $ 16 την περασμένη εβδομάδα και άνοιξαν στο χαμηλό $ 30 - ένα μαγικό στιγμιαίο κέρδος 100%.

Μην κάνετε λάθος, η τρέχουσα τιμή της μετοχής δεν αντικατοπτρίζει τις επιχειρηματικές προοπτικές της Splunk. τη σχετική έλλειψη των μετοχών της. Σίγουρα, αυτό το απόθεμα θα μπορούσε να αυξηθεί, αλλά επειδή οι τραπεζίτες σκέφτηκαν ότι αξίζει $ 15 έως $ 16 συγκρίνοντάς το με την αξία των συνομηλίκων, η Splunk θα έπρεπε να αποδώσει εκπληκτικά τριμηνιαία αποτελέσματα για να δικαιολογήσει τη νέα αποτίμηση

. μια ομάδα άλλων καυτών IPO. Για παράδειγμα, η μετοχή της Annie (Nasdaq: BNNY) , η οποία κάνει οργανικά είδη παντοπωλείου, αξίζει λιγότερο από 20 δολάρια ανά μετοχή μόλις πριν από ένα μήνα, όταν οι τραπεζίτες της προσπαθούσαν να βρουν μια κατάλληλη τιμή μετοχών για την IPO. Ένα μήνα αργότερα, σχεδόν διπλασιάστηκε από αυτή την εκτιμώμενη αποτίμηση. Αυτή η εταιρεία βρίσκεται εδώ και πάνω από μία δεκαετία, παρουσιάζοντας μέτρια ετήσια αύξηση. Γιατί τώρα ξαφνικά θεωρείται ως ένα ζεστό απόθεμα ανάπτυξης; Όπως είδαμε με το Groupon και το Zynga, αυτά τα αποθέματα μπορούν να αφεθούν για αρκετά τέταρτα, πριν η πραγματικότητα εγκατασταθεί. Και σε περίπτωση σύντομης συμπίεσης, οι μικρές επιπλέουν στις συναλλαγές τους φέρνουν πρόσθετο κίνδυνο εάν επιλέγετε να τις μειώσετε

Αυτά τα ζεστά IPOs αντιμετωπίζουν ένα σημαντικό εμπόδιο: 25 εργάσιμες ημέρες μετά την IPO, οι αναλυτές που έχουν δεσμευτεί να παρακολουθήσουν αυτά τα αποθέματα θα εκδώσουν νέες εκθέσεις έρευνας. Αυτοί οι αναλυτές τείνουν απλώς να επανεγκαθιστούν την ανάλυση αποτίμησης που παρήγαγαν οι συνάδελφοί τους στην επενδυτική τραπεζική για τα βιβλία ανοιχτής εισαγωγής. Ως αποτέλεσμα, οι στόχοι τιμών για αυτές τις δημόσιες εγγραφές είναι συχνά μόνο μέτρια υψηλότερες από την τιμή προσφοράς. Για εταιρείες όπως η Annie's, η Splunk και άλλοι, οι αρχικές τιμές-στόχοι των αναλυτών μπορεί να καταλήξουν να είναι σημαντικά χαμηλότερες από την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Ως μακροπρόθεσμη πρόκληση σε αυτές τις καυτές IPOs, οι εμπιστευματοδόχοι τελικά θα μπορέσουν να πουλήσουν προ-IPO, που θα μπορούσαν να οδηγήσουν τα μερίδια προς τα κάτω. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι πάντα συνετό να βγείτε από ένα απόθεμα πολύ πριν λήξει η λήξη της κλειδώματος 180 ημερών. Ήταν ένα δύσκολο μάθημα που έμαθε ο επενδυτής στο Zipcar (NYSE: ZIP), το οποίο χρησιμοποιώ για να κατέχω στο χαρτοφυλάκιο πραγματικών χρημάτων μου αξίας $ 100.000. Η εταιρεία έχει παραδώσει σε μεγάλο βαθμό τους οικονομικούς στόχους που έχει θέσει για τους επενδυτές, αλλά το κύμα μετά το κύμα των πωλήσεων εμπιστευτικών πληροφοριών έχει ασκήσει σημαντική πίεση στις μετοχές.

Το θέμα είναι, όσον αφορά τις τελευταίες δημοσιευμένες δημόσιες εγγραφές, οι περισσότεροι επενδυτές είναι καλύτεροι

[Σημείωση: Βεβαιωθείτε ότι δεν παραλείψατε ένα μόνο πράγμα και έχετε ενημερώσεις του David Sterman για το χαρτοφυλάκιο αξίας 100.000 δολαρίων που αποστέλλονται στα εισερχόμενά σας ηλεκτρονικού ταχυδρομείου, δωρεάν για περιορισμένο χρονικό διάστημα, μόλις δημοσιευτούν, εγγράφοντας εδώ.]