Λόγος εξαγοράς (LBO) Ορισμός & Παράδειγμα

(

)> Η βασική ιδέα πίσω από ένα LBO είναι ότι ο αγοραστής αγοράζει τον στόχο με ένα δάνειο που εξασφαλίζεται από τα περιουσιακά στοιχεία του ίδιου του στόχου. Σε καταστάσεις εχθρικής εξαγοράς, η χρήση των περιουσιακών στοιχείων του στόχου για την εξασφάλιση πίστωσης για τον αποκτώντα είναι ένας λόγος για τον οποίο η LBO έχει μια επιθετική φήμη.# - ad_banner- # Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων συχνά συγκεντρώνουν χρήματα ειδικά για τη διεξαγωγή LBOs. Αυτά τα κεφάλαια της LBO είναι συχνά εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια ισχυρά, τα οποία πηγαίνουν πολύ μακριά, δεδομένου ότι αυτοί οι αγοραστές θα δανειστούν τα περισσότερα από τα χρήματα που θα χρειαστούν για να αγοράσουν τους στόχους τους. Πολλά κεφάλαια της LBO είναι τμήματα μεγάλων τραπεζών όπως η JP Morgan ή τμήματα ιδιωτικών εταιρειών όπως οι Carlyle Partners ή Blackstone Capital Partners.

Για να διεξάγει μια LBO, ο αποκτών εξασφαλίζει ότι τα περιουσιακά στοιχεία του στόχου είναι επαρκή ως εξασφάλιση για δανείου που απαιτείται για την αγορά του στόχου. Ο αποκτών πρέπει επίσης να δημιουργήσει και να μελετήσει τις οικονομικές προβλέψεις των συνδυασμένων οντοτήτων για να βεβαιωθεί ότι παράγουν αρκετά μετρητά για την κάλυψη του κεφαλαίου και των πληρωμών τόκων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η διατήρηση της βέλτιστης ταμειακής ροής θα μπορούσε να αποτελέσει πρόκληση εάν η ομάδα διαχείρισης του στόχου εγκαταλείψει μετά την απόκτηση.

Μόλις ο αγοραστής διαπιστώσει ότι το LBO είναι οικονομικά εφικτό, εργάζεται στην απόκτηση αρκετών μετρητών για την απόκτηση χρέους. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η επακόλουθη ευθύνη προέρχεται απευθείας από μία ή περισσότερες τράπεζες. Σε άλλες περιπτώσεις, ο αγοραστής εκδίδει ομόλογα στην ελεύθερη αγορά. Επειδή η συνδυασμένη οντότητα έχει συχνά υψηλό δείκτη χρέους / ιδίων κεφαλαίων (σχεδόν 90% χρέος, 10% ίδια κεφάλαια), τα ομόλογα συνήθως δεν είναι επενδυτικού βαθμού (δηλαδή, είναι χαρτονομίσματα)

. δαπανηρή και η διαδικασία μπορεί να είναι περίπλοκη. Όταν μια συγκεκριμένη συμφωνία είναι ιδιαίτερα μεγάλη, υπάρχουν συχνά περισσότεροι από ένας αγοραστές που επιτρέπουν την κατανομή των κινδύνων, του κόστους και των ανταμοιβών της συμφωνίας. Συχνά, ο αγοραστής πρέπει να προσλάβει έναν διαμεσολαβητή για να διαπραγματευτεί τα συναισθηματικά ζητήματα της αποχώρησης, των συνδικαλιστικών συμβάσεων, των σχεδίων αναδιοργάνωσης και άλλων σημαντικών ζητημάτων μετά την απόκτηση με τη διοίκηση, τους μετόχους και τους διευθυντές. Επιπλέον, η χρήση επενδυτικής τράπεζας, δικηγορικού γραφείου και συμβούλων τρίτων είναι συχνά απαραίτητη για τη σωστή διάρθρωση της συναλλαγής.

Γενικά, οι αγοραστές πωλούν ή παίρνουν τους στόχους LBO δημόσιοι πέντε ή δέκα χρόνια μετά να αγοράζουν και να κάνουν ό, τι ελπίζουμε μεγάλα κέρδη, συχνά 15% έως 25% αναμειγνύονται ετησίως. Μια πώληση δεν σημαίνει πάντοτε ότι το χρέος είναι αποπληρωμένο. Η πράξη προσφοράς νέων μετοχών στο κοινό είναι συχνά μια απόπειρα απόκτησης μετρητών για την αποπληρωμή του χρέους σε εφικτό επίπεδο (αυτό ονομάζεται αντίστροφη LBO)

Η δραστηριότητα LBO συνήθως αυξάνεται όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά (που μειώνει το κόστος του δανεισμού) και / ή όταν η οικονομία ή ένας συγκεκριμένος κλάδος παραγωγής υποβαθμίζει (και επομένως υποτιμά τα ίδια κεφάλαια της επιχείρησης στόχου). Ωστόσο, η αυξημένη δραστηριότητα LBO συνεπάγεται επίσης μεγαλύτερο ανταγωνισμό για συμφωνίες, οι οποίες τείνουν να αυξάνουν τις καταβληθείσες πριμοδοτήσεις για στόχους. Οι ακριβές εξαγορές αυξάνουν το χρέος που απαιτείται για την απόκτηση στόχων και αυξάνουν τον κίνδυνο ότι μια νεοσυσταθείσα οντότητα δεν θα είναι σε θέση να υποστηρίξει τις μεγαλύτερες υποχρεώσεις της.

Γιατί έχει σημασία:

Σκοπός μιας LBO είναι να κάνει μια μεγάλη χωρίς να χρειαστεί να διαθέσει πολλά κεφάλαια. Οι αγοραστές θέλουν επίσης να μεγιστοποιήσουν την αξία των μετόχων προσπαθώντας να δημιουργήσουν μια ισχυρότερη και πιο κερδοφόρα συνδυασμένη οντότητα. Ο αγοραστής πρέπει να εξασφαλίσει ότι οι αναμενόμενες συνέργειες θα υλοποιηθούν προκειμένου να επιτευχθούν οικονομικές αποδόσεις.

Οι κίνδυνοι που συνδέονται με μια συμφωνία LBO είναι γιατί οι τιμές των μετοχών συχνά πέφτουν όταν μια εταιρεία ανακοινώνει νέα για LBO. Ωστόσο, μια τέτοια πτώση των τιμών μπορεί να είναι μια ευκαιρία αγοράς εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι η εταιρεία θα είναι σε θέση να εξοφλήσει το χρέος, γεγονός που αυξάνει την αξία των μετοχών

Το πιο διάσημο LBO παγκοσμίως είναι η εξαγορά του RJR Nabisco από την ιδιωτική εταιρεία Kohlberg Kravis Roberts το 1989. Η διαπραγμάτευση ήταν τόσο διάσημη (και τόσο αλαζονική) που αποθανατίστηκε από το βιβλίο και την ταινία Βαρβαριανοί στην Πύλη

. Εκείνες τις μέρες, πολλές εταιρείες χρησιμοποίησαν τα LBO για να αγοράσουν υποτιμημένες εταιρείες μόνο για να γυρίσουν και να πουλήσουν τα περιουσιακά στοιχεία (αυτοί οι αγοραστές ονομάζονταν εταιρικοί επιδρομείς). Σήμερα, όμως, οι LBO χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο ως ένας τρόπος για να γίνει μια μέση εταιρεία μια μεγάλη εταιρεία.