Master Limited Partnerships - Για τους υπόλοιπους

Βασικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης. Ο όρος ακούγεται λίγο εκφοβιστικός για τον ιδιώτη επενδυτή. Και υπάρχουν σοβαροί λόγοι για αυτό - για τους οποίους θα μπουν λίγο. Αλλά έχουν και πολλά γι 'αυτούς - και αξίζουν κάποια προσοχή για τους επενδυτές που επιθυμούν να αυξήσουν την ποικιλομορφία των χαρτοφυλακίων τους ή να βρουν κάποια απόδοση εισοδήματος σε ένα προδοτικό χαμηλό αλλά αυξανόμενο περιβάλλον επιτοκίων: Οι αποδόσεις από τις βασικές συνεταιριστικές εταιρείες Κατά 6,7% σε σχέση με την περυσινή χρονιά - πολύ σημαντικά πριν από τις αποδόσεις που προσφέρουν τα περισσότερα ομόλογα, ενυπόθηκα χρεόγραφα, σταθερές προσόδους, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και άλλες παραδοσιακές πηγές εισοδήματος.

Τι είναι μια βασική εταιρική σχέση;

Μια βασική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης είναι απλώς μια ετερόρρυθμη εταιρεία που διαπραγματεύεται μετοχές σε χρηματιστήριο αξιών.

Τι είναι λοιπόν μια περιορισμένη εταιρική σχέση; Είναι ένας τύπος οντότητας περιορισμένης ευθύνης που διακρίνεται από τις εταιρείες C - το είδος της εταιρείας που όλοι έχουμε συνηθίσει να βλέπουμε στα χρηματιστήρια. Όπως και οι εταιρείες C, οι εταιρείες περιορισμένης ευθύνης παρέχουν προστασία περιορισμένης ευθύνης σε όλους τους παθητικούς επενδυτές της εταιρείας. Έτσι, εάν η ετερόρρυθμη εταιρεία χρεοκοπήσει, οι ζημίες για τους οικονομικούς φορείς περιορίζονται στην επένδυσή τους στην εταιρική σχέση. Ωστόσο, ο γενικός εταίρος - η οντότητα ή η οντότητα που διαχειρίζεται τις καθημερινές εργασίες της ετερόρρυθμης εταιρείας - αναλαμβάνει το βάρος της απεριόριστης ευθύνης. Οι εταίροι που αγοράζουν ένα ενδιαφέρον για την ανταλλαγή και δεν παίρνουν κανένα ρόλο στη λειτουργία της επιχείρησης; Αυτά είναι τα περιορισμένοι συνεργάτες, και απολαμβάνουν το ίδιο πλεονέκτημα της περιορισμένης ευθύνης με τους ανθρώπους που αγοράζουν μετοχές σε εταιρίες C πάνω από τα χρηματιστήρια.

Στην πράξη, τα περισσότερα ΜΠΕ εμπλέκονται σε δραστηριότητες όπως γεωτρήσεις πετρελαίου και φυσικού αερίου, αγωγοί και μεταφορές, παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, ξυλεία και τα συναφή. Λόγω της ενεργειακής εστίασής τους, έχουν επωφεληθεί αρκετά από μια πρόσφατη ενεργειακή έκρηξη που προκάλεσε η ανακάλυψη νέων ενεργειακών αποθεμάτων, μια έκρηξη στην παραγωγή πετρελαίου στη Βόρεια Ντακότα, η επέκταση αγωγών και η εξάπλωση της τεχνολογίας fracking.

Vive la (φορολογική) διαφορά!

Η κύρια έλξη που έχουν τα MLP για τους επενδυτές με υψηλότερα εισοδήματα βρίσκεται ιδιαίτερα στον ειδικό τρόπο με τον οποίο φορολογούνται. Πολλοί αναγνώστες θα είναι εξοικειωμένοι με τα καταπιστεύματα επενδύσεων σε ακίνητα ή τα REIT και την ειδική φορολογική μεταχείριση που λαμβάνουν. Τα MLP φορολογούνται με παρόμοιο τρόπο:

• Δεν υπάρχει φόρος εισοδήματος σε εταιρικό επίπεδο.
• Επομένως, δεν υπάρχει ζήτημα διπλής φορολόγησης των μερισμάτων, όπως μπορείτε να πάρετε με τις μετοχές της εταιρείας C.
• Τα μερίσματα εισρέουν στις ατομικές φορολογικές δηλώσεις των ετερόρρυθμων εταίρων.
• Για να είναι επιλέξιμες, το 90% του εισοδήματος μιας κεφαλαιουχικής εταιρίας πρέπει να προέρχεται από δραστηριότητες σε εμπορεύματα, παραγωγή ενέργειας, φυσικούς πόρους και συναφείς δραστηριότητες.

Τα MLP, ωστόσο, έχουν ένα σημαντικό φορολογικό πλεονέκτημα έναντι των REIT: Η αντιμετώπιση των ζημιών. Τα REIT είναι εταιρίες και όχι εταιρικές σχέσεις. Δεν μπορούν να μεταφέρουν ζημιές στους μετόχους. Αλλά εάν ένα MLP έχει απώλειες, μπορεί να μεταβιβάσει αυτές τις απώλειες στους περιορισμένους εταίρους τους ή στους μεριδιούχους - επιτρέποντάς τους ενδεχομένως να ακυρώσουν κέρδη σε άλλα σημεία των χαρτοφυλακίων τους. (Δεν θέλετε αυτό να συμβαίνει πολύ συχνά! Είναι καλύτερο να αποκτήσετε κερδοφόρα MLP από ό, τι τα μη κερδοφόρα, αλλά είναι καλύτερο για τον κάτοχο της μονάδας από το να έχουν οι φορολογικές ζημίες μη αχαρακτηρισμένες σε ατομικό επίπεδο, όπως θα συνέβαινε αν είχαν ληφθεί οι ζημίες από μια εταιρεία όπως η REIT.)

Η απώλεια συγκομιδής σε MLP περιορίζεται αυστηρά από ένα σύνολο κανόνων που ονομάζονται κανόνες παθητικής δραστηριότητας. Κατηγορήστε ότι σε ένα σωρό πλούσιους ανθρώπους πριν από το 1986, οι οποίοι κακοποίησαν την ιδέα να αποφύγουν τους φόρους εισοδήματος δημιουργώντας περιουσιακά στοιχεία για να προκαλέσουν απώλειες χαρτιού - μια πραγματική έκδοση του Why We Can not Have Nice Things.

Σημείωση: Τα κέρδη και οι ζημίες δεν είναι τα μόνα που οι εταιρικές σχέσεις μετακυλίουν στις φορολογικές δηλώσεις των μεριδιούχων. Το άλλο πράγμα που μεταδίδεται στους κατόχους μονάδων είναι πονοκεφάλους. Με εταιρείες με διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο, ο CFO και ένας εκπαιδευμένος λογιστικός υπάλληλος χειρίζονται όλη την πολυπλοκότητα του φορολογικού κώδικα και υπολογίζουν τους φόρους σε εταιρικό επίπεδο. Ωστόσο, με τα MLP, δεν υπάρχει εταιρικός φόρος εισοδήματος. Δεν υπάρχει εταιρία που να λειτουργεί ως buffer. Έτσι, όλες οι πολυπλοκότητες της απόσβεσης ανακτούν τον φόρο και τα ειδικά φορολογικά χαρακτηριστικά των 1231 περιουσιακών στοιχείων και των αποζημιώσεων για εξάντληση και ολόκληρα τα εννέα ναυπηγεία μεταβιβάζονται απευθείας σε εσάς. Κάθε πλαίσιο στο έντυπο K-1 θα αντιπροσωπεύει διαφορετικό τύπο εισοδήματος, κέρδους ή ζημίας. Θα εξαρτηθεί από εσάς και από τον φορολογικό σας σύμβουλο να τα κατανοήσει. Κάνω δεν προσπαθήστε να το κάνετε μόνοι σας!

Επιπρόσθετα, οι επενδυτές μπορούν επίσης να επωφεληθούν από μια συγκεκριμένη αιτία της κύριας περιορισμένης φορολογίας εταίρων: φορολογική αναβολή μέρους των πληρωμών μερισμάτων. Ένα μέρος του μερίσματος σας ταξινομείται συνήθως ως "επιστροφή κεφαλαίου". Δηλαδή, το MLP επιστρέφει μέρος της αρχικής σας επένδυσης σε εσάς.

Πόσο αναβάλλεται; Αυτό διαφέρει από MLP σε MLP.

Τα αλιεύματα: Τα μερίσματα στα οποία αναβάλλεται ο φόρος εισοδήματος πρέπει να αφαιρεθούν από το κόστος σας, πράγμα που θα αυξήσει τελικά τους φόρους κεφαλαιουχικών κερδών που πληρώνετε όταν πουλάτε το ενδιαφέρον σας στην εταιρική σχέση. Ορισμένα από αυτά τα κέρδη όμως - οτιδήποτε μπορεί να αποδοθεί στις εκπτώσεις για αποσβέσεις θα φορολογείται ως κανονικό εισόδημα, αντί για μερίσματα ή κεφαλαιακά κέρδη.

Παρόλα αυτά, είναι γενικά χαμηλότερος φορολογικός συντελεστής από ό, τι θα φανείτε από το να πληρώνετε φόρους εισοδήματος μερισμάτων με πλήρη πλοίο - ειδικά στις επενδύσεις στο εξωτερικό.

Κάθε χρόνο, συνήθως το Φεβρουάριο και το Μάρτιο, οι κάτοχοι MLP θα λάβουν μια έκθεση K-1 από τον γενικό εταίρο τους, αναφέροντας τα έσοδα από μερίσματα για το προηγούμενο έτος, συμπεριλαμβανομένου του ποσού αυτού του εισοδήματος που μπορεί να αναβληθεί.

Μπορώ να επενδύσω σε MLP μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων;

Ναι μπορείς! Στην πραγματικότητα, υπάρχουν ορισμένα κεφάλαια κλειστού τύπου που επικεντρώνονται σε βασικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης. Εάν είστε ένας σκληρός πυρήνας του δείκτη, μπορείτε να δείτε το Alerian MLP ETF (AMLP), το οποίο παρακολουθεί τον δείκτη Alerian των βασικών εταιρικών σχέσεων. Το συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο έχει αναλογία δαπανών 0,85, αλλά χρεώνεται σε "άλλα έξοδα", ως επί το πλείστον αναβαλλόμενο φόρο εισοδήματος. Έτσι, ανάλογα με το πώς το κόβετε, τα έξοδα μπορεί να πάρουν ένα αρκετά μεγάλο δάγκωμα ακόμη και από το δείκτη χαρτοφυλακίου. Επί του παρόντος, το αμοιβαίο κεφάλαιο αθλείται με απώλειες δώδεκα μηνών 6,15%.

Το πρόβλημα με τον δείκτη Alerian, στην πράξη, όμως, είναι ακόμη πιο δύσκολο. Λόγω της πολύπλοκης λογιστικής, το Alerian MLP ETF έπεσε στην πραγματικότητα τον δείκτη συγκριτικής αξιολόγησης της Alerian κατά 10% το 2013 και πάνω από 7% ετησίως από την αρχή!

Σαφώς, λοιπόν, η προσέγγιση του καθαρού δείκτη είναι προβληματική σε αυτή τη σχετικά σφικτή και μη ρευστοποιημένη αγορά, με περίπλοκη φορολογική λογιστική. Υπάρχουν μερικοί που θα υποστήριζαν ότι ένας παραδοσιακός δείκτης με σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς προκαλεί επίσης προβλήματα σε σχετικά μικρές αγορές, όπως τα MLP. Πάρτε για παράδειγμα το Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Το κεφάλαιο αυτό δεν είναι καθαρό δείκτη - ο διαχειριστής πιστεύει ότι υπάρχουν προβλήματα με καθαρό κεφαλαιοποιημένο ευρετήριο σε μικρότερες και λιγότερο ρευστοποιημένες αγορές και αντ 'αυτού δημιουργεί έναν «δείκτη» βασισμένο σε μερικές βασικές εισροές - κυρίως ένα πρόσφατο ιστορικό η αύξηση των μερισμάτων και οι τάσεις στις επενδύσεις κεφαλαίου. Η ομάδα διαχείρισης θεωρεί τις αυξήσεις στις κεφαλαιουχικές επενδύσεις ως πολύ βολικό σημάδι, καθώς και τις αυξήσεις μερισμάτων. Μέχρι το τέλος του 2013, το πενταετές ιστορικό του πελατολογίου The Miller / Howard Fundamental Index ξεπέρασε τον Αλεριανό MLP Δείκτη 35.24 έως 29.55. Συγκριτικά, ο δείκτης S & P 500 θα είχε συμψηφίσει τους επενδυτές κατά 17,94% την ίδια περίοδο.

Μπορείτε επίσης να πάρετε ένα αμιγώς ενεργό ταμείο, αν θέλετε την άμεση διαφοροποίηση που μπορείτε να πάρετε με τα αμοιβαία κεφάλαια - αν και σχεδόν όλοι θα είναι πολύ πιο συγκεντρωμένοι σε 25 περίπου από τις μεγαλύτερες κεφαλαιουχικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης και πολύ συγκεντρωμένες σε πετρέλαιο, φυσικού αερίου, αγωγών και άλλων φυσικών πόρων. Έτσι, θα έχετε πολύ λιγότερη διαφοροποίηση από ό, τι διαφορετικά θα κάνατε σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο.

Ένα πλεονέκτημα στη χρήση αμοιβαίων κεφαλαίων για τη διεξαγωγή MLP: Εάν κρατάτε το περιουσιακό στοιχείο σε έναν IRA, ο IRA σας μπορεί να ευθύνεται για ένα ειδικό είδος φόρου που ονομάζεται μη συνδεδεμένος φόρος εισοδήματος επιχειρήσεων. Η κατοχή των περιουσιακών στοιχείων σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να σας βοηθήσει να παρακάμψετε αυτόν τον συγκεκριμένο φόρο. Το μειονέκτημα, φυσικά, είναι ότι πρέπει να πληρώσετε έναν επιπλέον συντελεστή δαπάνης στην εταιρεία κεφαλαίων και βεβαίως έχετε λιγότερο έλεγχο από ό, τι θα κάνατε αν ανήκετε άμεσα στις βασικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης.