Εργαλεία για τον επενδυτή αξίας

Έχετε καθίσει πίσω και προσπάθησα να συντάξετε μια λίστα με τους πιο επιτυχημένους επενδυτές όλων των εποχών; Αν είστε σαν τους περισσότερους, τότε κατά τη διάρκεια αυτής της διαδικασίας πιθανώς θεωρήσατε τέτοια ονόματα όπως Warren Buffett, Benjamin Graham και Peter Lynch.

Ενώ όλοι αυτοί οι μεγάλοι επενδυτές είχαν σίγουρα διαφορετικές προσεγγίσεις στην αγορά, κοινά: Όλοι θεωρούνται - σε ένα ή το άλλο βαθμό - ότι είναι επενδυτές αξίας .

(1.) Ποια είναι η αξία;

Πριν προχωρήσουμε περαιτέρω, καλύτερη κατανόηση του όρου "αξία". Για να κατανοήσουμε αυτή τη σημαντική έννοια, πρέπει να κάνουμε ένα βήμα πίσω και να δούμε τι αγοράζουμε πραγματικά όταν αγοράζουμε ένα απόθεμα.

Οι επενδυτές επιλέγουν να αγοράσουν αποθέματα για διάφορους λόγους. Κάποιοι αγοράζουν σε εταιρείες που προσφέρουν συναρπαστικές και δελεαστικές ιστορίες - ένα νέο φάρμακο υπερβολικής πίεσης, μια αναδυόμενη τεχνολογία ή ένα συναρπαστικό νέο προϊόν. Εν τω μεταξύ, άλλοι μπορεί να αναζητήσουν επιχειρήσεις που έχουν κυρίαρχη επωνυμία, ελκυστικές προοπτικές ανάπτυξης ή σημαντικά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.

Ωστόσο, όταν αγοράζετε ένα απόθεμα, είναι σημαντικό να θυμάστε ότι δεν αγοράζετε πραγματικά μια ιστορία, ένα εργοστάσιο παραγωγής, μια ομάδα διαχείρισης ή μια δέσμη εξοπλισμού. Στην ουσία, κάθε μετοχική επένδυση περιλαμβάνει απλώς την αγορά μιας ροής μελλοντικών ταμειακών ροών.

Παρόλο που αυτά τα μετρητά μπορούν μερικές φορές να προέρχονται από την πώληση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων (ή ολόκληρης της ίδιας της επιχείρησης), προέρχεται κυρίως από τη λειτουργία μιας επιχείρησης δραστηριότητες. Με αυτό το σκεπτικό, ένα ζεστό απόθεμα δυναμικής μπορεί να έχει μια μεγάλη ιστορία για να πει, αλλά τελικά αυτή η ιστορία θα αποδειχθεί χωρίς νόημα αν δεν οδηγήσει στη δημιουργία σταθερών ετήσιων ταμειακών ροών. Τελικά, είναι μετρητά που χρειάζονται για τη χρηματοδότηση των πληρωμών μερισμάτων, την επαναγορά των μετοχών και τελικά την ανάπτυξη μιας επιχείρησης.

Σίγουρα, από καιρό σε καιρό, οι εταιρείες με έντονη ανάπτυξη μπορεί τελικά να ανθίσουν σε μηχανές παραγωγής μετρητών - όπως η Microsoft (Nasdaq: MSFT). Ωστόσο, για κάθε ζεστό απόθεμα ανάπτυξης / ορμής, όπως η Microsoft που ωριμάζει σε ένα εξαιρετικά κερδοφόρο καμπάνα, υπάρχουν αμέτρητοι άλλοι που πέφτουν στην αφάνεια και δεν παράγουν τίποτα άλλο από το θόρυβο των επενδυτών. Ακόμη χειρότερα, όπως είδαμε πολύ συχνά μετά από την έκρηξη dot-com στα τέλη της δεκαετίας του 1990, πολλές από αυτές τις εταιρείες μπορούν ακόμη και να καταλήξουν σε πτώχευση.

Η επένδυση αξίας δεν αφορά την αγορά ιστοριών - πρόκειται για την αγορά σταθερών εταιρειών με αποδεδειγμένα επιχειρηματικά μοντέλα που δημιουργούν σταθερές ετήσιες ταμειακές ροές. Το πιο σημαντικό είναι ότι οι επενδυτές αξίας είναι, πάνω απ 'όλα, συνειδητοί με τις τιμές - πάντοτε ψάχνοντας για εταιρείες που διαπραγματεύονται για πολύ λιγότερο από ό, τι πραγματικά αξίζουν. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές αξίας αναζητούν καταστάσεις όπου η μελλοντική ροή ταμειακών ροών που μια εταιρεία είναι πιθανό να παράγει έχει υποτιμηθεί εσφαλμένα από την αγορά.

Οι περισσότεροι επενδυτές αξιολογούν επίσης τη σημαντική έννοια του περιθωρίου ασφαλείας κατά την αξιολόγηση πιθανών επενδύσεων. Με αυτόν τον τρόπο, αρχικά χρησιμοποιούν μια ποικιλία τεχνικών για να εκτιμήσουν την πραγματική εγγενή αξία μιας επιχείρησης. Στη συνέχεια επενδύουν αποκλειστικά σε εκείνες τις εταιρείες που διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση στην εκτιμώμενη εγγενή αξία τους. Με την επένδυση μόνο σε επιχειρήσεις που προσφέρουν ένα σταθερό περιθώριο ασφαλείας, οι κυνηγοί αξίας μπορούν να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο τους και συνήθως κερδίζουν πάνω από τις μέσες αποδόσεις σε ένα απόθεμα - ακόμη και αν έχουν υπερτιμήσει ελαφρά την πραγματική του αξία.

Σε πολλές περιπτώσεις, αυτή η έκπτωση είναι το αποτέλεσμα μιας βραχυπρόθεσμης ανησυχίας ή ακόμα και μια παρανόηση ανάμεσα στο πλήθος. Και όταν οι φόβοι αυτοί φθείρονται, το απόθεμα συχνά ανακάμπτει και συσπειρώνεται προς την αληθινή εγγενή του αξία - αποδίδοντας τεράστια κέρδη σε εκείνους που φαινόταν κάτω από την επιφάνεια. Για να δείτε αυτή τη μεθοδολογία σε δράση, μην κοιτάξετε περισσότερο από τον Warren Buffett - του οποίου η ιστορία προσφέρει πολλά παραδείγματα. Μία τέτοια κατάσταση ήταν η αγορά του Buffett το 2003 της Clayton Homes, οικοδόμος κατασκευασμένων σπιτιών.

Πριν από την εξαγορά, ο Buffett πίστευε ότι η αγορά υποτιμούσε τον Clayton λόγω της ασταθούς ιστορίας της βιομηχανίας κατασκευής-στέγασης. Κατά τη διάρκεια των ανοδικών πωλήσεων στην αγορά ακινήτων, οι κατασκευαζόμενες εταιρίες στέγασης είχαν συνήθως υπερβολικά επιθετικές δανειοδοτικές πολιτικές. Όταν η αγορά επιβραδύνθηκε, οι ίδιες αυτές εταιρείες θα προσπαθούσαν τότε να συγκεντρωθούν σε ένα χαρτοφυλάκιο αχρεωστήτως χορηγηθέντων δανείων (παρόμοιο με το πρόσφατο κραχ της αγοράς κατοικιών).

Όταν ο Buffett πήρε τον Clayton, η Fed προετοιμαζόταν να αυξήσει τα επιτόκια και πολλοί επενδυτές στην Wall Street αισθάνθηκαν ότι ο κύκλος του boom-and-bust ήταν έτοιμος να επαναληφθεί ξανά. Συμβατική σοφία κατά τη στιγμή που είπε παρασκευαστές homebuilders θα κολλήσει κρατώντας μια τσάντα γεμάτη με επισφαλή δάνεια. Ωστόσο, ο Buffett γνώριζε ότι ο Clayton ήταν μια εξαιρετικά καλή επιχείρηση. Σε έντονη αντίθεση με πολλές άλλες επιχειρήσεις του κλάδου, η διοίκηση της Clayton υπερηφανευόταν ότι ήταν συντηρητική στις δανειοδοτικές της πρακτικές. Η εταιρεία είχε την τάση να αναζητά υψηλότερης ποιότητας δανειολήπτες που δεν θα έπλητταν όταν οι καιροί ήταν κακοί, ακόμα και αν σήμαινε να απομακρυνθούν οι πιθανοί πελάτες.

Στην περίπτωση αυτή, ο Buffett κατάφερε να αποκαλύψει μια επένδυση αστρικής αξίας απλώς επειδή ζωγράφισε η Wall Street Clayton με το ίδιο πινέλο με το υπόλοιπο της βιομηχανίας - παρά το γεγονός ότι η εταιρεία ήταν πολύ πιο συντηρητική και λιγότερο ευάλωτη στα αυξανόμενα επιτόκια. Με λίγα λόγια, η εκτίμηση του Buffett για την αξία του Clayton ήταν σωστή στο στόχο. Και ως αποτέλεσμα, κατάφερε να κερδίσει τεράστιες αποδόσεις αγοράζοντας το απόθεμα με μια απότομη έκπτωση στην εγγενή του αξία.

(2.) Τι εργαλεία μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι επενδυτές για να προσδιορίσουν τα αποθέματα αξίας ποιότητας

Ενώ η αξία μπορεί να επενδυθεί πολύ κερδοφόρα, κανείς δεν είπε ποτέ ότι ήταν εύκολο.

Για να ξεκινήσετε, μπορεί να είναι αρκετά δύσκολο να προσδιορίσετε με ακρίβεια την πραγματική εγγενή αξία μιας επιχείρησης. Τέτοιοι υπολογισμοί περιλαμβάνουν πάντοτε άγνωστες μεταβλητές και παραδοχές για το μέλλον που μπορεί ή όχι να διαδραματίσουν σύμφωνα με το σχέδιο. Επιπλέον, η αποκάλυψη εσφαλμένων αποθεμάτων μπορεί να είναι ένα χρονοβόρο και απαιτητικό ερευνητικό έργο. Στην παραπάνω περίπτωση, για παράδειγμα, ο Buffett έθεσε αναμφισβήτητα μήνες έρευνας που βρέθηκαν στο υπόβαθρο του Clayton. Τέλος, ακόμη και όταν ένας επενδυτής αξιών είναι επικεντρωμένος στις υποθέσεις του, μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για το υπόλοιπο της αγοράς να φτάσει στο ίδιο συμπέρασμα - που σημαίνει ότι τα υποτιμημένα αποθέματα μπορούν να παραμείνουν με αυτόν τον τρόπο για παρατεταμένες χρονικές περιόδους, Όμως, όπως δείχνουν οι ιστορικές επιστροφές που περιγράφηκαν παραπάνω, όλη αυτή η εργασία μπορεί να αξίζει πολύ την προσπάθεια. Παρόλο που δεν υπάρχει ενιαία μέτρηση που θα επιτρέψει στους επενδυτές να αποκαλύψουν τα καλύτερα έργα αξίας, το ερευνητικό μας προσωπικό στο StreetAuthority λαμβάνει υπόψη διάφορους παράγοντες κατά την αναζήτηση υποψηφίων σταθερής αξίας. Εδώ είναι μερικά από τα αγαπημένα μας:

Τιμή-κέρδος (aestate4)

Ζητήστε από τους περισσότερους επενδυτές να καθορίσουν την αξία της επένδυσης και πιθανότατα θα αναφέρουν τους δείκτες P / E. Από μόνο του, η τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου μας λέει πολύ λίγο. πρέπει να τοποθετηθεί στο σωστό πλαίσιο. Αυτή η ευρέως χρησιμοποιούμενη αναλογία μας παρέχει ένα σημαντικό μέτρο της τιμής των μετοχών μιας εταιρείας σε σχέση με τα κέρδη της. Όπως γνωρίζουν οι περισσότεροι επενδυτές, ο δείκτης P / E μιας επιχείρησης υπολογίζεται διαιρώντας την τρέχουσα τιμή της μετοχής με τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Το αποτέλεσμα δείχνει ουσιαστικά πόσο επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για κάθε δολάριο των κερδών συγκεκριμένης εταιρείας. Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, όσο χαμηλότερος είναι ο λόγος P / E μιας επιχείρησης, τόσο καλύτερη είναι η αξία του αποθέματος σε σχέση με την τρέχουσα βάση αποδοχών.

# - ad_banner_2- # Ενώ τα μαθηματικά πίσω από αυτό το μέτρο είναι αρκετά απλά, παραλλαγές για να διαλέξετε. Μερικοί βασίζονται σε αριθμούς κερδών - αυτά βασίζονται στα πραγματικά κέρδη της εταιρείας κατά την προηγούμενη δωδεκάμηνη περίοδο. Εν τω μεταξύ, άλλοι προτιμούν να εξετάζουν τις προόδους P / E, οι οποίες βασίζονται στις εκτιμήσεις των εσόδων των αναλυτών για το επόμενο έτος (ή ακόμη και στο μέλλον). Προτιμούμε να εξετάσουμε τόσο τις τελικές όσο και τις εμπρόθεσμες τιμές, καθώς μπορούν και οι δύο να δώσουν σημαντικές ενδείξεις. Για παράδειγμα, αν το forward P / E μιας εταιρείας βρίσκεται πολύ κάτω από το επίπεδο P / E που ακολουθεί, τότε αυτό μπορεί να αποδειχθεί ένα προειδοποιητικό σημάδι ότι οι αναλυτές είναι υπερβολικά αισιόδοξοι για το μέλλον της επιχείρησης.

Είναι επίσης σημαντικό να θυμόμαστε ότι το P / E δεν έχουν νόημα όταν εξετάζονται μεμονωμένα και μπορεί να είναι παραπλανητικές όταν χρησιμοποιούνται για τη σύγκριση των αποθεμάτων σε διαφορετικές βιομηχανίες. Επειδή διαφορετικές βιομηχανικές ομάδες δεν μοιράζονται τα ίδια θεμελιώδη χαρακτηριστικά, τείνουν να πραγματοποιούν συναλλαγές μέσα σε διαφορετικές μέσες περιοχές P / E. Ως εκ τούτου, δεν θα ήταν σκόπιμο να μετρηθεί η P / E, λόγου χάριν, μια περιφερειακή τράπεζα, έναντι εκείνης μιας επιχείρησης λογισμικού.

Τέλος, πρέπει επίσης να ληφθούν υπόψη οι ρυθμοί αύξησης. Για παράδειγμα, μια εταιρεία που διαπραγματεύεται κέρδη 20 φορές και δημοσιεύει αξιόπιστη αύξηση κέρδους + 40% ετησίως μπορεί να είναι ένα πολύ φθηνότερο από μια εταιρεία με επίπεδη ανάπτυξη που πωλεί μόνο 10 φορές κέρδη. Ως εκ τούτου, είναι καλύτερο να προσέξετε και το PEG που εξηγούμε παρακάτω.

Αναλογία P / E προς ανάπτυξη (PEG)

Με την ενσωμάτωση της αναμενόμενης μελλοντικής ανάπτυξης μιας επιχείρησης στην εξίσωση, οι λόγοι ebt μας βοηθούν να εξαλείψουμε μία από τις σημαντικότερες ελλείψεις των καθαρών συγκρίσεων P / E - εκτιμώμενη ανάπτυξη. Οι αναλογίες PEG μπορούν να υπολογιστούν διαιρώντας το P / E της εταιρείας με το μακροπρόθεσμο εκτιμώμενο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης της επιχείρησης. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με P / E 15 και προβλεπόμενη αύξηση + 20% ετησίως θα έχει PEG 0,75 (15/20 = 0,75). Ως απλός κανόνας, τα αποθέματα που χρησιμοποιούν αθλητικά PEG μικρότερα από 1.0 θεωρούνται σχετικά σχετικά αξιοπρεπή.

Παρόλο που ο λόγος PEG είναι ένα εξαιρετικά χρήσιμο μέτρο, απέχει πολύ από την απροθυμία. Οι εταιρείες με πολύ υψηλή ανάπτυξη μπορούν να υπεραπομακούν πάνω από 1,0, αλλά εξακολουθούν να είναι αξιοπρεπείς μακροπρόθεσμες αξίες. Και μην πέσετε στην παγίδα της πίστης ότι όλες οι εταιρείες με PEG κάτω του 1,0 είναι καλές επενδύσεις. Μετά από όλα, οι φτωχές ή αναξιόπιστες εκτιμήσεις ανάπτυξης μπορούν εύκολα να απορρίψουν τον υπολογισμό. Με αυτές τις πιθανές παγίδες στο μυαλό, κατά την αναζήτηση ενός ποιοτικού Value Stock, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν έναν αριθμό άλλων παραγόντων στην PEG. (Δεδομένου ότι δεν υπάρχει τέλειος οικονομικός δείκτης, το ίδιο θα μπορούσε να λεχθεί και για όλους τους άλλους λόγους.)

Ταμειακή Ροή / Επιχειρηματική Αξία (Απόδοση Ταμειακής Ροής)

Όπως εξηγήσαμε παραπάνω, μια εταιρεία αξίζει μόνο το άθροισμα του μέλλοντος τις ταμειακές ροές που μπορεί να δημιουργήσει από τις δραστηριότητές της. Με αυτό το σκεπτικό, οι επενδυτές που εκτιμούν την αξία πρέπει πάντα να εξετάζουν τις ταμειακές ροές μιας επιχείρησης πριν προβούν σε οποιαδήποτε επένδυση.

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, ο λόγος P / E δεν είναι καθόλου τέλειο μέτρο. Το καθαρό εισόδημα μιας επιχείρησης είναι απλώς μια λογιστική εγγραφή. Ως εκ τούτου, συχνά επηρεάζεται από μια σειρά από μη μετρητά τέλη όπως deprPEGation. Επίσης, οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν διάφορα λογιστικά κόλπα για να χειραγωγήσουν ή να νοθεύσουν τα κέρδη τους από τρίμηνο σε τρίμηνο. Αντίθετα, η ταμειακή ροή μετρά τα πραγματικά χρήματα που καταβάλλονται ή λαμβάνονται από μια εταιρεία για ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα.

Οι ταμειακές ροές καταργούν τον αντίκτυπο των μη ταμειακών λογιστικών επιβαρύνσεων όπως η απόσβεση και η απόσβεση. Και, το πιο σημαντικό, οι ταμειακές ροές είναι απολύτως αντικειμενικές. Δεν υπάρχει κρίση σχετικά με το πότε και πώς αναγνωρίζονται τα έσοδα - η κατάσταση ταμειακών ροών αναγνωρίζει μόνο τα πραγματικά διαθέσιμα που εισρέουν ή εξέρχονται από μια επιχείρηση. Εξαιρώντας έκτακτα στοιχεία μιας εφάπαξ (όπως πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων), οι λειτουργικές ταμειακές ροές δείχνουν την πραγματική εικόνα κερδοφορίας των βασικών δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης.

Και πάλι, όμως, δεν έχει νόημα να αξιολογούμε τις ταμιακές ροές μεμονωμένα. Πάντα έχοντας επίγνωση των επιπέδων αποτίμησης, θέλουμε να συγκρίνουμε τη λειτουργική ταμειακή ροή μιας επιχείρησης με την επιχειρηματική της αξία. Αυτό μας δίνει μια καλύτερη έννοια για το ποσό των μετρητών που μια εταιρεία παράγει κάθε χρόνο σε σχέση με τη συνολική αξία (τόσο χρέους όσο και μετοχές) που οι επενδυτές έχουν αναθέσει στην επιχείρηση.

Για όσους από εσάς δεν είστε εξοικειωμένοι με τον όρο, την αξία της επιχείρησης EV) είναι ένας τρόπος προσαρμογής της κεφαλαιοποίησης της αγοράς για να αντικατοπτρίζει με μεγαλύτερη ακρίβεια την πραγματική αξία της επιχείρησης. Το EV υπολογίζεται με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς της εταιρείας (τιμή ανά μετοχή με βάση τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία), προσθέτοντας στη συνέχεια χρέος και αφαιρώντας το ταμειακό υπόλοιπο της επιχείρησης. Αυτό καθιστά την EV εξαιρετική αντανάκλαση της συνολικής αξίας που θα έλαβε ένας επενδυτής αν αγόραζε ολόκληρη την επιχείρηση - ο επενδυτής θα έπρεπε να πληρώσει το χρέος μιας επιχείρησης, αλλά θα κρατούσε τα χρήματα στα βιβλία

διαιρώντας μια λειτουργική ταμειακή ροή μιας επιχείρησης από την αξία της επιχείρησής της, είμαστε σε θέση να υπολογίσουμε την απόδοση της ταμειακής ροής της επιχείρησης (OCF Απόδοση). Αυτό το μέτρο αντικατοπτρίζει πόσα μετρητά μια εταιρεία παράγει ετησίως σε σύγκριση με τη συνολική αξία που έχουν τοποθετήσει οι επενδυτές στην επιχείρηση. Δεδομένου ότι όλα τα πράγματα είναι ίσα, όσο υψηλότερος είναι αυτός ο λόγος, τόσο περισσότερα μετρητά δημιουργεί μια εταιρεία για τους επενδυτές της. Οι εταιρείες με υψηλές αποδόσεις OCF είναι πολύ πιθανότερο να καταλήξουν να είναι αποθέματα εξαιρετικής αξίας.

ROE

Η ROE παρέχει στους επενδυτές ένα άλλο εξαιρετικό εργαλείο για να βοηθήσει στην αποκάλυψη αποθεμάτων αξίας και είναι το αγαπημένο του Warren Buffett. Ο υπολογισμός του ROE είναι απλός: διαιρέστε το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας - που ορίζεται ως το σύνολο των κερδών μετά από τόκους, φόρους και αποσβέσεις - από το μετοχικό της κεφάλαιο. Το μετοχικό κεφάλαιο είναι μια λογιστική εκτίμηση των συνολικών επενδύσεων που έχουν πραγματοποιήσει οι κάτοχοι μετοχών σε μια επιχείρηση και μπορεί να βρεθεί ως στοιχείο γραμμής στον ισολογισμό μιας εταιρείας. Ο λόγος αυτός μετρά τα κέρδη που παράγει μια εταιρεία σε σχέση με τις επενδύσεις των μετόχων στην επιχείρηση. Επειδή το μέτρο αυτό χρησιμοποιείται ευρέως, σχεδόν όλοι οι οικονομικοί ιστότοποι εμφανίζουν τιμές ROE για τις περισσότερες εταιρείες που διαπραγματεύονται δημόσια.

Κατά την αναζήτηση επενδυτικών ιδεών με προσανατολισμό στην αξία, αναζητούμε συνήθως εταιρείες που έχουν παρουσιάσει σταθερά ή αυξανόμενα ROE τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, υπάρχουν επιφυλάξεις. Για παράδειγμα, εάν μια επιχείρηση έχει ένα ιδιαίτερα ισχυρό έτος (ή κάνει ένα εφάπαξ κέρδος), τότε το καθαρό εισόδημά της μπορεί να διογκωθεί προσωρινά, οδηγώντας σε εξαιρετικά ισχυρές τιμές ROE. Πολλές εταιρείες τεχνολογίας, για παράδειγμα, παρήγαγαν τεράστια ROE το 2000, μόνο για να δουν μειωμένη κερδοφορία (και τα στοιχεία ROE) τα επόμενα χρόνια.

Ένα άλλο σημείο που πρέπει να εξετάσουμε είναι η σχέση μεταξύ ROE και χρέους. Με την ανάληψη υψηλότερων και υψηλότερων χρεών, οι εταιρείες μπορούν να υποκαταστήσουν το κεφάλαιο δανεισμού για μετοχικό κεφάλαιο. Έτσι, οι εταιρείες με μεγαλύτερο χρέος θα πρέπει να έχουν υψηλότερο ROE από τις εταιρείες με καθαρότερους ισολογισμούς.

Το μέτρο ROE, μαζί με το return-on-επενδεδυμένο κεφάλαιο (acost basisC), παρέχει κάποια στοιχεία για το πόσο αποτελεσματικά μια εταιρεία αναπτύσσει το κεφάλαιό της. Εκείνοι που έχουν μια νοοτροπία "αναπτύσσονται με κάθε κόστος" μπορούν να δημοσιεύσουν αξιοσέβαστους ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά εξακολουθούν να καταστρέφουν την αξία των μετόχων. Για να εξαλείψουμε αυτές τις επιχειρήσεις, προτιμούμε συνήθως εταιρείες που έχουν στοιχεία ROE στα μέσα της εφηβείας ή καλύτερα - περίπου τον ιστορικό μέσο όρο του S & P 500.

Ανάλυση μείωσης των ταμειακών ροών (DCF)

Η μοντελοποίηση DCF είναι μάλλον εξελιγμένο αναλυτικό εργαλείο που πολλοί επαγγελματίες της Wall Street χρησιμοποιούν για να μετρήσουν την εγγενή αξία μιας επιχείρησης. Ουσιαστικά, η διαδικασία περιλαμβάνει την πρόβλεψη της μελλοντικής ροής ταμειακών ροών μιας επιχείρησης και στη συνέχεια την προεξόφληση των ταμειακών ροών προς το παρόν με ένα επιτόκιο που επαρκεί για να αντισταθμίσει τους επενδυτές για τον ριψοκίνδυνο κίνδυνο. Με την προσθήκη των σημερινών αξιών όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών και τη διαίρεση του τρέχοντος αριθμού των κυκλοφορούντων μετοχών, εκθέτουμε μια εκτίμηση της εγγενούς αξίας της εταιρείας ανά μετοχή.

Όπως αναμένεται, οι αριθμοί που προκύπτουν από αυτόν τον υπολογισμό είναι ίδιοι με τους αριθμούς που εισέρχονται - οι προβλέψεις κακής ανάπτυξης και τα μη ρεαλιστικά προεξοφλητικά επιτόκια μπορούν να αποδώσουν άγρια ​​τα καθαρά εισοδήματα εκτός βάσης. Για να ελαχιστοποιηθεί ο κίνδυνος σε περίπτωση που οι μελλοντικές οικονομικές επιδόσεις αποκλίνουν από τις υποθέσεις που έχουν υπολογιστεί στον υπολογισμό, οι περισσότεροι επενδυτές απαιτούν μεγάλο περιθώριο ασφαλείας πριν επενδύσουν. Με άλλα λόγια, ενδέχεται να μην αγοράσουν ένα απόθεμα με εγγενή αξία αξίας 50 $ ανά μετοχή, εκτός αν διαπραγματεύεται σε $ 40 ή χαμηλότερα. Όσο υψηλότερος είναι ο βαθμός αβεβαιότητας, τόσο μεγαλύτερο είναι το απαιτούμενο περιθώριο ασφάλειας.

Όταν χρησιμοποιείται σε συνδυασμό με τις παραδοσιακές μετρήσεις αποτίμησης, όπως οι αναλογίες βάσει τιμών, η ανάλυση DCF μπορεί να είναι ένα ισχυρό εργαλείο για τον κυνηγό αξίας.

---

(3.) Πώς θα πρέπει να αναζητήσετε αποθέματα αξίας;

Δυστυχώς, δεν υπάρχει προκαθορισμένη φόρμουλα που θα επιτρέψει στους επενδυτές μια ξεκάθαρη διαδρομή για να αποκαλύψουν τα καλύτερα έργα αξίας. Η επένδυση είναι πάντα μια ευαίσθητη ισορροπία τόσο της τέχνης όσο και της επιστήμης.

Στη συνέχεια, θα πρέπει να εξεταστεί επίσης η βιομηχανία της εταιρείας και αν η επιχείρηση έχει ή όχι μια αναγνωρίσιμη πλεονέκτημα έναντι των ατόμων. Πάντα προσπαθήστε να επενδύσετε σε εταιρείες που επωφελούνται από μια ποικιλία διαφορετικών και ευνοϊκών ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων. Αυτά τα πλεονεκτήματα θα μπορούσαν να πάρουν τη μορφή ενός ισχυρού εμπορικού σήματος, ενός μοναδικού προϊόντος ή μιας πατενταρισμένης τεχνολογίας. Να θυμάστε ότι οι εταιρείες με βιώσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα έχουν πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα να διατηρήσουν υψηλό επίπεδο κερδοφορίας από ό, τι χωρίς αυτές.

Είναι επίσης καλή ιδέα να καθοριστεί εάν μια εταιρεία λειτουργεί σε μια κυκλική αγορά. Ορισμένες επιχειρήσεις - όπως αυτοκινητοβιομηχανίες - συνήθως βλέπουν την τύχη τους να αυξάνεται και να πέφτει με τις αλλαγές στην οικονομία. Η απόδοση αυτών των επιχειρήσεων συνδέεται συχνά με ευρείς μακροοικονομικούς παράγοντες. μπορεί να φαίνονται ελκυστικές όταν οι καιροί είναι καλές, αλλά είναι επίσης ευάλωτες στις οικονομικές επιβραδύνσεις. Με άλλα λόγια, ρωτήστε τον εαυτό σας εάν η οικονομική τάφρος της εταιρείας είναι αρκετά ευρεία ώστε να προστατεύει την κερδοφορία της επιχείρησης κάτω από δύσκολες συνθήκες.

Η γνώση είναι δύναμη και είναι πάντα σημαντικό να γνωρίζουμε όσο το δυνατόν περισσότερο τις επιχειρήσεις μιας μελλοντικής επιχείρησης. Αυτό περιλαμβάνει μια λεπτομερή ματιά στον κλάδο της, στους προμηθευτές της, στους πελάτες της, στους ανταγωνιστές της κλπ. Η διάσπαση μέσω παλαιών ανακοινωθέντων τύπου που αναρτώνται στους οικονομικούς ιστότοπους είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης. Οι πιο πρόσφατες τριμηνιαίες και ετήσιες εκθέσεις της εταιρείας θα πρέπει επίσης να απαιτούνται για ανάγνωση.

Λάβετε, ωστόσο, υπόψη ότι τα δελτία τύπου που έχει συντάξει ένα τμήμα σχέσεων με τους επενδυτές της εταιρείας σχεδόν πάντα θα ζωγραφίζουν τις προοπτικές και τα αποτελέσματα της εταιρείας με το πιο ευνοϊκό δυνατό φως. Επομένως, είναι σημαντικό να εξισορροπηθούν αυτές οι πληροφορίες με αντικειμενική ανάλυση από άλλες πηγές.

Να θυμάστε ότι τα πιο πολύτιμα άρθρα ή κομμάτια των πληροφοριών μπορεί ενίοτε να λειτουργούν αντίθετα με τη γνώμη σας για μια εταιρεία. Με άλλα λόγια, μην πέσετε θύμα να αγνοήσετε πιθανά προειδοποιητικά σημάδια απλώς επειδή αμφισβητούν τη διατριβή σας για ένα απόθεμα. αντί να προσπαθήσετε να τρυπήσετε τρύπες στα δικά σας επιχειρήματα. Αυτό θα βοηθήσει στην εξάλειψη των δαπανηρών επενδυτικών σφαλμάτων και θα σας επιτρέψει να επενδύσετε με περισσότερη πεποίθηση.

Η επένδυση με επιτυχία δεν συνεπάγεται απαραιτήτως την αποκάλυψη μιας αφθονίας πιθανών επιλογών. το κλειδί είναι να είσαι σωστός όταν βρίσκεσαι καλός. Όταν τελικά έχετε κάνει το μυαλό σας, επενδύστε με σιγουριά και κρατήστε για μακροπρόθεσμα.