Τι είναι η Συχνότητα Συναλλαγών και ποιος θα κερδίσει από την HFT;

Συνήθως οι παραδοσιακοί μακροπρόθεσμοι επενδυτές περιμένουν να φθάσουν οι χρηματιστηριακές αγορές να έρθουν μετά τους εμπόρους υψηλής συχνότητας με φακούς και βέργες. Επομένως, είναι ασυνήθιστο να βλέπετε ιστορίες που επιτίθενται σε συναλλαγές υψηλής συχνότητας (HFT), καθώς οι αγορές μετοχών διαπραγματεύονται κοντά σε πολυετή ρεκόρ ρεκόρ. Η εμπορία υψηλής συχνότητας του Barry Randall πρέπει να πεθάνει.

Τα μέσα ενημέρωσης αναλαμβάνουν όλο και περισσότερο εμπόρους υψηλής συχνότητας: πολύ βραχυπρόθεσμοι επενδυτές που γενικά προσπαθούν να εκμεταλλευτούν πολύ μικρές κινήσεις σε τιμή μετοχών, δουλεύοντας πολύ γρήγορα. Οι συναλλαγές τους διαρκούν μερικά λεπτά, λίγα δευτερόλεπτα και μερικές φορές ακόμη λιγότερα. Λειτουργεί αυτό και είναι ασφαλές; Το Investmentmatome αναλύει τα βασικά στοιχεία αυτής της προσέγγισης προς διαπραγμάτευση.

Ποιος ή τι – Οι έμποροι υψηλής συχνότητας;

Ορισμένοι έμποροι υψηλής συχνότητας χειρίζονται τα προγράμματά τους με μη αυτόματο τρόπο - συνειδητά αποφασίζουν να συμμετάσχουν σε κάθε εμπόριο.

Άλλοι έμποροι προγραμματίζουν αυτό που ονομάζουμε "μαύρα κουτιά". Πρόκειται μόνο για ρομπότ υπολογιστών που εισάγουν εντολές αγοράς και πώλησης με βάση μια συγκεκριμένη στρατηγική συναλλαγών. Υπάρχουν επενδυτές και ακόμη και ιδρύματα που χρησιμοποιούν αυτές τις πλατφόρμες συναλλαγών υψηλής συχνότητας σχεδόν αποκλειστικά. Προγραμματίζουν σε μια στρατηγική διαπραγμάτευσης, αγοράζουν και πωλούν κριτήρια, μερικές οριακές εντολές - και στη συνέχεια απλώς αφήνουν τη στρατηγική συναλλαγών τους να λειτουργεί με αυτόματο πιλότο.

Η HFT λειτουργεί;

Σίγουρα λειτουργεί για τον μεσίτη και τους αντιπροσώπους που εξυπηρετούν τους εμπόρους υψηλής συχνότητας. Κερδίζουν προμήθεια για κάθε εμπόριο. Για πολλές χρηματιστηριακές εταιρίες, οι συναλλαγές υψηλής συχνότητας αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μέρος της δραστηριότητάς τους. Μερικοί μεσίτες / έμποροι δημιούργησαν τις επιχειρήσεις τους κυρίως για να προσελκύσουν εμπόρους υψηλής συχνότητας και προγράμματα.

Υπάρχει κάτι που πρέπει να ειπωθεί για το «μαύρο κουτί», θεωρητικά. Σύμφωνα με την πιο πρόσφατη έρευνα της DALBAR, οι επενδυτές συνειδητοποιούν μόνο ένα κλάσμα της απόδοσης κάθε χρόνο που θα έκανε ένας παθητικός επενδυτής στον δείκτη S & P 500. Και αυτό είναι μια πραγματική έρευνα μετά την έρευνα, έτος και έτος έξω. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι όταν οι έμποροι παίρνουν συναισθηματικά - και οι περισσότεροι από αυτούς - τείνουν να κάνουν κακές αποφάσεις.

Αναθέτοντας ολόκληρο το πρόγραμμα συναλλαγών σε ένα μη κομψό πρόγραμμα ηλεκτρονικού υπολογιστή, ο έμπορος μαύρου κουτιού ελπίζει να εξαλείψει το συναίσθημα ως παράγοντας επένδυσης. Στηρίζεται στον υπολογιστή για να προσθέσει άλφα - δηλαδή, να επιστρέψει πέρα ​​από αυτό που εξηγείται από τις κινήσεις της αγοράς στο σύνολό του.

Οι έμποροι που δεν χρησιμοποιούν μαύρο κιβώτιο, από την άλλη πλευρά, βασίζονται στη δική τους ικανότητα να βλέπουν τις τάσεις και να βρίσκουν και να εκμεταλλεύονται τις ανωμαλίες στην ίδια την αγορά, ενώ αντιστέκονται στον πειρασμό να δώσουν συναισθήματα.

Είναι η HFT αποδοτική στην πράξη;

Υπάρχουν ολόκληρες επιχειρήσεις που κάνουν αρκετά καλά για τους εαυτούς τους με αλγοριθμική διαπραγμάτευση - δηλαδή, συναλλαγές μόνο με προγράμματα υπολογιστών. Ορισμένα ιδρύματα χρησιμοποιούν επίσης συναλλαγές υψηλής συχνότητας ως ένα είδος ραντάρ ή σόναρ για να πλοηγηθεί στην αγορά με. Τοποθετώντας μια σταθερή ροή μικρών συναλλαγών, ένα ίδρυμα μπορεί να παρέχει στον εαυτό του και τις αγορές με τρέχουσα τιμή σε οποιαδήποτε διαπραγματεύσιμη ασφάλεια. Μπορούν επίσης να αισθανθούν αν υπάρχει μεγάλη παραγγελία εκεί έξω. Εάν ένα εμπόριο διαρκεί συνήθως 20 λεπτά για να εκτελέσει, και στη συνέχεια το "σόναρ" τους αισθάνεται ότι όλες οι προσφορές τους θρυμματίζονται σε έναν κτύπο της καρδιάς, που τους λέει ότι υπάρχει μια μεγάλη τάξη στην αγορά κάπου. Κάποιος είναι βέβαιος για την ασφάλεια.

Στη συνέχεια, απελευθερώνοντας ένα ρεύμα εντολών αγοράς σε αυξανόμενες τιμές, μπορούν δυνητικά να διακρίνουν τη μέγιστη τιμή προσφοράς του άλλου μέρους. Μπορούν στη συνέχεια να απελευθερώσουν ένα μεγαλύτερο εμπόριο με αυτές τις πληροφορίες. Επομένως, σε αυτή την περίπτωση, η διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας δεν είναι το κύριο γεγονός, αλλά χρησιμεύει για να καταστήσει τις μεγαλύτερες συναλλαγές πιο κερδοφόρες.

Από την άλλη πλευρά, πολλοί μικρότεροι επενδυτές, με λιγότερες δυνατότητες προγραμματισμού ή πληροφορίες αγοράς, έχουν εξαλειφθεί. Εν τω μεταξύ, οι έμποροι υψηλής συχνότητας επιβαρύνουν το κόστος συναλλαγών και τους φόρους σαν τρελό. Στις περισσότερες περιπτώσεις, κάθε συναλλαγή κοστίζει μερικά δολάρια με έναν μεσίτη έκπτωσης.

Άλλες γνωμοδοτήσεις εμπειρογνωμόνων: Είναι ασφαλής η HFT;

Επιστρέψαμε στους εμπειρογνώμονες για να ρωτήσουμε αν η HFT χρειάζεται περισσότερες διασφαλίσεις και ρυθμίσεις.

• Jeffrey Chang, κύριος σύμβουλος στο EXIQ, εξηγεί τον τρόπο με τον οποίο η HFT βελτίωσε την αποδοτικότητα και οδήγησε σε χαμηλότερες τιμές, αλλά προειδοποιεί ότι το αλγοριθμικό εμπόριο μπορεί να δημιουργήσει κινδύνους:

"Οι συναλλαγές υψηλής συχνότητας πρέπει να διαφοροποιηθούν λίγο από το αλγοριθμικό εμπόριο. Η HFT είναι η αγορά και η παροχή ρευστότητας - εάν θέλετε να πουλήσετε τις μετοχές σας τώρα αντί να περιμένετε έναν αγοραστή, ένας κατασκευαστής αγοράς σας εξοικονομεί χρόνο και κάνει κάποια χρήματα στη διαδικασία, επειδή είναι ο αγοραστής της τελευταίας λύσης. Οι συναλλαγές υψηλής συχνότητας έχουν μειώσει το κόστος. Είναι ο κύριος λόγος για τον οποίο οι περισσότεροι άνθρωποι πληρώνουν μόνο μια προσφορά / ζήτηση 1c για ένα σωρό απόθεμα. Πριν από το ηλεκτρονικό εμπόριο, θα είχαν πληρώσει πάνω από 12 φορές. Επιπλέον, καθώς ωθούν τα συστήματα στην κλιμάκωση και τον ανταγωνισμό μεταξύ των αγορών, τα τέλη ανά παραγγελία και ανά μετοχή έχουν μειωθεί. Έχουν επίσης κάνει την αγορά πιο αποτελεσματική.

Αλγόριθμος συναλλαγών, από την άλλη πλευρά, είναι επιρρεπής σε πολλά περισσότερα θέματα - αλλά όταν τα πράγματα αποτύχουν, είναι οι άνθρωποι που έγραψαν και χρησιμοποίησαν τον κώδικα που πάσχει. Εάν υπάρχουν κανονισμοί, θα πρέπει να είναι να βεβαιωθούμε ποιος υφίσταται την ευθύνη της ανεύθυνης διαπραγμάτευσης γενικά, με τη βοήθεια ηλεκτρονικού υπολογιστή ή όχι, και καθιστώντας αυτό ρητό στους καθημερινούς ανθρώπους και τους συνταξιούχους που δεν θέλουν τα χρήματά τους να επενδυθούν σε περίεργα χρηματοπιστωτικά μέσα."

• Joe Fox, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος του διαδικτυακού μεσίτη Ditto Trade, εξηγεί γιατί η HFT έχει δημιουργήσει έναν αθέμιτο ανταγωνισμό και πώς μπορούν να ρυθμιστούν τα πράγματα:

"Η διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας πρέπει σίγουρα να βασιστεί, επειδή θέτει τον ατομικό επενδυτή σε αθέμιτο ανταγωνισμό. Όταν ο μεμονωμένος επενδυτής αισθάνεται ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι άδικη, το χρηματιστήριο σπάει. Ωστόσο, θα είναι δύσκολο να βρεθεί μια προσέγγιση που να λειτουργεί. Φαίνεται όλο και πιο πιθανό ότι η Ευρώπη θα θεσπίσει φόρο συναλλαγής που θα περιορίσει το δυναμικό κέρδους μιας τέτοιας δραστηριότητας, αλλά το αποτέλεσμα θα είναι πιθανώς οι επιχειρήσεις αυτές να υποχωρούν στις συναλλαγές τους στις αγορές των ΗΠΑ, όπου δεν πιστεύω ότι θα υπάρξει ποτέ υποστήριξη για έναν τέτοιο φόρο, αυξάνοντας περαιτέρω τον κίνδυνο περισσότερων φραγή. Άλλες ιδέες συνεπάγονται ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα έχουν 100% διαφάνεια στη συναλλακτική δραστηριότητα. Αυτό είναι καλό για να διαπιστώσετε τι συνέβη στο παρελθόν, αλλά είναι δύσκολο να το αντιληφθείτε ότι προλαμβάνετε προβλήματα στο μέλλον.

Προηγουμένως, η πρώτη προτεραιότητα των ανταλλαγών ήταν ο επενδυτής. Τώρα υπάρχει προτεραιότητα νούμερο ένα είναι τα κέρδη, ακόμα κι αν δημιουργώντας αυτά τα κέρδη βλάπτει τους επενδυτές. Δεν βγάζει νόημα. Έχει προκαλέσει ανταλλαγές για να χάσει την περιοχή του τι είναι σημαντικό. Πιστεύω ότι ο καλύτερος τρόπος για να διορθώσουμε το πρόβλημα είναι να δώσουμε στις εταιρείες τη δυνατότητα να υπαγορεύουν το πού διαπραγματεύονται οι μετοχές τους, αποτρέποντάς τους να συμβαίνουν σε "σκοτεινές δεξαμενές" ή σε μερικές από τις άλλες εναλλακτικές ανταλλαγές όπου συναθροίζονται οι έμποροι υψηλής συχνότητας. Νομίζω ότι αυτό το είδος ελέγχου θα συνέβαλλε σε μεγάλο βαθμό στη μείωση του αντίκτυπου των συναλλαγών υψηλής συχνότητας. Όλα τα παραπάνω ζητήματα δείχνουν ένα νέο αίνιγμα: οι επενδυτές πρέπει να είναι στην αγορά, αλλά αν δεν μπορούν να δώσουν προσοχή σε αυτό που συμβαίνει, τότε δεν πρέπει να βρίσκονται στην αγορά. Ξεκινήσαμε το Ditto Trade ως λύση αυτού του προβλήματος."

• Τζέι Χίντον, Global Product Manager με την πλατφόρμα συναλλαγών Mantara, χτίζει την υπόθεση για ρύθμιση των HFT καθώς και άλλων τύπων συναλλαγών:

"Η HFT, όπως όλες οι άλλες συναλλαγές, απαιτεί ρύθμιση εάν θέλουμε να διατηρήσουμε σταθερότητα και δικαιοσύνη στις κεφαλαιαγορές. Η μετατόπιση των χρηματιστηρίων σε εταιρείες με κερδοσκοπικό σκοπό έχει καταστήσει αυτό το πιο δύσκολο, καθώς ανταλλάσσει κόντρα στις ρυθμιστικές αρχές. Όπως βλέπουμε με άλλες βιομηχανίες υψηλής τεχνολογίας, οι ρυθμιστικές αρχές αγωνίζονται να διατηρήσουν την καμπύλη και συχνά απομένουν να προσπαθήσουν να λάβουν μέτρα διακοπής. Αυτό το ζήτημα γίνεται πιο θορυβώδες όταν θεωρείτε ότι υπάρχουν πραγματικά αρκετά είδη στρατηγικών HFT, μερικές από τις οποίες αντιμετωπίζουν τις νόμιμες ανεπάρκειες της αγοράς και άλλες που επιδιώκουν να παίξουν το σύστημα και ουσιαστικά χειραγωγούν την αγορά.

Η απάντηση εδώ είναι διττή: πρώτον, οι ανταλλαγές πρέπει να προσαρμόσουν τα κίνητρα έτσι ώστε οι διαμορφωτές της αγοράς HFT να επιβραβεύονται για τη συμβολή της ρευστότητας όταν αυξάνεται η αστάθεια. Δεύτερον, οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να επικεντρωθούν σε θέματα όπως η μεταρρύθμιση του μεγέθους των τσιγάρων και η αυξανόμενη επιτήρηση για τη συμπλήρωση των παραγγελιών, καθώς και άλλες στρατηγικές που ουσιαστικά είναι χειραγώγηση της αγοράς ".

• Peter Pham, συγγραφέας του Το μεγάλο εμπόριο, εξηγεί γιατί μόνο οι κανονισμοί δεν θα λύσουν τα προβλήματα που θέτει η HFT:

"Ο κανονισμός δεν θα λύσει τα ζητήματα που αφορούν την HFT. Τα κεφάλαια πρέπει να είναι ελεύθερα να χρησιμοποιήσουν το κεφάλαιό τους κατά την κρίση τους. Η λύση πρέπει να προέρχεται από τις ίδιες τις ανταλλαγές, δημιουργώντας διαλείμματα στο ρυθμό ροής των παραγγελιών. Εξομάλυνση του ρυθμού αλλαγής των προσφορών και ζητά την είσοδο με την πρόληψη κάποιων από τις καταχρηστικές φλας crashes και επιδρομές stop-απώλειας που λαμβάνουν χώρα τώρα."

• Ο Merlin Rothfeld, εκπαιδευτής της Ακαδημίας Online Trading, εξηγεί πώς οι τακτικές παραγγελίας που χρησιμοποιούν οι εταιρείες HTF μπορούν να μειώσουν σε μεγάλο βαθμό τον μέσο επενδυτή:

"Η υψηλή συχνότητα είναι απλώς μια εκμετάλλευση της τεχνολογίας. Προσφέρει στις εταιρείες ένα σημαντικό πλεονέκτημα ταχύτητας, τοποθετώντας τους εξυπηρετητές εκτέλεσης πιο κοντά στους διακομιστές ανταλλαγών. Αυτό θέτει τον μέσο επενδυτή σε μειονεκτική ταχύτητα. Από μόνο του, η παραπάνω κατάσταση είναι κακή, αλλά αυτό δεν είναι το χειρότερο μέρος. Το επόμενο στρώμα είναι παραγεμισμένο από τις εταιρίες HFT. Στέλνουν εκ προθέσεως μαζικούς αριθμούς παραγγελιών που προσπαθούν να μπλοκάρουν τις τροφοδοσίες δεδομένων, δίνοντας έτσι στους υπολογιστές που βρίσκονται πιο κοντά στους διακομιστές ανταλλαγών τεράστια πλεονεκτήματα, ενώ ο μέσος έμπορος είναι κολλημένος με καθυστερήσεις δεδομένων. Το αποκορύφωμα του προβλήματος δεν είναι η HFT, αλλά οι ανταλλαγές που δίνουν στις επιχειρήσεις που στέλνουν σε μεγάλα τμήματα μετοχών προτιμησιακή μεταχείριση όσον αφορά τη δρομολόγηση εντολών. Είναι όλα βασισμένα στον αλγόριθμο και όσο μεγαλύτερη είναι η παραγγελία σας τόσο υψηλότερη στην ουρά που πηγαίνετε. Ο μέσος έμπορος δεν έχει καμία πιθανότητα. Σαφώς δεν είναι δίκαιο και ίσοι όροι ανταγωνισμού, αλλά τι περιμένετε από τις ανταλλαγές (εταιρείες που διαπραγματεύονται δημόσια, που επιθυμούν να κάνουν μεγάλα κέρδη για τους μετόχους);

Πρέπει να ρυθμιστεί; Απολύτως. Θα πρέπει να πληρώσετε για παραγγελίες που στέλνετε στην αγορά. Εάν μια επιχείρηση HFT θέλει να στείλει 100 χιλιάδες παραγγελίες για ένα σύνολο εκατομμυρίων μετοχών που δεν έχουν καμία πρόθεση να εκτελέσουν πραγματικά, θα πρέπει ακόμα να πληρώσουν 10k μόνο για την προσπάθεια. Οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να καταστήσουν δίκαιο το παιχνίδι."