Όταν ένα μέρισμα δεν είναι πλέον ασφαλές

Καθώς η παγκόσμια οικονομία άρχισε να υποχωρεί άσχημα το 2008, εκατοντάδες εταιρείες μείωσαν ή εξάλειψαν τα μερίσματά τους. Έκτοτε, η οικονομία ανέκαμψε σιγά-σιγά, και καθώς έχει βελτιωθεί, έχουν και πληρωμές μερισμάτων. Αλλά κάθε νέα ένδειξη οικονομικής αδυναμίας, συμπεριλαμβανομένης μιας διπλής πτώσης στην ύφεση, θα μπορούσε να οδηγήσει σε ένα νέο κύκλο περικοπών μερισμάτων.

Εάν παρατηρήσετε πτώση του αποθέματος έντονα, ενώ το μέρισμα παραμένει σταθερό, η μερισματική απόδοση της εταιρίας είναι πιθανό ακίδα ραγδαία υψηλότερη. Και αυτό δεν μπορεί να διαρκέσει. Ο εκδότης εφημερίδων Gannett (NYSE: GCI) είδε τις μετοχές της να βυθιστούν το 2008, γεγονός που ώθησε τη μερισματική απόδοση έως και 20%. Αλλά λίγοι επενδυτές κυνηγούσαν αυτήν την απόδοση, επειδή ήξεραν ότι έπρεπε να κοπεί για να βοηθήσει ορδή μετρητά. Ένα μέρισμα 1,60 δολαρίων το 2008 έγινε μέρισμα ύψους 0,16 δολ. Το 2009. Εάν βλέπετε την απόδοση των μερισμάτων της επένδυσής σας σε ασυνήθιστα υψηλά επίπεδα, πιθανότατα θα εξετάσετε το ενδεχόμενο μελλοντικής μείωσης των μερισμάτων.

Πριν αποφασίσετε τι να κάνετε με τη μερισματική πολιτική της εταιρείας, οι ομάδες διαχείρισης εξετάζουν δύο στοιχεία: κέρδη και αναλογίες πληρωμών. Έτσι, όταν αναλύετε την απόδοση μιας επιχείρησης, δίδοντας ιδιαίτερη προσοχή στην υγεία της προβλεπόμενης ταμειακής ροής και της τρέχουσας σχέσης αποπληρωμής, θα σας βοηθήσουμε να αντλήσετε το καλύτερο συμπέρασμα. Ένας καλός τρόπος για να κρίνετε τη δύναμη του μερίσματος είναι να ρωτήσετε τον εαυτό σας αυτά τα δύο ερωτήματα:

1) Πόσο ασφαλής θα μετρητά κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης (και πόσο κερδοφόρα θα είναι η εταιρεία) και

(το ποσό της ταμειακής ροής που καταβάλλεται για την υποστήριξη αυτού του μερίσματος);

Η απάντηση σε αυτές τις ερωτήσεις απαιτεί λίγη δουλειά. Πρώτον, πάμε πίσω τα τελευταία πέντε χρόνια για να δούμε αν η ταμειακή ροή της εταιρείας ήταν σταθερή, ακόμη και με όλα τα σκαμπανεβάσματα στην οικονομία. Εάν υπάρχει, η εταιρεία είναι αρκετά οικονομικά μη ευαίσθητη και το μέρισμα είναι πιθανό να παραμείνει ασφαλές - ειδικά αν η εταιρεία δεν μείωσε το μέρισμα το 2008, όπως και πολλές εταιρείες.

Δεύτερον, κοιτάξτε την τρέχουσα αναλογία πληρωμών της εταιρείας. Εάν η εταιρεία πληρώνει μόνο 20% ή 30% της ταμειακής ροής της σε μερίσματα και η ταμειακή ροή μειώνεται μόνο μετρίως κατά τη διάρκεια των ιστορικών διακοπών, τότε το μέρισμα είναι πιθανό να είναι ασφαλές. Εάν μια εταιρεία πληρώνει το 80% των κερδών της κάθε χρόνο και τα κέρδη μειώνονται κατά το ήμισυ, η εταιρεία θα πρέπει είτε να μειώσει το μέρισμα στα μισά είτε να πάρει χρήματα από τον ισολογισμό για να στηρίξει το μέρισμα.

Caveat Emptor: Τα Trusts για Επενδύσεις σε Ακίνητη Περιουσία (REITS) και οι Master Partners Limited (MLPS) είναι πασίγνωστες για τα ακανόνιστα μερίσματα τους, χάρη σε υψηλές αναλογίες πληρωμών και υψηλό βαθμό οικονομικής ευαισθησίας. Έτσι, αν σας αρέσει ένα από αυτά τα επενδυτικά οχήματα για τα χαρακτηριστικά που παράγουν εισοδήματα, τότε να είστε προετοιμασμένοι για τις αποδόσεις και τις αιχμές στην απόδοση πληρωμών τα χρόνια.

Οι επιχειρήσεις πληρωμής μερίσματος έχουν τα ισχυρότερα αποτελέσματα από την άποψη της υποστήριξης μερισμάτων. Αλλά οι τιμές των μετοχών τους θα μπορούσαν να μειωθούν αν οι ομολογίες και τα CDs άρχισαν ποτέ να προσφέρουν ακόμη υψηλότερες αποδόσεις. Αυτό είναι ένα απίθανο σενάριο για το βραχυπρόθεσμο, αλλά μια υπενθύμιση ότι ακόμα και αυτές οι «ασφαλείς» επενδύσεις μπορούν να μειώσουν τις τιμές των μετοχών τους, αντισταθμίζοντας τα κέρδη από την πληρωμή μερισμάτων.

Ψάχνετε για μερίσματα φρέσκα ή αυξανόμενα

η οικονομία αρχίζει να ανακάμπτει, οι επενδυτές μπορεί να αντιμετωπίζονται με αυξανόμενα μερίσματα ή ακόμη και να δουν κάποιες εταιρείες να εκδίδουν πληρωμές για πρώτη φορά στην ιστορία. Αυτές οι εταιρείες είναι συνήθως κοντά στο τέλος μιας μακράς εκστρατείας επέκτασης κεφαλαίου και, καθώς οι ανάγκες για μετρητά μειώνονται, ενώ οι ταμειακές ροές παραμένουν ισχυρές, μπορούν να αρχίσουν να προσφέρουν μια ωραία πληρωμή.

Για παράδειγμα, η DirecTV (NYSE: DTV) έχει περάσει περισσότερο από μια δεκαετία που κατασκευάζει τη δορυφορική υπηρεσία μέσω καλωδίων και έχει σχολιάσει πρόσφατα ότι η επέκταση του δικτύου έχει ολοκληρωθεί. Συνεπώς, τα κέρδη, παρά η επανεπένδυση, πηγαίνουν κατευθείαν στην τράπεζα. Η DirecTV δημιούργησε πάνω από 1,4 δισεκατομμύρια δολάρια σε ελεύθερες ταμειακές ροές κατά το πρώτο εξάμηνο του 2010, αύξηση πάνω από 30% σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Η ελεύθερη ταμειακή ροή θα μπορούσε να προσεγγίσει φέτος τα 3 δισεκατομμύρια δολάρια και να προσεγγίσει τα 3,5 δισεκατομμύρια δολάρια το επόμενο έτοςΕκτός από την αγορά ιδίων μετοχών που έλαβε τον αριθμό μετοχών από 1,1 δισεκατομμύρια το 2008 σε 700 εκατομμύρια το 2012, η ​​διοίκηση αναφέρει ότι το μέρισμα ενδέχεται να έρθει το επόμενο έτος. Εάν η DirecTV επέλεξε να εφαρμόσει 2 δισεκατομμύρια δολάρια της ετήσιας ελεύθερης ταμειακής ροής της, τότε οι επενδυτές θα εξετάζουν ετήσια απόδοση 2,25 δολαρίων, η οποία ισοδυναμεί με μια υγιή απόδοση μερίσματος 5,8%.