Ορισμός και Παράδειγμα Κινδύνου Κλήσης
Κωνσταντίνος Κουφός Η Πιο ΩÏαία Στην Ελλάδ
Πίνακας περιεχομένων:
Τι είναι:
Ο κίνδυνος κλήσης είναι ο κίνδυνος ένας εκδότης ομολογιών να εξαγοράσει τα χρεόγραφα του πριν να ωριμάσουν.
Πώς λειτουργεί (παράδειγμα):
Ορισμένα χρεόγραφα είναι εκπεστέα, δηλαδή ο εκδότης έχει δικαίωμα να καλέσει ή να αγοράσει όλα ή ορισμένα από τα ομόλογα πριν ωριμάσουν. Αυτό συμβαίνει συχνά όταν μειώνονται οι κίνδυνοι επιτοκίων. Για παράδειγμα, εξετάστε ένα εξαγοράσιμο 10ετές, 10% ομολογιακό δάνειο εκδοθέν από την εταιρεία XYZ. Προφανώς, η εταιρεία XYZ εξέδωσε το χρέος με τα ισχύοντα επιτόκια της αγοράς. Αλλά καθώς ο χρόνος περνάει, τα επιτόκια της αγοράς μπορεί να αλλάξουν. Αν τα επιτόκια μειωθούν στο 5% ενώ τα ομόλογα είναι εκκρεμή, η εταιρεία XYZ θα πληρώνει δύο φορές το επιτόκιο. Είναι σαφές ότι η κατάσταση αυτή κοστίζει τα χρήματα της εταιρείας XYZ και εάν μπορεί να καλέσει το χρέος και να την επαναδημοσιεύσει στο χαμηλότερο ποσοστό 5%, θα το κάνει πιθανότατα.
Γιατί το θέμα:
Ο κίνδυνος κλήσης οδηγεί σε επανεπένδυση κίνδυνος. Στο παράδειγμά μας, η παροχή κλήσης της εταιρείας XYZ σημαίνει ότι οι κάτοχοι ομολόγων δεν έχουν πλέον την υπόσχεση 10ετούς πληρωμής τόκων 10%. Έτσι, αν η εταιρεία XYZ αποκαλεί τα ομόλογα της, οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν το κεφάλαιό τους (μαζί με ένα ασφάλιστρο), αλλά στη συνέχεια θα πρέπει να επανεπενδύσουν αυτά τα χρήματα σε περιβάλλον χαμηλότερου επιτοκίου. Μπορεί τότε να είναι δύσκολο, αν όχι αδύνατο, να βρεθούν και άλλες επενδύσεις με απόδοση τόσο υψηλή όσο τα ομόλογα της XYZ.
Σε τελική ανάλυση, οι επενδυτές μπορούν να εξαλείψουν τον κίνδυνο κλήσεων αποφεύγοντας τα μη καλούμενα ομόλογα. Ωστόσο, εάν ο επενδυτής λάβει αρκετή αποζημίωση για τον κίνδυνο κλήσης, τα εξαγοράσιμα ομόλογα μπορεί να είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να δημιουργηθούν υψηλές αποδόσεις.