Pass-Through Security Definition & Παράδειγμα

Τι είναι:

Pass-through securities

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες (MBS) είναι μερικοί από τους πιο συνηθισμένους τίτλους μετάβασης. Για να πάρετε μια αίσθηση για το πώς λειτουργεί το "pass-through" του Pass-Through Securities, ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στο MBS.

Βήμα 1: Pool Μερικά περιουσιακά στοιχεία

Ας υποθέσουμε ότι θέλετε να αγοράσετε ένα σπίτι παίρνετε υποθήκη από την XYZ Bank. Η XYZ Bank μεταφέρει χρήματα στο λογαριασμό σας και συμφωνείτε να επιστρέψετε τα χρήματα σύμφωνα με ένα καθορισμένο χρονοδιάγραμμα. Η XYZ Bank μπορεί επίσης να επιλέξει να κρατήσει την υποθήκη στο χαρτοφυλάκιό της (δηλαδή απλά να εισπράξει τις πληρωμές τόκων και κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια) ή να την πουλήσει

. Εάν η XYZ Bank πωλεί την υποθήκη, παίρνει μετρητά για να κάνει άλλα δάνεια. Ας υποθέσουμε ότι η XYZ Bank πωλεί την υποθήκη σας στην ABC Company, η οποία θα μπορούσε να είναι κυβερνητική, οιονεί κυβερνητική ή ιδιωτική οντότητα. Η εταιρεία ABC ομαδοποιεί την υποθήκη σας με παρόμοια στεγαστικά δάνεια που έχει ήδη αγοράσει (αναφέρεται ως "συγκέντρωση" των ενυπόθηκων δανείων). Οι υποθήκες στην πισίνα έχουν κοινά χαρακτηριστικά (δηλαδή, παρόμοια επιτόκια, διάρκειες κ.λπ.).

Βήμα 2: Securitize Pool

Η ABC Company στη συνέχεια πωλεί τίτλους που αντιπροσωπεύουν ενδιαφέρον για την υποθήκη υποθηκών, εκ των οποίων η υποθήκη σας είναι ένα μικρό μέρος (που ονομάζεται τιτλοποίηση της πισίνας). Πωλεί αυτούς τους τίτλους στους επενδυτές στην ελεύθερη αγορά. Με το κεφάλαιο από την πώληση των χρεογράφων, η ABC Company μπορεί να αγοράσει περισσότερα ενυπόθηκα δάνεια και να δημιουργήσει περισσότερους τίτλους που είναι εξασφαλισμένοι με ενυπόθηκο δανεισμό

Βήμα 3: Να περάσει τις πληρωμές από τους δανειολήπτες στους επενδυτές < Εδώ είναι πώς η XYZ Bank και η ABC Company κερδίζουν χρήματα αγοράζοντας και πωλώντας στεγαστικά δάνεια: Όταν κάνετε την μηνιαία πληρωμή υποθηκών στην XYZ Bank, η XYZ Bank διατηρεί μια χρέωση ή spread και στέλνει το υπόλοιπο της πληρωμής στην ABC Company. Η εταιρία ABC παίρνει με τη σειρά της μια αμοιβή και περνάει ό, τι έχει απομείνει από το κεφάλαιο και την πληρωμή τόκων μαζί με τους επενδυτές που κατέχουν τα ενυπόθηκα χρεόγραφα (ABC Company προσλαμβάνει έναν κεντρικό φορέα πληρωμής για να το επιτύχει αυτό το διοικητικά).

Γιατί Σημαίνει:

Τα ομολογιακά δάνεια ομοιάζουν με ομολογίες. Οι περισσότεροι προσφέρουν εξαμηνιαία ή μηνιαία έσοδα και αυτή η συχνότητα πληρωμής ενισχύει τα αποτελέσματα σύνθετης επανεπένδυσης. Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι πληρωμές που αποτελούν μέρος του κεφαλαίου και του μεριδίου κεφαλαίου ενδέχεται να είναι δυσμενείς για ορισμένους επενδυτές, επειδή με κάθε αύξηση του ανεξόφλητου κεφαλαίου υπάρχει αντίστοιχη μείωση του ποσού των τόκων που συγκεντρώνεται

Για παράδειγμα, εάν ένα δάνειο ύψους 50.000 δολ. Ginnie Mae με κουπόνι 5% θα πλήρωνε κάθε μήνα 208,35 δολ. (50.000 δολάρια x.05 / 12), αλλά θα μπορούσε επίσης να πληρώσει 100 δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι μόλις 49,900 δολάρια κερδίζει το ενδιαφέρον τον επόμενο μήνα, και μέχρι το τέλος του έτους μπορεί να είναι μόνο $ 48,800 που κερδίζουν ενδιαφέρον. Η επιστροφή κεφαλαίου μπορεί επίσης να ποικίλλει ανάλογα με το πόσο γρήγορα επιστρέφονται τα υποκείμενα δάνεια

Παρόλο που η διαφοροποίηση που προσφέρεται από την επένδυση σε ένα σύνολο υποθηκών μετριάζει σημαντικά τον κίνδυνο εκκαθάρισης ενός εκδότη MBS, ορισμένα MBS έχουν πρόσθετα επίπεδα προστασίας. Για παράδειγμα, εξετάστε ένα GNMA MBS. Η πρώτη προστασία έναντι της αθέτησης είναι η φερεγγυότητα του αρχικού δανειολήπτη (δηλαδή η ικανότητα του δανειολήπτη να αποπληρώσει την τράπεζα XYZ). Δεύτερον, είναι η ασφάλεια υποθηκών ή η εγγύηση που παρέχεται από μια επιχείρηση που χρηματοδοτείται από την κυβέρνηση (για παράδειγμα, εάν ο δανειολήπτης έχει λάβει τα δάνεια VA, σύμφωνα με την οποία η Διοίκηση των Βετεράνων υπόσχεται να επιστρέψει στην XYZ Bank εάν ο δανειολήπτης δεν μπορεί). Τρίτον η φερεγγυότητα του εκδότη MBS (στο παράδειγμα μας, η ικανότητα της ABC Company να μεταβιβάσει τους τόκους και τις πληρωμές κεφαλαίου στους επενδυτές της MBS). Η τέταρτη είναι η οικονομική δύναμη του GNMA (δηλαδή η ικανότητα του GNMA να πληρώσει τους επενδυτές του MBS εάν η ABC Company δεν το κάνει). Πέμπτη είναι η πλήρης πίστη και πίστη της αμερικανικής κυβέρνησης (δηλαδή η ικανότητα της κυβέρνησης να εκτυπώνει νόμισμα για να καταβάλει τόκους και βασικά ποσά σε MBS με εγγύηση GNMA, αν το GNMA δεν μπορεί να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του)

Ο κίνδυνος προπληρωμής μπορεί επίσης να αποτελέσει πρόβλημα. Όταν οι άνθρωποι μετακινούνται, για παράδειγμα, πωλούν τα σπίτια τους, πληρώνουν τα στεγαστικά δάνεια με τα έσοδα και αγοράζουν νέα σπίτια με νέες υποθήκες. Όταν μειώνονται τα επιτόκια, πολλοί ιδιοκτήτες σπιτιού αναχρηματοδοτούν τα ενυπόθηκα δάνεια, πράγμα που σημαίνει ότι λαμβάνουν νέα στεγαστικά δάνεια χαμηλότερου επιτοκίου και αποπληρώνουν τα στεγαστικά δάνειά τους με υψηλότερα επιτόκια.