Πώς επενδύετε παράλληλα με τους Μεγάλης Αξίας Επενδυτές |

Προσπαθήσατε ποτέ να καταρτίσετε μια λίστα με τους πιο επιτυχημένους επενδυτές όλων των εποχών; Αν είστε σαν οι περισσότεροι από εμάς, στην κορυφή της λίστας σας περιλαμβάνονται οι Warren Buffett, Benjamin Graham και Peter Lynch. Αλλά τι, ακριβώς, έκανε αυτούς τους επενδυτές σπουδαίους; Και το πιο σημαντικό, πώς το έκαναν;

Παρόλο που όλοι αυτοί οι μεγάλοι επενδυτές είχαν τις δικές τους ξεχωριστές προσεγγίσεις στην αγορά, είχαν ένα κοινό πράγμα: Είναι επενδυτές αξίας. Και επειδή είναι ένας επενδυτής αξίας δεν είναι μόνο μια στοίβα οικονομικών καταστάσεων και η επιθυμία να γνωρίζει μια εταιρεία μέσα και έξω, όλοι μπορούν να μάθουν τις αρχές που καθοδηγούν τους μεγαλύτερους επενδυτές στον κόσμο.

Οι επενδυτές Momentum έρχονται και πάνε, όπως οι Buffett και Lynch έχουν επιδείξει απίστευτη διατήρηση της εξουσίας κατά τη διάρκεια της σταδιοδρομίας τους. Παρόλο που όλοι αυτοί οι σπουδαίοι άνδρες είχαν μερικές κρύες ραβδώσεις, δεν μπορούμε να σκεφτούμε μια άλλη ενιαία προσέγγιση που έχει αποδειχθεί πιο αποτελεσματική από την επένδυση αξίας σε μεγάλη απόσταση.

Στις επόμενες σελίδες θα σας οδηγήσουμε μερικές από τις βασικές έννοιες της επένδυσης αξίας, μαζί με ένα παράδειγμα του πώς ο κ. Buffett έχει θέσει τις αξίες να επενδύουν αρχές στην εργασία.

Γιατί να επιλέξετε την αξία πέρα ​​από την ανάπτυξη; σε σχέση με την ανάπτυξη, προσφέροντάς μας ορισμένα στοιχεία για να υποστηρίξουμε ότι οι μετοχές αξίας υπερβαίνουν την ανάπτυξη μακροπρόθεσμα

Σύμφωνα με την ερευνητική εταιρεία Ibbotson Associates, από το Δεκέμβριο του 1968 μέχρι τον Δεκέμβριο του 2002, απόδοση 11,0%. Συγκριτικά, τα αποθέματα ανάπτυξης επέστρεψαν μόλις + 8,8% και το S & P 500 πέτυχε μόλις + 6,5% ετήσια απόδοση.

Ο Russell Investment Group μας παρέχει ένα άλλο καλό παράδειγμα. Ο ευρέως ακολουθούμενος δείκτης Russell 2000 έχει δύο ξαδέλφια: τον δείκτη Russell 2000 Growth

και τον δείκτη τιμών Russell 2000. Όπως βλέπετε, τα αποθέματα που ανήκουν στο στρατόπεδο αξίας υπερέβησαν σημαντικά τις αντίστοιχες αυξήσεις τους. Εκτός από ένα blip στο γράφημα λίγο πριν την προτομή του dot-com, μια εποχή όπου τα αποθέματα ανάπτυξης ήταν ασυνήθιστα ζεστά, τα αποθέματα αξίας έχουν ξεπεράσει σταθερά τα αποθέματα ανάπτυξης. Η επένδυση σε αξία αυτή τη χρονική περίοδο θα είχε μετατρέψει μια υποθετική επένδυση 10.000 δολαρίων σε σχεδόν $ 60.000 - περισσότερο από το διπλάσιο των αποδόσεων των αποθεμάτων ανάπτυξης.

Τα αποθέματα αξίας επίσης χειρότερα υπερέβησαν τα αποθέματα ανάπτυξης σε ολόκληρη την αγορά bear 2000-2002. δεν είναι παράλογο να αναμένεται ότι τα αποθέματα αξίας θα κάνουν το ίδιο και στην τρέχουσα αγορά. Εξάλλου, σε περιόδους οικονομικής αβεβαιότητας και αβεβαιότητας στην αγορά, οι επενδυτές παραδοσιακά συρρέουν σε αποθέματα ποιότητας για την ασφάλεια και τη σταθερότητα που προσφέρουν. Και σε αντίθεση με τη δημοφιλή πεποίθηση, τα αποθέματα αξίας αποφέρουν σημαντικά κέρδη κατά τις αγορές ταύρων. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα αποθέματα αξίας θεωρούνται αληθινά ως αποθέματα για τη μεγάλη απόσταση.

Η εστίαση στην αξία έχει νόημα για τους περισσότερους επενδυτές. Τα δυναμικά δυναμικά και τα αναπτυξιακά αποθέματα αρπάζουν τους τίτλους, αλλά μακροπρόθεσμα η αξία τους κερδίζει σταθερά. Πριν προχωρήσουμε περαιτέρω, ας κατανοήσουμε καλύτερα τον όρο "αξία."

Οι ταμειακές ροές είναι βασικοί

Οι επενδυτές επιλέγουν να αγοράσουν μετοχές για διάφορους λόγους. Κάποιοι αγοράζουν τις συναρπαστικές και δελεαστικές αφηγήσεις που προωθούν οι εταιρείες και οι αναλυτές - ένα νέο φάρμακο, μια αναδυόμενη τεχνολογία ή ένα συναρπαστικό νέο προϊόν. Άλλοι αναζητούν επιχειρήσεις με δεσπόζουσα επωνυμία, ελκυστικές προοπτικές ανάπτυξης ή σημαντικά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.

Παρόλα αυτά, όταν αγοράζετε ένα απόθεμα, είναι σημαντικό να θυμάστε ότι δεν αγοράζετε μια ιστορία, ένα εργοστάσιο παραγωγής, μια ομάδα διαχείρισης, ή ένα εργοστάσιο γεμάτο εξοπλισμό.

Στην ουσία, κάθε μετοχική επένδυση είναι η αγορά ενός ρεύματος μελλοντικών ταμειακών ροών. Αν και τα μετρητά μπορούν μερικές φορές να προέρχονται από την πώληση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων (ή ολόκληρης της ίδιας της επιχείρησης), προέρχονται κατά κύριο λόγο από τις λειτουργικές δραστηριότητες μιας επιχείρησης.

Έχοντας αυτό υπόψη, ένα απόθεμα ορμής μπορεί να έχει μια μεγάλη ιστορία, αλλά τελικά αυτή η ιστορία θα αποδειχθεί άχρηστη αν δεν οδηγήσει στη δημιουργία σταθερών ετήσιων ταμειακών ροών. Στο τέλος, είναι μετρητά που χρειάζονται για τη χρηματοδότηση πληρωμών μερίσματος, επαναγοράς μετοχών και επανεπένδυσης στην επιχείρηση. Από καιρό σε καιρό εταιρείες υψηλής ανάπτυξης που φτάνουν στην άνθιση αναπτύσσονται σε μηχανές παραγωγής όπως η Microsoft (Nasdaq: MSFT). Ωστόσο, για κάθε ζεστό αναπτυγμένο απόθεμα που ωριμάζει σε μια αγελάδα μετρητών, υπάρχουν αμέτρητοι άλλοι που πέφτουν στην αφάνεια, παρέχοντας μόνο ενόχληση για τους επενδυτές. Ακόμα χειρότερα, όπως είδαμε μετά την αποτυχία dot-com, πολλές από αυτές τις εταιρείες μπορούν ακόμη και να καταλήξουν σε πτώχευση.

Υπολογισμός των Ταμειακών Ροών

Ενώ η επένδυση αξίας μπορεί να είναι ιδιαίτερα κερδοφόρα, ήταν εύκολο.

Η αποκάλυψη εσφαλμένων αποθεμάτων μπορεί να είναι ένα χρονοβόρο και απαιτητικό ερευνητικό έργο. Στην περίπτωση που προαναφέρθηκε, για παράδειγμα, ο Buffett έθεσε αναμφισβήτητα μήνες έρευνας που βρέθηκαν στο υπόβαθρο του Clayton. Επιπλέον, ακόμη και αν ένας επενδυτής αξιών είναι επιτόπου με τις υποθέσεις του, μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για να καλύψει την υπόλοιπη αγορά - τα υποτιμημένα αποθέματα μπορούν να παραμείνουν με αυτόν τον τρόπο για παρατεταμένες χρονικές περιόδους πριν τελικά οι άλλοι επενδυτές

Παρ 'όλα αυτά, όπως δείχνουν οι ιστορικές αποδόσεις, η σκληρή δουλειά και η υπομονή μπορεί να αξίζει πολύ την προσπάθεια. Παρόλο που δεν υπάρχει ενιαία μετρική που θα επιτρέψει στους επενδυτές να αποκαλύψουν τα καλύτερα έργα αξίας, μερικές αναλογίες μπορούν να βοηθήσουν να ξεκινήσει η ανάλυση που απαιτείται για να βρούμε συμπαγείς υποψήφιους.

Πρώτα απ 'όλα, μην ξεχνάτε όταν βλέπετε τις εξισώσεις ή τους τύπους. Ένα από τα χαρακτηριστικά γνωρίσματα της επένδυσης αξίας είναι ότι δεν χρειάζεστε πραγματικά πολύπλοκους υπολογισμούς για να κάνετε την ανάλυσή σας. Οι περισσότεροι από τους υπολογισμούς περιλαμβάνουν μόνο απλή αριθμητική. Και αν παίρνετε λίγο περισσότερο χρόνο για να κατανοήσετε τις σχέσεις μεταξύ των μεταβλητών, θα αποκτήσετε γρήγορα μια βαθύτερη κατανόηση της επιχείρησης που αξιολογείτε.

Ταμειακές ροές Μην Lie

Η Ταμειακή Ροή είναι μία από τις τις πιο σημαντικές, αν όχι τις πιο σημαντικές, έννοιες για την αποτίμηση ενός αποθέματος. Όπως έχουμε ήδη αναφέρει, η τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου σήμερα είναι απλώς ένα άθροισμα των μελλοντικών ταμειακών ροών του όταν αυτές οι ταμειακές ροές τοποθετούνται στα σημερινά δολάρια.

Τεχνικοί αναλυτές, οι περισσότεροι επενδυτές αγοράζουν ένα απόθεμα επειδή πιστεύετε ότι η εταιρεία θα πληρώσει τους στο μέλλον μέσω πληρωμών μερισμάτων ή επαναγοράς μετοχών. Μια εταιρεία μπορεί να σας πληρώσει μόνο αν παράγει περισσότερα μετρητά από ό, τι ξοδεύει. Εξαιτίας αυτού, οι επενδυτές με γνώμονα την αξία θα πρέπει πάντα να εξετάζουν τις ταμειακές ροές μιας επιχείρησης πριν προβούν σε οποιαδήποτε επένδυση.

Μερικά από τα μέτρα για τα οποία θα μιλήσουμε αργότερα, συμπεριλαμβανομένου του P / E και απόδοση ιδίων κεφαλαίων, χρησιμοποιήστε στοιχεία γραμμής από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων είναι εξαιρετικά σημαντική όταν αναφέρει μια επιχείρηση, αλλά λόγω της φύσης των λογιστικών κανόνων, τα έσοδα της κατάστασης αποτελεσμάτων όπως το καθαρό εισόδημα και τα κέρδη ανά μετοχή μπορεί να μην είναι ενδεικτικά του ποσού των μετρητών που παράγει μια εταιρεία. Οι εταιρείες μπορούν (και κάνουν) να χρησιμοποιήσουν διάφορα λογιστικά κόλπα για να χειραγωγήσουν ή να διαστρεβλώσουν τα κέρδη τους από τρίμηνο σε τρίμηνο.

Αντίθετα, η Cash Flow μετρά τα πραγματικά μετρητά που εισέρχονται και εξέρχονται από μια εταιρεία για ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Οι ταμειακές ροές είναι αντικειμενικές και δεν μπορούν να μεταβληθούν εύκολα.

Ταμειακή ροή από λειτουργίες / Επιχειρηματική Αξία

Λαμβάνοντας αυτό υπόψη, το πρώτο εργαλείο που θα εξετάσουμε είναι ο δείκτης αξίας ταμειακών ροών προς επιχείρηση ως λειτουργική απόδοση ταμειακών ροών (απόδοση OCF). Ο δείκτης αυτός μας δίνει την αίσθηση του ποσού των μετρητών που μια εταιρεία παράγει κάθε χρόνο σε σχέση με τη συνολική αξία (τόσο χρέος όσο και μετοχικού κεφαλαίου) που οι επενδυτές έχουν αναθέσει στην επιχείρηση.

, δεν αποτελεί έκπληξη, σχετικά με την κατάσταση των ταμειακών ροών. Πρόκειται για ένα μέτρο των ταμειακών ροών που παράγονται από το επιχειρηματικό τμήμα της επιχείρησης. Δεν λαμβάνει υπόψη τυχόν μετρητά που προέρχονται από την πώληση περιουσιακών στοιχείων (ταμειακή ροή από την επένδυση) ή από δανεισμό ή έκδοση μετοχών (ταμειακή ροή από τη χρηματοδότηση). Μακροπρόθεσμα, η επιχείρηση πρέπει να είναι σε θέση να κερδίσει χρήματα από τις δραστηριότητές της.

Ο παρονομαστής της αναλογίας είναι η αξία της επιχείρησης (EV). Το EV είναι ένας τρόπος προσαρμογής της κεφαλαιοποίησης της αγοράς για να αντικατοπτρίζει ακριβέστερα την πραγματική αξία της επιχείρησης. Υπολογίζεται με βάση την κεφαλαιοποίηση αγοράς της εταιρείας (τιμή ανά μετοχή με βάση τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία), και στη συνέχεια προσθέτοντας το οφειλόμενο χρέος και αφαιρώντας το ταμειακό υπόλοιπο της επιχείρησης. Αυτό καθιστά την EV εξαιρετική αντανάκλαση της συνολικής αξίας που θα έλαβε ένας επενδυτής εάν αγόραζε ολόκληρη την επιχείρηση - ο επενδυτής θα έπρεπε να πληρώσει το χρέος μιας επιχείρησης, αλλά θα κρατούσε τα χρήματα στα βιβλία

Με τη διαίρεση της λειτουργικής ταμειακής ροής μιας επιχείρησης από την επιχειρηματική της αξία, μπορούμε να υπολογίσουμε την απόδοση OCF της επιχείρησης. Το μέτρο αυτό αντικατοπτρίζει πόσα μετρητά δημιουργεί μια εταιρεία σε σύγκριση με τη συνολική αξία που έθεσαν οι επενδυτές στην επιχείρηση. Δεδομένου ότι όλα τα πράγματα είναι ίσα, όσο υψηλότερος είναι αυτός ο λόγος, τόσο περισσότερα μετρητά δημιουργεί μια εταιρεία για τους επενδυτές της. Οι υποτιμημένες εταιρείες με υψηλές αποδόσεις OCF μπορούν να καταλήξουν να είναι αποθέματα εξαιρετικής αξίας.

Ανάλυση Έκπτωσης Ταμειακής Ροής (DCF)

Η μοντελοποίηση DCF είναι ένα πολύ εξελιγμένο αναλυτικό εργαλείο που πολλοί επαγγελματίες της Wall Street χρησιμοποιούν για να μετρήσουν την εσωτερική αξία μιας επιχείρησης. Η διαδικασία περιλαμβάνει την πρόβλεψη της μελλοντικής ροής ταμειακών ροών μιας επιχείρησης και στη συνέχεια την προεξόφληση αυτών των ταμειακών ροών στα σημερινά δολάρια χρησιμοποιώντας ένα ποσοστό απόδοσης αρκετά υψηλό ώστε να αποζημιώνει τους επενδυτές για τους κινδύνους που αναλαμβάνουν. Προσθέτοντας τις παρούσες αξίες όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών και διαιρώντας με τον τρέχοντα αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία, υπολογίζουμε την εγγενή αξία της μετοχής της εταιρείας

. Όπως αναμένεται, οι αριθμοί που προκύπτουν από αυτό ο υπολογισμός είναι τόσο καλός όσο οι αριθμοί που εισέρχονται - οι ανακριβείς προβλέψεις ανάπτυξης και οι μη ρεαλιστικοί ρυθμοί έκπτωσης μπορούν να σας αφήσουν με υπολογισμούς εγγενούς αξίας που είναι άγρια ​​εκτός βάσης. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, για να αντισταθμιστεί αυτός ο κίνδυνος, οι περισσότεροι επενδυτές αξιοποιούν ένα ευρύ περιθώριο ασφάλειας πριν επενδύσουν. Με άλλα λόγια, ενδέχεται να μην αγοράσουν ένα απόθεμα με εγγενή αξία αξίας 50 $ ανά μετοχή, εκτός αν διαπραγματεύεται σε $ 40 ή χαμηλότερα. Όσο υψηλότερος είναι ο βαθμός αβεβαιότητας, τόσο μεγαλύτερο είναι το απαιτούμενο περιθώριο ασφάλειας.

Τώρα που σας παρουσιάσαμε στην ανάλυση ταμειακών ροών, ας δούμε μερικές από τις αναλογίες που βασίζονται στην αξία που την συμπληρώνουν στην αναζήτηση για

Είναι η τιμή σωστή;

Οι επενδυτές αξίας είναι γνωστοί ως φθηνοί.

Είναι πάντα επιφυλακτικοί για εταιρείες που εμπορεύονται πολύ λιγότερο από ό, τι πραγματικά αξίζουν. Συγκεκριμένα, οι επενδυτές αξίας αναζητούν καταστάσεις στις οποίες το μελλοντικό ρεύμα ταμειακών ροών που μια εταιρεία είναι πιθανό να παράγει έχει υποτιμηθεί εσφαλμένα από την αγορά.

Δεδομένου ότι ο υπολογισμός του τι αξίζει πράγματι ένα απόθεμα (η εσωτερική αξία του) αποτελείται από υποθέσεις, είναι εξαιρετικά δύσκολο να καταλήξουμε στην πραγματική εγγενή αξία ενός αποθέματος. Για να προστατεύσουν τον εαυτό τους από το σφάλμα αποτίμησης, οι περισσότεροι επενδυτές αξιολογούν την σημαντική έννοια του περιθωρίου ασφαλείας.

Για παράδειγμα, μια αναλυτής συνδέει τις υποθέσεις της με ένα απλό μοντέλο ταμειακών ροών που έχει συγκεντρώσει. Το μοντέλο της λέει ότι η Εταιρεία Χ έχει εγγενή αξία 10 δολαρίων ανά μετοχή. Σήμερα, η εταιρεία X διαπραγματεύεται σε 9,50 δολάρια ανά μετοχή. Θα μπορούσε να αγοράσει τις μετοχές τώρα, αλλά για να προστατευθεί από το ενδεχόμενο να υπολογίσει το λάθος τίμημα, αποφασίζει να περιμένει μέχρι να φτάσει το χρηματικό έπαθλο $ 8 πριν το αγοράσει. Έχει ενσωματωθεί ένα περιθώριο ασφαλείας

Η έννοια του περιθωρίου ασφαλείας είναι εξαιρετικά πολύτιμη, επειδή οι επενδυτές μπορούν να το χρησιμοποιήσουν για να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο τους και ενδεχομένως να κερδίσουν πάνω από το μέσο όρο των αποδόσεων - ακόμη και αν έχουν υπερβεί ελαφρά την πραγματική αξία του αποθέματος Οι επενδυτές εκτιμούν ότι η αγορά μπορεί να αποτιμά τα αποθέματα ως αποτέλεσμα βραχυπρόθεσμων ανησυχιών ή παραπληροφόρησης που διαδίδεται στο πλήθος. Όταν οι φόβοι αυτοί διαλυθούν, το απόθεμα μπορεί να ανακάμψει και να συσπειρωθεί προς την πραγματική εγγενή του αξία - αποκομίζοντας τεράστια κέρδη σε εκείνους που έβλεπαν κάτω από την επιφάνεια. Για να δείτε αυτή τη μεθοδολογία σε δράση, μην κοιτάξετε περισσότερο από τον Warren Buffett - προσφέρει μια πληθώρα παραδειγμάτων, συμπεριλαμβανομένων των εξής:

Το 2003, ο Buffett αγόρασε το Clayton Homes, οικοδόμος κατασκευασμένων σπιτιών. Πριν από την εξαγορά, ο Buffett πίστευε ότι η αγορά ήταν υποτιμητική για τον Clayton, επειδή υπερεκτιμά την ευμετάβλητη ιστορία της βιομηχανικής κατοικίας.

Κατά τη διάρκεια της ανάπτυξης στην αγορά ακινήτων, οι κατασκευαζόμενες επιχειρήσεις στέγασης συνήθως ασχολούνταν με υπερβολικά επιθετικές δανειοδοτικές πολιτικές. Όταν η αγορά θα επιβραδύνει, οι ίδιες αυτές εταιρείες θα προσπαθούσαν να συγκεντρωθούν σε ένα χαρτοφυλάκιο αχρεωστήτως χορηγηθέντων δανείων (παρόμοια με την πρόσφατη συντριβή της αγοράς κατοικιών).

Όταν ο Buffett πήρε τον Clayton, η Fed προετοιμαζόταν να αυξήσει τα επιτόκια. Πολλοί επενδυτές στη Wall Street αισθάνθηκαν ότι ο κύκλος του boom-and-bust ήταν έτοιμος να επαναληφθεί. Η συμβατική σοφία κατά την εποχή εκείνη είπε ότι οι κατασκευαζόμενοι οικιακοί ιδιοκτήτες θα κολλήσουν κρατώντας μια τσάντα με επισφαλή δάνεια. Ωστόσο, ο Buffett γνώριζε ότι ο Clayton ήταν μια εξαιρετικά καλή επιχείρηση. Σε έντονη αντίθεση με πολλές άλλες επιχειρήσεις του κλάδου, η διοίκηση της Clayton υπερηφανευόταν ότι ήταν συντηρητική στις δανειοδοτικές της πρακτικές. Η εταιρεία είχε την τάση να αναζητά υψηλότερης ποιότητας δανειολήπτες που δεν θα έπλητταν όταν οι καιροί ήταν κακοί, ακόμα και αν σήμαινε να απομακρυνθούν οι πιθανοί πελάτες.

Στην περίπτωση αυτή, ο Buffett κατάφερε να αποκαλύψει μια επένδυση αστρικής αξίας απλώς επειδή ζωγράφισε η Wall Street Clayton με το ίδιο πινέλο με το υπόλοιπο της βιομηχανίας. Η εκτίμηση του Buffett για την αξία του Clayton ήταν σωστή στο στόχο, και κατά συνέπεια, κατάφερε να κερδίσει τεράστιες αποδόσεις αγοράζοντας το απόθεμα με μια απότομη έκπτωση στην εγγενή του αξία.

Υπολογισμός Δείκτες Αξίας

η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου μας λέει πολύ λίγα. Πρέπει να τοποθετηθεί στο σωστό πλαίσιο. Ως επενδυτής αξίας, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε μια σειρά λόγων για να προσδιορίσετε εάν ένα απόθεμα είναι σκουπίδια ή θησαυρός.

Τιμή προς κέρδος (P / E)

Ο λόγος τιμής προς κέρδος μας παρέχει ένα σημαντικό μέτρηση της τιμής της μετοχής μιας εταιρείας σε σχέση με τα κέρδη της. Όπως ίσως γνωρίζετε ήδη, ο δείκτης P / E υπολογίζεται διαιρώντας την τρέχουσα τιμή μετοχής μιας επιχείρησης με τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Το αποτέλεσμα ουσιαστικά μας λέει πόσα επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για κάθε δολάριο των κερδών της εταιρείας.

Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, όσο χαμηλότερος είναι ο λόγος P / E μιας επιχείρησης, τόσο καλύτερη είναι η αξία του αποθέματος σε σχέση με την τρέχουσα βάση αποδοχών.

Ενώ τα μαθηματικά πίσω από αυτό το μέτρο είναι αρκετά απλά, έχετε αρκετές παραλλαγές για να διαλέξετε. Τα τελικά κέρδη βασίζονται στα πραγματικά κέρδη της εταιρείας κατά την προηγούμενη δωδεκάμηνη περίοδο. Τα μελλοντικά κέρδη βασίζονται στις εκτιμήσεις των εσόδων των αναλυτών για το επόμενο έτος (ή ακόμα και στο μέλλον).

Προτιμούμε να εξετάσουμε τόσο τις τελικές όσο και τις προθεσμιακές τιμές, καθώς μπορούν να αποδώσουν σημαντικές ενδείξεις. Για παράδειγμα, αν το forward P / E μιας εταιρείας είναι πολύ χαμηλότερο από το επίπεδο P / E που ακολουθεί, τότε αυτό μπορεί να είναι σημάδι ότι τα αποθέματα είναι υποτιμημένα όσον αφορά τα μελλοντικά κέρδη που αναλύουν οι αναλυτές.

Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι το P / E δεν έχουν νόημα όταν εξετάζονται μεμονωμένα και μπορεί να είναι παραπλανητικές όταν χρησιμοποιούνται για τη σύγκριση των αποθεμάτων σε διαφορετικές βιομηχανίες. Επειδή διαφορετικές βιομηχανικές ομάδες δεν μοιράζονται τα ίδια θεμελιώδη χαρακτηριστικά, τείνουν να πραγματοποιούν συναλλαγές μέσα σε διαφορετικές μέσες περιοχές P / E. Δεν θα ήταν σκόπιμο να μετρήσουμε το P / E, λόγου χάριν, μια περιφερειακή τράπεζα, έναντι μιας επιχείρησης λογισμικού.

Τέλος, πρέπει επίσης να ληφθούν υπόψη οι ρυθμοί ανάπτυξης. Μια εταιρεία που διαπραγματεύεται 20 φορές κέρδη και καταγράφει αξιόπιστη αύξηση κέρδους + 40% ετησίως μπορεί να είναι ένα πολύ φθηνότερο από μια εταιρεία με επίπεδη ανάπτυξη που πωλεί για 10 φορές κέρδη.

Για να ληφθεί υπόψη η αύξηση των κερδών, εμείς (PEG)

Με την ενσωμάτωση της αναμενόμενης μελλοντικής ανάπτυξης μιας επιχείρησης στην εξίσωση, οι αναλογίες PEG μας βοηθούν να εξαλείψουμε ένα από τα Μεγάλες ελλείψεις των καθαρών συγκρίσεων P / E

Ως απλός κανόνας, τα αποθέματα που έχουν PEG κάτω από 1.0 είναι δυνητικά καλές αξίες.

Παρόλο που ο λόγος PEG είναι ένα εξαιρετικά χρήσιμο μέτρο, απέχει πολύ από την προστασία. Οι εταιρείες υψηλής ανάπτυξης μπορεί συχνά να έχουν αναλογίες PEG πάνω από 1,0 και να είναι ακόμη αξιοπρεπείς μακροπρόθεσμες αξίες. Μην πέσετε στην παγίδα της πίστης ότι όλες οι εταιρείες με PEG κάτω του 1,0 είναι καλές επενδύσεις. Μετά από όλα, οι μη ρεαλιστικές εκτιμήσεις ανάπτυξης μπορούν εύκολα να απορρίψουν τον υπολογισμό. Με βάση τις δυνητικές αυτές παγίδες, χρησιμοποιήστε το PEG για να προσδιορίσετε τα πιθανά αποθέματα αξίας ποιότητας, αλλά χρησιμοποιήστε το σε συνδυασμό με άλλα μέτρα για να αποφασίσετε αν η επιχείρηση είναι μια πραγματική αξία.

ROE

Το ROE είναι ένα εξαιρετικό εργαλείο για τους επενδυτές αξίας και είναι το αγαπημένο του κ. Buffett. Ο υπολογισμός του ROE είναι απλός: διαιρέστε το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας από το μετοχικό της κεφάλαιο. Ο δείκτης αυτός μετρά τα κέρδη που παράγει μια εταιρεία σε σχέση με την επένδυση των μετόχων στην επιχείρηση.

Το καθαρό εισόδημα συχνά αναφέρεται ως "κατώτατο όριο", καθώς είναι στην ουσία η κατώτατη γραμμή στην κατάσταση αποτελεσμάτων. Το μετοχικό κεφάλαιο καταχωρείται στον ισολογισμό και είναι ένα λογιστικό μέτρο που εκτιμά τι θα έμεναν για τους ιδιοκτήτες αν όλα τα περιουσιακά στοιχεία πωλήθηκαν και τα χρέη είχαν εξοφληθεί.

Κατά την αναζήτηση ιδεών επενδύσεων με προσανατολισμό στην αξία, είναι λογικό να αναζητήσουμε εταιρείες που έχουν αποδείξει σταθερά ή αυξανόμενα ROE τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, προσέξτε για εταιρείες που έχουν ένα ασυνήθιστα ισχυρό έτος ή που έχουν κλείσει ένα εφάπαξ κέρδος, καθώς το καθαρό εισόδημα μπορεί να διογκωθεί προσωρινά. Πολλές εταιρείες τεχνολογίας, για παράδειγμα, παρήγαγαν τεράστια ROE το 2000, μόνο για να δουν μειωμένη κερδοφορία (και ROE) τα επόμενα χρόνια.

Υπάρχει επίσης μια σημαντική σχέση μεταξύ ROE και χρέους. Με την ανάληψη υψηλότερων και υψηλότερων χρεών, οι εταιρείες μπορούν να υποκαταστήσουν το κεφάλαιο δανεισμού για μετοχικό κεφάλαιο. Έτσι, οι εταιρείες με μεγάλο χρέος θα έχουν υψηλότερο ROE από τις εταιρείες με μια πιο ισορροπημένη χρήση της μόχλευσης.

Σε γενικές γραμμές, αναζητήστε εταιρείες που έχουν στοιχεία ROE στα μέσα της εφηβείας ή καλύτερα - περίπου ο ιστορικός μέσος όρος Η επένδυση είναι πάντα μια λεπτή ισορροπία της τέχνης και της επιστήμης.

Για να εντοπίσουμε έντονα υποτιμημένα αποθέματα, οι περισσότεροι επενδυτές ξεκινούν με έλεγχο για εταιρείες που βαθμολογούν καλά την βασική αποτίμηση.

μετρήσεις που συζητήθηκαν νωρίτερα. Ωστόσο, μην υποθέσετε ότι μια λίστα με ονόματα που φιλτράρουν μέσω της ανάλυσης αναλύσεων αναλύσεων είναι όλα αυτά που είναι απαραίτητα για τον προσδιορισμό αποθεμάτων αξίας νίκης. Κάθε απόθεμα που παράγεται από αυτές τις οθόνες πρέπει να αξιολογηθεί προσεκτικά και θα πρέπει επίσης να σταθμιστεί μια λεπτομερής εξέταση μη-αριθμητικών δεδομένων.

Για παράδειγμα, στο σενάριο Clayton Homes παραπάνω, ο Buffett έβλεπε σκληρά τη διοικητική ομάδα της εταιρείας πριν επενδύοντας. Είναι καλή ιδέα να σκάβετε στο φόντο μιας ομάδας διαχείρισης και στελέχους μιας εταιρείας πριν επενδύσετε. Τι διαπιστευτήρια ή επιτεύγματα φέρνουν στην εργασία; Έχουν προηγούμενη βιομηχανική εμπειρία και, αν ναι, είναι αξιέπαινη η καταγραφή τους; Έχουν ευθυγραμμίσει τα συμφέροντά τους με την τάξη και τον φάκελο αγοράζοντας μετοχές στην εταιρεία;

Στη συνέχεια, θα πρέπει να εξεταστεί και η βιομηχανία της εταιρείας και αν η επιχείρηση έχει ή όχι μια αναγνωρίσιμη πλεονέκτημα έναντι των συνεργατών της. Οι επενδυτές αξίας συχνά αποκαλούν αυτό το συγκριτικό πλεονέκτημα ως "τάφρο". Προσπαθήστε να επενδύσετε σε εταιρείες που επωφελούνται από μια ποικιλία διακριτών και υπεράριθμων ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων.

Τα πλεονεκτήματα μπορούν να πάρουν τη μορφή ενός ισχυρού εμπορικού σήματος, ενός μοναδικού προϊόντος ή ακόμα και μιας τεχνολογίας με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας. Να θυμάστε ότι οι εταιρείες με βιώσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα έχουν πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα να διατηρήσουν υψηλό επίπεδο κερδοφορίας από ό, τι χωρίς αυτές.

Είναι επίσης καλή ιδέα να καθοριστεί εάν μια εταιρεία λειτουργεί σε μια κυκλική αγορά. Ορισμένες επιχειρήσεις - όπως αυτοκινητοβιομηχανίες - συνήθως βλέπουν την τύχη τους να αυξάνεται και να πέφτει με τις αλλαγές στην οικονομία. Η απόδοση αυτών των επιχειρήσεων συνδέεται συχνά με ευρείς μακροοικονομικούς παράγοντες. μπορεί να φαίνονται ελκυστικές όταν οι καιροί είναι καλές, αλλά είναι επίσης ευάλωτες στις οικονομικές επιβραδύνσεις. Με άλλα λόγια, ρωτήστε τον εαυτό σας αν η οικονομική τάση της εταιρείας είναι αρκετά ευρεία ώστε να προστατεύει την κερδοφορία της επιχείρησης κάτω από δύσκολες συνθήκες.

Τέλος, μάθετε όσο το δυνατόν περισσότερο τις επιχειρήσεις μιας μελλοντικής επιχείρησης. Αυτό περιλαμβάνει μια λεπτομερή ματιά στη βιομηχανία, τους προμηθευτές της, τους πελάτες της, τους ανταγωνιστές της κλπ. Dig μέσω παλαιών ανακοινωθέντων τύπου δημοσιεύτηκε σε οικονομικούς ιστοτόπους. Οι πιο πρόσφατες τριμηνιαίες και ετήσιες αναφορές της εταιρείας απαιτούνται επίσης για ανάγνωση.

Να θυμάστε ότι τα πιο πολύτιμα άρθρα ή κομμάτια πληροφοριών μπορεί να τρέξουν αντίθετα με τη γνώμη σας για μια εταιρεία. Με άλλα λόγια, μην παραβλέπετε τα προειδοποιητικά σημάδια άλμα γιατί αμφισβητούν τη διατριβή σας για ένα απόθεμα? αντί να προσπαθήσετε να τρυπήσετε τρύπες στα δικά σας επιχειρήματα. Αυτό θα βοηθήσει στην εξάλειψη των δαπανηρών επενδυτικών σφαλμάτων και θα σας επιτρέψει να επενδύσετε με περισσότερη πεποίθηση.

Η επιτυχής επένδυση σε αξία δεν συνεπάγεται αναγκαστικά την αποκάλυψη πληθώρας πιθανών επιλογών. το κλειδί είναι να είσαι σωστός όταν βρίσκεσαι καλός. Όταν τελικά έχετε κάνει το μυαλό σας, επενδύστε με σιγουριά και κρατήστε για μακροπρόθεσμα.