Οικονομικό Λεξικό

Ανεπαρκής Ορισμός & Παράδειγμα Αγοράς

Τι είναι: τυχαία και δεν επηρεάζεται από παρελθόντα γεγονότα. Η ιδέα αναφέρεται επίσης ως η αδυναμία της υπόθεσης για την αποδοτική αγορά ή η θεωρία των τυχαίων περιόδων (που σχεδιάστηκε από τον καθηγητή οικονομικών του Princeton Burton G. Malkiel στο βιβλίο του 1973, Random Walk Down Wall Street). Πώς λειτουργεί;

Η κεντρική ιδέα πίσω από μια αναποτελεσματική αγορά είναι ότι η τυχαιότητα των τιμών των μετοχών καθιστά τις προσπάθειες να βρεθούν μοντέλα τιμών ή να επωφεληθούν από νέες πληροφορίες μάταιες. Συγκεκριμένα, οι καθημερινές τιμές των μετοχών είναι ανεξάρτητες η μία από την άλλη, πράγμα που σημαίνει ότι η "ορμή" των τιμών δεν υπάρχει γενικά και η προηγούμενη αύξηση των κερδών δεν προβλέπει μελλοντική ανάπτυξη. Ο Malkiel υποστηρίζει ότι οι άνθρωποι συχνά πιστεύουν ότι τα γεγονότα συσχετίζονται όταν τα γεγονότα έρχονται σε «ομάδες και ράβδους», παρόλο που «ραβδώσεις» εμφανίζονται σε τυχαία στοιχεία όπως τα κέρματα.

Με τη σειρά τους, η τεχνική ανάλυση είναι ανυπόφορη σε μια αναποτελεσματική αγορά, επειδή οι τιμές των μετοχών αντικατοπτρίζουν ήδη όλες τις πληροφορίες. Η βασική ανάλυση βρίσκεται επίσης στις αγορές αυτές, επειδή οι αναλυτές συλλέγουν συχνά κακές ή άχρηστες πληροφορίες και κατόπιν ερμηνεύουν κακώς ή λανθασμένα αυτές τις πληροφορίες όταν προβλέπουν τις αξίες των αποθεμάτων. Παράγοντες εκτός μιας επιχείρησης ή της βιομηχανίας της μπορεί να επηρεάσουν την τιμή των μετοχών, καθιστώντας την κεφαλαιώτερη ανάλυση άσχετη.

Γιατί αυτό έχει σημασία:

Είναι αδύνατο να υπάρξει σταθερή απόδοση στην αγορά όταν η αγορά είναι αναποτελεσματική, δεδομένου ότι είναι αδύνατο να προβλεφθούν οι τιμές των μετοχών. Αυτό μπορεί να είναι αμφιλεγόμενο, αλλά μακράν η πιο αμφιλεγόμενη πτυχή της ιδέας είναι ότι οι αναλυτές και οι επαγγελματικοί σύμβουλοι προσθέτουν λίγη ή καθόλου αξία στα χαρτοφυλάκια, ιδίως στους διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων (με την αξιοσημείωτη εξαίρεση εκείνων που διαχειρίζονται κεφάλαια που αναλαμβάνουν υψηλότερους κινδύνους) ότι τα επαγγελματικά διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια δεν υπερβαίνουν κατά πολύ τα τυχαία επιλεγμένα χαρτοφυλάκια με ισοδύναμα χαρακτηριστικά κινδύνου. Όπως έλεγε ο Malkiel, "Οι επενδυτικές συμβουλευτικές υπηρεσίες, οι προβλέψεις κερδών και τα περίπλοκα πρότυπα γραφημάτων είναι άχρηστα … Πέρα από το λογικό της άκρο, αυτό σημαίνει ότι ένας μαϊντανός με βέλη που ρίχνει βελάκια στις οικονομικές σελίδες μιας εφημερίδας θα μπορούσε να επιλέξει ένα χαρτοφυλάκιο που θα έκανε ακριβώς όπως ένα προσεκτικά επιλεγμένο από τους εμπειρογνώμονες. "