Ο Warren Buffett δεν χρειάζεται εισαγωγή. (9)> Πολλοί επενδυτές τείνουν να επικεντρωθούν στα αποθέματα με μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις, όπως η Coca-Cola (NYSE: KO) ή μία από τις σπάνιες τεχνολογίες της, η IBM ( NYSE: IBM) - αλλά υπάρχουν, φυσικά, και άλλες μεγάλες επενδύσεις στο χαρτοφυλάκιό του.

Ένα απόθεμα που κατέχει δεν έχει μεγάλη προσοχή είναι το Phillips 66 (NYSE: PSX). Το Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) του Buffett κατέχει μόλις το 5% της εταιρείας. (Το περασμένο καλοκαίρι, οι συνάδελφοί μου εδώ στο StreetAuthority διαπίστωσε ότι PSX είναι ένα από τα αγαπημένα των δύο Buffett και T. Boone Pickens.)

αναδύθηκαν μέσα από την ConocoPhillips (NYSE: COP) το 2012, Phillips 66 είναι ένα από τα μεγαλύτερα διυλιστήρια πετρελαίου και οι επενδυτές στην Αμερική έχουν ισχυρή απόδοση κεφαλαίου στο 15%, η αποτίμηση της είναι επιτακτική και αποδίδει ένα σταθερό μέρισμα.

Στο συμβουλευτικό συνέδριο της Ira Sohn αυτόν τον μήνα, ο Zach Schreiber, διευθύνων σύμβουλος του hedge fund PointState Capital, μια υπόθεση για να πάρει μια μακρά θέση στις εταιρείες διύλισης. Ο Schreiber αναμένει ότι η τιμή του αργού πετρελαίου West Texas Intermediate (WTI) θα μειωθεί τα επόμενα χρόνια - και θα πέσει σκληρά.

Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η παραγωγή πετρελαίου στις ΗΠΑ αυξάνεται ταχύτερα από τη ζήτηση. Ωστόσο, οι ΗΠΑ δεν μπορούν να το εξαγάγουν, δεδομένης της απαγόρευσης των εξαγωγών αργού πετρελαίου. Έτσι, θα πρέπει να εξευγενιστεί. Αυτό είναι μια μεγάλη νίκη για τον Phillips 66. Επιπλέον, η αμερικανική κυβέρνηση δεν σχεδιάζει να μειώσει την ποσότητα πετρελαίου που εισάγει από άλλες χώρες.

Η Phillips είναι μια αρκετά διαφοροποιημένη εταιρεία παραγωγής πετρελαίου και φυσικού αερίου, με εξευγενισμό, μάρκετινγκ, μεσαίες επιχειρήσεις. Όλα τα τμήματα παρουσίασαν διαδοχική αύξηση κερδών το τελευταίο τρίμηνο, εκτός από τη διύλιση. Η εξυγίανση ήταν αδύναμη λόγω των χαμηλότερων όγκων ως αποτέλεσμα της προγραμματισμένης συντήρησης των εγκαταστάσεων.

Προχωρώντας προς τα εμπρός, η Phillips 66 θα επικεντρωθεί σε επιχειρήσεις υψηλότερου περιθωρίου, δηλαδή σε χημικές και μεσαίες επιχειρήσεις. Η μεγαλύτερη στροφή προς τις χημικές ουσίες και τα μεσαία ρεύματα δεν θα πρέπει μόνο να ενισχύσει τα συνολικά περιθώρια, αλλά και να συμβάλει στη μείωση της έκθεσής της στις πιο ασταθείς δραστηριότητες ραφιναρίσματος. Ο τελικός στόχος είναι να μειωθούν τα κέρδη του από το εξευγενισμό σε περίπου το ένα τρίτο των συνολικών κερδών από ένα τρέχον 50%.

Η εταιρεία σχεδιάζει να δαπανήσει περίπου 16 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα χρόνια για νέα έργα, με το 70% προς τις χημικές ουσίες και τις ενδιάμεσες επιχειρήσεις. Επιδιώκει να επεκτείνει τη χημική δυναμικότητα κατά 35% την εποχή εκείνη.

Το Phillips 66 είναι επίσης μέρισμα και μηχανή αγοράς ιδίων κεφαλαίων. Η τρέχουσα μερισματική απόδοση της είναι 2,4%, αλλά η αποζημίωση ανέρχεται μόνο στο 22% των κερδών - πράγμα που σημαίνει ότι η Phillips 66 έχει αρκετή ευελιξία να αυξήσει το μέρισμα της. Σε σύγκριση, τόσο η Valero Energy (NYSE: VLO) όσο και η Marathon Petroleum (NYSE: MPC) πληρώνουν μερισματική απόδοση μόλις 1,8%.

Από το 2012, η ​​Phillips 66 μείωσε τις μετοχές της κατά 10%. Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2014, η εταιρεία αγόρασε 1,6 δισ. Δολάρια σε απόθεμα. Εξακολουθεί να διαθέτει 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια στο πλαίσιο του σχεδίου αγοράς ιδίων μετοχών. Αυτό είναι αρκετά καλό για να μειωθούν τα υπόλοιπα των μετοχών κατά 4%.

Το PSX διαπραγματεύεται με αναλογία τιμής προς κέρδη (P / E) 10, βάσει των εκτιμήσεων κερδών του επόμενου έτους. Πρόκειται για πριμοδότηση στους συνομηλίκους της, όπως οι Valero Energy και Marathon Petroleum στις 8,5 και 8,4 αντίστοιχα. Ωστόσο, αυτό δικαιολογείται εύκολα, δεδομένου του διαφοροποιημένου επιχειρηματικού προτύπου. Και με τη μετάβασή της σε επιχειρήσεις υψηλότερου περιθωρίου, αυτή η αποτίμηση θα πρέπει να παραμείνει.

Κίνδυνοι που πρέπει να ληφθούν υπόψη:

Οποιαδήποτε μη προγραμματισμένη διακοπή στις τοποθεσίες διύλισης έχει γενικά σημαντική επίδραση στα κέρδη. Επίσης, οι τιμές του αργού πετρελαίου μπορούν να έχουν μεγάλο αντίκτυπο στην κερδοφορία του Phillips 66. Ο άλλος δυνητικός κίνδυνος είναι ότι οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να χαλαρώσουν την εξαγωγική τους πολιτική για τις εξαγωγές αργού πετρελαίου, πράγμα που θα είχε ως αποτέλεσμα να μειωθεί το πετρέλαιο του Phillips 66.

Δράση για να πάρει -> Αγοράστε το Phillips 66 για 20% με βάση την υπόθεση ότι η Phillips 66 πρέπει να διαπραγματεύεται με P / E 12,5 με τα αναμενόμενα 2015 κέρδη $ 8,09 ανά μετοχή.