Οι αξιολογήσεις Morningstar σας βοηθούν να βρείτε τα καλύτερα αμοιβαία κεφάλαια;

Οι αξιολογήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων του Morningstar ξεκίνησαν το 1985 και γρήγορα έγιναν δημοφιλείς μετρικούς δείκτες μεταξύ των επενδυτών, των συμβούλων και των οικογενειών των ταμείων.

Οι αξιολογήσεις αστεριών παρέχουν μια απλή μέθοδο σύγκρισης για τους επενδυτές και οι σύμβουλοι μπορούν εύκολα να χρησιμοποιήσουν μια βαθμολογία πέντε αστέρων ως σημείο πώλησης. Οι οικογένειες αμοιβαίων κεφαλαίων με προϊόντα υψηλής ποιότητας παρείχαν ουσιαστικά μια ελεύθερη μέθοδο διαφήμισης.

Αλλά τι πραγματικά πηγαίνει σε αυτή τη μαγική βαθμολογία αστέρων; Και τι ακριβώς σας λέει για ένα συγκεκριμένο ταμείο; Πρέπει οι επενδυτές να εστιάζουν σε μια άλλη μέτρηση;

Σύμφωνα με μελέτες που διεξήγαγαν οι Morningstar και Vanguard, όλα τα στοιχεία αποδεικνύουν ότι με την αναζήτηση κονδυλίων με χαμηλότερη αναλογία δαπανών, θα κάνετε καλύτερα από ό, τι αναζητούν κεφάλαια με μια μεγάλη βαθμολογία Morningstar.

" Μάθε περισσότερα:Πώς να επενδύσετε με αμοιβαία κεφάλαια

Πώς άλλαξαν οι αξιολογήσεις της Morningstar;

Έχουν περάσει σχεδόν τρεις δεκαετίες από τότε που η Morningstar δημιούργησε το σύστημα βαθμολόγησης τους και έχει περάσει από πολλές αλλαγές από τότε που ξεκίνησε.

Η αρχική διαβάθμιση είχε ως στόχο να εισαγάγει «την έννοια της αποκατάστασης με βάση τον κίνδυνο και το κόστος για τον μέσο επενδυτή». Τα κεφάλαια χωρίστηκαν σε λίγες βασικές κατηγορίες και ο κίνδυνος αξιολογήθηκε συγκρίνοντας την απόδοση του κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου με εκείνο του Bill Treasury Bill. "Αν η απόδοση ενός ταμείου υπερέβαινε αυτό το σημείο αναφοράς κάθε μήνα, το ταμείο θεωρήθηκε ότι είναι απεριόριστο".

Σαφώς, αυτό δεν ήταν μια τέλεια μέθοδος για τον προσδιορισμό της επικινδυνότητας ενός ταμείου, οπότε το 2002, η Morningstar άλλαξε τον τρόπο αντιμετώπισης του κινδύνου στον υπολογισμό της διαβάθμισης. Πριν τη στροφή, τα κεφάλαια με εξαιρετικά ασταθείς αποδόσεις, αλλά οι καλές συνολικές επιδόσεις θα ήταν καλά εκτιμημένες. Τώρα, το σύστημα διαβάθμισης επικεντρώνεται στην "αναμενόμενη χρησιμότητα" ενός ταμείου.

Η αναμενόμενη θεωρία χρησιμότητας έχει δύο βασικούς λόγους:

• Οι επενδυτές ανησυχούν περισσότερο για πιθανή απώλεια παρά για μια απροσδόκητα καλή απόδοση
• Οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να θυσιάσουν κάποια από τις αναμενόμενες αποδόσεις τους σε αντάλλαγμα για μεγαλύτερη βεβαιότητα επιστροφής

Με την εστίαση στην αναμενόμενη χρησιμότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων αντί της απλής απόδοσής τους, η Morningstar προσπαθεί να λογοδοτήσει για το πώς ένας πραγματικός επενδυτής βλέπει τα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου τους.

Ένα άλλο ζήτημα που αντιμετωπίζει ο Morningstar ήταν η συνεπής υπεραπόδοση ορισμένων τύπων αμοιβαίων κεφαλαίων. Για παράδειγμα, τα αμοιβαία κεφάλαια αξίας υπερέβησαν σταθερά τα αμοιβαία κεφάλαια ανάπτυξης. Τώρα η Morningstar έχει πάνω από 100 συγκεκριμένες κατηγορίες και αξιολογεί μόνο τις επιδόσεις σε σχέση με συγκρίσιμα κεφάλαια. Επιπλέον, κάθε κατηγορία μετοχών ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αξιολογείται ξεχωριστά, δεδομένου ότι επιβάλλει διαφορετικά συστήματα αμοιβών (και επομένως παρέχει διαφορετικές αποδόσεις).

Ενώ το σύστημα βαθμολόγησης αστέρων είναι απολύτως ποσοτικό, η Morningstar δημιούργησε πρόσφατα ένα σύστημα αξιολόγησης αναλυτών για κεφάλαια. Οι εσωτερικοί αναλυτές τους βαθμολογούν τα κεφάλαια με βάση 5 πτυχές: την επενδυτική διαδικασία, την ιστορική απόδοση, τον διαχειριστή κεφαλαίων, τη μητρική εταιρεία και την τρέχουσα τιμή. Χρησιμοποιώντας αυτές τις μετρήσεις, οι αναλυτές βαθμολογούν κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο ως Χρυσό, Αργυρό, Χάλκινο, Ουδέτερο ή Αρνητικό.

Τι κάνει ένα ταμείο 5 αστέρων;

Οι εκτιμήσεις αστεριών καθορίζονται από το "Morningstar Risk Adjusted Return" του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο υπολογίζεται κάθε μήνα χρησιμοποιώντας τις ιστορικές αποδόσεις και την μεταβλητότητα του αμοιβαίου κεφαλαίου. Οι πόροι στη συνέχεια συγκρίνονται με άλλους στην κατηγορία τους και οι βαθμολογίες προσδιορίζονται χρησιμοποιώντας την ακόλουθη κλίμακα:

Σε κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο χορηγείται βαθμολογία αστέρων για τις τελευταίες περιόδους 3, 5 και 10 ετών. Η συνολική βαθμολογία καθορίζεται με τη στάθμιση αυτών των αξιολογήσεων με έναν από τους τρεις τρόπους:

• Εάν ένα ταμείο είναι ηλικίας 3-5 ετών, η συνολική βαθμολογία του με αστέρι θα είναι η βαθμολογία 3 ετών.
• Εάν ένα ταμείο είναι ηλικίας 5-10 ετών, η συνολική του βαθμολογία θα είναι 60% η βαθμολογία 5 ετών και 40% η βαθμολογία 3 ετών.
• Εάν ένα ταμείο είναι άνω των 10 ετών, η συνολική του βαθμολογία θα είναι 50% η βαθμολογία των 10 ετών, 30% η βαθμολογία 5 ετών και 20% η βαθμολογία 3 ετών.

Πόσο δημοφιλείς είναι αυτές οι αξιολογήσεις;

Οι επενδυτές εξετάζουν πραγματικά τις αξιολογήσεις Morningstar προτού επιλέξουν ένα ταμείο; Αυτό είναι δύσκολο να το πω. Αυτό που γνωρίζουμε είναι ότι κάθε διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων έχει σχεδιαστεί για να παρέχει στους επενδυτές τις απαραίτητες πληροφορίες για την επιλογή ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Και οι αξιολογήσεις Morningstar είναι ένα από τα πρώτα κομμάτια των πληροφοριών που εμφανίζονται στους διαγωνισμούς ελέγχου χρηματιστηριακών εταιρειών.

Οι Fidelity, Etrade, TD Ameritrade, Scottrade και T. Rowe Price είναι μόνο μερικές από τις εταιρείες που πιστεύουν ότι οι επενδυτές είναι πιθανό να επενδύσουν σε αμοιβαία κεφάλαια με υψηλές βαθμολογίες Morningstar. Στην πραγματικότητα, ακόμη και ο αναλυτής αμοιβαίων κεφαλαίων της FINRA διαθέτει τις αξιολογήσεις αστεριών ως ένα από τα βασικά κομμάτια των πληροφοριών που πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές.

Είναι οι αξιολογήσεις αστεριών ο καλύτερος τρόπος για να επιλέξετε ένα ταμείο;

Οι αξιολογήσεις της Morningstar έχουν κριθεί για διάφορους λόγους (οι προηγούμενες επιδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικά αποτελέσματα, δεν λαμβάνουν υπόψη την επίδραση των νέων διαχειριστών κεφαλαίων κ.λπ.). Αυτό δεν είναι ιδιαίτερα περίεργο. κάθε δημοφιλές σύστημα βαθμολόγησης θα υποστεί επίθεση σε κάποιο σημείο.

Εντούτοις, ο ίδιος διευθυντής της Morningstar για την έρευνα αμοιβαίων κεφαλαίων, Russel Kinnel, δημοσίευσε πρόσφατα μια μελέτη που αναλύει πώς οι δείκτες εξόδων και οι εκτιμήσεις αστεριών προβλέπουν την επιτυχία του ταμείου. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι τα αμοιβαία κεφάλαια με χαμηλούς δείκτες δαπανών είναι σχεδόν πάντα πιθανό να παράγουν ευνοϊκές αποδόσεις, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια με βαθμολογίες 5 αστέρων δημιουργούν μόνο κέρδη στην αγορά που επιστρέφουν ένα κλάσμα του χρόνου.

"Σε κάθε δοκιμασμένο χρονικό διάστημα και σημείο δεδομένων, τα χαμηλού κόστους κεφάλαια χτύπησαν πόρους υψηλού κόστους." Τι θα μπορούσε να λεχθεί για τις αξιολογήσεις της Morningstar; "Σε γενικές γραμμές, 5-αμοιβαία κεφάλαια αμοιβαίων κεφαλαίων κτύπησε 1-αστέρια κεφάλαια … αν και υπήρχαν εξαιρέσεις."

Η πρωτοπόρος έτρεξε μια ξεχωριστή μελέτη των βαθμολογιών του Morningstar και βρήκε κάπως λιγότερο ευνοϊκά αποτελέσματα. Η μελέτη ανέλυσε τις αποδόσεις των ταμείων σε σύγκριση με τα αντίστοιχα κριτήρια αναφοράς στυλ τους κατά την τριετή περίοδο μετά την αξιολόγηση κάθε αμοιβαίου κεφαλαίου. Όπως βλέπετε πιο κάτω, τα χαμηλότερου επιπέδου κεφάλαια δημιούργησαν τις μεγαλύτερες υπερβολικές αποδόσεις, ενώ τα υψηλότερα εκτιμώμενα κεφάλαια δημιούργησαν το λιγότερο.

Η μελέτη του Vanguard έδειξε επίσης ότι, "Ένας επενδυτής είχε λιγότερο από 50-50 βολές για να πάρει ένα ταμείο που θα υπερέβαινε ανεξάρτητα από την κατάταξή του κατά τη στιγμή της επιλογής".

Το μάθημα για τους επενδυτές

Οι αξιολογήσεις Morningstar εξυπηρετούν έναν σκοπό: επιτρέπουν εύκολα σε έναν επενδυτή να αποκτήσει μια αίσθηση αναπροσαρμοσμένης απόδοσης κινδύνου σε κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο. Σας δίνουν επίσης μια ιδέα για το πόσο καλά ένα ταμείο εκτελεί σε σχέση με άλλους στην κατηγορία του.

Αλλά ειλικρινά, το σύστημα βαθμολόγησης με αστέρια έχει τους περιορισμούς του και οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη άλλες μετρήσεις - ειδικά τη σχέση δαπανών του ταμείου. Η ιδέα ότι το κόστος είναι σημαντικό για την απόδοση ενός ταμείου είναι μόλις καινούργιο. Το 1966, ο οικονομολόγος William Sharpe δήλωσε: «Όλα τα άλλα πράγματα είναι ίσα, ο μικρότερος δείκτης εξόδων ενός ταμείου, τα καλύτερα αποτελέσματα που έχουν αποκτηθεί από τους μετόχους του."