Ενημέρωση: 10 εταιρείες που μπορεί να είναι έτοιμες να καταρρεύσουν

Ἀθηναίων πολιτεία (The Constitution of the Athenians)

Πέντε μήνες αργότερα, είμαι πιο πεπεισμένος από ποτέ ότι υπάρχει η ανάγκη να βρεθούν οι εταιρείες που θα είναι έτοιμες να καταρρεύσουν Κατά την τοποθέτηση της αρχικής λίστας, χρησιμοποίησα το Z-Score του Altman για να βρω τις πιο ευάλωτες επιχειρήσεις. Με την πάροδο του χρόνου, η βαθμολογία Z έχει αποδειχθεί ότι είναι ένας από τους πιο αξιόπιστους δείκτες πτώχευσης. Σε μια σειρά δοκιμασιών που κάλυπταν 316 εταιρείες που υπέφεραν από τρεις χρονικές περιόδους μεταξύ 1969 και 1, η βαθμολογία Z ήταν μεταξύ 82% και 94% ακριβής στην πρόβλεψη μελλοντικών πτωχεύσεων.

Από τις 10 εταιρείες που περιλαμβάνονται στη λίστα μου, Η βαθμολογία Z ενσωματώνει μια δέσμη καλών πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένης της κερδοφορίας, της ρευστότητας, της φερεγγυότητας, της αποτελεσματικότητας, της μόχλευσης και της εμπιστοσύνης στην αγορά. Οι εταιρείες με χαμηλό Z-score είναι αδύναμες σε αυτούς τους έξι κρίσιμους τομείς. Σε γενικές γραμμές, όσο χαμηλότερη είναι η βαθμολογία Z της εταιρείας, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα πτώχευσης.

Μπορεί να έχετε εκπλήξει μερικές από τις εταιρείες που βρίσκονται στον κατάλογο. Η General Electric, το τελευταίο αρχικό μέλος του DJIA, υπήρξε ο βασικός πυλώνας της αμερικανικής βιομηχανίας από τις αρχές του περασμένου αιώνα. Θα μπορούσε πραγματικά να αποτύχει; Η Alcoa, μια άλλη συνιστώσα Dow, μοιάζει επίσης με το περπάτημα νεκρό σε με. Και εγώ θα σας πω γιατί

Εταιρείες / άνθρωποι / χώρες με υψηλά χρέη δεν μπορούν να αντέξουν σε χαμηλά ή μη αναπτυσσόμενα περιβάλλοντα (έγραψα περισσότερα γι 'αυτό στο

Το One Key Financial Statistics που πρέπει να ξέρετε

- Κάντε κλικ εδώ για να μάθετε περισσότερα). Δεν μπορούν να χρεοκοπούν, δεν μπορούν να δημιουργήσουν υπερβολικά κέρδη για να πληρώσουν το κεφάλαιο και τελικά πρέπει να αναζητήσουν καταφύγιο στο δικαστήριο πτώχευσης ή στην αγκαλιά ενός ισχυρότερου ανταγωνιστή.

Χρειαζόμαστε ύφεση για την περιοδική εξαφάνιση του συστήματος, εκκαθάριση των απορριμμάτων και καθιστώντας το δρόμο για νέες αρχές. Η Μεγάλη Ύφεση του 2008 δεν έμοιαζε σαν ένα τέτοιο κάθαρμα. Αντ 'αυτού, το κυβερνητικό γέμισμα ήταν γεμισμένο μέσα στους σωλήνες, κρατώντας τα κακά πράγματα από το πλύσιμο μακριά. Οι εταιρείες που περιλαμβάνονται στον κατάλογο αυτό επωφελήθηκαν από κυβερνητικά προγράμματα για να «ξεκινήσουν» την οικονομία (Cash for Clunkers, Cash for Appliances, homebuyer φορολογικές πιστώσεις, TARP κ.λπ.), αλλά όλα αυτά τα προγράμματα που παρασχέθηκαν ήταν ένα κίνητρο για τους καταναλωτές να κάνουν σήμερα αυτό που μπορεί να έχουν Τώρα, αυτές οι εταιρείες, όπως και οι υπόλοιποι, κοιτάζουν ένα μέλλον όπου η ζήτηση σταματάει, η άνοδος της γραμμής κορυφής μειώνεται και τα όρια του χρέους συνεχίζουν να προκαλούν κάθε πιθανότητα ανάκαμψης Δεν έχω καμία αμφιβολία ότι η παγκόσμια η οικονομία θα ανακάμψει μόλις οι εταιρείες ζόμπι όπως αυτές βγουν από τη δυστυχία τους. Αλλά τώρα, περισσότερο από ποτέ, νομίζω ότι η πιθανότητα όλων αυτών των εταιρειών να επιβιώσουν στην παρούσα μορφή τους είναι σχεδόν τίποτα.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, φυσικοί πόροι της Pioneer, Devon Energy και El Paso Corp -

Έχω ενοποιήσει τις τέσσερις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου σε αυτόν τον κατάλογο, επειδή όλοι αντιμετωπίζουν τα ίδια προβλήματα.

Οι περισσότερες εταιρείες φυσικού αερίου πραγματοποίησαν τεράστιες επενδύσεις στην παραγωγή από το 2005-2008, καθώς οι τιμές φυσικού αερίου κυμαίνονται μεταξύ $ 8 και $ 14. Η επακόλουθη αύξηση της παραγωγής έχει ωθήσει τις τιμές του φυσικού αερίου κάτω από την κλίμακα $ 3-6. Όμως, παρόλο που οι τιμές διατηρήθηκαν χαμηλές λόγω της γκάμας παραγωγής, οι εταιρείες φυσικού αερίου στις ΗΠΑ συνεχίζουν να αντλούν ρεκόρ.

Ο John Richels, Διευθύνων Σύμβουλος της Devon Energy, λέει: "Μπορώ να δω μια περίοδο σημαντικής ενοποίησης σε δύο χρόνια. " Η αύξηση της παραγωγής και η μείωση των τιμών θα συνεχίσουν να απομακρύνονται από τις ταμειακές ροές. Τελικά, οι εταιρείες με οικονομικές πιέσεις θα αναγκαστούν να πουλήσουν τον εαυτό τους Και αν οι επιχειρήσεις δεν είναι οι κυνηγοί, γίνονται κυνηγημένοι.

Τα υψηλά επίπεδα χρέους τείνουν τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις και αποδυναμώνουν την ικανότητα των επιχειρήσεων να χρηματοδοτήσουν μελλοντική ανάπτυξη και κεφάλαιο δαπανών. Οι κακές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας καθιστούν επίσης δύσκολη την απόκτηση νέων επιχειρήσεων. Σε τελική ανάλυση, εάν μια εταιρεία έχει την επιλογή να αγοράσει από μια οικονομικά ισχυρή εταιρεία έναντι ενός φορτωμένου με προβλήματα χρέους, που νομίζετε ότι θα επιλέξει;

General Electric -

Ξοδεύω πολύ χρόνο να σκεφτόμαστε τη General Electric (NYSE: GE) και αν πρέπει να είναι σε αυτή τη λίστα. Καταλαβαίνω την υπόθεση ότι είμαι έτοιμος για την GE. Είναι διαφοροποιημένο. Είναι πολιτικά συνδεδεμένο. Είναι ένα αμερικανικό εικονίδιο. Έχει όμως και πτωτικά έσοδα (-4,3% το 2ο τρίμηνο του 2010) σε μια φερόμενη για ενίσχυση οικονομία και ο ισολογισμός της είναι απολύτως ατρόμητος. Στην πραγματικότητα, θα επαναλάβω το επιχείρημά μου από τον Απρίλιο, γιατί από τότε δεν έχει αλλάξει τίποτα:

"Η GE είχε λόγο δημόσιου χρέους 85% τον Δεκέμβριο του 2009 (και τον Ιούνιο του 2010), που σημαίνει ότι χρηματοδοτήθηκε κάθε δολάριο ενεργητικού με 85 σεντ χρέους.Αλλά για να πιστέψετε ότι ο λόγος πρέπει να είστε πρόθυμοι να εκτιμήσετε σχεδόν 375 δισεκατομμύρια δολάρια σε δάνεια και εισπρακτέους λογαριασμούς στα 375 δισεκατομμύρια δολάρια.Με άλλα λόγια, πρέπει να υποθέσετε ότι η GE έκανε τόσο καλά δάνεια στους πελάτες της ότι εάν Η GE έπρεπε να πουλήσει τις απαιτήσεις έναντι μετρητών σήμερα, θα πάρει πλήρες τίμημα.Δεν ξέρω για σας, αλλά δεν θα πλήρωνα πλήρη τιμή για οποιοδήποτε χαρτοφυλάκιο δανείων αυτές τις μέρες.

Αν η οικονομία συνεχίσει να βελτιώνεται, η GE μπορεί να είναι σε θέση να συνεχίσει να πληρώνει τα χρέη με κέρδη.Αλλά εάν τα περιουσιακά στοιχεία που περιλαμβάνονται στον ισολογισμό της GE υπερεκτιμούνται μόλις 15%, τότε η GE είναι ήδη υποβρύχια.Αν υπάρχει μια άλλη ύφεση ή ακόμα και λίγο ταλάντευση, το χρέος της GE μπορεί να αποδείξει να είναι πάρα πολύ βαρύ. " Εάν είστε αναζωογονημένοι στην οικονομία, τότε ίσως πρέπει να είστε βέβαιοι o n GE. Αλλά εάν είστε σαν εμένα και βλέπετε θυελλώδεις θάλασσες μπροστά, παραμείνετε μακριά από αυτή την καταστροφική καταστροφή που περιμένει να συμβεί. Χάλυβας -

Τον Απρίλιο, επεσήμανα ότι οι μετοχές της US Steel (NYSE: X) τριπλασιάστηκαν τα χαμηλότερα επίπεδα του Μαρτίου του 2009, ενώ ορισμένοι αναλυτές ζητούσαν ακόμη νέα υψηλά επίπεδα το 2010 με βάση την υπόθεση ότι οι εταιρείες με την ικανότητα να αυξήσουν τις τιμές των προϊόντων τους είναι το ιδανικό αντιστάθμισμα για τον πληθωρισμό.

Σήμερα, οι αναλυτές αυτοί δεν μπορούν να είναι ευχαριστημένοι με τις τελευταίες αναφορές υπερβολικής παραγωγής και πολύ χαμηλή ζήτηση που οδηγεί πάλι σε πτώση των τιμών. Στις 7 Ιουλίου, η έκθεση του Reuters ανέφερε τον ανεξάρτητο αναλυτή Tom Stundza, λέγοντας: "Η διάθεση της χώρας δεν είναι όλοι τόσο καταπληκτική για την κατασκευή, δεν υπάρχει ανάκαμψη της ζήτησης και υπάρχει ανεργία". Ο Stundza συνέχισε να λέει ότι η θερμή έλαση πηνίων που πωλούν για $ 645 ανά τόνο τον Ιούνιο είναι κάτω από $ 620, "Και ξέρω ότι μπορείτε να το πάρετε από ένα μίνι μύλο στα Midwest για $ 605, που παραδίδεται σε δύο εβδομάδες."

Ο χάλυβας είχε πέντε ίσα τρίμηνα αρνητικών κερδών. Το καθαρό εισόδημα δεν ήταν μόνο αρνητικό για πέντε τρίμηνα, αλλά οι ταμειακές ροές από τις δραστηριότητες ήταν αρνητικές κατά τη διάρκεια της ίδιας χρονικής περιόδου. Η U.S. Steel χρεώνει χρήματα για το προνόμιο της πώλησης χάλυβα με ζημία. Και αυτό δεν είναι ένα βιώσιμο μακροπρόθεσμο επιχειρηματικό σχέδιο.

Alcoa - Η Alcoa (NYSE: AA) λειτουργεί σε σκληρό περιβάλλον. Οι τιμές των εισροών (ηλεκτρική ενέργεια, καυστική σόδα) συνεχίζουν να ανεβαίνουν, αλλά οι τιμές για το τελικό προϊόν (εξευγενισμένο αλουμίνιο) συνεχίζουν να μειώνονται. Μερικοί από τους μεγαλύτερους ανταγωνιστές της είναι κινεζικές και ρωσικές επιχειρήσεις που υπάρχουν μόνο λόγω γιγαντών κρατικών επιδοτήσεων. Αυτές οι επιδοτούμενες εταιρείες δεν έχουν κανένα κίνητρο να σταματήσουν να παράγουν, οπότε ο κόσμος είναι γεμάτος από αλουμίνιο. Σύμφωνα με τον Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), ο μεγαλύτερος παραγωγός αλουμινίου παγκοσμίως, η αγορά αλουμινίου μπορεί να έχει πλεόνασμα 500.000-700.000 τόνων φέτος.

Ακριβώς μια γρήγορη σημείωση σχετικά με το μέγεθος του χρέους της Alcoa: από τις 31 Μαρτίου, 2009 έως 31 Μαρτίου 2010, η Alcoa κατέβαλε ενδιαφέρον ύψους 474 εκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό σημαίνει ότι το 20% του ακαθάριστου κέρδους (Έσοδα - COGS) πηγαίνει στην εξυπηρέτηση του χρέους πριν εξετάσει οποιοδήποτε άλλο κόστος της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Η Weyerhaeuser (NYSE: WY), ο δεύτερος μεγαλύτερος παραγωγός ξυλείας της Βόρειας Αμερικής, ετοιμάζεται να γίνει μια εμπιστοσύνη στον τομέα των ακινήτων σε ξυλεία να μειώσει τους φόρους επί των επενδύσεών της στις δασικές εκτάσεις. Νωρίτερα αυτό το μήνα, η εταιρεία δήλωσε ένα ειδικό μέρισμα ύψους 5,6 δισ. Δολαρίων, μέρος της διαδικασίας για να γίνει REIT.

Η εταιρεία ανέφερε καθαρό εισόδημα για το δεύτερο τρίμηνο + 14 εκατομμύρια δολάρια σε σύγκριση με μια απώλεια $ 106 εκατομμυρίων το χρόνο. Όμως οι νέοι αριθμοί πωλήσεων κατοικιών του Ιουλίου δεν είναι καλός ομιλητής για τον παραγωγό ξυλείας. Στην πραγματικότητα, οι πωλήσεις νέων κατοικιών τον Ιούλιο τον Ιούνιο περίπου 276.000 ήταν ένα νέο χαμηλό ρεκόρ για δεδομένα που εκτείνονται στις αρχές της δεκαετίας του 1960.

Ως REIT, η Weyerhaeuser δεν θα καταβάλει ομοσπονδιακούς φόρους σε εταιρικό επίπεδο, γεγονός που θα το εξοικονομήσει κάθε χρόνο. Ως REIT, πρέπει επίσης να πληρώσει το 90% των κερδών ως μερίσματα. Αλλά δεν μπορείτε να δημιουργήσετε αύξηση κερδών χωρίς αύξηση εσόδων. Και δεν μπορείτε να κάνετε μια χαστούκι στο χρέος σας χωρίς αύξηση των εσόδων. Pulte Group -

Δεν είναι περίεργο να δούμε έναν οικοδόμημα σε μια λίστα υποψηφίων πτώχευσης. Όπως και ο Weyerhaeuser, ο Pulte (NYSE: PHM) θα συνεχίσει να υποφέρει μέχρι να γυρίσει η κατοικία. Και όπως δείχνει αυτό το γράφημα από το Σεντ Λούις Fed, τα πράγματα δεν μπορούν να χειροτερέψουν:

Textron -

Η Textron (NYSE: TXT) πωλεί προϊόντα σχετιζόμενα με την άμυνα και, ο μεγαλύτερος πελάτης τους είναι η αμερικανική κυβέρνηση. Πολλές από τις παραγγελίες της Textron ακυρώθηκαν το 2009 και ο αγωγός παραγγελιών για το 2011-2015 δεν φαίνεται τόσο καυτός. Στα τέλη Ιουνίου, ο υπουργός Άμυνας Ρόμπερτ Γκέιτς επανέλαβε τα σχέδια για μείωση κατά 100 εκατομμύρια δολάρια από τις δαπάνες του Πενταγώνου κατά τα επόμενα πέντε χρόνια. Και αυτό είναι ένα βέλτιστο σενάριο. Η ομάδα εργασίας για την αειφόρο άμυνα τάχθηκε υπέρ της περικοπής ενός τρισεκατομμυρίου δολαρίων.

Το φορτίο του χρέους της εταιρείας είναι υψηλό και το πιστωτικό όριο φαίνεται να έχει φθάσει επίσης. Για να αποτρέψει την πτώχευση το 2009 και το 2010, η επιχείρηση χρησιμοποίησε αυτό που ονόμασε ως "απόλυτη ασφάλεια", μια πιστωτική γραμμή ύψους 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων που αναμένεται να πραγματοποιηθεί το 2012. Με συνολικό καθαρό μακροπρόθεσμο χρέος ύψους 7,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, 88 εκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2010 και μια αδύναμη προοπτική για τον πελάτη # 1, το αμερικανικό υπουργείο Άμυνας, το Textron μπορεί να έχει πάρα πολλά εμπόδια για να ξεπεράσει.

Υπάρχει πιθανότητα ότι καμία από αυτές τις επιχειρήσεις δεν θα αναγκαστεί να πτωχεύσει στο εγγύς μέλλον. Είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι πολλές επιχειρήσεις αναπηδούν πίσω από δύσκολες οικονομικές συνθήκες. Ωστόσο, το Z-score, με την συχνά δοκιμασμένη αξιοπιστία του στην πρόβλεψη της πτώχευσης, πιθανώς θα καταλήξει να απαιτεί τουλάχιστον μερικές από τις εταιρείες