Ορισμός και Παράδειγμα Δικαιώματος

Τι είναι:

Τα Δικαιώματα είναι τίτλοι που δίνουν στον κάτοχο το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση (συνήθως το κοινό απόθεμα του εκδότη) σε ορισμένη τιμή πριν από ορισμένο χρόνο. Τα δικαιώματά σας δεν είναι τα ίδια με τα δικαιώματα αγοράς ή τα δικαιώματα αγοράς μετοχών

Πώς λειτουργεί (Παράδειγμα):

Μερικές φορές, οι εταιρείες προσφέρουν δικαιώματα αγοράς μετοχών για άμεση πώληση ή δίνουν στους εργαζομένους ως κίνητρο, Όταν η Εταιρεία XYZ εκδίδει ομόλογα με συνημμένα εντάλματα, κάθε ομολογιούχος μπορεί να πάρει 1.000 δολάρια ομολογιακής αξίας και το δικαίωμα να αγοράσει 100 μετοχές της εταιρείας XYZ στο απόθεμα.

20 δολάρια ανά μετοχή τα επόμενα πέντε χρόνια. Τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών επιτρέπουν συνήθως στον κάτοχό τους να αγοράσει κοινό απόθεμα του εκδότη, αλλά μερικές φορές επιτρέπουν στον αγοραστή να αγοράσει το απόθεμα ή τα ομόλογα άλλης οντότητας (όπως θυγατρική ή ακόμη και τρίτο)

Η τιμή στην οποία ένας κάτοχος εντάλματος μπορεί να αγοράσει τα υποκείμενα χρεόγραφα ονομάζεται τιμή άσκησης ή τιμή προειδοποίησης. Η τιμή άσκησης είναι συνήθως υψηλότερη από την τιμή αγοράς του μετοχικού κεφαλαίου κατά την έκδοση του εντάλματος. Στο παράδειγμα μας, η τιμή άσκησης είναι $ 20, η οποία είναι κατά 15% υψηλότερη από εκείνη που η μετοχή της Εταιρείας XYZ διαπραγματεύεται κατά την έκδοση των ομολόγων. Η τιμή άσκησης του εντάλματος αυξάνεται συχνά σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα, καθώς ο οίκος ωριμάζει. Το εν λόγω χρονοδιάγραμμα παρουσιάζεται στην ενότητα των ομολόγων.

Ένα σημαντικό χαρακτηριστικό των εγγυήσεων είναι ότι συχνά είναι αποσπώμενα. Δηλαδή, εάν ένας επενδυτής κατέχει δεσμό με συνημμένα εντάλματα, μπορεί να πουλήσει τα εντάλματα και να διατηρήσει το ομόλογο. Τα δικαιώματα αγοράς διαπραγματεύονται στα μεγάλα χρηματιστήρια. Σε ορισμένες περιπτώσεις, όπου έχουν εκδοθεί δικαιώματα προτίμησης με προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο, οι μέτοχοι δεν μπορούν να λάβουν μέρισμα, εφόσον κατέχουν το ένταλμα. Έτσι, είναι μερικές φορές επωφελής η αποσύνδεση και η πώληση ενός εντάλματος το συντομότερο δυνατό, έτσι ώστε ο επενδυτής να μπορεί να κερδίσει μερίσματα.

Αν η τιμή του αποθέματος είναι πάνω από την τιμή άσκησης του εντάλματος, το ένταλμα πρέπει να έχει αυτό που είναι γνωστό ως ελάχιστη τιμή. Για παράδειγμα, εξετάστε τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών για να αγοράσετε 100 μετοχές της Εταιρείας XYZ για $ 20 ανά μετοχή οποιαδήποτε στιγμή μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια. Εάν οι μετοχές της εταιρείας XYZ αυξήθηκαν στα 40 δολάρια κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο κάτοχος του εντάλματος θα μπορούσε να αγοράσει τις μετοχές για $ 20 το καθένα και να τις πουλήσει αμέσως για $ 40 στην ανοιχτή αγορά, κερδίζοντας ένα κέρδος ($ 40 - $ 20) x 100 μετοχές = $ 2.000. Έτσι, η ελάχιστη αξία κάθε ΔΑΜ είναι $ 20.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι εάν τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών είχαν ακόμη πολύ χρόνο πριν λήξουν, οι επενδυτές θα μπορούσαν να υποθέσουν ότι η τιμή της μετοχής της Εταιρείας XYZ ακόμη υψηλότερο από τα $ 100 ανά μετοχή. Αυτή η κερδοσκοπία, συνοδευόμενη από τον πρόσθετο χρόνο για την περαιτέρω αύξηση του αποθέματος, είναι ο λόγος για τον οποίο ένα ένταλμα με ελάχιστη αξία 20 δολαρίων θα μπορούσε εύκολα να ανταλλάξει πάνω από 20 δολάρια. Όμως, καθώς το ΔΑΜ πλησιάζει την εκπνοή του (και οι πιθανότητες να αυξηθεί η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου με την πάροδο του χρόνου, ώστε να αυξηθούν περαιτέρω τα κέρδη), το ασφάλιστρο αυτό θα συρρικνωθεί μέχρις ότου ισούται με την ελάχιστη αξία του ΔΑΜ (που θα μπορούσε να ανέλθει σε 0 €, κάτω από τα $ 20).

Γιατί είναι σημαντικό:

Τα ΔΑΜ δεν είναι τα ίδια με τα δικαιώματα κλήσης. Οι επιλογές κλήσης δεν είναι αποσπώμενες και συχνά έχουν μικρότερη διάρκεια ζωής από ό, τι δικαιολογείται (συνήθως λιγότερο από ένα έτος, έναντι πέντε ή περισσότερων για τα εντάλματα). Δεν είναι επίσης τα ίδια με τα μετατρέψιμα χρεόγραφα, όπου ο κάτοχος χρησιμοποιεί το κεφάλαιο μιας εγγύησης για να αγοράσει μια άλλη ασφάλεια (συνήθως ένα απόθεμα εκδότη ομολογιών). Για παράδειγμα, εάν το ομολογιακό δάνειο της εταιρείας XYZ ήταν μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο, ο κάτοχος θα μπορούσε να διαπραγματεύσει την ονομαστική αξία των 1.000 δολαρίων του ομολόγου για έναν αριθμό μετοχών της εταιρείας XYZ. Αν όμως το ομόλογο της εταιρείας XYZ έχει ένα ένταλμα εγγύησης, ο επενδυτής πρέπει να βρει πρόσθετα χρήματα για να αγοράσει τις μετοχές στην τιμή άσκησης (στην περίπτωση αυτή 100 μετοχές x 20 δολάρια ανά μετοχή ή 2.000 δολάρια.)

Τα ΔΑΜ είναι επίσης δεν είναι το ίδιο με τα δικαιώματα αγοράς μετοχών. Η τιμή εξάσκησης ενός δικαιώματος αγοράς μετοχών είναι συνήθως κάτω από την αγοραία τιμή του υποκείμενου τίτλου κατά τη στιγμή της έκδοσης, ενώ οι τιμές άσκησης των δικαιωμάτων εξασφάλισης είναι κατά κανόνα 15% υψηλότερες από την τιμή αγοράς κατά τη στιγμή της έκδοσης. Επίσης, οι εταιρείες εκδίδουν συχνά δικαιώματα αγοράς μετοχών μόνο στους υφιστάμενους μετόχους και έχουν πολύ σύντομη ζωή - συνήθως δύο έως τέσσερις εβδομάδες.

Οι τίτλοι με συνημμένα εντάλματα επιτρέπουν στον κάτοχό τους να συμμετέχουν στην ανατίμηση των υποκείμενων ασφάλεια (κοινή μετοχή της εταιρείας XYZ, στο παράδειγμά μας). Αυτό συμβαίνει επειδή όσο υψηλότερη είναι η ελάχιστη αξία του συνημμένου εντάλματος, τόσο μεγαλύτερη είναι η αξία του ομολόγου ή των προνομιούχων μετοχών. Για παράδειγμα, η τιμή ενός ομόλογου της Εταιρείας XYZ με ένα συνημμένο ένταλμα τείνει να αυξάνεται καθώς η τιμή της κοινής μετοχής της Εταιρείας XYZ προσεγγίζει την τιμή άσκησης (παρόμοια με μια επιλογή αγοράς)

Αυτή η ευκαιρία να συμμετάσχει στην ανοδική πορεία μιας άλλης ασφάλειας (αν και συνήθως με την ίδια εταιρεία) δίνει στους επενδυτές μια μικρή διαφοροποίηση και έτσι είναι ένας τρόπος για να μετριαστεί ο κίνδυνος. Ως αποτέλεσμα, οι εταιρείες συχνά εκδίδουν ομόλογα και προνομιούχες μετοχές με συνημμένα έντυπα ως τρόπο ενίσχυσης της ζήτησης και της εμπορευσιμότητας της προσφοράς. Αυτό με τη σειρά του μειώνει το κόστος άντλησης κεφαλαίων για τον εκδότη