Τι είναι ένας επενδυτής σταθερού εισοδήματος;

Από τον Craig Allen

Μάθετε περισσότερα για το Craig σχετικά με το Investmentmatome's Ask a Advisor

Με το επικείμενο τέλος του QE3 (ποσοτικός κυκλικός περιορισμός 3) το τεράστιο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων ύψους 85 δισ. Δολαρίων της Fed, σχεδιασμένο να κρατά τεχνητά χαμηλά μακροπρόθεσμα επιτόκια, επενδυτές σταθερού εισοδήματος και ιδιαίτερα εκείνους που εξαρτώνται από το εισόδημα που παράγεται από το χαρτοφυλάκιό τους για τα έξοδα διαβίωσης, αντιμετωπίζουν μια τεράστια πρόκληση, "πώς να επενδύσουν σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου χωρίς να χάσουν το πουκάμισό τους.

Η θεωρία πίσω από το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της Fed είναι ότι εάν τα επιτόκια παραμείνουν χαμηλά, το κόστος δανεισμού είναι επίσης χαμηλό και, ως εκ τούτου, τα άτομα και οι εταιρείες θα δανειστούν περισσότερα, θα ξοδέψουν περισσότερα και θα τονώσουν έτσι την οικονομική ανάπτυξη. Η πλευρά της καταναλωτικής δαπάνης αυτής της εξίσωσης είναι ιδιαίτερα σημαντική, δεδομένου ότι οι καταναλωτικές δαπάνες αντιπροσωπεύουν περίπου το 70% της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ κάθε χρόνο.

Το πρόβλημα ήταν ότι, μέχρι στιγμής, παρά τα ιστορικά χαμηλά επιτόκια, οι καταναλωτές απλώς δεν είχαν δαπανήσει. Η οικονομική ανάπτυξη ήταν στην καλύτερη περίπτωση χλιαρή, με την πιο πρόσφατη ανάγνωση για το πρώτο τρίμηνο του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ σε μόλις 2,5% ετησίως. Ενώ αυτό το ύψος ανάπτυξης, εάν ήταν βιώσιμο, δεν είναι τρομερό, δεν είναι επίσης μεγάλο και δεν έχουμε δει τις αρνητικές επιπτώσεις των περικοπών των περικοπών δαπανών που άρχισαν να ξεκινούν τον περασμένο Μάρτιο. Μόλις εφαρμοστούν πλήρως αυτές οι περικοπές, οι ειδικοί εκτιμούν ότι μέχρι και το 2% θα μπορούσε να ξυριστεί από την αύξηση του ΑΕΠ. Εάν είναι ακριβές, αυτό θα σημάνει ότι ο ρυθμός αύξησης 2,5% το πρώτο τρίμηνο θα μειωθεί σε μόλις 0,5% ετησίως, ή περισσότερο ή λιγότερο ένα ρυθμό ανόρθωσης.

Για τους επενδυτές ομολόγων, η πρόκληση θα προκύψει όταν η Fed αποφασίσει πότε θα ξεκινήσει να ξεπεράσει την αγορά ομολόγων της, γεγονός που ασφαλώς θα οδηγήσει σε αύξηση των επιτοκίων. Στην πραγματικότητα, τα ποσοστά έχουν ήδη αρχίσει να αυξάνονται κάπως, εν αναμονή της Fed να επιβραδύνει τον ρυθμό της αγοράς ομολόγων τους. Η Fed συνεδριάζει αύριο και Τετάρτη (18 Ιουνίου^th και 19^th) για να επανεξετάσουν τις πολιτικές τους και πιθανότατα θα πάρουν κάποιες αποφάσεις σχετικά με το πότε θα αρχίσουν να μειώνονται οι δραστηριότητες αγοράς ομολόγων. Το δεκαετές θησαυροφυλάκιο έχει ήδη αυξηθεί από χαμηλή απόδοση 1,66% στο σημερινό 2,19%, ή κατά 0,53%. Αν και αυτό δεν είναι μια τεράστια κίνηση σε απόλυτες τιμές, πρόκειται για μια τεράστια αύξηση κατά 32%. Σαφώς ακόμη και με την αμείλικτη αγορά της Fed, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται επειδή οι επενδυτές πωλούν εν όψει της μείωσης της Fed.

Η αύξηση των επιτοκίων αποτελεί σοβαρή απειλή για τις τιμές του χαρτοφυλακίου. Όσοι κατέχουν μακροπρόθεσμα ομόλογα είναι ιδιαίτερα ευάλωτοι σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου. Ενώ είναι αλήθεια ότι ο επενδυτής μπορεί πάντα να κρατήσει ομόλογα μέχρι τη λήξη του, κανείς δεν θέλει να βρίσκεται σε μια κατάσταση όπου η αξία του χαρτοφυλακίου τους έχει μειωθεί δραματικά. Οι πτώση των τιμών των ομολόγων θέτουν τον επενδυτή σε μια κατάσταση όπου, εάν χρειαστεί να πωλήσει για οποιοδήποτε λόγο, θα αναγκαστούν να αναλάβουν ζημιές.

Για να αποφευχθεί αυτή η πολύ πραγματική πιθανότητα, οι επενδυτές ομολόγων πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο μείωσης των προθεσμιών λήξης, δηλαδή πώλησης ομολόγων με μεγαλύτερες προθεσμίες λήξης και αντικατάστασής τους με ομόλογα με μικρότερες διάρκειες διάρκειας 5 ετών ή μικρότερες. Η κλιμάκωση ή το σκάσιμο του χαρτοφυλακίου με διάρκεια από 1 έως 5 χρόνια είναι ένας απλός τρόπος για να κατανείμει τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου μεταξύ των διαφόρων προθεσμιών λήξης, ενώ ταυτόχρονα τοποθετεί χρήματα έτσι ώστε κάθε χρόνο να ωριμάσουν ορισμένα ομόλογα, επιτρέποντας την επανεπένδυση σε (ενδεχομένως) τα επιτόκια, όταν τα επιτόκια έχουν αυξηθεί σημαντικά.

Ενώ το τρέχον εισόδημα θα είναι σίγουρα χαμηλότερο εάν ο επενδυτής συντομεύσει την ωριμότητα, αυτό θα πρέπει να είναι μια κάπως προσωρινή κατάσταση. Μετά από χρονικό διάστημα ενός έως τριών ετών, τα επιτόκια θα έπρεπε να έχουν αυξηθεί αρκετά ώστε οι προθεσμιακές προθεσμίες να αρχίσουν να επιμηκύνονται, με αποτέλεσμα την αύξηση του συνολικού εισοδήματος από το χαρτοφυλάκιο. Η βραχυπρόθεσμη απώλεια κάποιου εισοδήματος θα πρέπει να αποπληρωθεί με αξιοπρέπεια, μέσω της αποφυγής των ζημιών στην αξία των μακροπρόθεσμων ομολόγων που είχαν προηγουμένως διατηρηθεί.

Αν και δεν είναι σαφές πότε ακριβώς η Fed θα αρχίσει να τροφοδοτεί τις δραστηριότητές της αγοράς ομολόγων, ξέρουμε ότι θα το κάνουν τελικά και βραχυπρόθεσμα. Είναι αναπόφευκτο ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν σημαντικά ως αποτέλεσμα, και ότι οι τιμές των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα μειωθούν. Οι επενδυτές ομολόγων θα επωφεληθούν από την ενεργητικότητα και θα κάνουν τις κατάλληλες αλλαγές στις προθεσμίες λήξης πριν αυξήσουν τα επιτόκια.

Craig D. Allen, CFA, CFP, CIMA Ιδρυτής και Πρόεδρος Διαχείριση ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων Montecito 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

Σχετικά Άρθρα

Εύρεση οικονομικού συμβούλου

Δεν εξοικονομούμε αρκετό για τη συνταξιοδότηση: Ένα χάος που γίνεται χειρότερο

Το CFPB συνιστά νέες κατευθυντήριες γραμμές για την προστασία των ηλικιωμένων από παραπλανητικές συμβουλευτικές πρακτικές