Το FCX έχει 100% ανερχόμενη δυναμική

Καθώς τα στελέχη προετοιμάζονται να ανακοινώσουν μια μεγάλη εξαγορά πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων στο κοινό, (9)> Όμως, όταν ο χαλκουργός Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ανακοίνωσε δύο εξαγορές στον τομέα του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, αξίας περίπου 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι επενδυτές έκαναν μια πολύ ενθουσιώδη ανταπόκριση από τους βασικούς μετόχους. Σήμερα, οι επενδυτές αναρωτήθηκαν γιατί ο μεγαλύτερος ανθρακωρύχος του κόσμου θα διαφοροποιηθεί σε μια εντελώς ανεξάρτητη βιομηχανία. Μεγαλύτερο από ένα χρόνο αργότερα, οι μετοχές παραμένουν χαμηλότερες από εκεί που ήταν πριν από την ανακοίνωση της συμφωνίας και πολλοί επενδυτές εξακολουθούν να βλέπουν τη συμφωνία ως επικεφαλής. Ωστόσο, τα επόμενα χρόνια, αυτά τα τολμηρά εγκεφαλικά επεισόδια είναι πιθανόν να φαίνονται πολύ καλύτερα.

Στατική Επιχειρηματική Αξία - Υψηλότερη Αγοραία Αξία;

Παρότι η Freeport-McMoran ανακοίνωσε τελικά σχέδια πώλησης ορισμένων περιουσιακών στοιχείων για την άντληση μετρητών, το μακροπρόθεσμο χρέος της εταιρείας αυξήθηκε από 3,5 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2012 σε 20,7 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2013. Παράλληλα με την τρέχουσα αγοραία αξία για τα ίδια κεφάλαιά της, η συνολική αξία της επιχείρησης FCX ανέρχεται σε περίπου 53 δισεκατομμύρια δολάρια. πρέπει να υποστηρίξουμε ότι η εταιρεία αυτή αξίζει μια υψηλότερη επιχειρηματική αξία, αλλά απλά διατηρώντας ότι το επίπεδο της σταθερής αξίας θα αποδώσει σημαντική ανοδική τάση για το απόθεμα. Εξετάζοντας τον προβλεπόμενο ισολογισμό και τις καταστάσεις ταμειακών ροών εξηγεί γιατί

Ξεκινώντας από αυτό το έτος, η ενωμένη εταιρεία είναι σε καλό δρόμο για να δημιουργήσει τουλάχιστον 10 δισ. Δολάρια σε ετήσια κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις (EBITDA) σε 13 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2020, σύμφωνα με τις προβλέψεις της Merrill Lynch. Μεγάλο μέρος των ταμειακών ροών είναι πιθανό να προκύψει από τις αποκτηθείσες ιδιότητες πετρελαίου και αερίου. Η διοίκηση αναμένει να ξοδέψει περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες (καπεξί) φέτος και μετά, παρόλο που ο αριθμός αυτός θα πρέπει να μειωθεί σταθερά τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, η αύξηση του EBITDA σε σχέση με την πτώση του capex σημαίνει ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή θα αυξηθεί από 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος σε 4,7 δισεκατομμύρια δολάρια το 2017 και 8 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2020.

Η διοίκηση πιστεύει ότι μπορεί να αντιμετωπίσει επιθετικά το χρέος 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέσω της αύξησης των ελεύθερων ταμειακών ροών. Οι αναλυτές της Merrill συμφωνούν, εκτιμώντας ότι μέχρι το 2020, η FCX θα έχει καθαρά μετρητά στα βιβλία, και όχι το καθαρό χρέος.

Υπερβολικό υπόλοιπο του Freeport

Θυμηθείτε ότι τα υψηλά φορτία χρέους υποστηρίζουν ότι τα χαμηλότερα EBITDA πολλαπλάσια και τα χαμηλά χρέη υποστηρίζουν υψηλότερα EBITDA πολλαπλάσια. Ας επανεξετάσουμε ξανά αυτό το μακροπρόθεσμο ποσό EBITDA. Μέχρι το 2020, χωρίς το χρέος των βιβλίων, τα 13 δισ. Δολάρια σε ετήσια παραγωγή EBITDA θα πρέπει να αξίζουν ένα EV / EBITDA πολλαπλάσιο των περίπου 5.

Αυτό συνεπάγεται μια επιχειρηματική αξία $ 65 ανά μετοχή. Και πάλι, χωρίς καθαρό χρέος, αυτό θα ισοδυναμεί άμεσα με την αγοραία αξία της εταιρείας. Η εταιρεία έχει περίπου 1 δισεκατομμύριο μετοχές σε κυκλοφορία, έτσι ώστε να ισοδυναμεί με μια τιμή μετοχής στόχο περίπου $ 65.

Οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν έως το 2020 για να δουν αυτό το είδος της κίνησης; Όχι. Ο σταθερά βελτιωμένος ισολογισμός θα πρέπει να οδηγήσει τους επενδυτές να κοιτάξουν μπροστά και οι μετοχές θα αντικατοπτρίζουν πιθανώς αυτό το σύνολο των pro forma οικονομικών καταστάσεων μέχρι το 2017 ή το 2018. Μπορεί να φαίνεται πολύς χρόνος να περιμένετε, αλλά το 100% - ο τετραετής χρονικός ορίζοντας είναι εντυπωσιακός

Ο θόρυβος του χαλκού

Η πραγματικότητα είναι ότι λίγοι επενδυτές ποτέ δεν σκέφτονται για ένα απόθεμα σαν αυτό στο πλαίσιο της μακροπρόθεσμης δημιουργίας αξίας και της χρηματοοικονομικής μηχανικής. Αντ 'αυτού, το FCX θεωρείται πάντοτε ως βραχυπρόθεσμος πληρεξούσιος για τη ζήτηση χαλκού από την Κίνα και συχνά ασκείται από ζητήματα εργασίας και παραγωγής σε ορυχεία χαλκού στην Ινδονησία και αλλού. Αυτοί είναι σημαντικοί παράγοντες εάν έχετε χρονικό ορίζοντα τριών μηνών. Οι μετοχές ενδέχεται να μην φτάσουν στους επόμενους μήνες, ειδικά εάν οι τιμές του χαλκού είναι επίπεδες.

Ωστόσο, για ένα απόθεμα σαν αυτό, είναι σημαντικό να πάρουμε τη μακροπρόθεσμη άποψη. Είτε $ 29, $ 31 ή $ 33 είναι το σωστό σημείο εισόδου για ένα απόθεμα όπως αυτό είναι σε μεγάλο βαθμό άσχετο. Το γεγονός ότι οι αναλυτές εκδίδουν στόχους τιμών για το πού πιστεύουν ότι οι μετοχές θα διαπραγματεύονται σε ένα τέταρτο ή δύο ακόμη θα συγκαλύπτουν τη μακροπρόθεσμη άποψη που πρέπει να έχουν οι επενδυτές.

Κίνδυνοι που εξετάζουν:

Οι κυριότερες παραδοχές ταμειακών ροών που βασίζονται στην προσδοκία ότι οι τιμές του χαλκού και των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου θα παραμείνει σταθερό στα σημερινά επίπεδα για την επόμενη μισή δεκαετία

μέτρα πρέπει να ληφθούν -> Αυτό είναι ένα. άσκηση που μπορείτε να κάνετε για σχεδόν οποιαδήποτε μεγάλη επιχείρηση που έχει δανειστεί σε μεγάλο βαθμό για την επιδίωξη μιας μεγάλης απόκτησης. Αυτές οι συμφωνίες συχνά καταλήγουν να πληρώνουν για τον εαυτό τους από τις ταμειακές ροές, και είναι μια καλή στρατηγική για τη μακροπρόθεσμη δημιουργία αξίας. Τα πλεονεκτήματα του συνδυασμού δυο διαφορετικών επιχειρήσεων κάτω από μια εταιρική ομπρέλα μπορεί να μην έχουν απόλυτο νόημα, αλλά εάν η διοίκηση μπορεί να επιτύχει αυτούς τους στόχους ταμειακών ροών, τότε η στρατηγική της διοίκησης θα έχει δικαιολογηθεί.