Ανάλυση: Πόσο κάνουν βραχυπρόθεσμα κέρδη επηρεάζουν πραγματικά τις τιμές των μετοχών;

Είναι η μέση της περιόδου των κερδών, και οι αναφορές κερδών Q4 συνεχίζουν να υποχωρούν κάθε μέρα αυτή την εβδομάδα. Καθώς οι μετοχές της Google (GOOG) και τα αποθέματα της Apple (AAPL) αυξάνονται, πόσο θα πρέπει να ανησυχούν οι επενδυτές για το rollercoaster της περιόδου των κερδών στους λογαριασμούς μεσιτών; Τι είναι το απόθεμα για την ανάπτυξη του 2013;

Στις αρχές Ιανουαρίου, η Wall Street Journal παρουσίασε ένα άρθρο που επισημαίνει ότι το 2012 το S & P 500 κέρδισε 13,4% - σε σύγκριση με μόλις 1,3% αύξηση των λειτουργικών κερδών των εταιρειών το 2012. Οι συνέπειες είναι ότι οι αποδόσεις προήλθαν από μη βιώσιμες πηγές, Μείωση προγραμμάτων τόνωσης από την Federal Reserve.

Αυτό μας ώθησε να θέσουμε την ερώτηση: πόσο οι αριθμοί των κερδών της εταιρείας βραχυπρόθεσμα επηρεάζουν πραγματικά τις τιμές των μετοχών;

Η Investmentmatome διερεύνησε στοιχεία σχετικά με τα κέρδη από το 1988 για να βρει μάλλον εκπληκτικά αποτελέσματα.

Η θεωρία πίσω από τα κέρδη

Είναι ευρέως αποδεκτό μεταξύ των βασικών επενδυτών ότι τα κέρδη μιας εταιρείας αποτελούν βασικό μοχλό της τιμής της μετοχής της - και μακροπρόθεσμα σίγουρα είναι. Για να δείτε γιατί, φανταστείτε ότι έχουμε μια μεγάλη ώριμη εταιρεία που ονομάζεται Macrosoft. Η Macrosoft είχε πρόσφατα ένα φανταστικό τρίμηνο, με αποτέλεσμα το EPS (κέρδος ανά μετοχή) να είναι $ 8 αντί για τα $ 5 που αναμένεται από την αγορά. Επειδή η Macrosoft είναι ώριμη, δεν έχει νέες επενδυτικές ευκαιρίες για τα πρόσθετα κέρδη της στα $ 3. Ως εκ τούτου, πιθανόν να το καταβάλει ως μέρισμα ή επαναγορά μετοχών. Ως μέτοχος της Macrosoft, λαμβάνετε τώρα τα πρόσθετα $ 3 ανά μετοχή, αυξάνοντας τη συνολική ακαθάριστη αξία των συμμετοχών σας.

Για μια εταιρεία που δεν έχει ακόμη ωριμάσει, η λογική εξακολουθεί να ισχύει. Η μόνη διαφορά είναι ότι οι πληρωμές της εταιρείας θεωρείται ότι θα είναι κάποια στιγμή στο μέλλον. Τα πρόσθετα κέρδη που εισπράττονται τώρα χρησιμοποιούνται για επενδυτικές ευκαιρίες που αυξάνουν τη συνολική αξία και το μέγεθος της επιχείρησης, επιτρέποντάς της να παράγει ακόμα περισσότερα κέρδη στο μέλλον. Η προοπτική υψηλότερων κερδών συνεπάγεται μεγαλύτερες ταμειακές ροές σε εσάς, τον μέτοχο, μόλις η εταιρεία ωριμάσει και εξαντληθεί επικερδείς επενδυτικές ευκαιρίες. Ως αποτέλεσμα, θα είστε πρόθυμοι να πληρώσετε περισσότερα για το απόθεμα τώρα από ό, τι θα κάνατε αν είχε χαμηλότερα αναμενόμενα κέρδη.

Η πραγματικότητα των διακυμάνσεων των τιμών των μετοχών γύρω από την περίοδο των κερδών

Στην πράξη, ωστόσο, η ανάλυσή μας έδειξε ότι τα κέρδη της εταιρείας δεν συνδέονται στενά με τη βραχυπρόθεσμη διακύμανση των τιμών μετοχών γύρω από την εποχή των κερδών, όπως θα περίμενε κανείς.

Συγκεκριμένα, η σχέση μεταξύ της διαδοχικής αύξησης των πραγματικών τριμηνιαίων λειτουργικών κερδών των εταιρειών του S & P 500 και της αντίστοιχης τριμηνιαίας απόδοσης του δείκτη πολύ αδύναμο το 1988 (στοιχεία από την ιστοσελίδα του Standard and Poor's). Ο συντελεστής συσχέτισης της σύγκρισης αυτής της περιόδου ήταν μόνο 0,20, πράγμα που δείχνει μια πολύ αδύναμη σχέση. Οι στατιστικοί θεωρούν συνήθως ότι οι τιμές από 0,00 έως 0,30 είναι αδύναμες, από 0,31 έως 0,70 να είναι μέτριες και από 0,71 έως 1,00 να είναι ισχυρές.

Δύο σημεία δεδομένων από το 4ο τρίμηνο του 2008 και το 1ο τρίμηνο του 2009 καταργήθηκαν λόγω των απομακρυσμένων τιμών.

Στη συνέχεια, δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι ισχυρίζονται ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι προσανατολισμένη προς το μέλλον, θεωρήσαμε την εισαγωγή ενός παράγοντα "καθυστέρησης" στους λειτουργικούς αριθμούς ανάπτυξης EPS. Για παράδειγμα, ένας παράγοντας καθυστέρησης 2 θα συγκρίνει τα πραγματικά λειτουργικά κέρδη από το τρίτο τρίμηνο του 2010 με την επιστροφή του δείκτη S & P κατά το πρώτο τρίμηνο του 2010. Αυτό θα έλεγγε εάν οι αποδόσεις των αποθεμάτων σε μια δεδομένη περίοδο ανταποκρίνονται στα λειτουργικά κέρδη δύο περιόδων) στο μελλον.

Ένας αρνητικός παράγοντας καθυστέρησης θα ελέγχει εάν η S & P αντιδρά σε σχέση με τα κέρδη της προηγούμενης περιόδου:

Λειτουργία αύξησης EPS έναντι S & P 500 Επιστροφή
Έλεγχος μεταβλητής EPS (Qtrs.)	Συντελεστής συσχέτισης	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

Το R2 είναι το συντελεστή προσδιορισμού, ή το συντελεστής συσχέτισης τετράγωνο και είναι ένα άλλο μέτρο για τη δύναμη της γραμμικής σχέσης μεταξύ δύο μεταβλητών.

Όταν υπολογίζουμε ότι η απόδοση των χρηματιστηριακών αγορών προσβλέπει σε μελλοντικά κέρδη ή στα κέρδη του παρελθόντος, η σχέση είναι παρόμοια με - αν όχι ασθενέστερη από - δεδομένα της ίδιας περιόδου. Αυτό δείχνει ότι, γενικά, τα πραγματικά κέρδη της εταιρείας είναι δεν είναι ένας ισχυρός οδηγός των αποδόσεων μετοχών βραχυπρόθεσμα.

Πράγματι, οι τιμές των μετοχών γενικά δεν κινούνται σε στενή σχέση με τα πραγματικά αποτελέσματα των κερδών βραχυπρόθεσμα.

Takeaways για τους επενδυτές

Ενώ οι βραχυπρόθεσμοι δείκτες, όπως τα δελτία ειδήσεων για τα κέρδη, καθορίζουν σαφώς τον τόνο των συναλλαγών για καθημερινές και εβδομαδιαίες μετακινήσεις, οι επενδυτές με μηνιαίο ή ετήσιο χρονικό ορίζοντα θα πρέπει να επικεντρωθούν στα κέρδη και τα πρότυπα απόδοσης σε πολύ μεγαλύτερα χρονικά πλαίσια για να κάνουν έξυπνες επενδυτικές αποφάσεις..

Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί όσον αφορά την τοποθέτηση υπερβολικού βάρους σε βραχυπρόθεσμους παράγοντες, όπως τα τριμηνιαία κέρδη κατά τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Τα κέρδη είναι ένας κρίσιμος παράγοντας για την αξιολόγηση του μακροπρόθεσμου δυναμικού οποιασδήποτε επιχείρησης - αλλά οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών δεν θα πρέπει, από μόνο του, να αρκούν για να τρομάξουν ή να κερδίσουν από καταλαβαίους επενδυτές. Το ηθικό στην ιστορία; Μείνετε ήρεμοι όταν πρόκειται για καθημερινές αλλαγές.

Στατιστικά στοιχεία

Σε μια στατιστική σημείωση, χρησιμοποιώντας μια απλή γραμμική συσχέτιση είναι μια προσέγγιση για την πραγματική σχέση μεταξύ δύο χρονικών σειρών όπως αυτές. Η πραγματική σχέση μπορεί να μην είναι γραμμική ή μπορεί να υπάρχουν και άλλοι στατιστικοί παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη.Ωστόσο, τα ευρήματα είναι αρκετά ακραίες ώστε μπορούμε να είμαστε αρκετά σίγουροι ότι ορισμένες μικρές προσαρμογές δεν θα αλλάξουν το γενικό συμπέρασμα.

Αποποίηση ευθυνών:Οι απόψεις και οι συστάσεις σε αυτό το κομμάτι κρατούνται από τον μεμονωμένο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραιτήτως τις απόψεις του Investmentmatome.

Από Jonathan Hwa, Guest Contributor.