Μελέτη: Το 49% των αξιολογήσεων αναλυτή για το Dow 30 ήταν εσφαλμένες το 2012

Οι περίπλοκοι επενδυτές σε όλο τον κόσμο μεταφέρουν δισεκατομμύρια δολάρια κάθε μέρα σε συμβουλές από τους αναλυτές της Wall Street. Αλλά αυτοί οι αναλυτές είναι πραγματικά τόσο ταλαντούχοι στη συλλογή μετοχών, όπως οι μικροεπενδυτές θα ήθελαν να πιστέψουν;

Οι αριθμοί λένε διαφορετικά. Η Investmentmatome διερεύνησε το φάσμα των εκτιμήσεων αποθεμάτων αναλυτών του Dow 30 καθ 'όλη τη διάρκεια του 2012 για να αποκαλύψει αυτές τις εκπλήξεις όσον αφορά τις συστάσεις των αναλυτών.

Σημαντικά ευρήματα:

1. Μόνο το 51% όλων των αξιολογήσεων αναλυτών στο Dow 30 κατά το ημερολογιακό έτος 2012 ήταν σωστές.Οι συστάσεις των αναλυτών και οι εκθέσεις έρευνας από το 2012 κατηγοριοποιήθηκαν είτε ως αγοραστές, πωλούντες και να κρατήσουν τις αξιολογήσεις - ένα πλήρες 49% αυτών των αξιολογήσεων αποδείχθηκε λανθασμένο.
2. Ο μέσος αναλυτής χαρτοφυλακίου απλώς χτύπησε την αγορά: Ενώ η κατανομή των αξιολογήσεων ήταν εξαιρετικά στρεβλωμένη, η κατανομή ενός χαρτοφυλακίου ανάλογου με τις αξιολογήσεις των αναλυτών θα είχε υπερβεί το Dow κατά 4,1%. Οι αναλυτές της έρευνας δεν πρέπει να είναι πάνω από το μέσο όρο με καθαρή ακρίβεια, αλλά οι νικητές που επιλέγουν τείνουν να κερδίσουν μεγάλο.
3. Οι αναλυτές είναι καλύτεροι στην αναγνώριση των νικητών: Με πάνω από το 70% των αξιολογήσεων αγορών σωστές, οι αγορές κάλυψαν περίπου το 85% όλων των ακριβών αξιολογήσεων. Κρατήστε τις αξιολογήσεις που εκτελούνται χειρότερα, με το μόνο 20% να παίζει όπως αναμένεται.

Μελέτη μετά από μελέτη έδειξε ότι οι περισσότεροι απλοί επενδυτές θα ήταν πολύ καλύτερα να αγοράζουν και να κρατούν αμοιβαία κεφάλαια χαμηλού κόστους και ETF, αντί να προσπαθούν να επιλέξουν μεμονωμένες μετοχές που πιστεύουν ότι μπορούν να κτυπήσουν την αγορά. Αντί να ακολουθήσουν την αναξιόπιστη καθοδήγηση αυτών των υποτιθέμενων εμπειρογνωμόνων σε μια έκπτωση, οι περιστασιακοί επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να κάνουν μια πλήρη σύγκριση όλων των διαθέσιμων κεφαλαίων.

Η διατροφή; Δεδομένου ότι ακόμη και οι περισσότεροι επαγγελματίες δεν μπορούν να επιλέξουν αξιόπιστα τα αποθέματα, η αλήθεια είναι ότι πιθανότατα δεν μπορείτε ούτε εσείς, ο μεμονωμένος επενδυτής. Δείτε πώς οι εκτιμήσεις των αναλυτών ξεπέρασαν το 2012.

Αναλυτικές αναλύσεις 2012 με τους αριθμούς

Με την έρευνα να διαδραματίζει έναν τόσο σημαντικό ρόλο στον επενδυτικό κόσμο, ο Investmentmatome μελέτησε τις συστάσεις των αναλυτών της Wall Street για τις 30 μετοχές του Dow Jones Industrial Average για το 2012. Όλες οι συστάσεις είναι οι τελευταίες που εκδόθηκαν πριν από την 1η Ιανουαρίου 2012 (στοιχεία προερχόμενα από το Bloomberg).

Συγκρίνοντας τις συστάσεις με την απόδοση του αποθέματος κατά το ημερολογιακό έτος 2012, διαπιστώσαμε ότι μόνο Το 51% των αξιολογήσεων ήταν πραγματικά σωστό και το η κατανομή των αξιολογήσεων ήταν εξαιρετικά λοξή, αλλά η κατανομή ενός χαρτοφυλακίου ανάλογου με τις αξιολογήσεις των αναλυτών θα είχε ξεπέρασε το Dow κατά 4,1%.

Ακρίβεια των αξιολογήσεων

Αν και είναι σίγουρα δύσκολο να προβλέψουμε τις μεταβολές των αποθεμάτων, θα εξακολουθούσε να ελπίζουμε ότι οι υψηλόμισθοι ερευνητές με δεκαετίες εμπειρίας θα μπορούν να κερδίσουν τους μέσους όρους. Δυστυχώς για τους επενδυτές, αυτό δεν φαίνεται να συμβαίνει το 2012:

Αν δεν ληφθεί υπόψη το μέγεθος των αποδόσεων, αυτό είναι λίγο καλύτερο από το να παίρνετε μια τυφλή εικασία προς την κατεύθυνση οποιουδήποτε συγκεκριμένου αποθέματος κατά το επόμενο έτος. Αυτό το αρχικό εύρημα δεν εμπνέει μεγάλη εμπιστοσύνη στις αξιολογήσεις των αναλυτών.

Αν σπάσουμε τις συστάσεις σε ξεχωριστές αγορές, να πουλήσουμε και να κρατήσουμε τις αξιολογήσεις, βρήκαμε ακόμη περισσότερους λόγους να σκεφτούμε πριν λάβουμε τις εκθέσεις έρευνας με την ονομαστική τους αξία.

Λοξή κατανομή των αξιολογήσεων

Παρόλο που οι Κινέζοι Τείχη εφαρμόστηκαν πολύ πιο αυστηρά στην επενδυτική τράπεζα την τελευταία δεκαετία, εξακολουθούμε να παρατηρούμε σημαντική πρόβλεψη για την αξιολόγηση των "αγορών":

Κατά μέσο όρο, θα περίμενε κανείς ότι τα μισά από τα αποθέματα θα ξεπεράσουν τον δείκτη και ότι το άλλο μισό θα έχει χαμηλότερη απόδοση. Η κατανομή των αξιολογήσεων των αναλυτών δεν αντικατοπτρίζει αυτό, ειδικά όσον αφορά τις αξιολογήσεις πώλησης.

Ωστόσο, αυτό που δεν γνωρίζουμε είναι εάν πρόκειται για διαιώνιση της ανάρμοστης επιρροής της ιδιωτικής πλευράς των επενδυτικών τραπεζών σε δημόσιες διαιρέσεις ή απλώς ανθρώπινης μεροληψίας προς την αισιόδοξη.

Λάβετε υπόψη ότι οι βαθμολογίες αγορών συνεισφέρουν ακόμη δυσανάλογα στις αξιολογήσεις που ήταν σωστές:

Με πάνω από το 70% των αξιολογήσεων αγορών σωστές, οι αγορές αποτελούν περίπου το 85% όλων των ακριβών αξιολογήσεων. Από την άλλη πλευρά, οι αξιολογήσεις αξιολόγησης της ρευστότητας έμειναν τρομερά, με μόνο το 20% να παίζει όπως αναμενόταν (ορίζεται ως απόδοση με το 2% του δείκτη της αγοράς). Η απόδοση των αξιολογήσεων πώλησης ήταν δύσκολο να κριθεί δεδομένου του μικρού αριθμού (38 πωλήσεις βαθμολογίες από το σύνολο 883).

Τι σημαίνει αυτό για εμάς όταν προσπαθούμε να ερμηνεύσουμε μια βαθμολογία αναλυτή σε ένα απόθεμα;

Οι αναλυτές της έρευνας φαίνεται να είναι πολύ καλύτεροι στην επιλογή των νικητών. Αυτό υποδηλώνει ότι πρέπει να δώσουμε μεγαλύτερη βαρύτητα σε ένα απόθεμα με ένα σταθερό ποσοστό αγορών. Ωστόσο, η κατοχή και η πώληση αξιολογήσεων είναι περισσότερο ή λιγότερο άχρηστες όσον αφορά την προβλεπτική ισχύ. Ένα απόθεμα με μεγάλο αριθμό αξιολογήσεων αναμονής είναι πιθανό να είναι ένα από τα οποία οι αναλυτές απλά δεν μπορούν να καταλάβουν ή να προβλέψουν. Αυτή είναι μια κατάσταση στην οποία ένας περιστασιακός επενδυτής μπορεί να θέλει να αποφύγει, αλλά ένας επενδυτής με ωραία αξία μπορεί να θέλει να στοχεύσει.

Επιστρέφει βάσει των αξιολογήσεων αναλυτή

Ενώ η ακρίβεια των επιλογών μετοχών είναι σημαντική, πολλοί επιτυχημένοι επενδυτές επιτυγχάνουν ποσοστό ακρίβειας κάτω του 50% αλλά έχουν πολύ μεγαλύτερους νικητές από τους ηττημένους. Με αυτόν τον τρόπο, η ακρίβεια κάτω του μέσου όρου μπορεί να οδηγήσει σε απόδοση άνω του μέσου όρου.

Για να ελεγχθεί αν αυτό συνέβαινε με την έρευνα των αναλυτών, η Investmentmatome δημιούργησε ένα υποθετικό χαρτοφυλάκιο που κατανέμεται ομοιόμορφα στις 30 μετοχές της Dow αλλά είναι ανάλογο με τη διάσπαση των αγορών, των μετοχών και των πωλήσεων για κάθε μία.

Πάνω από το 2012, το χαρτοφυλάκιο ξεπέρασε το Dow κατά 4,1%. Αυτή η ενθαρρυντική επιστροφή υποδηλώνει ότι οι αναλυτές της έρευνας δεν μπορεί να είναι πάνω από το μέσο όρο με καθαρή ακρίβεια, αλλά οι νικητές που επιλέγουν τείνουν να κερδίζουν μεγάλο.

Ένα Primer Research Equity: Ποιοι είναι αυτοί οι αναλυτές;

Οι αναλυτές της έρευνας απασχολούνται κυρίως από μεγάλες επενδυτικές τράπεζες για να καλύψουν μια σειρά εταιρειών και εκδίδουν περιοδικά συστάσεις αγοράς, πώλησης ή διακράτησης. Μια βαθμολογία αγορών υποδηλώνει ότι το απόθεμα θα ξεπεράσει τον σχετικό δείκτη της αγοράς, ενώ μια βαθμολογία πώλησης θα υποδεικνύει πιθανή υποαπόδοση. Η βαθμολογία κατά την ανάληψη υποδηλώνει τότε παρόμοιες επιδόσεις με την αγορά (ορίζεται ως μέσα σε ένα παράθυρο επιστροφής 2% προς οποιαδήποτε κατεύθυνση για αυτή τη μελέτη). Κάθε σύσταση τυπικά εκδίδεται με μια τιμή-στόχο που έχει χρονικό ορίζοντα ενός έτους. Οι αναφορές των αναλυτών αγοράζονται κυρίως από διαχειριστές επενδύσεων και αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου.

Στις αρχές της δεκαετίας του 2000, δέκα από τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες εκείνη την εποχή βρέθηκαν να ενθάρρυναν τους αναλυτές να δημοσιεύουν ανέντιμες εκθέσεις προς όφελος της τράπεζας. Συγκεκριμένα, ένας ερευνητικός αναλυτής μπορεί να ενθαρρυνθεί ή να αναγκαστεί να δημοσιεύσει μια ψευδή βαθμολογία "αγοράς" για μια εταιρεία στην οποία η συμβουλευτική πλευρά της τράπεζας επιδιώκει να συνεργαστεί. Όπως μπορείτε να φανταστείτε, αυτή η πρακτική είχε ως αποτέλεσμα εκατοντάδες αν όχι χιλιάδες ψευδείς εκτιμήσεις που παραπλάνησαν τους επενδυτές.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κατέληξε σε συμφωνία ύψους 1,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων με τις τράπεζες το 2003 και ο νόμος Sarbanes-Oxley επέβαλε την τοποθέτηση "κινέζικου τείχους" μεταξύ της ιδιωτικής συμβουλευτικής πλευράς (τμήματος επενδυτικής τραπεζικής) και της δημόσιας πλευράς (πωλήσεις, εμπορία και έρευνα). Έκτοτε, οι ερευνητικές εκθέσεις θεωρήθηκαν λιγότερο προκατειλημμένες, αν και πολλοί τρίτοι είναι πεπεισμένοι ότι εξακολουθεί να υπάρχει μια σιωπηρή κατανόηση μεταξύ των ερευνητικών αναλυτών και των επενδυτικών τραπεζιτών σε μεγάλες τράπεζες. Παρ 'όλα αυτά, οι επενδυτές εξακολουθούν να χρησιμοποιούν εκθέσεις έρευνας για να υποστηρίξουν την ανάλυση των επενδύσεών τους.

Takeaways για τους επενδυτές

Ως μεμονωμένος επενδυτής, έχετε πολλούς λόγους να αισθάνεστε ενθαρρυνμένοι.

• Πρώτον, ακόμη και οι επαγγελματίες που αφιερώνουν τη σταδιοδρομία τους για να γνωρίζουν τα πάντα για τις αγορές και τα αποθέματά τους είναι γενικά ανίκανοι να κερδίσουν τις πιθανότητες να πάρουν τα αποθέματα. Όσο δεν συμπεριφέρεστε παράλογα, η ακρίβειά σας δεν πρέπει να ξεφύγει από το 51%.
• Δεύτερον, ακόμα και με σχετικά μέτρια ακρίβεια, μπορείτε να ξεπεράσετε την αγορά. Αυτή η μελέτη αποδεικνύει ότι δεν χρειάζεται να καλέσετε όλα τα αποθέματα σωστά για να κερδίσετε την αγορά - πρέπει να χτυπήσετε μερικούς μεγάλους νικητές. Δεδομένου ότι το 88% των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου εμφάνισαν χαμηλότερη απόδοση από την αγορά το 2012, η ​​υπεραπόδοση 4,1% ακούγεται αρκετά καλή.
• Τρίτον, ενώ οι περισσότεροι άνθρωποι δεν είναι θεσμικοί επενδυτές που έχουν πρόσβαση σε δαπανηρές εκθέσεις έρευνας, δεν κοστίζουν χρήματα για να μάθουν ένα πολύτιμο μάθημα σχετικά με την αγορά και την κατοχή επενδύοντας από το παράδειγμα των αναλυτών της έρευνας. Η κατώτατη γραμμή - δεν χρειάζεστε τέλεια κρίση για να κερδίσετε μια σταθερή απόδοση.

Μεθοδολογία

Ο Investmentmatome μελέτησε συστάσεις της Wall Street για τις 30 μετοχές του Dow Jones Industrial Average για το 2012. Όλες οι συστάσεις είναι οι τελευταίες που εκδόθηκαν πριν από την 1η Ιανουαρίου 2012. Όλα τα στοιχεία προέρχονται από το Bloomberg. Για το δεύτερο μέρος της μελέτης, η Investmentmatome δημιούργησε ένα υποθετικό χαρτοφυλάκιο που κατανέμεται ομοιόμορφα στις 30 μετοχές της Dow, αλλά είναι ανάλογο με τη διάσπαση της αγοράς, της κατοχής και της πώλησης αξιολογήσεων για κάθε μία. Το χαρτοφυλάκιο κατανέμεται ανάλογα με τις αξιολογήσεις. Για παράδειγμα, εάν ένα απόθεμα είχε αγοράσει 50%, το 40% κατέχει και το 10% πωλεί, το 1/30 του χαρτοφυλακίου θα κατανέμεται αναλογικά (50% μακρύ, 40% μετρητά και 10% βραχυπρόθεσμα) του 40%.

Διαβάστε περισσότερα από το Investmentmatome:

Τα καλύτερα 529 Κολλέγιο Ταμιευτηρίου 2013: Συγκρίνετε & Επιλέξτε το Top Account ανά κράτος

Συγκρίνετε τους Best Stock Brokers & Brokerage

401 (k) Ανατροπή: Πώς να μεταβείτε σε ένα 401 (k) σε ένα IRA χωρίς χρέωση

Ανάλυση από τον Jonathan Hwa, Guest Contributor.

Χρηματιστήριο εικόνα της αγοράς από την Songquan Deng, Shutterstock.com.